{"id":19899,"date":"2011-01-03T11:42:10","date_gmt":"2011-01-03T11:42:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=19899"},"modified":"2013-01-02T14:50:11","modified_gmt":"2013-01-02T13:50:11","slug":"bfm-radio-lundi-3-janvier-2011-a-11h49-depuis-lete-dernier-la-crise-des-marches-financiers-a-change-de-nature","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/01\/03\/bfm-radio-lundi-3-janvier-2011-a-11h49-depuis-lete-dernier-la-crise-des-marches-financiers-a-change-de-nature\/","title":{"rendered":"<b>BFM RADIO, LUNDI 3 JANVIER 2011 A 11h38 \u2013 \u00ab Depuis l\u2019\u00e9t\u00e9 dernier, la crise des march\u00e9s financiers a chang\u00e9 de nature \u00bb<\/b>"},"content":{"rendered":"<p><iframe loading=\"lazy\" frameborder=\"0\" width=\"480\" height=\"360\" src=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/embed\/video\/xge75i?width=&#038;theme=default&#038;foreground=%23F7FFFD&#038;highlight=%23FFC300&#038;background=%23171D1B&#038;additionalInfos=1&#038;hideInfos=1&#038;start=&#038;animatedTitle=&#038;iframe=1&#038;autoPlay=0\"><\/iframe><\/p>\n<blockquote><p><strong>Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n<p>Un c\u00e2ble diplomatique datant du 17 mars 2008, r\u00e9cemment divulgu\u00e9 par WikiLeaks, rapporte une conversation entre Mervyn King, le pr\u00e9sident de la Banque d\u2019Angleterre, Robert Kimmitt,\u00a0 alors Sous-Secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et Robert Tuttle, l\u2019Ambassadeur des \u00c9tats-Unis en Grande-Bretagne, et r\u00e9pond indirectement \u00e0 une question que l\u2019on se pose \u00e0 propos du d\u00e9clenchement de\u00a0la crise\u00a0: parmi les instances dirigeantes de l\u2019\u00e9poque, incomp\u00e9tence ou dissimulation\u00a0?<\/p>\n<p>La r\u00e9ponse dans ce cas-ci est claire\u00a0: dissimulation. Parce que le diagnostic pos\u00e9 par Mervyn King ne diff\u00e8re en rien de ceux qui furent propos\u00e9s par les commentateurs de l\u2019actualit\u00e9 financi\u00e8re \u00e0 l\u2019\u00e9poque \u2013 je veux dire ceux d\u2019entre nous qui n\u2019avaient ni responsabilit\u00e9 politique, ni responsabilit\u00e9 au sein d\u2019une banque, que celle-ci soit centrale ou commerciale.<\/p>\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 des responsables, le message est rest\u00e9 identique, du plongeon du prix des titres adoss\u00e9s \u00e0 des cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires <em>subprime<\/em> en f\u00e9vrier 2007 \u00e0 aujourd\u2019hui, et en contradiction flagrante avec les faits\u00a0: <strong><em>la crise bancaire est une crise de liquidit\u00e9 et non pas de solvabilit\u00e9<\/em><\/strong>. Autrement dit, elle r\u00e9sulte d\u2019un probl\u00e8me purement technique de circulation de l\u2019argent au sein du syst\u00e8me financier et non de la faillite de fait du secteur bancaire dans son ensemble.<\/p>\n<p>Or, le Pr\u00e9sident de la Banque d\u2019Angleterre le dit sans ambages lors de ce d\u00e9jeuner d\u2019affaires \u00e0 Londres en mars 2008\u00a0: <strong><em>la crise bancaire est maintenant une crise de solvabilit\u00e9 et non pas de liquidit\u00e9<\/em><\/strong>, et il ne date pas ce verdict du moment o\u00f9 se tient la conversation, mais de six mois auparavant\u00a0: en ao\u00fbt 2007, c\u2019est-\u00e0-dire du moment o\u00f9 un responsable de BNP Paribas pronon\u00e7a \u00e0 propos des titres <em>subprime<\/em> les mots fatidiques\u00a0: \u00ab\u00a0<a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=146\">Pas de prix\u00a0! <\/a>\u00bb (apr\u00e8s moi, <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=151\">en fait<\/a>).<\/p>\n<p>Quel aurait \u00e9t\u00e9 l\u2019impact a posteriori d\u2019un diagnostic vrai\u00a0? Admettre l\u2019insolvabilit\u00e9 de fait du secteur bancaire aurait d\u00e9bouch\u00e9 sur sa nationalisation, impliquant sa mise sous tutelle de l\u2019\u00c9tat et un r\u00e8glement par les investisseurs des pertes subies dans ce secteur. Refuser de reconna\u00eetre l\u2019insolvabilit\u00e9 a conduit au r\u00e9sultat que l\u2019on conna\u00eet\u00a0: le r\u00e8glement de l\u2019addition par le contribuable \u00e0 la place de l\u2019investisseur, et un boulet attach\u00e9 \u00e0 son cou pour une dur\u00e9e ind\u00e9finie.