{"id":20482,"date":"2011-01-19T18:59:48","date_gmt":"2011-01-19T18:59:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=20482"},"modified":"2013-01-02T14:48:24","modified_gmt":"2013-01-02T13:48:24","slug":"option-de-realite-financiere-de-la-monnaie-par-pierre-sarton-du-jonchay","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/01\/19\/option-de-realite-financiere-de-la-monnaie-par-pierre-sarton-du-jonchay\/","title":{"rendered":"RAPATRIER LE CAPITAL SOUS LA DEMOCRATIE<\/b>, par Pierre Sarton du Jonchay"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Fran\u00e7ois Leclerc nous restitue l’analyse que fait Philippe Legrain du mauvais diagnostic que les \u00c9tats de la zone euro font de la crise financi\u00e8re qui les frappe<\/a>. La politique financi\u00e8re de la zone euro est engag\u00e9e sur un contresens quant \u00e0 la nature du capital<\/a>, du cr\u00e9dit<\/a>, de la monnaie<\/a> port\u00e9e par l’\u00c9tat de droit. Le contresens est construit par la dissociation internationale sp\u00e9culative entre l’\u00e9conomie r\u00e9elle et l’\u00e9conomie politique du Droit divis\u00e9e entre ses nationalit\u00e9s souveraines. Le Droit est simplement rendu inapplicable par la circulation anarchique des capitaux libell\u00e9s en dollar sur lesquels les \u00c9tats-Unis n’exercent aucune responsabilit\u00e9 d’un bien commun qu’ils r\u00e9duisent \u00e0 leur seul p\u00e9rim\u00e8tre de souverainet\u00e9. \u00ab\u00a0le dollar est notre devise et votre probl\u00e8me\u00a0\u00bb<\/a>. De ce d\u00e9sordre mon\u00e9taire international, d\u00e9coulent les paradis fiscaux par lesquels les zones mon\u00e9taires se disputent les capitaux financiers qui garantissent leur solvabilit\u00e9 domestique et internationale. Pour mettre fin \u00e0 la destruction en cours de la civilisation par l’anarchie mon\u00e9taire et \u00e0 la pr\u00e9dation financi\u00e8re, il est n\u00e9cessaire et suffisant que quelques vraies d\u00e9mocraties organisent un march\u00e9<\/a> international d’option qui alloue le capital au cr\u00e9dit d’anticipation de la r\u00e9alit\u00e9<\/a> v\u00e9rifiable. Ce march\u00e9 deviendrait l’\u00e9talon universel de toutes les monnaies<\/a> et restaurerait la fiscalit\u00e9 du capital comme prix<\/a> de l’\u00c9tat de droit.<\/em><\/p>\n

<\/p>\n

Insolvabilit\u00e9 structurelle de la finance non r\u00e9gul\u00e9e<\/h3>\n

Le syst\u00e8me bancaire<\/a> mondial, et plus particuli\u00e8rement l’Europ\u00e9en et l’\u00c9tasunien, est devenu insolvable par l’accumulation de mauvaises cr\u00e9ances. Des cr\u00e9ances qui financent de faux actifs ou des actifs dont le prix r\u00e9el est bien inf\u00e9rieur \u00e0 la valeur<\/a> comptable nette des cr\u00e9dits bancaires. Parmi les d\u00e9biteurs d\u00e9faillants des banques, figurent des personnes priv\u00e9es, des entreprises et des \u00c9tats. S’il est possible \u00e0 une banque de conserver dans son bilan des cr\u00e9ances au-dessus de leur valeur r\u00e9elle, c’est qu’il n’existe pas de crit\u00e8re objectif absolu pour appr\u00e9cier le niveau de d\u00e9faillance d’un d\u00e9biteur et la valeur r\u00e9elle d’un actif. M\u00eame si la loi et les contrats financiers d\u00e9finissent des crit\u00e8res, ils ne sont pas applicables sans l’interpr\u00e9tation qu’en retient le cr\u00e9ancier et sans le jeu du rapport de force entre les cr\u00e9anciers et les d\u00e9biteurs. Entre les d\u00e9biteurs et cr\u00e9anciers du syst\u00e8me bancaire et mon\u00e9taire pr\u00e9vaut actuellement un \u00e9quilibre de destruction r\u00e9ciproque dont le r\u00e9sultat ne peut plus \u00eatre un mouvement collectif de cr\u00e9ation de valeur mais la conqu\u00eate d’un d\u00e9lai de survie plus long que celui de concurrents vou\u00e9s \u00e0 la disparition.<\/p>\n

