{"id":1973,"date":"2009-02-17T00:01:09","date_gmt":"2009-02-16T23:01:09","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=1973"},"modified":"2009-02-17T00:01:09","modified_gmt":"2009-02-16T23:01:09","slug":"lactualite-de-la-crise-des-demi-mesures-pour-etalon-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/02\/17\/lactualite-de-la-crise-des-demi-mesures-pour-etalon-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : Des demi-mesures pour \u00e9talon, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

DES DEMI-MESURES POUR ETALON <\/strong><\/p>\n

Quittant l’Europe du G7, nous changeons depuis lundi de r\u00e9gion pour accompagner Hillary Clinton dans son p\u00e9riple asiatique, dont les principales \u00e9tapes sont le Japon et la Chine, les deux principaux bailleurs de fond du tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Ce sont donc plus des mains qui y seront discr\u00e8tement tendues que des projecteurs qui seront braqu\u00e9s dans cette r\u00e9gion qui n’est pas \u00e9pargn\u00e9e par la crise. Celle subie par le Japon est impressionnante, mais il reste appel\u00e9e \u00e0 continuer de jouer un r\u00f4le de grand argentier, de financier de la double dette publique et priv\u00e9e am\u00e9ricaine. Les Japonais ont d\u00e9j\u00e0 pr\u00eat\u00e9 au FMI de quoi un peu mieux jouer le r\u00f4le financier qui l’attend dans cette nouvelle crise et pour lequel il \u00e9tait par trop d\u00e9muni. Les Chinois ont de leur c\u00f4t\u00e9 relanc\u00e9 les discussions sur la coop\u00e9ration militaire Chine-USA, mise en bouche avant celles qui vont s’engager sur les terrains commerciaux et financiers et que Hillary Clinton va tenter d’initier, prenant la succession du \u00ab grand ami de la Chine \u00bb qu’\u00e9tait Henry Paulson, qui y avait ses habitudes. L’espoir change non pas de camp mais de r\u00e9gion, apr\u00e8s le quasi fiasco du G7 de Rome. <\/p>\n

Les Europ\u00e9ens, essayant de dissimuler leur d\u00e9convenue, attendaient des Am\u00e9ricains un miracle qui n’est pas venu, et ont un lendemain difficile. Les nouvelles sont alarmistes en Grande-Bretagne, si l’on en croit Charles Bean, vice-pr\u00e9sident de la Bank of England, qui est aujourd’hui sorti de sa r\u00e9serve en annon\u00e7ant que le temps risquait d’encore fortement se d\u00e9t\u00e9riorer pour l’\u00e9conomie britannique, alors qu’elle est d\u00e9j\u00e0 bien mal en point. Du c\u00f4t\u00e9 allemand, ce n’est pas non plus la joie, le gouvernement fait face avec Hypo Real Estate \u00e0 son Lehman Brothers, et s’appr\u00eate \u00e0 faire adopter une loi sacril\u00e8ge permettant sa nationalisation apr\u00e8s expropriation, afin d’\u00e9viter l’effet syst\u00e9mique de sa faillite sur l’ensemble du syst\u00e8me bancaire allemand. D’autres exp\u00e9dients sont \u00e9galement recherch\u00e9s activement au niveau europ\u00e9en, cette fois-ci afin de faire face aux difficult\u00e9s de financement des entreprises, et l’on entend le Baron Ernst-Antoine Selli\u00e8re, pr\u00e9sident de l’organisation patronale BusinessEurope, demander aux plus hautes instances europ\u00e9ennes que soit envisag\u00e9e l’intervention de la BCE sur le march\u00e9 obligataire priv\u00e9, en clair la souscription aux \u00e9missions obligataires des grandes entreprises. Une b\u00e9quille de plus pour le march\u00e9. <\/p>\n

