{"id":20431,"date":"2011-01-17T11:41:08","date_gmt":"2011-01-17T11:41:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=20431"},"modified":"2013-01-02T14:48:27","modified_gmt":"2013-01-02T13:48:27","slug":"bfm-radio-lundi-17-janvier-2011-a-11h39-tunisie-et-bons-peres-de-famille","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/01\/17\/bfm-radio-lundi-17-janvier-2011-a-11h39-tunisie-et-bons-peres-de-famille\/","title":{"rendered":"<b>BFM RADIO, LUNDI 17 JANVIER 2011 \u00c0 11h39 \u2013 Tunisie et bons p\u00e8res de famille<\/b>"},"content":{"rendered":"<blockquote><p><strong>Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n<p><iframe loading=\"lazy\" frameborder=\"0\" width=\"480\" height=\"360\" src=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/embed\/video\/xgmhfv?width=&#038;theme=none&#038;foreground=%23F7FFFD&#038;highlight=%23FFC300&#038;background=%23171D1B&#038;start=&#038;animatedTitle=&#038;iframe=1&#038;additionalInfos=0&#038;autoPlay=0&#038;hideInfos=0\"><\/iframe><br \/><b><a href=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/video\/xgmhfv_17-01-2011-paul-jorion-bfm-business-integrale-bourse_news\">17\/01\/2011 &#8211; Paul Jorion &#8211; BFM Business &#8211; Int&eacute;grale Bourse<\/a><\/b><br \/><i>envoy&eacute; par <a href=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/PJorion_BFMRadio\">PJorion_BFMRadio<\/a>. &#8211; <a target=\"_self\" href=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/fr\/channel\/news\">Regardez les derni&egrave;res vid&eacute;os d&#039;actu.<\/a><\/i><\/p>\n<p>Chacun s\u2019accorde \u00e0 reconna\u00eetre que la cupidit\u00e9 est n\u00e9faste et constitue un danger et qu\u2019il vaudrait mieux interdire les comportements cupides. Depuis le d\u00e9but de la crise, rien n\u2019a encore \u00e9t\u00e9 fait pour la brider mais un consensus existe en tout cas quant \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 de la mettre hors d\u2019\u00e9tat de nuire. Si la crise devait \u00e0 nouveau s\u2019aggraver, nul doute que la cupidit\u00e9 se retrouverait rapidement au ban des accus\u00e9s et que des mesures seraient \u00e0 nouveau envisag\u00e9es \u2013 voire m\u00eame prises. <\/p>\n<p>Il en va tout autrement de la protection de son patrimoine. Prot\u00e9ger son patrimoine est consid\u00e9r\u00e9 non seulement comme un devoir mais quasiment comme une vertu civique. Le \u00ab bon p\u00e8re de famille \u00bb des textes juridiques est un homme responsable qui cherche \u00e0 faire fructifier son capital, et pouss\u00e9 dans ses derniers retranchements, veillera en tout cas \u00e0 le prot\u00e9ger \u2013 \u00e0 \u00ab l\u00e9gitimement le prot\u00e9ger \u00bb, tiendra-t-on \u00e0 pr\u00e9ciser. Or il n\u2019existe pas de recettes s\u00fbres pour prot\u00e9ger son capital et dans un contexte o\u00f9 le patrimoine a atteint un degr\u00e9 extraordinaire de concentration, la moindre erreur d\u2019appr\u00e9ciation dans une strat\u00e9gie de <i>couverture<\/i> du risque portant sur une position consid\u00e9rable sur un march\u00e9 (on pense \u00e0 Anthony Ward, surnomm\u00e9 \u00ab Chocfinger \u00bb, qui parvint \u00e0 accaparer 10 % du march\u00e9 du cacao en 1996) fera que la fronti\u00e8re entre cupidit\u00e9 pure et tentatives d\u00e9sordonn\u00e9es de prot\u00e9ger son capital devient extr\u00eamement t\u00e9nue. <\/p>\n<p>Un des principes les plus commun\u00e9ment admis depuis la formulation du \u00ab mod\u00e8le de choix de portefeuille \u00bb par Harry Markowitz dans les ann\u00e9es 1950 est le caract\u00e8re b\u00e9n\u00e9fique de la diversification d\u2019un portefeuille boursier : diff\u00e9rents produits se comportent diff\u00e9remment et augmenter la diversification permet de maximiser le profit si l\u2019on est pr\u00eat \u00e0 assumer un risque d\u2019un niveau d\u00e9termin\u00e9. <\/p>\n<p>Mais la donne se modifie dans un contexte de crise, quand les corr\u00e9lations n\u00e9gatives entre prix de produits diff\u00e9rents, qui permettent justement les strat\u00e9gies de diversification, s\u2019\u00e9vanouissent parce que le comportements de ces produits se synchronisent : tous les prix se corr\u00e8lent \u00e0 la baisse tant que la situation s\u2019aggrave et se corr\u00e8lent imm\u00e9diatement \u00e0 la hausse aussit\u00f4t que le march\u00e9 rebondit. Le sp\u00e9culateur peut tenir compte de cette nouvelle donne en pariant globalement \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse. La strat\u00e9gie de pari global \u00e0 la hausse a \u00e9t\u00e9 facilit\u00e9e par la mise en place des produits d\u00e9riv\u00e9s que sont les indices constitu\u00e9s de \u00ab paniers \u00bb de mati\u00e8res premi\u00e8res sur les march\u00e9s \u00e0 terme ; les \u00ab fonds longs \u00bb parient syst\u00e9matiquement sur la hausse sur ces indices.