{"id":18075,"date":"2010-11-09T16:07:36","date_gmt":"2010-11-09T17:07:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=18075"},"modified":"2013-01-02T14:57:30","modified_gmt":"2013-01-02T13:57:30","slug":"lactualite-de-la-crise-la-marche-des-crabes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/11\/09\/lactualite-de-la-crise-la-marche-des-crabes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA MARCHE DES CRABES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc."},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Hier lundi, les banquiers centraux se sont r\u00e9unis \u00e0 B\u00e2le, en Suisse, mais nous ne saurons rien de leurs discussions et encore moins de leurs d\u00e9cisions. Jean-Claude Trichet, qui a ensuite tenu une conf\u00e9rence de presse, a \u00e9t\u00e9 encore moins disert que d\u2019habitude, ce qui n\u2019est pas peu dire. Faisant pour le moins contraste avec la mani\u00e8re dont la Fed \u00e9tale ces derniers jours ses divergences internes, apr\u00e8s avoir re\u00e7u dans le monde entier une vol\u00e9e de bois vert. Cela est impressionnant et en dit long sur le d\u00e9sarroi qui y r\u00e8gne, permettant de comprendre la d\u00e9cision des banquiers centraux de serrer les coudes, l\u2019objectif non avou\u00e9 de leur r\u00e9union, car que leur reste-t-il d’autre \u00e0 faire ? <\/p>\n

Ces derniers temps \u00e0 l\u2019offensive contre le gouvernement chinois \u00e0 propos des d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux et de la sous-\u00e9valuation du yuan, l\u2019administration am\u00e9ricaine a du rapidement se replier sur des positions pr\u00e9par\u00e9es \u00e0 l\u2019avance, selon la c\u00e9l\u00e8bre p\u00e9riphrase utilis\u00e9 par les militaires pour ne pas dire retraite. Le seul consensus qu\u2019ils sont parvenus \u00e0 r\u00e9unir s\u2019est fait contre eux, les amenant sur la d\u00e9fensive et ne pouvant s’y r\u00e9soudre, comme on va probablement le constater. <\/p>\n

Contribuant \u00e0 la confusion d\u00e9j\u00e0 largement entretenue sur le dossier de la r\u00e9forme mon\u00e9taire, le r\u00e9publicain Robert Zoellick, pr\u00e9sident de la Banque Mondiale, vient de jeter un pav\u00e9 dans la mare en publiant une tribune dans le Financial Times. Il pr\u00e9conise le retour \u00e0 l\u2019utilisation de l\u2019or, non pas comme \u00e9talon mais \u00ab\u00a0comme un point de r\u00e9f\u00e9rence international li\u00e9 aux pr\u00e9visions du march\u00e9 pour l’inflation, la d\u00e9flation et la valeur future des monnaies\u00a0\u00bb. Un m\u00e9canisme qui reste \u00e0 ce stade particuli\u00e8rement obscur et qui n\u2019a \u00e9t\u00e9 comment\u00e9 par Ben Bernanke et Jean-Claude Trichet que du bout des doigts, pour l’en laisser glisser. Il n\u2019emp\u00eache, le ver est dans le fruit et va tr\u00e8s lentement le grignoter. <\/p>\n

En Europe, o\u00f9 la situation se retend brusquement \u00e0 nouveau, une discussion anim\u00e9e se poursuit \u00e0 propos du \u00ab\u00a0m\u00e9canisme de crise\u00a0\u00bb propos\u00e9 par les Allemands. Jean-Claude Junker, premier ministre Luxembourgeois, proposant que soit mis en place un syst\u00e8me de garantie communautaire de la dette publique, tout en s\u2019opposant avec la derni\u00e8re \u00e9nergie \u00e0 \u00ab\u00a0l\u2019id\u00e9e exalt\u00e9e\u00a0\u00bb (sic) d\u2019une mise \u00e0 contribution du secteur priv\u00e9 au sauvetage d\u2019un pays de la zone euro, pour lequel il pr\u00e9conise \u00ab\u00a0une approche sage\u00a0\u00bb. Rien qui puisse rencontrer l\u2019assentiment des Allemands, qui n\u2019entendent pas non plus cautionner les intentions am\u00e9ricaines, attendant de la prochaine r\u00e9union de mi-novembre des ministres des finances (Ecofin) l\u2019adoption de leur m\u00e9canisme. <\/p>\n

