{"id":2022,"date":"2009-02-19T01:17:12","date_gmt":"2009-02-19T00:17:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=2022"},"modified":"2009-02-19T01:17:12","modified_gmt":"2009-02-19T00:17:12","slug":"lactualite-de-la-crise-diplomaties-de-la-crise-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/02\/19\/lactualite-de-la-crise-diplomaties-de-la-crise-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : Diplomaties de la crise, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

DIPLOMATIES DE LA CRISE <\/strong><\/p>\n

En citant Alan Greenspan, ancien pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, qui a d\u00e9clar\u00e9 mardi dans le Financial Times : \u00ab Il peut \u00eatre n\u00e9cessaire de nationaliser temporairement certaines banques afin de faciliter une restructuration rapide et ordonn\u00e9e \u00bb, je courbe les \u00e9paules et rentre la t\u00eate, attendant dans l’ar\u00e8ne du blog de Paul Jorion le terrible verdict du pouce lev\u00e9 ou baiss\u00e9, une fois d\u00e9cern\u00e9e ma notation selon les nouvelles cat\u00e9gories en vigueur, A, B, C ou D.<\/p>\n

Neelie Kroes, commissaire europ\u00e9enne \u00e0 la concurrence en est de son c\u00f4t\u00e9 rest\u00e9e aux g\u00e9n\u00e9ralit\u00e9s, m\u00eame muscl\u00e9es. Elle consid\u00e9rait mardi depuis Bruxelles que, \u00ab si nous voulons rendre la sant\u00e9 \u00e0 l’ensemble du secteur bancaire, et restaurer la fonction cruciale du secteur qui est de soutenir l’\u00e9conomie, des d\u00e9cisions de restructuration doivent \u00eatre prises avant la fin 2009 (\u2026) Les garanties, les recapitalisations et le traitement des actifs toxiques sont n\u00e9cessaires, mais pas suffisants (\u2026) Des d\u00e9cisions dures sur des restructurations ou de possibles liquidations organis\u00e9es doivent \u00eatre prises, et elles doivent \u00eatre prises tr\u00e8s vite. Nous ne pouvons pas nous permettre d’attendre.(\u2026) Il est n\u00e9cessaire que nous ayons une approche logique et coordonn\u00e9e – pas seulement en Europe, mais dans le monde \u00bb, a-t-elle conclu. <\/p>\n

Des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique, nous sommes en r\u00e9alit\u00e9 bien avanc\u00e9s avec ces d\u00e9clarations, qui ne d\u00e9bouchent toujours sur rien de concret. Les investisseurs aussi, qui s’agitent assez fr\u00e9n\u00e9tiquement sur les march\u00e9s obligataires, tr\u00e8s volatiles comme on dit, les taux se d\u00e9tendant un jour pour se tendre le lendemain (baissant puis montant). Avec comme tendance attendue la mont\u00e9e des taux et le surench\u00e9rissement des emprunts d’Etat, et probablement une accentuation des disparit\u00e9s des taux enregistr\u00e9s entre ceux-ci, en faveur de ceux qui sont consid\u00e9r\u00e9s meilleurs risques. En attendant, on enregistre des mouvements violents d’une s\u00e9ance \u00e0 l’autre et une intense activit\u00e9. <\/p>\n

Ayant cess\u00e9 de fi\u00e9vreusement suivre les classiques indices boursiers, information financi\u00e8re de choix hier mais aujourd’hui d\u00e9laiss\u00e9e, car ils sont d\u00e9sesp\u00e9rants et ne permettent pas de comprendre grand chose, ce sont les march\u00e9s des devises qui attirent toute l’attention. <\/p>\n

En Europe de l’Est, les devises nationales chutent fortement et dans le d\u00e9sordre par rapport \u00e0 l’Euro. Refl\u00e9tant la crise que connaissent ces pays et qui fait, a-t-on appris mardi soir, l’objet de la pr\u00e9paration d’un plan de sauvetage des institutions financi\u00e8res ayant comme chef de file la Banque europ\u00e9enne pour la Reconstruction et le D\u00e9veloppement (BERD), et r\u00e9unissant la Banque europ\u00e9enne d’investissements (BEI) et une filiale du Fonds mon\u00e9taire international (FMI), l’International Finance Corporation (IFC). On parle d’un plan de 150 milliards d’euros. Il s’agirait, pour l’essentiel, de recapitaliser les soci\u00e9t\u00e9s m\u00e8res des banques est-europ\u00e9ennes en difficult\u00e9, autrichiennes, allemandes, fran\u00e7aises, italiennes et belges, \u00e0 charge pour elles de soutenir leurs filiales en Europe de l’Est, sous le contr\u00f4le des banques centrales des pays concern\u00e9s. \u00ab Nous avons quelques mois pour intervenir ; dans certains pays seulement quelques semaines \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Jeromin Zettelmeyer, directeur du D\u00e9partement recherches de la BERD. <\/p>\n