Quand les d\u00e9biteurs d\u00e9faillants sont trop nombreux ou trop d\u00e9faillants pour une m\u00eame banque, le rapport de force s’inverse entre l’esprit d’objectivit\u00e9 de la valeur comptable bancaire et la subjectivit\u00e9 des int\u00e9r\u00eats particuliers r\u00e9unis sous un bilan comptable de banque. Les conflits potentiels d’int\u00e9r\u00eat entre la banque et ses contreparties pr\u00eateuses et emprunteuses se d\u00e9placent \u00e0 l’int\u00e9rieur de la collectivit\u00e9 des d\u00e9biteurs et \u00e0 l’int\u00e9rieur de la collectivit\u00e9 des cr\u00e9anciers. Les gros d\u00e9biteurs ont par leur taille le pouvoir de faire dispara\u00eetre la banque par leur propre insolvabilit\u00e9. Ils tendent par cons\u00e9quent \u00e0 appara\u00eetre comme solvables et liquides par d\u00e9finition en dehors des normes appliqu\u00e9es aux petits emprunteurs. Au passif de la banque, les actionnaires entrent en conflit direct avec les d\u00e9posants et cr\u00e9anciers sur la comptabilisation du prix des pertes latentes. Le r\u00e9alisme financier exige normalement de faire peser sur les actionnaires le prix n\u00e9gatif des anticipations non r\u00e9alisables comptabilis\u00e9es dans les cr\u00e9dits. Le prix du capital bancaire est alors d\u00e9valu\u00e9 ce qui impose aux actionnaires d’apporter de nouvelles liquidit\u00e9s pour permettre \u00e0 la banque de continuer \u00e0 fonctionner en toute s\u00fbret\u00e9. Si les pertes sont ni\u00e9es ou dissimul\u00e9es, elles sont port\u00e9es par les d\u00e9posants et cr\u00e9anciers de la banque \u00e0 travers le risque<\/a> que le march\u00e9 financier retire sa confiance et cesse tout concours suppl\u00e9mentaire n\u00e9cessaire \u00e0 la liquidit\u00e9 des d\u00e9p\u00f4ts bancaires.<\/p>\n

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Capture financi\u00e8re de la responsabilit\u00e9 bancaire<\/h3>\n

Il existe donc des configurations de bilan bancaire o\u00f9 la valeur de la transformation des dettes bancaires en cr\u00e9dits est capt\u00e9e par les gros d\u00e9biteurs ind\u00e9pendamment du prix r\u00e9el de leurs emprunts. Ces m\u00eames d\u00e9biteurs acqui\u00e8rent la capacit\u00e9 de se retrouver actionnaires de fait sinon de droit de leur banque. Les gros d\u00e9biteurs captent la responsabilit\u00e9 bancaire par la menace de leur propre d\u00e9faut. Ils obtiennent par la banque des liquidit\u00e9s sans rapport avec leur production r\u00e9elle de richesse. Ils n’ont pas \u00e0 fournir toutes les informations qui rendent probable la r\u00e9alit\u00e9 de leur solvabilit\u00e9 mesur\u00e9e dans les cr\u00e9dits effectivement obtenus. Cette liquidit\u00e9 est r\u00e9investie dans le capital de la banque pour contr\u00f4ler sa direction et dans des garanties de cr\u00e9dit plus ou moins explicites qui maintiennent la liquidit\u00e9 bancaire sur le fil du rasoir. Les garanties de cr\u00e9dit pr\u00e9sentent l’avantage sp\u00e9culatif d’immobiliser peu de liquidit\u00e9 r\u00e9elle pour une liquidit\u00e9 nominale \u00e9valu\u00e9e dans un rapport de force qui supprime toute autonomie de jugement des dirigeants bancaires officiels. La cha\u00eene de contr\u00f4le de la d\u00e9cision bancaire se construit en toute opacit\u00e9 dans des contrats financiers de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 emboit\u00e9s les uns dans les autres par des interm\u00e9diaires d\u00e9di\u00e9s domicili\u00e9s dans les paradis fiscaux.<\/p>\n