<\/p>\n<p><strong> <\/strong><\/p>\n<p>Il \u00e9tait question dans le discours prononc\u00e9 par Nicolas Sarkozy \u00e0 Toulon le 25 septembre 2008, de punir les responsables de la crise\u00a0:<strong><em> \u00ab\u00a0L\u2019impunit\u00e9 serait immorale\u00a0\u00bb<\/em><\/strong>, y est-il dit. Or, il existait d\u00e8s mars de la m\u00eame ann\u00e9e une solution \u00e0 la crise, pas celle pr\u00f4n\u00e9e par Mervyn King de la dissimulation mais celle de dire la v\u00e9rit\u00e9 \u00e0 ce moment-l\u00e0\u00a0: \u00ab\u00a0<strong><em>On ne r\u00e9tablira pas la confiance en mentant, on r\u00e9tablira la confiance en disant la v\u00e9rit\u00e9<\/em><\/strong> \u00bb, affirmait le m\u00eame discours.<\/p>\n<p>Un choix existait\u00a0: sauver les peuples ou les investisseurs. Ce furent les investisseurs qui furent choisis. Un mauvais choix, tout aussi mauvais que celui qui fut \u00e0 l\u2019origine de la crise\u00a0: \u00ab\u00a0<strong><em>On a financ\u00e9 le sp\u00e9culateur plut\u00f4t que l\u2019entrepreneur\u00a0\u00bb<\/em><\/strong>, affirme le discours de Toulon. La conclusion de ce discours demeure elle aussi d\u2019une \u00e9tonnante actualit\u00e9\u00a0: \u00ab\u00a0<strong><em>\u2026 ne rien faire, ne rien changer, se contenter de mettre toutes les pertes \u00e0 la charge du contribuable et faire comme s\u2019il ne s\u2019\u00e9tait rien pass\u00e9 serait \u00e9galement une erreur historique\u00a0\u00bb.<\/em><\/strong><\/p>\n<p><strong><em> <\/em><\/strong><\/p>\n<p>===========================<\/p>\n<p><!--more-->Le c\u00e2ble, publi\u00e9 par <a href=\"http:\/\/213.251.145.96\/cable\/2008\/03\/08LONDON797.html\">WikiLeaks<\/a><\/p>\n<p>Lundi 17 Mars 2008, 18:27<\/p>\n<p>CONFIDENTIEL LONDRES 000797<\/p>\n<p>SIPDIS NOFORN SIPDIS<\/p>\n<p>EO 12958 DECL: 03\/17\/2018<\/p>\n<p>TAGS ECON, EFIN, UK<\/p>\n<p>SUJET\u00a0: LA CRISE BANCAIRE EST MAINTENANT UNE CRISE DE SOLVABILITE ET NON PAS DE LIQUIDITE AFFIRME LE GOUVERNEUR DE LA BANQUE D\u2019ANGLETERRE<\/p>\n<p>Classifi\u00e9 par\u00a0: AMB RTUTTLE, raisons 1.4 (b) et (d)<\/p>\n<p>R\u00e9sum\u00e9<\/p>\n<p>\u00a71. (C\/NF) Depuis l\u2019\u00e9t\u00e9 dernier, la crise des march\u00e9s financiers a chang\u00e9 de nature. Le probl\u00e8me est maintenant non pas celui de la liquidit\u00e9 pr\u00e9sente dans le syst\u00e8me mais plut\u00f4t une question de solvabilit\u00e9 syst\u00e9mique, selon les d\u00e9clarations du Gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre (BOE) <a href=\"http:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Mervyn_King_%28economist%29\">Mervyn King<\/a> lors d\u2019une rencontre \u00e0 d\u00e9jeuner avec le\u00a0 <a href=\"http:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/United_States_Deputy_Secretary_of_the_Treasury\">Sous-Secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor<\/a> <a href=\"http:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Robert_M._Kimmitt\">Robert Kimmitt<\/a> et l\u2019Ambassadeur <a href=\"http:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Robert_H._Tuttle\">Tuttle<\/a>. King a mis en avant deux imp\u00e9ratifs. Premi\u00e8rement, trouver le moyen d\u2019\u00e9viter aux banques l\u2019infamie d\u2019avoir \u00e0 vendre des billets de tr\u00e9sorerie dont personne ne veut \u00e0 des prix brad\u00e9s ou de devoir r\u00e9clamer l\u2019aide d\u2019une banque centrale. Deuxi\u00e8mement, s\u2019assurer qu\u2019il existe un effort coordonn\u00e9 qui pourrait devoir aller jusqu&rsquo;\u00e0 recapitaliser le syst\u00e8me bancaire dans son int\u00e9gralit\u00e9. Quant au premier imp\u00e9ratif, King a sugg\u00e9r\u00e9 de d\u00e9velopper un syst\u00e8me de regroupement et d\u2019ench\u00e8res \u00a0de mani\u00e8re \u00e0 d\u00e9bloquer l\u2019important volume d\u2019investissements financiers pour lesquels il n\u2019existe pour le moment aucun march\u00e9. Quant au second imp\u00e9ratif, King a sugg\u00e9r\u00e9 que les Etats-Unis, la Grande Bretagne, la Suisse, et peut-\u00eatre le Japon puissent former un nouveau groupe provisoire qui dans un commun effort r\u00e9unirait le capital n\u00e9cessaire afin de recapitaliser toutes les principales banques. FIN DU RESUME<\/p>\n<p><!