Le Premier ministre britannique, Gordon Brown, avait de son c\u00f4t\u00e9 mis en garde contre les risques de contagion : \u00ab si les probl\u00e8mes en Europe de l’Est s’\u00e9tendent au reste de l’Europe, car des banques retirent leurs capitaux des pays de l’Est pour les rapatrier, cela aura des r\u00e9percussions sur le commerce, l’emploi et la prosp\u00e9rit\u00e9 dans le reste du monde \u00bb. Concernant l’euro lui-m\u00eame et la solidit\u00e9 de sa zone, un membre du directoire de la BCE, Bini Smaghi, a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 Berlin que \u00ab alors que l’euro entre dans sa deuxi\u00e8me d\u00e9cennie, les conditions ne sont pas vraiment propices (\u2026) les d\u00e9fis \u00e0 venir pour l’euro seront consid\u00e9rables \u00bb. <\/p>\n

Aussi importante que soit cette situation europ\u00e9enne, une autre devise est suivie avec beaucoup plus d’attention. Il s’agit du yuan chinois. L’affaire est de la plus haute importance. <\/p>\n

La Commission nationale pour la r\u00e9forme et le d\u00e9veloppement (CNRD), organisme chinois charg\u00e9 de la planification \u00e9conomique et que l’on qualifie chez les sinologues de \u00ab minist\u00e8re des minist\u00e8res \u00bb a mercredi consid\u00e9r\u00e9 comme une \u00ab pure fabrication \u00bb les informations faisant \u00e9tat du affaiblissement pr\u00e9visible du yuan publi\u00e9e par le magazine China Briefing, qui citait Zhang Xiaoqiang, vice-pr\u00e9sident de cette m\u00eame Commission nationale. Ce petit \u00e9pisode \u00e9tait sans doute un de ses signaux que les diplomates adorent adresser \u00e0 leurs coll\u00e8gues, un avant-go\u00fbt discret des d\u00e9bats qui vont opposer officiels chinois et am\u00e9ricains. <\/p>\n

Selon l’agence officielle Chine nouvelle, dont les d\u00e9p\u00eaches p\u00e8sent leur poids, des inqui\u00e9tudes commencent en effet \u00e0 appara\u00eetre en Chine \u00e0 propos des r\u00e9centes mesures am\u00e9ricaines, faisant craindre que le gouvernement US ne contribue avec celles-ci a d\u00e9pr\u00e9cier les actifs chinois en dollars. L’agence expliquant que cela pourrait amener la Chine \u00e0 r\u00e9duire son exposition aux bons du Tr\u00e9sor US. Car \u00ab venir en aide par l’emprunt \u00e0 l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine cr\u00e9era un d\u00e9ficit des finances f\u00e9d\u00e9rales \u00bb, souligne-t-elle encore. \u00ab Cette situation pourrait avoir des cons\u00e9quences catastrophiques telles qu’une forte inflation et une d\u00e9pr\u00e9ciation du billet vert \u00bb, pr\u00e9cise m\u00eame M. Yu, membre de l’Acad\u00e9mie des sciences sociales, \u00e9conomiste membre d’un cercle de r\u00e9flexion gouvernemental de haut niveau, cit\u00e9 par l’agence. \u00ab Les Etats-Unis devraient se montrer plus responsables en traitant la crise financi\u00e8re mondiale \u00bb, a enfin d\u00e9clar\u00e9 Zhang Yansheng, chercheur \u00e0 la CNRD ; \u00ab Le plan am\u00e9ricain devrait se focaliser sur le maintien de la stabilit\u00e9 financi\u00e8re et mon\u00e9taire \u00bb, a-t-il soulign\u00e9, remarquant qu’un dollar faible porterait atteinte au statut international de cette monnaie, \u00ab ce qui ne serait pas dans l’int\u00e9r\u00eat des Etats-Unis et d’autres pays et ne ferait qu’accentuer la crise \u00bb. <\/p>\n

Les discussions vont donc pouvoir finir par s’engager, tous ces avertissements sans frais effectu\u00e9s. L’inconnue majeure \u00e9tant la situation int\u00e9rieure chinoise, dont on ne sait pas si sa d\u00e9t\u00e9rioration rapide, sur le plan \u00e9conomique comme sur le plan social, ne risque pas de d\u00e9terminer les autorit\u00e9s chinoises \u00e0 d\u00e9valuer le yuan pour relancer les exportations et pr\u00e9server de la croissance. Contrariant le plan de relance \u00e9conomique de l’administration Obama par voie de cons\u00e9quence. <\/p>\n