Les primes<\/a> r\u00e9ellement pay\u00e9es dans ces encha\u00eenements d’option<\/a> et les co\u00fbts en risque, les pertes potentielles non identifi\u00e9es, qu’elles induisent sont invisibles et non qualifiables de mani\u00e8re \u00e0 supprimer toute objectivit\u00e9 \u00e0 l’\u00e9valuation finale du capital effectivement allou\u00e9 \u00e0 la banque. Nominalement tout est l\u00e9gal et contractualis\u00e9. Une situation de fait est cr\u00e9\u00e9e o\u00f9 la multitude des d\u00e9posants et cr\u00e9anciers bancaires est prise en otage par une minorit\u00e9 de gros d\u00e9biteurs qui s’accaparent un capital comptable fictivement fabriqu\u00e9 par des contrats financiers. Ces gros d\u00e9biteurs sont les soci\u00e9t\u00e9s<\/a> multinationales et gros investisseurs implant\u00e9s dans les paradis fiscaux. S’y ajoutent depuis 2007 les \u00c9tats eux-m\u00eames mis en faillite par la sp\u00e9culation initi\u00e9e \u00e0 partir du capital accumul\u00e9 dans les paradis fiscaux.<\/p>\n

La m\u00e9canique subprime qui a provoqu\u00e9 la mise en faillite du syst\u00e8me bancaire officiel et de leurs \u00c9tats garants a consist\u00e9 \u00e0 placer des actifs sur-valoris\u00e9s dans le syst\u00e8me bancaire dont la valeur en capital \u00e9tait implicitement n\u00e9gative. La prime d’option du capital implicitement d\u00e9truit est d\u00e9tenue dans les paradis fiscaux. Les sp\u00e9culateurs financiers extra-nationaux ont construit un puissant effet de levier entre les dettes nominales inscrites au passif des bilans bancaires et la r\u00e9alit\u00e9 du capital investi dans les banques. La crise d\u00e9clench\u00e9e \u00e0 l’\u00e9t\u00e9 2007 a fait progressivement appara\u00eetre les pertes en capital bancaire qui ont fait flamber les primes d’option cach\u00e9e d\u00e9tenues dans les paradis financiers. La contrepartie r\u00e9elle de la valeur des options cach\u00e9es de capital bancaire est la disparition compl\u00e8te de la confiance entre les banques elles-m\u00eames entre les incidents de liquidit\u00e9 sur les actifs subprime en 2007 et la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008.<\/p>\n

Financiarisation totale de la r\u00e9alit\u00e9 objective et subjective<\/h3>\n

La captation par du capital non bancaire de la responsabilit\u00e9 dirigeante du cr\u00e9dit bancaire a initialement \u00e9t\u00e9 cantonn\u00e9e aux banques d’affaires et aux fonds d’investissement sp\u00e9culatif. Les produits d\u00e9riv\u00e9s ont ensuite massivement contamin\u00e9 de 2002 \u00e0 2007 tous les portefeuilles d’investissement des banques de cr\u00e9dit avec des actifs toxiques dont la valeur r\u00e9elle est non objectivement calculable. La crise mondiale de liquidit\u00e9 bancaire a oblig\u00e9 les banques centrales des pays d\u00e9velopp\u00e9s a contamin\u00e9 leur propre bilan avec des actifs fictifs en collat\u00e9ral de l’\u00e9mission mon\u00e9taire. Les \u00c9tats garants des banques centrales et de la solvabilit\u00e9 bancaire en dernier ressort ont accumul\u00e9 des engagements de hors-bilan pour garantir les monnaies et les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue dont le risque est port\u00e9 par les syst\u00e8mes bancaires. Engagement de hors-bilan signifie pour un \u00c9tat la promesse politique de pr\u00eater quoiqu’il arrive la valeur r\u00e9elle qui pourrait manquer aux banques pour prouver qu’elles sont bien solvables et par cons\u00e9quent liquides. Cette promesse a montr\u00e9 toutes ses implications financi\u00e8res r\u00e9elles quand les \u00c9tats ont d\u00fb signer des garanties de cr\u00e9dit \u00e0 leurs banques en pleine d\u00e9b\u00e2cle mondiale provoqu\u00e9e par la cessation de paiement de Lehman. L’\u00e9tendue des garanties vendues \u00e9tant non calculable, les actionnaires du syst\u00e8me bancaire ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de subsides publics gratuits \u00e9galant la perte toujours non calcul\u00e9e de capital bancaire.<\/p>\n