--more-->L\u2019insolvabilit\u00e9 syst\u00e9mique est d\u00e9sormais\u00a0le probl\u00e8me<\/p>\n<p>\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013<\/p>\n<p>\u00a72. (C\/NF) King a d\u00e9clar\u00e9 que la liquidit\u00e9 est n\u00e9cessaire mais non suffisante dans la crise du march\u00e9 actuelle car le syst\u00e8me bancaire mondial est sous-capitalis\u00e9 en raison d\u2019un effet de levier trop important. Il a dit qu\u2019il est difficile de penser que les quatre principales banques anglaises (Royal Bank of Scotland, Barclays, HSBC, and Lloyds TSB) n\u2019ont pas besoin de capitaux suppl\u00e9mentaires. Un effort coordonn\u00e9 des banques centrales et des ministres des finances sera peut-\u00eatre n\u00e9cessaire afin de d\u00e9velopper un plan de recapitalisation du syst\u00e8me bancaire.<\/p>\n<p>D\u00e9bloquer les titres adoss\u00e9s \u00e0 des hypoth\u00e8ques qui ne trouvent pas acheteur<\/p>\n<p>\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013&#8212;&#8211;<\/p>\n<p>\u00a73. (C\/NF) King a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il est \u00e9galement imp\u00e9ratif de trouver un moyen pour que les banques puissent se d\u00e9barrasser de leurs titres qui ne trouvent pas acheteur, ce qui inclut les titres adoss\u00e9e \u00e0 des hypoth\u00e8ques, sans devoir les solder \u00e0 des prix brad\u00e9s. Il a dit que les ventes \u00e0 prix brad\u00e9s ne servent qu\u2019\u00e0 abaisser la valeur plancher \u00e0 laquelle les banques doivent \u00e9valuer leurs actifs (cote au march\u00e9), et par l\u00e0-m\u00eame obligent \u00e0 ent\u00e9riner des ventes forc\u00e9es suppl\u00e9mentaires injustifi\u00e9es. Il a d\u00e9clar\u00e9 que nous devons inventer un syst\u00e8me d\u2019ench\u00e8res o\u00f9 les banques pourraient placer les billets de tr\u00e9sorerie qu\u2019elles veulent vendre sans craindre d\u2019\u00eatre stigmatis\u00e9es par les march\u00e9s qui interpr\u00e9teraient des ventes \u00e0 faible prix comme le signe que la banque est en difficult\u00e9. King a pourtant indiqu\u00e9 qu\u2019il ne savait pas encore comment structurer de telles ench\u00e8res et que des discussions suppl\u00e9mentaires \u00e9taient n\u00e9cessaires. Kimmit a convenu qu\u2019il fallait trouver le moyen de d\u00e9bloquer ces march\u00e9s et a d\u00e9clar\u00e9 que nous devrions rester en contact aussi bien bilat\u00e9ralement qu\u2019\u00e0 travers le G7, <a href=\"http:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Financial_Stability_Board\">le Forum de Stabilit\u00e9 Financi\u00e8re<\/a> et les banques centrales.<\/p>\n<p>Une m\u00e9thode\u00a0 \u00e9ventuelle de recapitalisation<\/p>\n<p>\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013<\/p>\n<p>\u00a74. (C\/NF) Le G7 est presque compl\u00e8tement inop\u00e9rant au niveau \u00e9conomique a d\u00e9clar\u00e9 King. Des \u00e9conomies jouant un r\u00f4le-cl\u00e9 ne sont pas repr\u00e9sent\u00e9es, en particulier celles qui ont d\u2019importantes et croissantes r\u00e9serves en capital. King a dit qu\u2019un nouveau groupe international \u00e9tait n\u00e9cessaire pour rem\u00e9dier \u00e0 cela. Cela pourrait \u00eatre un groupe provisoire, et il a sugg\u00e9r\u00e9 que peut-\u00eatre les banques centrales et les ministres des finances des Etats-Unis, de la Grande-Bretagne et de la Suisse pourraient coordonner les discussions avec d\u2019autres pays qui ont de vastes