{"id":18157,"date":"2010-11-11T14:01:25","date_gmt":"2010-11-11T15:01:25","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=18157"},"modified":"2013-01-02T14:57:27","modified_gmt":"2013-01-02T13:57:27","slug":"la-seule-solution","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/11\/11\/la-seule-solution\/","title":{"rendered":"LA SEULE SOLUTION<\/b>"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Les revenus ont \u00e9t\u00e9 remplac\u00e9s par des cr\u00e9dits. Le ch\u00e2teau de cartes du cr\u00e9dit s\u2019est effondr\u00e9. On a parl\u00e9 de \u00ab crise de liquidit\u00e9 \u00bb au lieu d\u2019insolvabilit\u00e9 pour permettre aux \u00c9tats de renflouer les banques en catimini en leur pr\u00eatant \u00e0 taux z\u00e9ro ou \u00e0 peu pr\u00e8s. Au lieu de pr\u00eater cet argent-l\u00e0 \u00e0 des entreprises ou \u00e0 des particuliers, tous incapables de les rembourser dans le contexte de r\u00e9cession qui s\u2019\u00e9tait cr\u00e9\u00e9, les banques ont remis cet argent-l\u00e0 en pension aupr\u00e8s des banques centrales ou ont achet\u00e9 des emprunts d\u2019\u00c9tat. Comme les \u00c9tats s\u2019\u00e9taient endett\u00e9s pour renflouer les banques, et s\u2019\u00e9taient port\u00e9s garants de leur solvabilit\u00e9, et que leurs rentr\u00e9es baissaient du fait de la r\u00e9cession, le taux exig\u00e9 sur leur dette grimpait et la valeur de leurs emprunts baissait. Du coup, le portefeuille des banques se d\u00e9valorisait. Ce qui les obligeait \u00e0 se recapitaliser. Les banques s\u2019affaiblissaient parce que leur portefeuille \u00e9tait bourr\u00e9 d\u2019emprunts d\u2019\u00c9tat qui perdaient de leur valeur parce que les \u00c9tats s\u2019\u00e9taient affaiblis en venant \u00e0 la rescousse des banques : une spirale infernale \u00e9tait n\u00e9e.<\/p>\n

Dans la zone euro, l\u2019\u00c9tat le plus affaibli, la Gr\u00e8ce, a cri\u00e9 au secours. On a cr\u00e9\u00e9 tant bien que mal un fonds de garantie europ\u00e9en. On \u00e9tait en mai, les choses se sont tass\u00e9es. On est cinq mois plus tard, et l\u2019Irlande se trouve aujourd\u2019hui dans un \u00e9tat pire que la Gr\u00e8ce ne l\u2019\u00e9tait en mai. (Oui, je sais : l\u2019Irlande ne doit pas \u00e9mettre d\u2019emprunt avant juillet 2011. Mais soyons s\u00e9rieux : avec 32 % de son PIB de 2010 consacr\u00e9 \u00e0 soutenir son secteur bancaire et l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 que les pertes du secteur bancaire irlandais atteignent les 150 milliards d\u2019euros, qui osera pr\u00e9tendre que tout ira bien en Irlande en juillet 2011 ? En ao\u00fbt de cette ann\u00e9e, le taux 10 ans de la dette irlandaise \u00e9tait de 4,89 %, il \u00e9tait hier de 8,76 % ; rien qu\u2019entre le 18 octobre et hier, il a bondi de 2,76 %). Le Portugal et l\u2019Espagne vont \u00e0 peine mieux \u2013 m\u00eame si la r\u00e9ponse varie l\u00e9g\u00e8rement de pays \u00e0 pays quant \u00e0 savoir qui de l\u2019\u00c9tat ou de ses banques se porte le plus mal.<\/p>\n

Jusqu\u2019ici, les \u00c9tats de la zone euro \u00e9taient dans le m\u00eame bateau. Pour la Gr\u00e8ce d\u00e9j\u00e0, on a mis le remorqueur du Fonds mon\u00e9taire international (FMI) \u00e0 contribution. Ignorons la rumeur selon laquelle on construit en ce moment-m\u00eame un gros radeau pour les pays les plus riches. Dans les conversations entre l\u2019Allemagne et la France, le mot \u00ab restructuration \u00bb a cess\u00e9 d\u2019\u00eatre tabou quand on parle de la dette de l\u2019Irlande, de la Gr\u00e8ce et du Portugal. Ou du moins le mot \u00ab r\u00e9\u00e9chelonnement \u00bb \u2013 ce qui du point de vue des cr\u00e9anciers veut dire la m\u00eame chose : qu\u2019une partie de la somme escompt\u00e9e manquera \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e. <\/p>\n

\u00ab Restructuration \u00bb ou \u00ab r\u00e9\u00e9chelonnement \u00bb, ce sont les d\u00e9tenteurs d\u2019emprunts d\u2019\u00c9tat \u2013 au premier rang desquels les banques \u2013 qui paieront cette fois. Du moins si elles peuvent encaisser la perte. Si elles ne le peuvent pas et si elles sont au palmar\u00e8s des vingt banques \u00ab Too Big to Fail \u00bb, trop grosses pour faire d\u00e9faut \u2013 entendez \u00ab sans tout faire tomber par terre \u00bb \u2013 \u00e9tabli par le Conseil de Stabilit\u00e9 Financi\u00e8re du G20, il faudra que les \u00c9tats les sauvent. Avec quel argent ? Bonne question ! En faisant r\u00e9gler l\u2019ardoise des vingt plus grosses banques du monde par le FMI ? De qui se moque-t-on : le FMI ne vit que de cotisations vers\u00e9es par les \u00c9tats !<\/p>\n

J’ignore de quoi on parle dans les instances financi\u00e8res de la zone euro en ce moment mais si l\u2019on ne parle pas de nationaliser dans son enti\u00e8ret\u00e9 le secteur bancaire europ\u00e9en, on est en train de perdre un temps tr\u00e8s pr\u00e9cieux.<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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