Le monde financier a constat\u00e9 que les \u00c9tats pouvaient vendre des garanties de cr\u00e9dit bancaire \u00e0 des prix tr\u00e8s inf\u00e9rieurs \u00e0 la valeur r\u00e9elle des risques de cr\u00e9dit encourus sur des dettes reconnues.\u00a0 Les risques ne sont pas exhaustivement identifiables \u00e0 cause de la dissimulation des risques r\u00e9ellement achet\u00e9s par des centres de d\u00e9cision qui se d\u00e9robent \u00e0 leurs engagements. Les \u00c9tats sont eux-m\u00eames garantis sans limite financi\u00e8re par leurs contribuables. Ils sont acheteurs des primes de risque sans prix que repr\u00e9sente le pr\u00e9l\u00e8vement fiscal potentiel sur toute la valeur r\u00e9elle. La menace non mesurable de faillite bancaire g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e est un formidable levier pour capter toute la r\u00e9alit\u00e9 sous-jacente aux \u00c9tats de droit. Le cr\u00e9dit public est capt\u00e9 par le cr\u00e9dit bancaire, lequel est d\u00e9j\u00e0 capt\u00e9 par du capital comptable aux mains d’int\u00e9r\u00eats priv\u00e9s dissimul\u00e9s dans les paradis fiscaux \u00e0 l’abri de tout contr\u00f4le public. Toute la valeur r\u00e9elle financiaris\u00e9e peut \u00eatre capt\u00e9e par la production sp\u00e9culative de prix nominaux achet\u00e9s par du capital fictif issu du cr\u00e9dit forc\u00e9. Le ph\u00e9nom\u00e8ne est parfaitement int\u00e9gr\u00e9 par les acteurs de la financiarisation de l’\u00e9conomie d\u00e9r\u00e9glement\u00e9e. Toute r\u00e8gle d’\u00e9valuation peut s’acheter ou se vendre. Une r\u00e9gulation publique se vend en retirant des capitaux du march\u00e9 o\u00f9 elle s’applique. La l\u00e9gislation des crit\u00e8res de la liquidit\u00e9 et de la solvabilit\u00e9 s’ach\u00e8te par l’endettement international de l’autorit\u00e9 publique qui en est responsable.<\/p>\n

Le travail asservi au capital financier par la dette<\/h3>\n

Les \u00c9tats entra\u00een\u00e9s dans le surendettement par le renflouement des banques sont captur\u00e9s par le capital expatri\u00e9. Ils se mettent en situation de capture objective de la politique mon\u00e9taire normalement autonome des banques centrales oblig\u00e9es de faire la liquidit\u00e9 de la dette publique. La puissance publique premi\u00e8re d\u00e9bitrice du syst\u00e8me financier capture la politique de risque de cr\u00e9dit du syst\u00e8me bancaire. Il n’est plus aucune objectivit\u00e9 possible dans l’\u00e9mission des cr\u00e9dits qui soit proportionn\u00e9e \u00e0 la valeur r\u00e9elle anticip\u00e9e. L’\u00e9valuation du capital effectivement allou\u00e9 \u00e0 la s\u00fbret\u00e9 \u00e0 terme des cr\u00e9dits n’est plus calcul\u00e9e par diff\u00e9rence \u00e0 la valeur r\u00e9elle concr\u00e8te \u00e0 terme mais par rapport \u00e0 la norme abstraite \u00e0 respecter. Tout le syst\u00e8me bancaire et financier mondial comptabilise des cr\u00e9ances sur l’\u00e9conomie r\u00e9elle non pas pour la financer mais pour produire comptablement le capital qui permette de pr\u00e9tendre qu’il n’est pas en faillite. Toute la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique est interm\u00e9di\u00e9e par le cr\u00e9dit non pas pour mesurer la rentabilit\u00e9 des investissements mais pour contr\u00f4ler la r\u00e9partition de la valeur ajout\u00e9e entre le travail et le capital.<\/p>\n

