{"id":19692,"date":"2010-12-28T10:40:25","date_gmt":"2010-12-28T10:40:25","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=19692"},"modified":"2013-01-02T14:50:18","modified_gmt":"2013-01-02T13:50:18","slug":"lactualite-de-la-crise-manque-de-ressources-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/12\/28\/lactualite-de-la-crise-manque-de-ressources-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : MANQUE DE RESSOURCES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Le silence peut parfois \u00eatre plus inqui\u00e9tant qu\u2019autre chose. C\u2019est le cas en Europe, o\u00f9 nous sommes loin d\u2019en avoir fini. La fin de l\u2019ann\u00e9e est une occasion choisie par les m\u00e9dias pour faire le point, amenant son lot de r\u00e9trospectives. <\/p>\n

Revenant sur la fameuse promenade d\u2019Angela Merkel et de Nicolas Sarkozy sur les planches<\/i> de Deauville, le 18 octobre dernier, les journalistes du Wall Street Journal<\/a> viennent de mettre en perspective l\u2019\u00e9pisode irlandais de la crise europ\u00e9enne et la mise en sc\u00e8ne pour les m\u00e9dias de leurs pas de deux. Ils relatent la tentative tr\u00e8s politique et maladroite des deux dirigeants europ\u00e9ens de ma\u00eetriser des \u00e9v\u00e9nements qui leur \u00e9chappent des doigts et les poussent \u00e0 agir. Sous la forme de ce qu\u2019ils savent faire le mieux\u00a0: passer un compromis. Sans voir plus loin, convaincus une fois de plus que le pouvoir qu\u2019ils expriment sera suffisant. <\/p>\n

De quoi est alors fait ce deal<\/i>, que l’on leur reprochera d\u2019avoir pass\u00e9 \u00e0 la sauvette et impos\u00e9 aux autres ? D\u2019un nouveau montage destin\u00e9 \u00e0 financer les pays touch\u00e9s par la temp\u00eate, qui pr\u00e9voit de renouveler et rendre permanent un dispositif de stabilisation financi\u00e8re initialement pr\u00e9vu comme provisoire. De soulager un peu la pression sur les Etats, afin qu\u2019ils r\u00e9duisent la voilure de leurs d\u00e9ficits, en faisant passer \u00e0 la trappe l\u2019automaticit\u00e9 des sanctions frappant les r\u00e9fractaires, mesure souhait\u00e9e par les Allemands. Et de faire passer \u00e0 la caisse les banques europ\u00e9ennes, principales cr\u00e9anci\u00e8res des Etats. <\/p>\n

On sait depuis comment cette ligne strat\u00e9gique a d\u00fb \u00eatre remodel\u00e9e sur ce dernier point tr\u00e8s sensible, dont la seule \u00e9vocation a fait c\u00e9der les derniers barrages qui prot\u00e9geaient l\u2019Irlande, qui a alors subi une pression insupportable. Les march\u00e9s<\/i> y ont eu leur part, la BCE aussi. <\/p>\n

Rapport\u00e9e par le Journal, une apostrophe ult\u00e9rieure de Nicolas Sarkozy \u00e0 Jean-Claude Trichet r\u00e9sume \u00e0 elle seule la situation : \u00ab\u00a0Vous parlez peut-\u00eatre avec des banques, nous sommes responsables devant les citoyens\u00a0!\u00a0\u00bb. De fait, c\u2019est \u00e0 reculons que la BCE a agit, soutenant \u00e0 bout de bras les banques irlandaises et intervenant sur le march\u00e9 obligataire afin de stabiliser le taux des titres des pays les plus imm\u00e9diatement vis\u00e9s. Tout en mena\u00e7ant de stopper ces dispositifs, afin d\u2019obliger les Etats \u00e0 prendre leurs responsabilit\u00e9s. De fait encore, \u00e0 c\u00e9der aux diktats des march\u00e9s<\/i> afin de renforcer sans plus attendre les plans d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire. <\/p>\n

