\u00ab\u00a0When Zombies Win\u00a0\u00bb<\/a> (Quand les zombies l\u2019emportent). Il la d\u00e9bute ainsi\u00a0: \u00ab\u00a0Quand les historiens \u00e9tudieront les ann\u00e9es 2008-2010, ils seront interloqu\u00e9s par l\u2019\u00e9trange victoire que les id\u00e9es fausses y auront remport\u00e9. Les fondamentalistes du march\u00e9 libre, qui ont eu tort sur tout, dominant la sc\u00e8ne politique plus fortement que jamais.\u00a0\u00bb <\/p>\nLa question m\u00e9rite en effet d\u2019\u00eatre pos\u00e9e. Est-il possible que le syst\u00e8me financier, qui a implos\u00e9 et dont la crise se poursuit sans \u00eatre ma\u00eetris\u00e9e, puisse continuer \u00e0 parader en pr\u00e9tendant retomber sur ses pieds ? De quelles nouvelles promesses d\u00e9sastreuses sera-t-il dans ce cas capable\u00a0? Toutes les hypoth\u00e8ses, apr\u00e8s tout, doivent \u00eatre pos\u00e9es, m\u00eame les pires. <\/p>\n
Si l\u2019on consid\u00e8re les Etats-Unis et l\u2019Europe, des chemins oppos\u00e9s y sont pour l\u2019instant emprunt\u00e9s, selon le r\u00f4le qu\u2019y jouent ou non les banques centrales. La Fed et la Bank of England utilisent g\u00e9n\u00e9reusement la planche \u00e0 billet, tandis que la BCE s\u2019y emploie plus mod\u00e9r\u00e9ment en s\u2019en d\u00e9fendant maladroitement. Le d\u00e9ficit public am\u00e9ricain ne cesse de cro\u00eetre, tandis que les Europ\u00e9ens pr\u00e9tendent le freiner brutalement sans attendre. <\/p>\n
Mais les choses changent du tout au tout, si l\u2019on adopte un autre crit\u00e8re de comparaison. Dans les deux cas, on assiste en effet \u00e0 un r\u00e9tr\u00e9cissement du r\u00f4le de l\u2019Etat, des organismes sociaux et des administrations publiques\u00a0; cons\u00e9quence d\u2019all\u00e9gements fiscaux – voie privil\u00e9gi\u00e9e des Am\u00e9ricains – de restrictions budg\u00e9taires ou de diminutions des prestations sociales. Ouvrant en Europe grande la porte pour de nouvelles intrusions du priv\u00e9 dans des domaines o\u00f9 il n\u2019intervenait que de mani\u00e8re relativement limit\u00e9e. Paradoxalement, la crise lui donne l\u2019occasion d\u2019\u00e9largir son champ d\u2019action. <\/p>\n
Si cette tendance devait se confirmer, on assisterait \u00e0 une extension du r\u00f4le du march\u00e9 financier, \u00e0 qui il serait confi\u00e9 de nouvelles responsabilit\u00e9s, alors qu\u2019il a sans conteste failli. Qui plus est, sans qu\u2019il soit encadr\u00e9 par de strictes mesures de r\u00e9gulation, afin de si possible \u00e9viter que cette situation ne se renouvelle. Comme si aucune le\u00e7on n\u2019\u00e9tait tir\u00e9e des \u00e9v\u00e9nements et que la poursuite de ces turpitudes allait de soi. <\/p>\n
Cela accentuerait alors encore plus les d\u00e9s\u00e9quilibres d\u00e9j\u00e0 bien engag\u00e9s dans les soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9es<\/i>. Additionnant aux effets de l\u2019\u00e9mergence de nouvelles puissances industrielles et commerciales ceux d\u2019une in\u00e9galit\u00e9 sociale accrue, dans un contexte o\u00f9 la machine \u00e0 faire de la dette ne pourra plus remplir le m\u00eame r\u00f4le afin de la rendre moins douloureuse. <\/p>\n
Si l\u2019on se tourne du c\u00f4t\u00e9 des m\u00e9gabanques, comment pr\u00e9voient-elles de s\u2019adapter \u00e0 la nouvelle donne, continuant de b\u00e9n\u00e9ficier pour une longue p\u00e9riode de liquidit\u00e9s \u00e0 bas prix mises \u00e0 leur disposition par les banques centrales ? Conscient d\u2019une chute pr\u00e9visible et in\u00e9vitable de leur ROE (return on equity, retour sur investissement), elles tentent de limiter les d\u00e9g\u00e2ts en se raccrochant aux branches, actives sur tous les fronts. Elles poursuivent leur r\u00e9sistance acharn\u00e9e \u00e0 l\u2019adoption de mesures de r\u00e9gulations financi\u00e8res contraignantes, r\u00e9orientent une partie de leur activit\u00e9 vers les nouveaux march\u00e9s \u00e9mergents<\/i> et cherchent \u00e0 r\u00e9duire leurs co\u00fbts, notamment gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019utilisation de nouvelles technologies. <\/p>\n