La n\u00e9gociation entre offre et demande r\u00e9elles de biens et services n’a plus pour but d’anticiper la valeur \u00e0 terme ni de calculer le capital \u00e0 investir pour transformer toute l’offre le travail disponible \u00e0 la production. L’interm\u00e9diation financi\u00e8re inverse la finalit\u00e9 r\u00e9elle du march\u00e9 en d\u00e9finissant le capital financier investi par un taux de rentabilit\u00e9 arbitraire. Ce taux sans justification r\u00e9elle d\u00e9termine le cr\u00e9dit \u00e0 mobiliser selon une \u00e9valuation arbitraire implicite du risque encouru. Le cr\u00e9dit d\u00e9termine la d\u00e9pense r\u00e9elle et non le revenu r\u00e9el distribuable aux salari\u00e9s apr\u00e8s garantie effective des anticipations \u00e9conomiques par le capital. La majoration financi\u00e8re du capital effectivement investi spolie les salari\u00e9s de l’int\u00e9gralit\u00e9 de la valeur ajout\u00e9e qu’ils produisent. L’insuffisante r\u00e9mun\u00e9ration du travail est nominalement compens\u00e9e par le cr\u00e9dit afin de soutenir la demande qui absorbe toute l’offre. Le cr\u00e9dit bancaire central stimule l’offre de capital au b\u00e9n\u00e9fice du syst\u00e8me bancaire par la liquidit\u00e9 quasiment gratuite. Le syst\u00e8me bancaire stimule la demande de capital de l’\u00e9conomie r\u00e9elle par la raret\u00e9 artificielle des financements qu’il accorde. Il augmente la rentabilit\u00e9 de son propre capital en abaissant le co\u00fbt effectif de sa propre capitalisation.<\/p>\n

Crise de d\u00e9sint\u00e9gration de la cause politique du cr\u00e9dit<\/h3>\n

La spoliation financi\u00e8re de l’\u00e9conomie r\u00e9elle est produite par l’absence de march\u00e9 transparent du capital. L’offre et la demande sont en asym\u00e9trie d’information au profit de l’interm\u00e9diaire financier qui dispose seul d’une capacit\u00e9 d’analyse des prix r\u00e9els par les r\u00e8glements qu’il effectue en monnaie. Comme premier d\u00e9biteur du syst\u00e8me bancaire et producteur de la r\u00e9glementation bancaire, la puissance publique consomme du capital bancaire en ne r\u00e9glant pas le co\u00fbt r\u00e9el du risque qu’elle repr\u00e9sente pour l’\u00e9conomie r\u00e9elle. Les \u00c9tats restituent nominalement le capital consomm\u00e9 en n’obligeant pas le syst\u00e8me bancaire \u00e0 comptabiliser la r\u00e9alit\u00e9 de ses pertes et celles de ses actionnaires. La cause premi\u00e8re de la crise financi\u00e8re est l’absence de r\u00e8gle effective d’appr\u00e9ciation objective du capital financier n\u00e9cessaire \u00e0 la couverture des risques du cr\u00e9dit bancaire. La sp\u00e9culation s\u2019est d\u00e9velopp\u00e9e sur l\u2019absence de limitation intrins\u00e8que au syst\u00e8me de la production nominale de cr\u00e9dit par les produits d\u00e9riv\u00e9s. Les d\u00e9riv\u00e9s de cr\u00e9dit substituent des engagements de hors-bilan \u00e0 des cr\u00e9dits r\u00e9els impliquant des flux mon\u00e9taires explicitement comptabilis\u00e9s. Le retournement, comme celui de l\u2019immobilier \u00e9tasunien, des secteurs de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle sous-jacents \u00e0 des volumes non consolid\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s ont provoqu\u00e9 l’accumulation de pertes au-del\u00e0 du capital r\u00e9ellement disponible dans le syst\u00e8me financier.<\/p>\n

