{"id":20378,"date":"2011-01-15T08:45:15","date_gmt":"2011-01-15T08:45:15","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=20378"},"modified":"2013-01-02T14:48:30","modified_gmt":"2013-01-02T13:48:30","slug":"lactualite-de-la-crise-missions-impossibles-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/01\/15\/lactualite-de-la-crise-missions-impossibles-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : MISSIONS IMPOSSIBLES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Alors que la cafouillage europ\u00e9en bat son plein, les Allemands fortement divis\u00e9s entre eux sur l\u2019attitude \u00e0 tenir, le retour de l\u2019inflation ajoute une nouvelle menace \u00e0 celle d\u2019une dette dont on ne sait comment s’en d\u00e9faire. Ragaillardie et en terrain connu, la BCE reprend pied et fourbit ses armes mon\u00e9taires. <\/p>\n

Une fois encore, les chiffres sont sollicit\u00e9s sans toujours trop s\u2019embarrasser de leur analyse. L\u2019inflation a ceci de miraculeux que, si ses causes sont multiples, son rem\u00e8de est unique\u00a0: le chiffon rouge agit\u00e9, les banques centrales remontent leur taux directeur et le tour est jou\u00e9 ! Sans trop avoir \u00e0 se soucier des facteurs \u00e0 l\u2019origine des hausses de prix. <\/p>\n

Regardons-y de plus pr\u00e8s. Eurostat confirme un taux d\u2019inflation de 2,2% pour la zone euro, les Britanniques sont au-del\u00e0, connaissant un taux de 3,3% (calcul\u00e9 en novembre dernier en valeur annuelle), et Ben Bernanke annonce que le danger de la d\u00e9flation a \u00ab\u00a0consid\u00e9rablement baiss\u00e9\u00a0\u00bb aux Etats-Unis. On remarque que le prix du p\u00e9trole et celui des mati\u00e8res premi\u00e8res alimentaires n\u2019y sont pas pour rien, n’ignorant pas leur sensibilit\u00e9 \u00e0 la sp\u00e9culation financi\u00e8re. Enregistrant, sans que la corr\u00e9lation soit formellement \u00e9tablie, les r\u00e9sultats faramineux que vient d\u2019annoncer JP Morgan Chase, intervenant de pointe reconnu sur ces march\u00e9s (avec des b\u00e9n\u00e9fices 2010 en hausse de 47% par rapport \u00e0 2009, soit 17,4 milliards de dollars). <\/p>\n

Si l\u2019on entre dans le d\u00e9tail des hausses de prix, par exemple en Espagne, on constate notamment la forte progression, non seulement du prix des carburants, mais aussi de celui des transports (+9,2%) ou bien du tabac et des alcools (+15,2%). Des exemples de hausses qui doivent \u00e0 l\u2019augmentation des tarifs et des pr\u00e9l\u00e8vements par les pouvoirs publics et les collectivit\u00e9s. Si l\u2019on regarde par pays, pour l\u2019ensemble de l\u2019Union europ\u00e9enne o\u00f9 le taux d\u2019inflation annuel aura \u00e9t\u00e9 de 2,6% en 2010, on note que les taux les plus \u00e9lev\u00e9s sont en Gr\u00e8ce (+5,2%) ou bien en Roumanie (+7,9%), l\u00e0 o\u00f9 la crise est particuli\u00e8rement forte et la hausse des taxes \u00e9galement. <\/p>\n

Dans des proportions incalculables, les hausses de prix sont imputables aux effets de la sp\u00e9culation financi\u00e8re, ainsi qu\u2019aux effets des plans d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. Pour le moins, il est d\u00e9licat dans le contexte actuel d\u2019y trouver la marque de la rencontre entre une production de biens insuffisante et une demande en forte progression ! Permettant de mieux appr\u00e9cier la position de la Bank of England, qui ne touche pas \u00e0 son taux directeur, mais plus difficilement le retour des foudres rituelles de Jean-Claude Trichet, pr\u00e9sident de la BCE, qui laisse coire qu’une hausse du taux directeur de la banque centrale est dans ces conditions possible. S\u2019attaquer \u00e0 la sp\u00e9culation financi\u00e8re sur les commodities<\/i>, avec des mesures radicales et des r\u00e9sultats tangibles, serait tout de m\u00eame plus efficace ! Au lieu de gratter jusqu\u2019\u00e0 l\u2019os les budgets publics, r\u00e9aliser une op\u00e9ration v\u00e9rit\u00e9 sur le syst\u00e8me bancaire le serait tout autant. <\/p>\n

Quelles qu\u2019en soient les causes, cette inflation va contribuer \u00e0 la progression des taux obligataires, rendant encore plus illusoires les solutions<\/i> \u00e0 la crise de la dette qui continuent \u00e0 \u00eatre p\u00e9niblement mises au point. A ce propos, on ne sait plus qui croire \u00e0 Berlin. Les lib\u00e9raux du FPD s\u2019opposent \u00e0 tout accroissement des moyens du fonds de stabilit\u00e9 europ\u00e9en, tandis que le ministre CDU des finances, Wolgang Sch\u00e4uble, conc\u00e8de qu\u2019il pourrait \u00eatre n\u00e9cessaire. Son entourage \u00e9voque sans plus de pr\u00e9cision des leviers, sur lesquels il serait possible d\u2019agir. Christine Lagarde suit le mouvement, qui \u00e9lude tout chiffrage d’une \u00e9ventuelle augmentation de moyens du fonds, se refusant \u00e0 suivre son homologue belge Didier Reynders qui parle du doublement des moyens, et se r\u00e9fugie derri\u00e8re la perspective d\u2019une r\u00e9flexion laiss\u00e9e dans le flou sur \u00ab\u00a0la palette de moyens\u00a0\u00bb ou bien \u00ab\u00a0l\u2019architecture du m\u00e9canisme\u00a0\u00bb du fonds de stabilit\u00e9. <\/p>\n