<\/p>\n<p>Dans le contexte actuel d\u2019un d\u00e9sordre mon\u00e9taire absolu d\u00fb \u00e0 deux facteurs, d\u2019une part, au sein de la zone euro, \u00e0 la faiblesse de certains pays et de certaines banques et d\u2019autre part, aux \u00c9tats-Unis, \u00e0 la d\u00e9pr\u00e9ciation orchestr\u00e9e du dollar par la Federal Reserve dans le cadre d\u2019un <i>assouplissement quantitatif<\/i>, les d\u00e9tenteurs d\u2019avoirs en dollars chercheront \u00e0 se couvrir contre sa d\u00e9pr\u00e9ciation en adoptant une position \u00ab longue \u00bb (acheteuse) globale sur les march\u00e9s \u00e0 terme de mati\u00e8res premi\u00e8res en participant \u00e0 ces \u00ab fonds longs \u00bb ; ce faisant, ils contribueront \u00e0 pousser l\u2019ensemble de ces prix \u00e0 la hausse. Quoi de plus raisonnable en effet pour les \u00ab bons p\u00e8res de famille \u00bb dont les \u00ab petites \u00e9conomies \u00bb (les \u00e9conomies d\u2019un \u00ab bon p\u00e8re de famille \u00bb sont toujours \u00ab petites \u00bb) sont libell\u00e9es en dollars que d\u2019aller parier \u00e0 la hausse sur le prix des mati\u00e8res premi\u00e8res quand la Federal Reserve fait tourner la planche \u00e0 billets dans le but \u2013 tout aussi \u00ab louable \u00bb et \u00ab l\u00e9gitime \u00bb \u2013 d\u2019exorciser le pays contre le spectre de la d\u00e9flation et de relancer son \u00e9conomie ?<\/p>\n<p>Au premier rang des d\u00e9clencheurs des \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents en Tunisie, le rench\u00e9rissement du co\u00fbt de la vie li\u00e9 \u00e0 la hausse du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. Existerait-il alors un rapport entre ces \u00e9v\u00e9nements et la sp\u00e9culation sur les march\u00e9s \u00e0 terme des mati\u00e8res premi\u00e8res, ou encore avec les \u00ab fonds longs \u00bb pr\u00e9sents sur ces march\u00e9s qui misent syst\u00e9matiquement sur une hausse des prix dans une perspective de couverture contre la d\u00e9pr\u00e9ciation pr\u00e9visible du dollar ? Autrement dit, le \u00ab printemps tunisien \u00bb a-t-il \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9 par l\u2019irresponsabilit\u00e9 nationaliste de la Federal Reserve et le d\u00e9sordre mon\u00e9taire international qui s\u2019ensuit ? Si ce devait \u00eatre le cas, les gouvernements devraient imp\u00e9rativement penser aux cons\u00e9quences inattendues de leur temporisation dans la r\u00e9glementation de la sp\u00e9culation sur les march\u00e9s \u00e0 terme des mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n<blockquote><p><strong>(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?page_id=647\">ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p><strong>Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n<p><iframe loading=\"lazy\" frameborder=\"0\" width=\"480\" height=\"360\" src=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/embed\/video\/xgmhfv?width=&#038;theme=none&#038;foreground=%23F7FFFD&#038;highlight=%23FFC300&#038;background=%23171D1B&#038;start=&#038;animatedTitle=&#038;iframe=1&#038;additionalInfos=0&#038;autoPlay=0&#038;hideInfos=0\"><\/iframe><br \/><b><a href=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/video\/xgmhfv_17-01-2011-paul-jorion-bfm-business-integrale-bourse_news\">17\/01\/2011 &#8211; Paul Jorion &#8211; BFM Business &#8211; Int&eacute;grale Bourse<\/a><\/b><br \/><i>envoy&eacute; par <a href=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/PJorion_BFMRadio\">PJorion_BFMRadio<\/a>. &#8211; <a target=\"_self\" href=\"http:\/\/www.dailymotion.com\/fr\/channel\/news\">Regardez les derni&egrave;res vid&eacute;os d&#039;actu.<\/a><\/i><\/p>\n<p>Chacun s\u2019accorde \u00e0 reconna\u00eetre que la cupidit\u00e9 est n\u00e9faste et constitue un danger et qu\u2019il vaudrait mieux [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,23],"tags":[1120,42],"class_list":["post-20431","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-matieres-premieres","tag-fonds-longs","tag-speculation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20431","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=20431"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20431\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47739,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20431\/revisions\/47739"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20431"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20431"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=20431"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}