La comp\u00e9tition financi\u00e8re internationale interdit qu’un cr\u00e9dit accord\u00e9 soit objectivement garanti par un capital expos\u00e9 \u00e0 la perte latente de non-r\u00e9alisation \u00e0 terme de l’objet<\/a> financ\u00e9. Cette perte latente a une probabilit\u00e9 d’autant plus forte de se produire qu’elle est sous-estim\u00e9e \u00e0 l’origine du cr\u00e9dit par un emprunteur et un banquier implicitement prot\u00e9g\u00e9s par le capital collectif de l’\u00c9tat de droit d’un pays \u00e9volu\u00e9. L’al\u00e9a moral explicite n’est nullement encadr\u00e9 quand les pertes peuvent \u00eatre discr\u00e8tement imput\u00e9es aux cr\u00e9anciers et d\u00e9posants bancaires ou aux petits d\u00e9biteurs par la libert\u00e9 laiss\u00e9e au banquier d’\u00e9valuer lui-m\u00eame le prix d’incertitude de ses anticipations. Les r\u00e8gles prudentielles de couverture des risques bancaires par un ratio fixe de capital sont purement formelles. L’unit\u00e9 notionnelle du risque \u00e0 couvrir, calcul\u00e9e sous la responsabilit\u00e9 du seul banquier qui en est \u00e0 l’origine, est de fait invisible et incontr\u00f4lable. Depuis l’entr\u00e9e en vigueur en 1988 des normes internationales de B\u00e2le, toutes les grandes faillites sont intervenues sur des op\u00e9rateurs correctement capitalis\u00e9s selon la r\u00e8gle. Lehman Brothers avait nominalement tout le capital n\u00e9cessaire \u00e0 la poursuite de ses activit\u00e9s au jour de sa cessation de paiement.<\/p>\n

Virtualisation financi\u00e8re des obligations r\u00e9elles du capital<\/h3>\n

Les r\u00e9glementations financi\u00e8res sont inop\u00e9rantes par la confusion sous les m\u00eames op\u00e9rateurs des activit\u00e9s de cr\u00e9dit et des activit\u00e9s d’investissement. Le risque de la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique concr\u00e8te se confond avec le risque de la mesure abstraite du cr\u00e9dit. Les op\u00e9rateurs financiers imputent le co\u00fbt du risque et allouent le capital selon leurs int\u00e9r\u00eats prioritairement \u00e0 celui de leurs contreparties. Le capital produit la plus-value avant que les cr\u00e9dits qu’il garantit soient int\u00e9gralement rembours\u00e9s. La monnaie adoss\u00e9e au cr\u00e9dit est de ce fait \u00e9mise en abus de l’int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 la couverture int\u00e9grale du risque. Les souverainet\u00e9s nationales trop rigoureuses dans le contr\u00f4le de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire sont contourn\u00e9es par la circulation internationale des capitaux non juridiquement contr\u00f4l\u00e9e. Le financement des investissements par des op\u00e9rateurs \u00e9trangers \u00e9chappant aux autorit\u00e9s nationales interdit une \u00e9valuation du risque \u00e9conomique distincte du risque de cr\u00e9dit. Les cr\u00e9dits qui en r\u00e9sultent peuvent \u00eatre mon\u00e9tis\u00e9s en n’importe quel lieu loin des autorit\u00e9s nationales l\u00e9galement responsables de la liquidit\u00e9 juridique de la monnaie utilis\u00e9e<\/a>.<\/p>\n

