{"id":19,"date":"2007-03-24T17:52:41","date_gmt":"2007-03-24T16:52:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=19"},"modified":"2013-01-02T00:23:38","modified_gmt":"2013-01-01T23:23:38","slug":"quatre-semaines-plus-tard","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2007\/03\/24\/quatre-semaines-plus-tard\/","title":{"rendered":"Quatre semaines plus tard\u2026"},"content":{"rendered":"<p>Quatre semaines plus tard, j\u2019ai voulu retourner \u00e0 l\u2019indice ABX dont la plong\u00e9e m\u2019avait conduit \u00e0 contacter un groupe d\u2019amis, dont Jacques Attali, qui en parlait alors dans son blog \u00ab Voici venir la crise&#8230; \u00bb.<br \/>\nL\u2019indice ABX refl\u00e8te le prix qu\u2019il en co\u00fbte \u00e0 quelqu\u2019un qui d\u00e9tient des obligations am\u00e9ricaines constitu\u00e9es de pr\u00eats au logement \u00ab sous\u2013prime \u00bb, c\u2019est\u2013\u00e0\u2013dire consentis \u00e0 des emprunteurs \u00e0 revenus modestes, de s\u2019assurer contre le risque de non\u2013paiement. Sur le graphe, la plong\u00e9e correspond \u00e0 la grimp\u00e9e du montant de la prime. Les deux courbes repr\u00e9sentent le secteur sous\u2013prime : la bleue, les obligations cot\u00e9es BBB, et la rouge, celles cot\u00e9es encore un cran plus bas : BBB\u2013.<br \/>\n<a href='http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2007\/03\/f4cce1527676761a81f9e64d5011.PNG' title='ABX'><img src='http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2007\/03\/f4cce1527676761a81f9e64d5011.PNG' alt='ABX' \/><\/a><br \/>\nMon e\u2013mail, le 23 f\u00e9vrier, correspondait \u00e0 la journ\u00e9e o\u00f9 la plong\u00e9e fut la plus dramatique, l\u2019effet est davantage visible sur la courbe rouge que sur la bleue. Comme on le voit, l\u2019indice devait tomber encore plus bas dans les jours qui suivirent. Depuis, il a un peu repris du poil de la b\u00eate, mais il ne s\u2019est pas v\u00e9ritablement refait une sant\u00e9 et il s\u2019effrite \u00e0 nouveau.<br \/>\nLe probl\u00e8me n\u2019est plus tellement l\u00e0 d\u2019ailleurs mais dans une \u00e9ventuelle contagion&#8230; ce qui nous conduit au graphe suivant. Celui\u2013ci correspond aux CMBS, les<em> Commercial Mortgage\u2013Backed Securities<\/em>, c\u2019est\u2013\u00e0\u2013dire, les pr\u00eats \u00e0 l\u2019immobilier commercial : bureaux, centres commerciaux, immeubles \u00e0 appartements, h\u00f4tels, logements pour personnes \u00e2g\u00e9es, etc. Comme il s\u2019agit ici du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui doit \u00eatre consenti en sus du coupon d\u2019une obligation d\u2019\u00e9tat de m\u00eame dur\u00e9e, le graphe doit se lire de mani\u00e8re invers\u00e9e : plus \u00e7a grimpe, plus \u00e7a va mal.<br \/>\n<a href='http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2007\/03\/b89dc1d2bbe4e04325b64473ecc1.PNG' title='CMBX'><img src='http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2007\/03\/b89dc1d2bbe4e04325b64473ecc1.PNG' alt='CMBX' \/><\/a><br \/>\nLa m\u00eame convention est utilis\u00e9e : bleu pour BBB, rouge pour BBB\u2013. Un petit dessin, dit\u2013on, vaut mieux qu\u2019un grand discours, c\u2019est pourquoi je me contenterai d\u2019une seule remarque : oui, la contagion gagne. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Quatre semaines plus tard, j\u2019ai voulu retourner \u00e0 l\u2019indice ABX dont la plong\u00e9e m\u2019avait conduit \u00e0 contacter un groupe d\u2019amis, dont Jacques Attali, qui en parlait alors dans son blog \u00ab Voici venir la crise&#8230; \u00bb.<br \/> L\u2019indice ABX refl\u00e8te le prix qu\u2019il en co\u00fbte \u00e0 quelqu\u2019un qui d\u00e9tient des obligations am\u00e9ricaines constitu\u00e9es de pr\u00eats [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,12],"tags":[],"class_list":["post-19","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=19"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":45764,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19\/revisions\/45764"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=19"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=19"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}