r\u00e9serves de capitaux, incluant les fonds souverains, \u00e0 propos du recyclage de dollars pour recapitaliser les banques. King dit que le Japon pourrait ne pas \u00eatre inclus car il n\u2019a pas grand-chose \u00e0 offrir. King a observ\u00e9 pourtant qu\u2019inclure les Japonais pourrait les forcer \u00e0 finalement \u00e9valuer au prix du march\u00e9 des actifs d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s. Kimmit a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait r\u00e9ticent \u00e0 susciter de nouveaux regroupements dans la communaut\u00e9 financi\u00e8re internationale en raison des in\u00e9vitables d\u00e9bats visant \u00e0 d\u00e9terminer qui inclure.<\/p>\n<p>Commentaire<\/p>\n<p>\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013\u2013<\/p>\n<p>\u00a75. (C) Les propositions de King n\u2019\u00e9taient pas des id\u00e9es en l\u2019air comme on peut en l\u00e2cher pour faire la conversation au cours d\u2019un d\u00e9jeuner. Il \u00e9tait clair que son objectif principal lors de cette r\u00e9union \u00e9tait de faire conna\u00eetre \u00e0 Kimmit, dans les grandes lignes, ses id\u00e9es originales sur la question. King n\u2019est pas rentr\u00e9 dans les d\u00e9tails quant \u00e0 ses propositions et se satisfaisait de pr\u00e9senter des id\u00e9es g\u00e9n\u00e9rales, posant ainsi les fondements pour une discussion future. FIN DU COMMENTAIRE<\/p>\n<p>\u00a76. (U) Participants: USG: Ambassador Robert Tuttle; Deputy Secretary Kimmitt; Eric Meyer, Office Director for Europe;<\/p>\n<p>SIPDIS Robert Saliterman, Spokesman, International Affairs, U.S. Treasury; Warren Chane, ECONOFF. UK: Mervyn King, Governor, Bank of England; Chris Salmon, Private Secretary.<\/p>\n<p>\u00a77. (U) Le Sous-Secr\u00e9taire Kimmitt a approuv\u00e9 ce message.<\/p>\n<p>Visit London\u2019s Classified Website: http:\/\/www.state.sgov.gov\/p\/eur\/london\/index. cfm TUTTLE<\/p>\n<p>Visit London\u2019s Classified Website: http:\/\/www.state.sgov.gov\/p\/eur\/london\/index. cfm TUTTLE<\/p>\n<p>===============================<\/p>\n<p>NB : Merci \u00e0\u00a0Nikademus pour la traduction.<\/p>\n<blockquote><p><strong>(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?page_id=647\">ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><iframe loading=\"lazy\" frameborder=\"0\" width=\"480\" height=\"360\" src=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/embed\/video\/xge75i?width=&#038;theme=default&#038;foreground=%23F7FFFD&#038;highlight=%23FFC300&#038;background=%23171D1B&#038;additionalInfos=1&#038;hideInfos=1&#038;start=&#038;animatedTitle=&#038;iframe=1&#038;autoPlay=0\"><\/iframe><\/p>\n<blockquote>\n<p><strong>Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Un c\u00e2ble diplomatique datant du 17 mars 2008, r\u00e9cemment divulgu\u00e9 par WikiLeaks, rapporte une conversation entre Mervyn King, le pr\u00e9sident de la Banque d\u2019Angleterre, Robert Kimmitt,\u00a0 alors Sous-Secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et Robert Tuttle, l\u2019Ambassadeur des \u00c9tats-Unis en Grande-Bretagne, et [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,7,18,12],"tags":[25,669,1088,363],"class_list":["post-19899","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-histoire","category-monde-financier","category-subprime","tag-crise","tag-crise-systemique","tag-mbs","tag-mervyn-king"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19899","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=19899"}],"version-history":[{"count":14,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19899\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47770,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19899\/revisions\/47770"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19899"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=19899"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=19899"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}