En cette avant-veille d\u2019ouverture du G20, aucun signal n\u2019est donn\u00e9 qui annoncerait l\u2019\u00e9bauche du commencement d\u2019une strat\u00e9gie claire de sortie de crise. Tout au contraire, on constate, que les avis partent dans tous les sens et que tout continue \u00e0 partir en crabe. <\/p>\n

Les marges de man\u0153uvre \u00e9tant ce qu\u2019elles sont, les Am\u00e9ricains se sont engag\u00e9es dans une voie dont les r\u00e9sultats attendus – qui se confirment d\u00e9j\u00e0 – ne sont pas du tout ceux qui ont \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9s. En guise de relance \u00e9conomique, ils favorisent une sp\u00e9culation accrue sur les march\u00e9s des devises et des mati\u00e8res premi\u00e8res et contribuent \u00e0 gonfler une nouvelle bulle financi\u00e8re sur les march\u00e9s boursiers. Si les bourses h\u00e9sitent en deuxi\u00e8me semaine, apr\u00e8s l\u2019embellie de la premi\u00e8re, ce n\u2019est qu\u2019en raison de la menace d\u2019une nouvelle crise europ\u00e9enne. <\/p>\n

Le Forex (march\u00e9 des devises), les march\u00e9s de l\u2019or, des m\u00e9taux pr\u00e9cieux en g\u00e9n\u00e9ral, et des mati\u00e8res premi\u00e8res sont les nouveaux terrains o\u00f9 sont jou\u00e9s les 10.000 milliards de dollars de capitaux volatiles que le vice-ministre chinois des Finances, Zhu Guangyao identifiait hier lundi \u00e0 P\u00e9kin. En pr\u00e9cisant qu\u2019ils n\u2019\u00e9taient que 9.000 milliards au d\u00e9but de la crise… Voil\u00e0 qui donne une id\u00e9e du rapport de force, si l’on choisit ces armes sur le pr\u00e9. <\/p>\n

En Europe, la strat\u00e9gie de r\u00e9duction prioritaire des d\u00e9ficits publics ne donne pas de meilleurs r\u00e9sultats, aboutissant \u00e0 pousser les pays les plus fragiles vers le pr\u00e9cipice, mena\u00e7ant les finances publiques des autres et le syst\u00e8me bancaire de tous, cr\u00e9ant des tensions dans la zone euro conduisant si rien n\u2019est fait \u00e0 sa rupture. Apr\u00e8s la Gr\u00e8ce, qui a gagn\u00e9 un r\u00e9pit, l\u2019Irlande voit s\u2019approcher le moment fatidique o\u00f9 elle va devoir aller sur les march\u00e9s. Le Portugal est d\u00e9sormais au centre de la cible et l\u2019on commence \u00e0 envisager que le million et demi de logements espagnols vides pourrait \u00e9craser un syst\u00e8me bancaire devenant progressivement et par d\u00e9faut le propri\u00e9taire d\u2019un parc immobilier gigantesque et invendable. Pour le financer, il n\u2019y a pas comme aux Etats-Unis de Fed, ni de Fannie et Freddie dont le Tr\u00e9sor assure les fins de mois difficiles. <\/p>\n

Les plans d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 adopt\u00e9s sous la pression des march\u00e9s<\/i> et de leur porte-paroles ne sont d\u00e9j\u00e0 plus cr\u00e9dibles, leurs r\u00e9sultats reposant sur des pr\u00e9visions de recettes surestim\u00e9es ne pouvant \u00eatre au rendez-vous, certains n\u2019\u00e9tant m\u00eame pas encore appliqu\u00e9s comme en Irlande. Les march\u00e9s<\/i> – comment leur en vouloir\u00a0? – anticipent et tendent \u00e0 l\u2019extr\u00eame les taux obligataires de leurs victimes expiatoires, sans avoir la d\u00e9cence d\u2019attendre qu\u2019un nouveau m\u00e9canisme de crise soit mis au point… Risquant de rendre n\u00e9cessaire la mise en \u0153uvre d\u2019un fonds de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (EFSF) qui a \u00e9t\u00e9 con\u00e7u pour ne pas avoir \u00e0 fonctionner et dont on ne sait pas comment il r\u00e9agira \u00e0 l\u2019\u00e9preuve du feu. <\/p>\n