Retrospectivement, on comprend mieux la prudence avec laquelle Wolfgang Sch\u00e4uble a r\u00e9pondu aux avances de Jos\u00e9 Manuel Barroso, pr\u00e9sident de la commission, qui voulait qu\u2019un accord soit fin pr\u00eat pour le prochain sommet europ\u00e9en du 4 f\u00e9vrier. Les Allemands sont coinc\u00e9s entre leur rigueur doctrinale \u00e0 propos des d\u00e9ficits publics et la n\u00e9cessit\u00e9 de pr\u00e9server leurs march\u00e9s europ\u00e9ens, qui leur impose de prot\u00e9ger la zone euro. S\u2019ils peuvent esp\u00e9rer d\u00e9velopper leurs exportations en direction des pays \u00e9mergents – ils s\u2019y activent beaucoup – ils n\u2019en ont pas moins besoin que leur base d\u2019appui europ\u00e9enne ne leur fasse pas exag\u00e9r\u00e9ment d\u00e9faut. L\u2019Union europ\u00e9enne absorbe encore 60% de leurs exportations et la zone euro 40%. Ils cherchent parall\u00e8lement \u00e0 limiter le montant de l’addition qui va leur \u00eatre pr\u00e9sent\u00e9e, s’effor\u00e7ant \u00e0 cr\u00e9er les conditions pour que les autres Etats la prenne le plus possible en charge. <\/p>\n

A nouveau, les ministres des finances feront le point lundi \u00e0 Bruxelles, le week-end leur permettant en attendant de poursuivre les discussions. Les Allemands pratiqueront l\u2019art du donnant-donnant, exigeant des garanties d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 en contrepartie de l\u2019accroissement de leur engagement financier, faisant couler les noy\u00e9s en pr\u00e9tendant les sauver. Par son irr\u00e9alisme, cette situation n\u2019est pas sans rappeler la crise de la dette am\u00e9ricaine. <\/p>\n

Selon les pr\u00e9visions du Congressional Budget Office, le d\u00e9ficit am\u00e9ricain devrait progresser \u00e0 une allure vertigineuse si rien n\u2019est fait, la courbe grimpant vers le ciel. Rien dans la situation politique actuelle d\u2019affrontement durable ne permet cependant de pr\u00e9voir un accord possible entre r\u00e9publicains et d\u00e9mocrates permettant de l\u2019enrayer. Les travaux de la commission bipartisane Bowles-Simson mise en place par Barack Obama, afin d\u2019\u00e9tudier un plan de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public, n\u2019ont pas pu r\u00e9unir en son sein une majorit\u00e9 afin d’\u00eatre pr\u00e9sent\u00e9s au vote du Congr\u00e8s\u00a0: ils supposent que soient adopt\u00e9s des imp\u00f4ts et taxes suppl\u00e9mentaires (dont une TVA substantielle) et que de fortes coupes soient op\u00e9r\u00e9es dans les programmes sociaux. De quoi d\u00e9plaire \u00e0 tout le monde. <\/p>\n

Les coupes qui ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9es par les Etats am\u00e9ricains donnent un avant-go\u00fbt de ce qui pourrait en r\u00e9sulter dans le pays, si des mesures identiques devaient \u00eatre prises au niveau f\u00e9d\u00e9ral. Leur situation financi\u00e8re est de plus en plus fragile, comme l\u2019est celle du march\u00e9 des obligations municipales (les munis<\/i>). Un sauvetage f\u00e9d\u00e9ral de certains Etats a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 \u00e9tudi\u00e9, mais il se heurterait \u00e0 un probable veto r\u00e9publicain, tandis que la Fed a d\u00e9j\u00e0 fait savoir qu\u2019il ne fallait pas compter sur elle. <\/p>\n

La commission Bowles-Simson a \u00e9tabli entre autre constat qu\u2019en 2025, faute d\u2019intervention, le service de la dette (le payement des int\u00e9r\u00eats) absorberait la totalit\u00e9 des recettes de l\u2019imp\u00f4t, son co\u00fbt multipli\u00e9 par cinq d\u2019ici l\u00e0. <\/p>\n

Dans cette phase II de la crise, la question sans solution de la dette prend le pas sur toutes les autres. Am\u00e9ricains, Europ\u00e9ens et Japonais sont log\u00e9s \u00e0 la m\u00eame enseigne, aussi d\u00e9munis les uns que les autres. Un nouveau gouvernement vient d\u2019\u00eatre form\u00e9 \u00e0 Tokyo, avec une fois de plus la mission impossible de r\u00e9soudre le probl\u00e8me du d\u00e9ficit abyssal du pays. <\/p>\n

Il faudra bien rechercher \u00e0 un moment donn\u00e9 une solution globale \u00e0 ces crises r\u00e9gionales, dont aucune n’a de solution isol\u00e9e, toutes cons\u00e9quences d\u2019une m\u00eame bulle financi\u00e8re trop grosse pour \u00eatre dig\u00e9r\u00e9e<\/i>. Mais un verrou existe, celui d’un syst\u00e8me mon\u00e9taire international qui a fait son temps. Les Am\u00e9ricains vont s’y accrocher becs et ongles, car sa r\u00e9forme serait pour eux la fin. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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Une […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[94,80,142],"class_list":["post-20378","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-allemagne","tag-bce","tag-dette-publique"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20378","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=20378"}],"version-history":[{"count":16,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20378\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47744,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20378\/revisions\/47744"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20378"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20378"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=20378"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}