{"id":19664,"date":"2010-12-27T10:55:01","date_gmt":"2010-12-27T10:55:01","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=19664"},"modified":"2013-01-02T14:50:18","modified_gmt":"2013-01-02T13:50:18","slug":"bfm-radio-lundi-27-decembre-a-10h45-lannee-qui-sacheve","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/12\/27\/bfm-radio-lundi-27-decembre-a-10h45-lannee-qui-sacheve\/","title":{"rendered":"<b>BFM RADIO, LUNDI 27 DECEMBRE A 10h45 \u2013 L&rsquo;ANNEE QUI S&rsquo;ACHEVE<\/b>"},"content":{"rendered":"<p><iframe loading=\"lazy\" frameborder=\"0\" width=\"480\" height=\"360\" src=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/embed\/video\/xgbdid?width=&#038;theme=none&#038;foreground=%23F7FFFD&#038;highlight=%23FFC300&#038;background=%23171D1B&#038;additionalInfos=1&#038;hideInfos=1&#038;start=&#038;animatedTitle=&#038;iframe=1&#038;autoPlay=0\"><\/iframe><\/p>\n<blockquote><p><strong>Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n<p>D\u2019abord, un petit rappel. Le cadre global, c\u2019est celui d\u2019un syst\u00e8me o\u00f9 l\u2019argent manque en g\u00e9n\u00e9ral l\u00e0 o\u00f9 il est n\u00e9cessaire. Il faut alors l\u2019emprunter et payer des int\u00e9r\u00eats. Comment se d\u00e9termine le niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ? C\u2019est le produit d\u2019un rapport de force o\u00f9 interviennent trois facteurs : 1) l\u2019offre et la demande de capitaux, 2) le rendement de l\u2019\u00e9conomie (on est \u00ab partageux \u00bb quand le choses vont bien, beaucoup moins quand elles vont mal) et 3) le risque de contrepartie, c\u2019est-\u00e0-dire le risque de non-remboursement. (Les \u00e9conomistes mentionnent aussi l\u2019anticipation de l\u2019inflation. Une \u00ab anticipation \u00bb est une repr\u00e9sentation, elle peut d\u00e9terminer le degr\u00e9 de r\u00e9solution individuelle mais elle n\u2019a aucun impact sur le rapport de force entre pr\u00eateur et emprunteur). <\/p>\n<p>Quand, comme aujourd\u2019hui, les taux sont \u00e9lev\u00e9s essentiellement parce que la part \u00ab prime de risque \u00bb est \u00e9lev\u00e9e, l\u2019emprunteur se trouve pris dans un cercle vicieux : la prime de risque \u00e9lev\u00e9e accro\u00eet sa difficult\u00e9 \u00e0 rembourser, autrement dit augmente son risque de d\u00e9faut. C\u2019est le drame de l\u2019Europe aujourd\u2019hui. <\/p>\n<p>L\u2019Europe doit r\u00e9duire ses d\u00e9ficits, aggrav\u00e9s par la crise financi\u00e8re et \u00e9conomique, d\u2019o\u00f9 l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 ; elle doit aussi relancer la machine \u00e9conomique, ce qui exclut l\u2019aust\u00e9rit\u00e9. Les agences de notation qui mesurent le risque r\u00e9clament bien entendu les deux. C\u2019est l\u2019impasse ! Pas n\u00e9cessairement : il existe une solution : augmenter les salaires bas et moyens et baisser parall\u00e8lement (pour \u00e9viter toute inflation) les revenus du capital et les salaires extravagants. Entre une solution pareille et l\u2019impasse, on n\u2019h\u00e9site pas une seconde en haut-lieu : l\u2019impasse fait l&rsquo;unanimit\u00e9 !       <\/p>\n<p>Les \u00c9tats-Unis ont jou\u00e9 cette ann\u00e9e sur le statut de monnaie de r\u00e9f\u00e9rence du dollar am\u00e9ricain. L\u2019argent ne co\u00fbte rien dans ce pays : quand il manque, on en imprime. Cela durera tant qu\u2019il y aura une demande internationale pour le dollar. Si elle s\u2019\u00e9vanouit, le dollar s\u2019effondre. Les \u00c9tats-Unis doivent aussi relancer leur \u00e9conomie. Ils ont choisi de reconduire une fiscalit\u00e9 amicale aux grosses fortunes. L\u2019argent d\u00e9gag\u00e9 de cette mani\u00e8re ne pourra pas s\u2019investir dans une \u00e9conomie d\u00e9prim\u00e9e, une partie sera consacr\u00e9e \u00e0 l\u2019achat de produits de luxe, l\u2019autre se retrouvera dans la sp\u00e9culation, c\u2019est-\u00e0-dire dans la pr\u00e9dation sur l\u2019\u00e9conomie mondiale. Est-ce bien de cela que nous avons besoin ?<\/p>\n<p>La Chine a entrepris sur le tard sa r\u00e9volution industrielle. Dans un contexte o\u00f9 une monnaie nationale, le dollar am\u00e9ricain, est aussi monnaie de r\u00e9f\u00e9rence, il n\u2019existe qu\u2019une seule solution : celle que la Chine a choisie, ancrer sa devise nationale \u00e0 la monnaie de r\u00e9f\u00e9rence. Le dollar devient monnaie de singe ? qu\u2019importe, le yuan le devient aussi ! et le commerce entre les deux pays se poursuit sur une base inchang\u00e9e. <\/p>\n<p>Le m\u00e9lange de dirigisme et de capitalisme sauvage auquel recourt la Chine en ce moment est d\u00e9tonnant : bulle immobili\u00e8re aujourd\u2019hui, inflation demain, bulle boursi\u00e8re apr\u00e8s-demain, etc. Cela ne peut fonctionner que dans le cadre d\u2019un syst\u00e8me politique autoritaire o\u00f9 des changements de cap instantan\u00e9s sont possibles : s\u00e9duire les investisseurs aujourd\u2019hui, les assassiner demain, pour les ressusciter apr\u00e8s-demain, si n\u00e9cessaire. Il faut avoir le c\u0153ur bien accroch\u00e9 !<\/p>\n<p>La Chine soutient aujourd\u2019hui le syst\u00e8me mon\u00e9taire international tout entier \u00e0 bout de bras : le dollar cette semaine, l\u2019euro la semaine suivante et le yen la semaine d\u2019apr\u00e8s. C\u2019est son int\u00e9r\u00eat bien compris, dit-on. Le jour o\u00f9 elle cessera de le faire, ce sera parce que cela aura cess\u00e9 d\u2019\u00eatre son int\u00e9r\u00eat bien compris. N\u2019emp\u00eache, on l\u2019accusera alors s\u00fbrement de tous les maux.  <\/p>\n<p>La Chine r\u00e9clame depuis l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re une refonte du syst\u00e8me mon\u00e9taire international. On ne l\u2019\u00e9coute que d\u2019une oreille distraite. Si l\u2019on ignore sa proposition, la guerre sino-am\u00e9ricaine aura lieu sur le march\u00e9 des capitaux et il n\u2019est pas difficile de deviner qui l&#8217;emportera. Mais on n\u2019\u00e9vitera pas les <i>d\u00e9g\u00e2ts collat\u00e9raux<\/i> parmi les spectateurs, pour employer l\u2019expression consacr\u00e9e. Avis aux Europ\u00e9ens.  <\/p>\n<blockquote><p><strong>(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?page_id=647\">ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><iframe loading=\"lazy\" frameborder=\"0\" width=\"480\" height=\"360\" src=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/embed\/video\/xgbdid?width=&#038;theme=none&#038;foreground=%23F7FFFD&#038;highlight=%23FFC300&#038;background=%23171D1B&#038;additionalInfos=1&#038;hideInfos=1&#038;start=&#038;animatedTitle=&#038;iframe=1&#038;autoPlay=0\"><\/iframe><\/p>\n<blockquote>\n<p><strong>Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>D\u2019abord, un petit rappel. Le cadre global, c\u2019est celui d\u2019un syst\u00e8me o\u00f9 l\u2019argent manque en g\u00e9n\u00e9ral l\u00e0 o\u00f9 il est n\u00e9cessaire. Il faut alors l\u2019emprunter et payer des int\u00e9r\u00eats. Comment se d\u00e9termine le niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ? 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