Si l\u2019on prend le dossier de la r\u00e9gulation bancaire, un vent de fronde est en train de se lever, sentant le moment propice, souffl\u00e9 par l\u2019Institute of International Finance qui repr\u00e9sente les grandes banques, se pr\u00e9parant \u00e0 trouver un relais dans la future majorit\u00e9 r\u00e9publicaine \u00e0 la Chambre des repr\u00e9sentants. Il s\u2019agit non seulement d\u2019\u00e9viter de nouvelles mesures anti-syst\u00e9miques<\/i> accroissant les obligations de renforcement des fonds propres pour les m\u00e9gabanques, mais de d\u00e9tricoter plus ou moins discr\u00e8tement certaines mesures honnies, comme l\u2019interdiction du n\u00e9goce sur compte propre (dite r\u00e9glementation Volcker). De s\u2019opposer \u00e9galement \u00e0 la poursuite du durcissement de la loi Dodd-Frank par des r\u00e9gulateurs qualifi\u00e9s \u00ab\u00a0de gauche\u00a0\u00bb, et enfin de confier \u00e0 des mains s\u00fbres la pr\u00e9sidence de la future agence de protection des consommateurs. Les clients particuliers des banques qui en disposent \u00e9tant \u00e0 leur corps d\u00e9fendant le noyau dur de leurs r\u00e9sultats. D\u00e9sormais men\u00e9e \u00e0 reculons, la r\u00e9gulation financi\u00e8re est devenue une bataille d\u2019arri\u00e8re-garde.<\/p>\n

Quelles sont les seules perspectives tangibles aujourd\u2019hui en vue en Europe ? La persistance d\u2019un ch\u00f4mage tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, dont il va falloir finir par reconna\u00eetre qu\u2019il est structurel<\/i>, c\u2019est-\u00e0-dire que l\u2019on ne reviendra qu\u2019\u00e0 la marge dessus – ainsi que l\u2019effritement du filet de protection sociale, de la couverture m\u00e9dicale et des pensions de retraite, au nom de la poursuite de r\u00e9formes de structure<\/i> destin\u00e9es \u00e0 renforcer la comp\u00e9titivit\u00e9 et de l\u2019\u00e9quilibre budg\u00e9taire mis \u00e0 mal par la crise financi\u00e8re. <\/p>\n

S les Etats-Unis vont continuer \u00e0 \u00eatre un mod\u00e8le, cela ne va plus \u00eatre l\u2019occasion d’en r\u00eaver et de l\u2019envier. Avec l\u2019extension des zones de pauvret\u00e9 et de pr\u00e9carit\u00e9, l\u2019accroissement des in\u00e9galit\u00e9s sociales et du d\u00e9litement par le bas des classes moyennes<\/i>, accompagn\u00e9 par l\u2019accroissement de la concentration de la richesse dans un nombre r\u00e9duit de b\u00e9n\u00e9ficiaires. En t\u00e9moignent d\u00e9j\u00e0, s\u2019il en faut une d\u00e9monstration, l\u2019essor de l\u2019industrie de luxe, les excellentes performances du segment haut de gamme de l\u2019automobile et la hausse vertigineuse des prix de l\u2019immobilier de qualit\u00e9, qui se poursuit. <\/p>\n

Au festival des v\u0153ux pieux, il convient sans doute de d\u00e9cerner un prix \u00e0 Christine Lagarde, ministre fran\u00e7aise des finances. \u00ab\u00a0Il faut qu’on arrive \u00e0 trouver des plate-formes de concertation et de convergence de nos politiques \u00e9conomiques et mon\u00e9taires\u00a0\u00bb, a-t-elle estim\u00e9. Ajoutant, au chapitre de la r\u00e9gulation financi\u00e8re que \u00ab\u00a0aucun produit, aucun acteur et aucun march\u00e9 ne doit \u00e9chapper \u00e0 la r\u00e9gulation ou \u00e0 la supervision\u00a0\u00bb. Munis de ce pr\u00e9cieux viatique, nous allons pouvoir aborder le prochain G20 en toute s\u00e9r\u00e9nit\u00e9. Nous en avions bien besoin. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Hier lundi, les banquiers centraux se sont r\u00e9unis \u00e0 B\u00e2le, en Suisse, mais nous ne saurons rien de leurs discussions et encore moins de leurs d\u00e9cisions. Jean-Claude Trichet, qui a ensuite tenu une conf\u00e9rence de presse, a \u00e9t\u00e9 encore moins disert que d\u2019habitude, ce qui n\u2019est pas peu dire. Faisant pour le moins […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,34,75,4475,133,33,160,451,264,976],"class_list":["post-18075","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-banque-centrale","tag-espagne","tag-etats-unis","tag-federal-reserve","tag-g20","tag-grece","tag-irlande","tag-portugal","tag-robert-zoellick"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18075","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18075"}],"version-history":[{"count":40,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18075\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47900,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18075\/revisions\/47900"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18075"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18075"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18075"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}