{"id":20244,"date":"2011-01-10T22:09:35","date_gmt":"2011-01-10T22:09:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=20244"},"modified":"2013-01-02T14:49:53","modified_gmt":"2013-01-02T13:49:53","slug":"lactualite-de-la-crise-tournant-europeen-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/01\/10\/lactualite-de-la-crise-tournant-europeen-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : TOURNANT EUROP\u00c9EN<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Devant la perspective, les jours qui viennent, d\u2019un tir group\u00e9 d\u2019\u00e9missions obligataires – grecque, portugaise, espagnole, puis italienne – la crise europ\u00e9enne a \u00e9t\u00e9 brutalement raviv\u00e9e et va \u00e0 nouveau mettre des gouvernements europ\u00e9ens mal pr\u00e9par\u00e9s dans l\u2019obligation d\u2019improviser. <\/p>\n

Le d\u00e9ferlement de d\u00e9mentis apport\u00e9s \u00e0 l\u2019information publi\u00e9e par Der Spiegel, selon laquelle le Portugal allait demander de l\u2019aide, n\u2019est pas sp\u00e9cialement convaincant, apparaissant comme une r\u00e9p\u00e9tition des deux pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes grecs et irlandais. Pis, le Portugal tomb\u00e9, l\u2019Espagne serait alors le prochain sur la liste. Imposant alors de revoir sans plus de c\u00e9r\u00e9monie le dispositif provisoire de sauvetage actuel, qui ne pourrait y faire face. C\u2019est pourquoi la BCE a repris ses acquisitions d\u2019obligations, \u00e0 une plus large \u00e9chelle semble-t-il, afin que le Portugal puisse malgr\u00e9 tout passer l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de cette semaine. <\/p>\n

Une autre inconnue prend de plus en plus corps outre-Atlantique, \u00e0 la suite des alarmes successivement lanc\u00e9es par Alan Greespan et John Lipsky, le num\u00e9ro 2 du FMI, afin que les Etats-Unis commencent sans plus tarder \u00e0 r\u00e9duire leur d\u00e9ficit budg\u00e9taire. Les taux obligataires am\u00e9ricains, qui restent bas en d\u00e9pit de leurs progressions r\u00e9centes, vont-ils longtemps pouvoir continuer \u00e0 y rester\u00a0? La crise obligataire pourrait-elle gagner les Etats-Unis ? <\/p>\n

Dans un contexte d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s lourd, de prochaines coupes claires dans le budget f\u00e9d\u00e9ral ne contribueront pas \u00e0 all\u00e9ger la crise sociale. Comme rappel\u00e9 dans La fausse baisse du ch\u00f4mage am\u00e9ricain<\/a>, 43 millions d\u2019am\u00e9ricains se nourrissent gr\u00e2ce aux food stamps<\/i> (tickets d\u2019alimentation), soit 14% de la population totale. La fr\u00e9quentation des soupes populaires aurait augment\u00e9 en 2010 de 25% et plus de 600.000 personnes chercheraient chaque nuit un abri. <\/p>\n

Ces rebondissements pr\u00e9visibles de la crise obligataire ne doivent pas pour autant amener \u00e0 n\u00e9gliger les \u00e9tablissements bancaires, \u00e9galement \u00e0 la recherche de financements dans les meilleurs conditions. <\/p>\n

On apprend en effet que la m\u00e9gabanque britannique Barclays envisagerait de cr\u00e9er une bad bank<\/i>, afin d\u2019y parquer ses actifs douteux. Poursuivant deux objectifs\u00a0: se pr\u00e9parer \u00e0 r\u00e9pondre aux contraintes r\u00e9glementaires de B\u00e2le III, afin de ne avoir \u00e0 prendre en compte ces actifs dans le calcul de son ratio, et d\u00e9gager une meilleure rentabilit\u00e9 pour mieux attirer les investisseurs et augmenter ses fonds propres. <\/p>\n

A Wall Street, 19 m\u00e9gabanques pressent la Fed pour les m\u00eames raisons, afin qu\u2019elle leur fasse passer de nouveaux stress tests, suite aux pr\u00e9c\u00e9dents de mai 2009, et leur permettre ensuite de redistribuer des dividendes aux actionnaires. Leurs r\u00e9sultats, en mars prochain, ne seront pas rendus publics mais pourraient permettre aux m\u00e9gabanques de r\u00e9compenser les investisseurs impatients qui y ont inject\u00e9 des milliards de dollars. <\/p>\n

La Fed v\u00e9rifiera leur capacit\u00e9 de r\u00e9sistance \u00e0 deux sc\u00e9narios difficiles que les banques pourraient rencontrer – rendus publics dans leurs seules tr\u00e8s grandes lignes – ainsi que l\u2019ad\u00e9quation du niveau de leurs fonds propres avec B\u00e2le III, en tenant compte de la possibilit\u00e9 toujours ouverte que les m\u00e9gabanques aient l\u2019obligation d\u2019aller au-del\u00e0. Tout ceci sans aucune transparence, mais avec pour effet recherch\u00e9 de permettre aux banques de plus facilement attirer de nouveaux investisseurs. <\/p>\n

Les banques europ\u00e9ennes, qui sont plac\u00e9es devant le m\u00eame probl\u00e8me, craignent par contre de ne pas avoir la t\u00e2che facilit\u00e9e par le projet de la Commission europ\u00e9enne qui vient d\u2019\u00eatre rendu public et pourrait \u00eatre adopt\u00e9 en juin prochain. Selon les termes de celui-ci, les r\u00e9gulateurs pourraient mettre \u00e0 contribution les d\u00e9tenteurs de dette senior, en leur imposant une d\u00e9cote, en cas de gros p\u00e9pin survenant \u00e0 une banque dont ils d\u00e9tiendraient de la dette. <\/p>\n

Cette disposition n\u2019\u00e9tant applicable que pour les obligations \u00e9mises post\u00e9rieurement \u00e0 2013, on s\u2019attend \u00e0 un rush des banques en vue d\u2019\u00e9mettre le maximum de titres d\u2019ici l\u00e0. Ceux-ci ne risqueront donc pas de conna\u00eetre une telle infamie, permettant d\u2019esp\u00e9rer que leur taux ne grimperont pas. Selon Dealogic, un fournisseur d\u2019informations financi\u00e8res, les banques europ\u00e9ennes devraient aller chercher sur le march\u00e9, pour se refinancer, un montant estim\u00e9 \u00e0 600 milliards d\u2019euros, rien qu\u2019en 2011. <\/p>\n

Ce lundi soir, les rumeurs de march\u00e9<\/i> faisaient chuter les bourses europ\u00e9ennes, entra\u00een\u00e9es par les valeurs financi\u00e8res. Les probl\u00e8mes des uns rejaillissant comme \u00e0 l\u2019accoutum\u00e9 sur ceux des autres, la crise obligataire portugaise sur les banques, toujours susceptibles d\u2019en faire les frais aux yeux des march\u00e9s<\/i>. <\/p>\n

Quant au march\u00e9 obligataire, il a continu\u00e9 \u00e0 se tendre en d\u00e9pit d\u2019achats estim\u00e9s massifs d\u2019obligations portugaises par la BCE. Avec comme caract\u00e9ristique inqui\u00e9tante que ce n\u2019est pas seulement la dette portugaise qui est atteinte, mais en m\u00eame temps celle de l\u2019Espagne, de la Belgique et de l\u2019Italie, qui subissent un sort identique. <\/p>\n

En raison de cette acc\u00e9l\u00e9ration, la crise europ\u00e9enne est \u00e0 un grand tournant. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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