{"id":19035,"date":"2010-12-03T16:17:36","date_gmt":"2010-12-03T15:17:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=19035"},"modified":"2013-01-02T14:55:00","modified_gmt":"2013-01-02T13:55:00","slug":"lactualite-de-la-crise-aux-suivants-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/12\/03\/lactualite-de-la-crise-aux-suivants-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i>: AUX SUIVANTS !<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La BCE joue \u00e0 l\u2019\u00e9quilibriste. <\/p>\n

S\u2019effor\u00e7ant d\u2019\u00e9tablir un cordon sanitaire devant le Portugal, elle cherche \u00e0 pr\u00e9server l\u2019Espagne dont le tour d\u2019entrer par la suite dans la zone des temp\u00eates \u00e9tait annonc\u00e9. Cultivant le myst\u00e8re pour mieux montrer sa force, elle est intervenue sur un march\u00e9 d\u00e9sert\u00e9 o\u00f9 elle a triomph\u00e9 sans gloire en achetant par paquets de 100 millions d\u2019euros des obligations portugaises et irlandaises, afin d\u2019en faire baisser le taux et de stabiliser la zone euro. Apr\u00e8s avoir commenc\u00e9 ces achats durant la conf\u00e9rence de presse de Jean-Claude Trichet, elle a poursuivi au m\u00eame rythme jamais atteint ce vendredi. <\/p>\n

Mais elle s\u2019est refus\u00e9e pour autant \u00e0 d\u00e9voiler ses intentions pour l\u2019avenir, laissant planer l\u2019incertitude et n\u2019engageant pas – comme attendu par les march\u00e9s<\/i> – une intervention massive du type de la Fed. Comme \u00e0 l\u2019accoutum\u00e9e, rendez-vous est pris lundi matin pour plus de clart\u00e9 sur le terrain. <\/p>\n

En proc\u00e9dant ainsi, la BCE stoppe l\u2019emballement de la crise, mais elle ne la r\u00e9sout pas. Elle renvoie la balle aux gouvernements. Deux options principales sont \u00e0 leur disposition\u00a0: soit accro\u00eetre l\u2019enveloppe de garanties mise \u00e0 la disposition du fonds de stabilit\u00e9 (EFSF), soit s\u2019engager sur la voie de l\u2019\u00e9mission d\u2019euro-obligations, afin de commencer \u00e0 concr\u00e9tiser ce que Jean-Claude Trichet a appel\u00e9 aujourd\u2019hui \u00e0 Paris, avant de rencontrer Nicolas Sarkozy, une \u00ab\u00a0quasi union fiscale\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Le surplace n\u2019\u00e9tant plus envisageable, la n\u00e9cessit\u00e9 de redresser un d\u00e9rapage conduisant \u00e0 l\u2019\u00e9clatement de la zone euro anime en coulisse les d\u00e9bats. D\u00e9nonc\u00e9s pour avoir agit\u00e9 le chiffon rouge du d\u00e9faut d\u2019un Etat, suspect\u00e9s d\u2019avoir l\u2019intention de faire bande \u00e0 part une fois la zone euro d\u00e9mantel\u00e9e, les Allemands r\u00e9agissent en se disculpant et en proclamant que l\u2019euro a pour eux un int\u00e9r\u00eat vital<\/i>. Tant \u00e0 l\u2019intention de leur opinion publique que de leurs partenaires europ\u00e9ens. Il est vrai qu\u2019ils sont les seuls \u00e0 proposer une politique. <\/p>\n

En annon\u00e7ant ce vendredi matin mettre \u00e9galement sous surveillance les banques portugaises, apr\u00e8s l\u2019avoir d\u00e9j\u00e0 fait pour l\u2019Etat, l\u2019agence S&P vient de faire sans tarder une piq\u00fbre de rappel. D\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre, il va falloir y aller… Les ministres des finances europ\u00e9ens vont se r\u00e9unir une nouvelle fois en d\u00e9but de semaine, mais ils devront en priorit\u00e9 boucler le plan de sauvetage irlandais, dont l\u2019entr\u00e9e en vigueur est toujours soumise au vote par le parlement irlandais du budget d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 de l\u2019Etat, en janvier prochain. De quoi en soi alimenter d\u2019ici-l\u00e0 la nervosit\u00e9 des march\u00e9s<\/i>. <\/p>\n

