{"id":1953,"date":"2009-02-15T16:55:51","date_gmt":"2009-02-15T15:55:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=1953"},"modified":"2009-02-15T16:55:51","modified_gmt":"2009-02-15T15:55:51","slug":"lactualite-de-la-crise-limplosion-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/02\/15\/lactualite-de-la-crise-limplosion-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : L’implosion, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

L’IMPLOSION <\/strong><\/p>\n

Il faut sans doute revenir sur ce G7 de Rome, non pas en raison de ce qu’il a d\u00e9cid\u00e9, pas grand chose, ni m\u00eame de ce que son communiqu\u00e9 a occult\u00e9 de la r\u00e9alit\u00e9 des discussions qui y ont n\u00e9anmoins eu lieu, mais bien pour tout ce qu’il n’a pas d\u00e9cid\u00e9 et laiss\u00e9 en plan. <\/p>\n

Certes, comme il a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9, le G7 n’est plus ce qu’il \u00e9tait. Il est devenu le \u00ab back seat \u00bb, le si\u00e8ge arri\u00e8re du G20 \u00e9crit l’agence Bloomberg, qui cite Paul Martin, ancien premier ministre et ministre des finances canadien, qui a contribu\u00e9 \u00e0 mettre sur pied le G20 il y a une dizaine d’ann\u00e9es. \u00ab Le monde a chang\u00e9 (\u2026) le G20 refl\u00e8te la r\u00e9alit\u00e9 de l’\u00e9conomie globale. Ses ministres des finances deviennent les principaux d\u00e9cideurs \u00bb. <\/p>\n

Mais il n’emp\u00eache, il \u00e9tait attendu plus de cette r\u00e9union des principales puissances occidentales, comme il a \u00e9t\u00e9 esp\u00e9r\u00e9 plus du plan de Timothy Geithner quelques jours auparavant. Pourquoi ces deux d\u00e9ceptions successives ? En raison de la disproportion constat\u00e9e entre la crise financi\u00e8re et ses cons\u00e9quences \u00e9conomiques d’une part (je pense particuli\u00e8rement au Japon, mais la liste des pays tr\u00e8s atteints s’allonge tous les jours), et la timidit\u00e9 des mesures annonc\u00e9es d’autre part. Avec pour cons\u00e9quence imm\u00e9diate des doutes profonds sur leur efficacit\u00e9 et des craintes sur la suite. <\/p>\n

Constater l’effondrement d’un syst\u00e8me peut \u00eatre r\u00e9jouissant pour ceux qui le d\u00e9non\u00e7aient vainement, penser que l’on va se trouver sous ses d\u00e9combres est n\u00e9anmoins peu plaisant. <\/p>\n

Revenons sur le plan Geithner. Un article de The Economist en a exp\u00e9ditivement fait le tour le 12 f\u00e9vrier dernier, en quelques paragraphes sans appel. Que montre-t-il, sans le souligner explicitement ? Que le montage compliqu\u00e9 – d\u00e9voil\u00e9 uniquement dans ses tr\u00e8s grandes lignes – destin\u00e9 \u00e0 faire le m\u00e9nage des actifs toxiques, repose sur une confiance dans la r\u00e9action des march\u00e9s, dont la participation est sollicit\u00e9e aux c\u00f4t\u00e9s de celle de l’Etat. Mais, en m\u00eame temps, qu’aucune confiance n’est accord\u00e9e \u00e0 ce m\u00eame march\u00e9, puisqu’il est pr\u00e9vu de faire subir aux plus grosses institutions financi\u00e8res des \u00ab stress tests \u00bb, destin\u00e9s \u00e0 r\u00e9v\u00e9ler ce qu’elles cachent d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9ment, la valeur r\u00e9elle de leurs actifs. Il n’est d’ailleurs pas \u00e9vident, pour faire un apart\u00e9, que le r\u00e9sultat de ces tests sera rendu public ult\u00e9rieurement. Ni que le d\u00e9tail des mesures d’incitation prises par l’Etat afin de convaincre les investisseurs d’y aller sera une fois mis au point disponible au grand jour. <\/p>\n