Enfin, la conversion d’une monnaie dans une autre est totalement libre sans information r\u00e9elle des banques centrales engag\u00e9es et des \u00c9tats qui les garantissent. Les \u00c9tats nationaux sont contraints de se combattre pour attirer des capitaux internationaux flottant que le syst\u00e8me financier alloue aux offres de rentabilit\u00e9 nominale et non r\u00e9elle les plus \u00e9lev\u00e9es. Ces capitaux financiers sont exempt\u00e9s de fiscalit\u00e9 alors qu’ils b\u00e9n\u00e9ficient de la protection du capital r\u00e9el sous-jacent. Le capital financier flottant n’est pas domicili\u00e9 l\u00e0 o\u00f9 r\u00e9side le capital humain et physique qui est la source v\u00e9ritable de la rentabilit\u00e9 financi\u00e8re. La r\u00e9mun\u00e9ration fiscale de l’\u00c9tat de droit qui prot\u00e8ge l’investissement r\u00e9el du capital est artificiellement minimis\u00e9e. Le prix de la valeur ajout\u00e9e distribuable en salaires supporte la charge fiscale n\u00e9cessaire \u00e0 la rentabilit\u00e9 du capital. La d\u00e9localisation du capital financier entra\u00eene la d\u00e9localisation de la plus-value hors de l’espace juridique o\u00f9 le travail<\/a> transforme le capital physique sous la protection effective du Droit.<\/p>\n

D\u00e9flation par le risque, inflation par la monnaie<\/h3>\n

La faillite de Lehman Brothers a mis en lumi\u00e8re par l’accroissement des d\u00e9ficits et des dettes publiques des pays d\u00e9velopp\u00e9s la distorsion financi\u00e8re de la localit\u00e9 du capital r\u00e9el. Les pertes de cr\u00e9dit des investisseurs financiers dans les \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es sont imput\u00e9es aux finances publiques, aux salari\u00e9s et aux industries non financiaris\u00e9es et non d\u00e9localisables. La circulation des capitaux sans r\u00e8gles internationales partag\u00e9es de couverture des engagements de cr\u00e9dit livre les monnaies aux int\u00e9r\u00eats financiers sp\u00e9culatifs. Les prix de l’\u00e9conomie r\u00e9elle sont volatilis\u00e9s. La plus-value financi\u00e8re issue du calcul de la variation anticip\u00e9e des prix est major\u00e9e par une volatilit\u00e9 d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment produite pour d\u00e9tourner la plus-value r\u00e9elle. Le r\u00e9sultat de l’investissement du capital humain de connaissance du physique est soustrait \u00e0 ses b\u00e9n\u00e9ficiaires l\u00e9gitimes.<\/p>\n

Le syst\u00e8me mon\u00e9taire et financier est actuellement en d\u00e9s\u00e9quilibre endog\u00e8ne explicite entre le cr\u00e9dit qu’il affiche comptablement et le capital r\u00e9el qui soutient la valeur des anticipations financi\u00e8res et la masse mon\u00e9taire en circulation. La dissimulation du capital financier dans les paradis fiscaux interdit l’affectation des pertes non calculables \u00e0 des emprunteurs identifi\u00e9s insolvables. Les cr\u00e9anciers du syst\u00e8me bancaire menac\u00e9s par la d\u00e9valuation r\u00e9elle de leurs cr\u00e9ances actives et l’instabilit\u00e9 des prix \u00e0 terme r\u00e9duisent leurs investissements au niveau de risque qu’ils peuvent r\u00e9ellement assumer sans compromette totalement des revenus r\u00e9els futurs qu’ils per\u00e7oivent en baisse. Le ch\u00f4mage, la sous-activit\u00e9 et le pessimisme diffusent dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s dont la comp\u00e9titivit\u00e9 relative n’est pas redress\u00e9e par l’ajustement des parit\u00e9s mon\u00e9taires avec les pays \u00e9mergents exc\u00e9dentaires en r\u00e9serves de change. La disproportion dans les zones mon\u00e9taires de r\u00e9serve entre la masse des cr\u00e9dits et la base \u00e9conomique r\u00e9elle cro\u00eet inexorablement. Le risque implicite non couvert par du capital grignote la valeur r\u00e9elle des monnaies. La d\u00e9flation par l’insuffisance de la demande r\u00e9elle menace concomitamment \u00e0 l’inflation issue de la d\u00e9valorisation des monnaies.<\/p>\n