La BCE a comme on sait d\u2019autres intentions. Elle maintient sans d\u00e9semparer sa strat\u00e9gie de r\u00e9duction prioritaire des d\u00e9ficits publics et son refus que soit envisag\u00e9 le d\u00e9faut d\u2019Etats n\u2019y parvenant pas. Alors qu\u2019au contraire le gouvernement allemand persiste et signe, expliquant qu\u2019il serait n\u00e9cessaire que des restructurations de dettes puissent intervenir en amont, dans l\u2019int\u00e9r\u00eat m\u00eame des cr\u00e9anciers ajoutent-ils. <\/p>\n

Le d\u00e9bat sur le meilleur m\u00e9canisme permettant de refinancer la dette en l\u2019\u00e9talant – en contractant d\u2019autres dettes – est d\u00e9j\u00e0 l\u2019occasion de nombreuses passes d\u2019armes, qui ne sont pas termin\u00e9es\u00a0; mais celui sur qui doit payer ne fait que d\u00e9buter. Jean-Claude Juncker, le chef de file de l\u2019eurogroup, croyant avoir trouv\u00e9 une \u00e9chappatoire en faisant campagne pour l\u2019\u00e9mission d\u2019euro-obligations, estimant que les Chinois pourraient y souscrire. L\u2019Europe prendrait en quelque sorte le relais des Etats-Unis afin de faire financer sa dette. <\/p>\n

Jamie Dimon, le Pdg de JP Morgan, annon\u00e7ait ce vendredi matin la couleur de son c\u00f4t\u00e9, en expliquant dans le quotidien \u00e9conomique italien Il Sole 24 Ore que \u00ab\u00a0si un Etat europ\u00e9en devenait insolvable ou s’il y avait un d\u00e9faut sur sa dette publique, alors l’Europe se retrouverait \u00e0 devoir sauver les banques d\u00e9tenant des titres de cet Etat\u00a0\u00bb. <\/p>\n

R\u00e9sumons la brillante situation\u00a0actuelle : la BCE ne mon\u00e9tise pas la dette\u00a0; sa mutualisation pose probl\u00e8me aux mieux lotis qui ne veulent pas payer\u00a0; m\u00eame sous le parapluie d\u2019un plan de sauvetage, les Etats les plus atteints donnent toutes les apparences de ne pas pouvoir assumer la leur et risquent de faire d\u00e9faut\u00a0; les banques ne peuvent pas prendre leur part du fardeau et devront sinon \u00eatre aid\u00e9es par les Etats… Toutes les issues sont bel et bien bouch\u00e9es. <\/p>\n

Suivre la ligne de plus grande pente, c\u2019est \u00e0 dire de la facilit\u00e9, est une grande tentation dans ces cas-l\u00e0. Elle consisterait \u00e0 accro\u00eetre les plans de rigueur, avec en arri\u00e8re plan le filet de s\u00e9curit\u00e9 de la BCE et la possibilit\u00e9 d\u2019augmenter les moyens de l\u2019EFSF. C\u2019est ce que font les Espagnols actuellement. Elle implique de tenir<\/i>, comme disent les politiques quand ils sont le dos au mur. Jusqu\u2019\u00e0 quand pourront-ils tenir comme cela ? <\/p>\n

Autre probl\u00e8me et non des moindres: s’il est d\u00e9cid\u00e9, le renforcement de l\u2019EFSF aura comme cons\u00e9quence perverse d’augmenter l\u2019al\u00e9a moral sur le march\u00e9 obligataire, puisque les Etats attaqu\u00e9s auront la garantie implicite d\u2019\u00eatre sauv\u00e9s<\/i>, leur refinancement permettant d\u2019honorer leurs cr\u00e9anciers. C’est tout le contraire que la menace d’une restructuration de dette.<\/p>\n

La dynamique de la crise risquera de ne pas \u00eatre interrompue ainsi… <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La BCE joue \u00e0 l\u2019\u00e9quilibriste. <\/p>\n

S\u2019effor\u00e7ant d\u2019\u00e9tablir un cordon sanitaire devant le Portugal, elle cherche \u00e0 pr\u00e9server l\u2019Espagne dont le tour d\u2019entrer par la suite dans la zone des temp\u00eates \u00e9tait annonc\u00e9. Cultivant le myst\u00e8re pour mieux montrer sa force, elle est intervenue sur un march\u00e9 d\u00e9sert\u00e9 o\u00f9 elle a triomph\u00e9 sans […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,80,40,142,4475,4479,451,264],"class_list":["post-19035","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-bce","tag-chine","tag-dette-publique","tag-etats-unis","tag-europe","tag-irlande","tag-portugal"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19035","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=19035"}],"version-history":[{"count":21,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19035\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47833,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19035\/revisions\/47833"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19035"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=19035"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=19035"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}