Mais nos regards nous portent non pas ailleurs, mais plus loin. Car il faut bien pr\u00e9parer la suite, sans savoir pour quand il sera n\u00e9cessaire d’\u00eatre pr\u00eat, travailler au prochain G20 de Londres et aux mesures de r\u00e9gulation dont au moins l’\u00e9tude devra \u00eatre annonc\u00e9e. En se pr\u00e9parant visiblement \u00e0 des demi-mesures, ce qui ne nous \u00e9tonnera pas. <\/p>\n

La mise sur pied d’une ou de plusieurs chambres de compensation des OTC (over the counter<\/i>), les op\u00e9rations de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9, fait d\u00e9j\u00e0 l’objet d’une comp\u00e9tition tr\u00e8s intense, de deux enjeux superpos\u00e9s. Commercial d’abord, car cela sera une affaire de gros sous que de g\u00e9rer cette structure et les pr\u00e9tendants sont nombreux et actifs, politique ensuite, car les Europ\u00e9ens refusent tout organisme unique sous influence am\u00e9ricaine, mais sont eux-m\u00eames divis\u00e9s pour savoir s’ils doivent cr\u00e9er une structure propre \u00e0 la zone euro ou bien une autre qui serait plus large (et inclurait la Grande-Bretagne). La BCE est de la partie, avec la Commission de Bruxelles, les banques, ainsi que tous ceux qui estiment avoir leur mot \u00e0 dire et qui pourraient aussi \u00eatre amen\u00e9s \u00e0 financer l’op\u00e9ration. Une chose appara\u00eet clairement dans ce paysage, qui par ailleurs ne l’est pas vraiment, c’est qu’il s’agit de structurer ce march\u00e9, qui \u00e9tait de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9, afin de ne plus se retrouver dans la situation actuelle, avec un \u00e9cheveau ind\u00e9m\u00ealable. Mais que pour le reste, les modalit\u00e9s de l’encadrement des produits eux-m\u00eames, les ambitions sont plus modestes et ne font pas l’objet de discussions aussi acharn\u00e9es. Prochaine r\u00e9union de tout ce monde, le 24 f\u00e9vrier prochain. C’est le Financial Times qui pour le moment assure la meilleure couverture du sujet. <\/p>\n

Le second dossier dont on a des \u00e9chos un peu assourdis, c’est celui des \u00ab paradis fiscaux \u00bb, ces ports francs de la flibuste financi\u00e8re. Pardon, ces \u00ab centres non coop\u00e9ratifs \u00bb, suivant la terminologie utilis\u00e9e dans les documents officiels. \u00ab Les paradis fiscaux sont une honte (\u2026) le contraire de la moralisation du capitalisme \u00bb a d\u00e9clar\u00e9 lundi Eric Woerth, ministre du budget fran\u00e7ais, lors de l’\u00e9mission du Grand Jury RTL\/LCI\/Le Figaro, estimant qu’il devrait \u00eatre n\u00e9cessaire \u00ab que les banques, lorsqu’elles h\u00e9bergent des comptes dans des paradis fiscaux le disent \u00bb. Et que \u00ab tous les transferts d’argent vers les paradis fiscaux ou des paradis fiscaux vers les territoires nationaux (devraient \u00eatre) \u00e9videmment surtax\u00e9s \u00bb. Caract\u00e9riser comme \u00e9tant \u00ab non coop\u00e9ratifs \u00bb ces pays n’est pas innocent et indique, d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent, qu’il ne s’agira pas d’en supprimer l’existence, mais seulement d’en encadrer le r\u00f4le. On va encadrer beaucoup, dans la prochaine p\u00e9riode. De les rendre \u00ab coop\u00e9ratifs \u00bb, ce qui laisse du grain \u00e0 moudre \u00e0 tous ceux qui ne veulent pas trop bousculer leurs habitu\u00e9s. Grand pas en avant, la prochaine r\u00e9union de l’OCDE, en juin prochain, devrait permettre d’\u00e9tablir la liste des pays concern\u00e9s, ce qui correspond bien aux quatre mois annonc\u00e9s en sortie du G7 par les ministres allemands et fran\u00e7ais des finances.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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