Deux points de vue se sont durement oppos\u00e9s durant ces derni\u00e8res semaines, celui des politiques et celui des financiers. Tout \u00e0 leur logique et leurs pr\u00e9occupations, ces derniers se soucient moins que les premiers des cons\u00e9quences sociales et politiques de ces plans et des difficult\u00e9s \u00e0 les mettre en oeuvre. On parle beaucoup de l\u2019ind\u00e9pendance de la BCE vis-\u00e0-vis des politiques, et des esclandres qui opposent son pr\u00e9sident \u00e0 Nicolas Sarkozy, cherchant \u00e0 desserrer un peu l\u2019\u00e9tau. Mais on ne parle pas de l\u2019alignement intransigeant de la banque centrale sur les int\u00e9r\u00eats des milieux financiers. Pourtant, on peut faire confiance \u00e0 l’un comme \u00e0 l’autre pour remettre le couvert d\u00e8s le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Signe annonciateur qui ne trompe pas, la banque centrale vient de reprendre ses achats obligataires, en d\u00e9pit de la faible activit\u00e9 du march\u00e9. Cela montre que les tensions persistent, qu’en sera-t-il au r\u00e9veil apr\u00e8s les f\u00eates ? <\/p>\n

A la fin du dernier \u00e9pisode, le Portugal \u00e9tait sur la sellette et l\u2019Espagne avec lui. Ce nouveau test peut-il rester longtemps en suspens ? Les \u00e9pisodes pr\u00e9c\u00e9dents ont d\u00e9j\u00e0 montr\u00e9 que les march\u00e9s<\/i> avaient les moyens d\u2019imposer leur volont\u00e9, c\u2019est \u00e0 dire de faire rentrer dans le rang les Etats qui refusaient de se plier \u00e0 une stricte discipline budg\u00e9taire, les uns apr\u00e8s les autres, en partant des plus vuln\u00e9rables. <\/p>\n

Dans le cours de cette histoire, le Portugal n\u2019est pas un v\u00e9ritable enjeu, l\u2019Espagne si. De par sa dimension et les moyens qui seraient n\u00e9cessaires \u00e0 son sauvetage. Le sort des deux peut-il toutefois \u00eatre dissoci\u00e9\u00a0? Le mal espagnol est rampant et ne fait que progresser, aliment\u00e9 par le lent \u00e9panchement de sa bulle immobili\u00e8re. Car c\u2019est l\u2019une des caract\u00e9ristiques de ce type de bulle que d’inexorablement entra\u00eener par son ruissellement ceux qui l\u2019ont financ\u00e9e dans le gouffre de leurs pertes. C\u2019est donc une simple question de temps, une course de vitesse – de lenteur, vaudrait-il mieux dire – \u00e9tant engag\u00e9e entre la mise en place d\u2019un nouveau dispositif financier europ\u00e9en, pr\u00e9vu pour d\u00e9but 2013 si tout va bien, et l\u2019\u00e9clatement de ce nouvel an\u00e9vrisme. <\/p>\n

Le premier appel au march\u00e9 du fonds de stabilit\u00e9 actuel (EFSF), qui devrait intervenir en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, va fournir une premi\u00e8re indication sur l\u2019\u00e9tat d\u2019esprit des march\u00e9s<\/i>. D\u2019autres rendez-vous sont plus attendus, dont celui avec l\u2019Espagne, \u00e0 l\u2019occasion de ses nouvelles \u00e9missions obligataires. Les derni\u00e8res ont \u00e9t\u00e9 souscrites, mais \u00e0 des taux tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s, autour de 5,4%. Qu\u2019en sera-t-il des prochaines ? Si les taux devaient encore augmenter, un arbitrage ne serait-il pas finalement rendu en faveur d\u2019une entr\u00e9e dans le dispositif d\u2019aide europ\u00e9en, le mettant v\u00e9ritablement \u00e0 l\u2019\u00e9preuve du feu ? Car il offrirait alors, avec le FMI, de meilleures conditions financi\u00e8res ? <\/p>\n

L\u2019annonce tr\u00e8s politique par le gouvernement chinois de son soutien financier, ainsi que le d\u00e9bat qui a tourn\u00e9 court \u00e0 propos de la mise en place d\u2019une agence de la dette et de l\u2019\u00e9mission d\u2019euros-obligations, sont inscrites en toile de fond de la crise europ\u00e9enne, mais elles ne seront pas d\u2019un grand secours dans l\u2019imm\u00e9diat. Les discussions engag\u00e9es entre Allemands et Fran\u00e7ais sur les modalit\u00e9s d\u2019un gouvernement \u00e9conomique<\/i> ne peuvent pas davantage d\u00e9boucher sur des r\u00e9alisations concr\u00e8tes \u00e0 court terme, si ce n\u2019est sur des mesures symboliques. Car ce qui est en cause, ce ne sont pas des m\u00e9canismes de concertation plus ou moins ajust\u00e9s, mais une strat\u00e9gie \u00e9conomique commune, qui fait totalement d\u00e9faut, assortie de ses moyens. <\/p>\n