Rien ne sera plus tout \u00e0 fait comme avant. Dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s<\/i> il faut exploiter d\u2019autres gisements et, chez les \u00e9mergents<\/i>, s\u2019implanter localement de mani\u00e8re plus solide face \u00e0 des banques locales imposantes et prot\u00e9g\u00e9es par les Etats qui y d\u00e9fendent des int\u00e9r\u00eats. Les m\u00e9gabanques se pr\u00e9parent \u00e0 jouer pour les grandes entreprises de ces pays le r\u00f4le qu\u2019elles ont jou\u00e9 dans les ann\u00e9es 70, en aidant les entreprises occidentales \u00e0 devenir des multinationales. Ainsi qu\u2019\u00e0 d\u00e9velopper des march\u00e9s financiers encore embryonnaires, afin d\u2019ouvrir des salles de jeu \u00e0 l\u2019identique de celles o\u00f9 les mises sont d\u00e9sormais restreintes. <\/p>\n
Mais il est illusoire de relancer le march\u00e9 de la titrisation et de retrouver un march\u00e9 de la dette identique, ainsi que de retrouver les m\u00eames effets de levier faramineux, que la r\u00e9glementation de B\u00e2le III va restreindre. Bien que plus ou moins encadr\u00e9s dans des chambres de compensation, les produits d\u00e9riv\u00e9s ne seront plus aussi profitables. L\u2019interdiction aux Etats-Unis du proprietary investment<\/i>, le trading sur fonds propres des banques, va \u00e9galement peser sur leurs r\u00e9sultats. <\/p>\n
Tout additionn\u00e9, les retours sur investissement atteignant 20 \u00e0 25% seront d\u00e9sormais hors de port\u00e9e, les investisseurs devant se contenter de 10 \u00e0 15 % maximum, pour les banques les plus profitables, d\u2019aux environs de 10% pour la cat\u00e9gorie au dessous, et encore moins pour les autres. Il devrait en d\u00e9couler une course \u00e0 la dimension et une nouvelle vague de concentrations bancaires. <\/p>\n
R\u00e9parer la machine financi\u00e8re est un travail de longue haleine. Ce ne sera pas \u00e0 l\u2019identique et va se faire au d\u00e9triment des \u00e9conomies des pays d\u00e9velopp\u00e9s<\/i>, d\u00e9laiss\u00e9es, accentuant une nouvelle donne mondiale d\u00e9j\u00e0 bien engag\u00e9e. Voil\u00e0 le mauvais tour que le capitalisme financier pr\u00e9pare, \u00e0 total contre sens. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Paul Krugman titre sa derni\u00e8re chronique dans le New York Times \u00ab\u00a0When Zombies Win\u00a0\u00bb<\/a> (Quand les zombies l\u2019emportent). Il la d\u00e9bute ainsi\u00a0: \u00ab\u00a0Quand les historiens \u00e9tudieront les ann\u00e9es 2008-2010, ils seront interloqu\u00e9s par l\u2019\u00e9trange victoire que les id\u00e9es fausses y auront remport\u00e9. Les fondamentalistes du march\u00e9 libre, qui ont eu tort sur tout, dominant […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[26,142,113,1055],"class_list":["post-19536","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-capitalisme","tag-dette-publique","tag-regulation","tag-zombies"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19536","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=19536"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19536\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47797,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19536\/revisions\/47797"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19536"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=19536"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=19536"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}