{"id":20116,"date":"2011-01-08T12:08:41","date_gmt":"2011-01-08T12:08:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=20116"},"modified":"2013-01-02T14:49:56","modified_gmt":"2013-01-02T13:49:56","slug":"lactualite-de-la-crise-la-phase-ii-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/01\/08\/lactualite-de-la-crise-la-phase-ii-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA PHASE II<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Longtemps, on a cru qu\u2019avec la disparition des hi\u00e9rarques portant chapeaux emmitoufl\u00e9s dans leur grand manteau, en rang d\u2019oignons sur la tribune de la Place Rouge, on avait assist\u00e9 \u00e0 l\u2019effondrement final de toute pens\u00e9e fig\u00e9e orthodoxe. Au profit d\u2019un pragmatisme devenu valeur supr\u00eame avec la mort proclam\u00e9e de l\u2019id\u00e9ologie.<\/p>\n

C\u2019\u00e9tait sans compter avec de redoutables institutions, \u00e9pargn\u00e9es par la pens\u00e9e lib\u00e9rale triomphante, et les hi\u00e9rarques qui les personnifient. Aujourd\u2019hui, les banques centrales sont les plus intransigeantes gardiennes d\u2019une nouvelle orthodoxie, r\u00e9f\u00e9rences ultimes d\u2019un monde en d\u00e9cadence, \u00e0 un point tel que l\u2019on pourrait croire que leurs repr\u00e9sentants ont en quelque sorte pris la rel\u00e8ve. Investis d\u2019une mission qui proc\u00e8de par cons\u00e9quent du sacr\u00e9, intransigeants dans son exercice et porteurs d\u2019une parole ne souffrant pas la contradiction. Autres buts, m\u00eames m\u00e9thodes, fin identique ?<\/p>\n

On regrettera certainement Jean-Claude Trichet et le rituel de ses conf\u00e9rences de presse. Son art de tenir des propos sibyllins et d\u2019en dire le moins possible, sa capacit\u00e9 \u00e0 \u00e9luder l\u2019essentiel pour ne retenir que l\u2019accessoire, son approche quasiment divinatoire du grand myst\u00e8re de la monnaie, dont il est le d\u00e9positaire. Ainsi que le magistral corpus th\u00e9orique qui lui sert d\u2019assise en tous temps, en tous lieux et \u00e0 tout instant. Le pragmatisme \u00e9tant r\u00e9serv\u00e9 aux banquiers centraux am\u00e9ricains, la rigueur doctrinale l’apanage des Europ\u00e9ens. <\/p>\n

Afin de ne pas \u00eatre accus\u00e9 de prononcer une charge gratuite – ce qui serait un comble – venons-en aux faits. Le pr\u00e9sident de la Banque Centrale Europ\u00e9enne pronon\u00e7ait hier vendredi une allocution devant des parlementaires, \u00e0 Wildbad Kreuth en Bavi\u00e8re, fief de la CSU. Dans le contexte d\u2019une nouvelle mont\u00e9e subite de la crise obligataire europ\u00e9enne, dont le Portugal est \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance tr\u00e8s rapproch\u00e9e la prochaine victime, les suivantes poursuivant leur tour de chauffe. Alors que des rumeurs faisaient \u00e9tat de nouveaux achats de la dette portugaise par la BCE, afin de limiter une progression des taux qui d\u00e9passait dans la journ\u00e9e la barre des 7%. <\/p>\n

C\u2019est l\u2019occasion que choisissait Jean-Claude Trichet pour administrer une nouvelle admonestation. La d\u00e9cision d\u2019acheter des obligations, a-t-il expliqu\u00e9, \u00ab\u00a0n\u2019\u00e9tait certainement pas de financer les Etats charg\u00e9s de dette, mais de faire face \u00e0 de s\u00e9v\u00e8res dysfonctionnement du march\u00e9\u00a0\u00bb\u00a0; selon la th\u00e8se qui attribue la fi\u00e8vre obligataire \u00e0 la sp\u00e9culation financi\u00e8re davantage qu\u2019\u00e0 une crise de solvabilit\u00e9. Vint ensuite la conclusion\u00a0attendue : \u00ab\u00a0Permettez-moi de solennellement souligner que notre politique mon\u00e9taire est con\u00e7ue pour assurer la stabilit\u00e9 des prix dans le moyen terme\u00a0\u00bb, lui assurant de se retrouver en terrain solide, mais totalement hors sujet. Ainsi que d\u2019\u00e9carter avec cette r\u00e9f\u00e9rence au moyen terme toute contestation \u00e0 propos de la pouss\u00e9e d\u2019inflation r\u00e9v\u00e9l\u00e9e par Eurostat\u00a0: en bonne orthodoxie, les faits ne peuvent contredire la th\u00e9orie. <\/p>\n