Il ne faut pas se m\u00e9prendre sur la r\u00e9action fulgurante et n\u00e9gative des march\u00e9s, enregistr\u00e9e \u00e0 Wall Street, ni sur l’indignation qu’elle a suscit\u00e9e chez Barack Obama. Ce que les march\u00e9s attendaient, sans prononcer le terrible mot qui commence par un \u00ab N \u00bb, c’\u00e9tait une nationalisation des pertes, afin de pouvoir r\u00e9investir leur playground, la sonnerie du d\u00e9but de la r\u00e9cr\u00e9ation. Il n’est pas certain que la r\u00e9action de Barack Obama ait uniquement exprim\u00e9 un calcul politique destin\u00e9 \u00e0 cultiver sa popularit\u00e9, anticipant des mesures qui y contribueront moins dans l’avenir, quand l’heure des additions sera venue. Il donnait l’impression d’\u00eatre outr\u00e9 devant tant d’ingratitude des banques, vu le deal discret qui leur \u00e9tait propos\u00e9 de n\u00e9gocier. Comment, ils en veulent plus encore ? <\/p>\n

Il ne faut pas non plus se tromper, les h\u00e9sitations, les silences, les reculs que nous enregistrons, les mesures qui sont finalement prises dans l’urgence et le d\u00e9sordre, sont bien plus l’expression d’un r\u00e9el d\u00e9sarroi, d’une incapacit\u00e9 \u00e0 forcer le destin et \u00e0 culbuter les obstacles, les esquives, les refus et les d\u00e9nis dans son propre camp, que d’un quelconque calcul. Il s’agit, quand m\u00eame, d’un contre-pied majeur. De quoi \u00eatre d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9, de ne plus savoir \u00e0 quel saint se vouer quand les dogmes les plus intangibles se sont effondr\u00e9s. Derni\u00e8rement, Michael Gorbatchev, qui restait un peu \u00e9cout\u00e9 partout sauf dans son pays, mais devrait l’\u00eatre encore plus dor\u00e9navant pour avoir rencontr\u00e9 une telle situation d’effondrement, rappelait qu’il avait re\u00e7u une \u00ab standing ovation \u00bb lors d’une conf\u00e9rence prononc\u00e9 dans une universit\u00e9 am\u00e9ricaine, en expliquant que c’\u00e9tait au tour des USA de r\u00e9aliser leur \u00ab perestroika \u00bb (mot devenu magique qui signifie restructuration en russe). C’est le quotidien financier La Tribune qui lui a donn\u00e9 l’occasion de le rappeler. <\/p>\n

Beaucoup de qualificatifs sont utilis\u00e9s dans les m\u00e9dias pour parler de la crise actuelle, dans sa d\u00e9mesure et en raison de l’incertitude qu’elle propage. Mais il est un terme qui ne l’a pas encore \u00e9t\u00e9 et qui pourtant le m\u00e9riterait, celui d’\u00ab implosion \u00bb que Paul Jorion utilisa comme titre pour son deuxi\u00e8me ouvrage consacr\u00e9 \u00e0 la crise (*). Il repr\u00e9sente l’image d’un syst\u00e8me qui s’effondre sur lui-m\u00eame. Avec effet d\u00e9vastateur garanti.<\/p>\n

\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013-
\n(*) Paul Jorion, L\u2019implosion. La finance contre l\u2019\u00e9conomie : ce que r\u00e9v\u00e8le et annonce la \u00ab\u00a0crise des subprimes\u00a0\u00bb<\/strong> (Fayard 2008). <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

L’IMPLOSION <\/strong><\/p>\n

Il faut sans doute revenir sur ce G7 de Rome, non pas en raison de ce qu’il a d\u00e9cid\u00e9, pas grand chose, ni m\u00eame de ce que son communiqu\u00e9 a occult\u00e9 de la r\u00e9alit\u00e9 des discussions qui y ont n\u00e9anmoins eu lieu, mais bien pour tout ce qu’il n’a pas d\u00e9cid\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[],"class_list":["post-1953","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1953","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1953"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1953\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1955,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1953\/revisions\/1955"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1953"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1953"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1953"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}