Aux USA, o\u00f9 les plans de soutien gouvernementaux sont annonc\u00e9s les uns apr\u00e8s les autres, les derniers en date sur le dossier immobilier ou en faveur de l’industrie automobile, tous deux d\u00e9cisifs pour la sant\u00e9 \u00e9conomique du pays, la Fed a annonc\u00e9 mercredi qu’elle s’\u00e9tait fix\u00e9, pour la premi\u00e8re fois de son histoire, des objectifs chiffr\u00e9s de croissance, d’inflation et d’emploi \u00e0 long terme. L’objectif d’inflation \u00e9tant d\u00e9fini comme celui qui est \u00ab le plus coh\u00e9rent avec l’id\u00e9e d’atteindre les objectifs de niveau maximal d’emploi et de stabilit\u00e9 des prix \u00bb. Pas seulement en fonction de ce dernier crit\u00e8re traditionnel, donc, mais en prenant aussi en compte l’emploi. C’est un feu vert qui est donn\u00e9 \u00e0 la r\u00e9alisation d’une politique de cr\u00e9ation mon\u00e9taire maintenue voire accrue. <\/p>\n

Afin de balayer toutes les objections face \u00e0 celle-ci, faisant \u00e9cho aux r\u00e9serves \u00e9mises \u00e0 propos de cette cr\u00e9ation mon\u00e9taire et de l’augmentation de la taille du bilan de la Fed en r\u00e9sultant, d\u00e9cid\u00e9e en r\u00e9alit\u00e9 les 27 et 28 janvier et seulement annonc\u00e9e mercredi, Ben Bernanke, le pr\u00e9sident de la Fed, a affirm\u00e9 qu’il y avait \u00ab peu de risque d’une inflation \u00e0 des niveaux plus \u00e9lev\u00e9s que ce qui est acceptable, \u00e0 court terme \u00bb.<\/p>\n

De l’autre c\u00f4t\u00e9 de l’Atlantique, une d\u00e9cision similaire a \u00e9t\u00e9 prise par la Banque d’Angleterre. \u00ab Dans la mesure o\u00f9 d’autres baisses de taux ne provoqueraient pas un stimulus suffisant pour l’\u00e9conomie, le Comit\u00e9 (de politique mon\u00e9taire) devrait utiliser des instruments alternatifs \u00bb a expliqu\u00e9 la Banque, en poursuivant : \u00ab la capacit\u00e9 du CPM d’influencer les d\u00e9penses et l’inflation vient du r\u00f4le de la Banque comme fournisseur de monnaie banque centrale (\u2026) Le CPM peut \u00e9galement influencer l’\u00e9conomie en contr\u00f4lant la quantit\u00e9 de cette monnaie banque centrale directement \u00bb en achetant des bons du Tr\u00e9sor. Charles Bean, vice-pr\u00e9sident de la Banque, avait lundi dernier soulign\u00e9 qu’il \u00ab n’\u00e9tait pas indispensable de poursuivre le cycle d’assouplissement des taux pour fournir un stimulus \u00e0 l’\u00e9conomie \u00bb. Il avait insist\u00e9 sur l’impact des mesures d’assouplissement quantitatif du programme d’achat d’actifs de 50 milliards de livres d\u00e9cid\u00e9 par le gouvernement. La BoE voudrait \u00e9largir ses op\u00e9rations de rachat de bons de tr\u00e9sorerie (permettant aux entreprises de se financer), pour lesquelles elle a d\u00e9j\u00e0 le feu vert, \u00e0 des achats d’actifs publics, et en a demand\u00e9 l’autorisation au Chancelier, Alistair Darling. <\/p>\n

Les Am\u00e9ricains et les Britanniques, en s’engageant plus avant dans une politique de cr\u00e9ation mon\u00e9taire, cr\u00e9ent vis \u00e0 vis de leurs partenaires un fait accompli qui rendra difficile de ne pas les suivre. Les partenaires du prochain G20, pour lequel Gordon Brown vient de publier un document intitul\u00e9 \u00ab The Road to the London Summit \u00bb (la route pour le Sommet de Londres), synth\u00e9tisant ses propositions en vue de la discussion \u00e0 venir, plaidant pour la r\u00e9alisation d’\u00ab un large compromis \u00bb mondial, connaissent gr\u00e2ce aux d\u00e9cisions prises par les deux banques centrales, et sans attendre avril prochain, les bases m\u00eames de celui-ci. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

DIPLOMATIES DE LA CRISE <\/strong><\/p>\n

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