Une fois le wagon raccroch\u00e9 aux fondamentaux, il devenait possible de lancer que \u00ab\u00a0la responsabilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire ne peut pas se substituer \u00e0 l\u2019irresponsabilit\u00e9 gouvernementale\u00a0\u00bb, en r\u00e9f\u00e9rence au credo des banquiers centraux drap\u00e9s dans leur ind\u00e9pendance et s\u00fbret\u00e9 de jugement, pr\u00e9serv\u00e9s des miasmes du suffrage universel et des compromissions du monde politique. Pr\u00e9cisant sa pens\u00e9e, il ajoutait\u00a0: \u00ab\u00a0Nous devrions \u00eatre inflexibles dans l\u2019application des sanctions quand les r\u00e8gles sont transgress\u00e9es\u00a0\u00bb, celles du Pacte de stabilit\u00e9 et de croissance europ\u00e9en. Une allusion \u00e0 l\u2019automaticit\u00e9 de celles-ci, ou \u00e0 tout autre m\u00e9canisme les faisant \u00e9chapper \u00e0 la d\u00e9cision des responsables politiques. <\/p>\n

Comme d\u2019autres avant lui, le pr\u00e9sident de la BCE s\u2019accroche \u00e0 ses v\u00e9rit\u00e9s. Il pr\u00e9tend trouver dans la \u00ab\u00a0responsabilit\u00e9 fiscale\u00a0\u00bb la r\u00e9ponse \u00e0 l\u2019irresponsabilit\u00e9 financi\u00e8re. Afin de sortir du pi\u00e8ge dans lequel il est tomb\u00e9, quand il n\u2019a pu faire autrement que de substituer la BCE aux Etats. Non seulement parce qu\u2019il consid\u00e8re comme contre nature de les soutenir, mais aussi parce qu\u2019il conna\u00eet ses propres limites. <\/p>\n

D\u2019autant que la crise obligataire n\u2019est pas europ\u00e9enne, elle est mondiale. Alan Greenspan, ancien pr\u00e9sident de la Fed, vient \u00e0 ce sujet de mettre les pieds dans le plat dans le Wall Street Journal. En r\u00e9f\u00e9rence aux discussions bipartisanes de la Commission nationale sur la r\u00e9forme et la responsabilit\u00e9 fiscale, et \u00e0 ses suites incertaines au Congr\u00e8s, il a laconiquement remarqu\u00e9 que \u00ab\u00a0la seule question qui se pose est de savoir si des d\u00e9cisions seront prises avant ou apr\u00e8s la crise du march\u00e9 obligataire\u00a0\u00bb. Lui-m\u00eame consid\u00e9rant que ce risque est si grand qu\u2019il est en faveur d\u2019une augmentation des imp\u00f4ts imm\u00e9diate, car \u00ab\u00a0la probabilit\u00e9 que nous traversions les deux ou trois prochaines ann\u00e9es sans probl\u00e8me obligataire et sans inflation est probablement un peu sup\u00e9rieure \u00e0 50-50, mais pas beaucoup plus\u00a0\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Nul besoin de chercher plus loin, le facteur d\u00e9clenchant de la phase II de la crise est trouv\u00e9. Les tenants du moment de l\u2019orthodoxie vont devoir descendre de leur tribune. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Longtemps, on a cru qu\u2019avec la disparition des hi\u00e9rarques portant chapeaux emmitoufl\u00e9s dans leur grand manteau, en rang d\u2019oignons sur la tribune de la Place Rouge, on avait assist\u00e9 \u00e0 l\u2019effondrement final de toute pens\u00e9e fig\u00e9e orthodoxe. Au profit d\u2019un pragmatisme devenu valeur supr\u00eame avec la mort proclam\u00e9e de l\u2019id\u00e9ologie.<\/p>\n

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