Apr\u00e8s que les gouvernements europ\u00e9ens se sont fait peur devant le risque grandissant d\u2019\u00e9clatement de la zone euro, toujours pr\u00e9sent, ils se sont rendus compte qu\u2019ils ne pouvaient pas l\u2019assumer, mais ils ne s\u2019en donnent pas pour autant les moyens. Ils ont d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 devant des pas en avant qu\u2019ils r\u00e9pugnent \u00e0 effectuer, des seuils qu\u2019ils ne savent pas franchir. Tout \u00e0 leur bataille d\u00e9fensive perdue d’avance contre les assauts des march\u00e9s<\/i>, qu\u2019ils redoutent et m\u00e9nagent, ils sont en retard d\u2019une guerre. <\/p>\n

Si un Etat se pr\u00e9pare \u00e0 illustrer au mieux la dangereuse inconnue que repr\u00e9sente la situation europ\u00e9enne, c\u2019est bien le Royaume-Uni, bien qu\u2019il soit hors zone euro. Un redoutable cocktail y est servi, fait de r\u00e9cession et d\u2019inflation, ce qui ne manquera pas d’attiser une crise sociale et politique rampante. <\/p>\n

Ce qui est en jeu, c\u2019est l\u2019affirmation d\u2019une strat\u00e9gie alternative \u00e0 celle qui est impuls\u00e9e sous la f\u00e9rule des march\u00e9s<\/i>. Qui en a la ressource ? Les partis se r\u00e9clamant \u00e0 la fois de la tradition social-d\u00e9mocrate et de leur statut de parti de gouvernement<\/i> n\u2019ont pas jusqu\u2019\u00e0 maintenant fait la preuve qu\u2019ils la poss\u00e9daient. Sans doute parce qu\u2019ils ne peuvent pr\u00e9tendre r\u00e9former le capitalisme<\/i> que lorsque celui-ci en a les moyens, et que ce n\u2019est plus le cas. C\u2019est la seule certitude que l\u2019on peut aujourd\u2019hui tenir pour acquise, et ce n\u2019est pas suffisant. <\/p>\n

La nouvelle livraison des stress tests des banques europ\u00e9ennes, \u00e9voqu\u00e9e bri\u00e8vement r\u00e9cemment, est pour l’instant enterr\u00e9e, faute d’accord sur ses modalit\u00e9s. Car, pour \u00eatre cr\u00e9dibles, ces nouveaux tests impliqueraient de mettre en \u00e9vidence des besoins de recapitalisation des banques que celles-ci ne sont pas en mesure d’assumer par leurs propres moyens. Et auxquels les Etats seraient bien en peine de pourvoir dans le contexte actuel. Il ne peut pas \u00eatre fait appel aux march\u00e9s<\/i> tout le temps et \u00e0 tout propos… <\/p>\n

C’est l\u00e0 que cela coince : les march\u00e9s<\/i> manquent eux aussi d’une ressource, celle de r\u00e9gler leurs propres probl\u00e8mes par eux-m\u00eames. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Le silence peut parfois \u00eatre plus inqui\u00e9tant qu\u2019autre chose. C\u2019est le cas en Europe, o\u00f9 nous sommes loin d\u2019en avoir fini. La fin de l\u2019ann\u00e9e est une occasion choisie par les m\u00e9dias pour faire le point, amenant son lot de r\u00e9trospectives. <\/p>\n

Revenant sur la fameuse promenade d\u2019Angela Merkel et de Nicolas Sarkozy […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,75,4479,74],"class_list":["post-19692","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-espagne","tag-europe","tag-grande-bretagne"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19692","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=19692"}],"version-history":[{"count":18,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19692\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47783,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19692\/revisions\/47783"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19692"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=19692"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=19692"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}