L’\u00c9tat de droit d\u00e9mantel\u00e9 par le surendettement<\/h3>\n

Afin de dissimuler son insolvabilit\u00e9 croissante, le syst\u00e8me financier se concentre afin d’internaliser l’\u00e9valuation des risques de cr\u00e9dit et en virtualiser le prix. La concentration financi\u00e8re accro\u00eet les asym\u00e9tries d’information ; donc la production comptable de capital par la sur\u00e9valuation du cr\u00e9dit r\u00e9el. Les \u00c9tats sont oblig\u00e9s d’accepter la concentration juridique du capital pour acc\u00e9der \u00e0 la liquidit\u00e9 en d\u00e9pit de l’insolvabilit\u00e9 qu’ils portent avec les banques. La pression sur les salaires s’accro\u00eet pour compenser l’\u00e9vasion du capital financier dans les paradis fiscaux. Pour abaisser le volume des cr\u00e9dits distribu\u00e9s en monnaie cr\u00e9ditrice, les revenus de la production pass\u00e9e sont d\u00e9valu\u00e9s par le retrait des services publics et de la solidarit\u00e9 sociale publique. Le revenu distribu\u00e9 du travail baisse afin de reconstituer r\u00e9troactivement la base de capital qui couvre les cr\u00e9dits en cours. Le raisonnement financier quantitatif inverse la r\u00e9alit\u00e9 du temps en cherchant \u00e0 adosser les cr\u00e9dits \u00e0 une recomposition comptable du pass\u00e9 substitu\u00e9e \u00e0 une appr\u00e9ciation de la valeur \u00e0 venir r\u00e9ellement engag\u00e9e et effectivement en cours de production. Le calcul financier de la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique par les \u00c9tats et les banques masque la valeur actuelle de l’investissement et du travail pour lui substituer une reconstitution du partage pass\u00e9 de la valeur ajout\u00e9e entre le capital et le travail.<\/p>\n

Le calcul financier r\u00e9troactif se substitue \u00e0 l’examen de la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique observable pour forcer la d\u00e9monstration d’un cr\u00e9dit actuel dont le risque soit \u00e9quilibr\u00e9. La r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique du travail et de l’investissement se met \u00e0 remonter virtuellement le temps. Les droits \u00e9conomiques sociaux financ\u00e9s par un niveau de fiscalit\u00e9 et de pr\u00e9l\u00e8vement inchang\u00e9 sont remis en cause pendant que l’investissement r\u00e9el fuit dans les pays cr\u00e9anciers du syst\u00e8me financier o\u00f9 les droits sociaux sont moindres. La concentration financi\u00e8re sert \u00e0 limiter les points de contact entre le calcul financier et la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique humainement v\u00e9rifi\u00e9e. Tous les prix sont dict\u00e9s par la certification du cr\u00e9dit en cours et de la monnaie en circulation et non par l’\u00e9valuation de l’\u00e9quilibre \u00e9conomique entre l’offre et la demande des objets r\u00e9els. L’\u00e9quilibre g\u00e9n\u00e9ral des prix entre les diff\u00e9rents objets de valeur, entre les diff\u00e9rents sujets<\/a> de production et entre le pr\u00e9sent et le futur est arbitr\u00e9 par des centres de d\u00e9cision propri\u00e9taires<\/a> d’une rationalit\u00e9 \u00e9conomique inv\u00e9rifiable par la collectivit\u00e9. L’\u00e9conomie mondiale est en voie de privatisation totalitaire. Un syst\u00e8me de planification centralis\u00e9e se met en place au nom d’une rationalit\u00e9 financi\u00e8re rendue inaccessible au citoyen.<\/p>\n

Dissociation sp\u00e9culative de l’\u00e9conomie et du Droit<\/h3>\n

L’id\u00e9ologie de la guerre \u00e9conomique substitu\u00e9e \u00e0 un principe d’\u00e9galit\u00e9 r\u00e9elle des droits \u00e9conomiques permet la dissociation de la mesure financi\u00e8re du capital d’avec sa r\u00e9alit\u00e9 physique humaine et mat\u00e9rielle. Le capital peut circuler sans sa structure juridique d\u00e9mocratique. Le cr\u00e9dit est allou\u00e9 sans obligation \u00e9galitaire de garantie. Les monnaies nationales sont \u00e9mises hors de l’\u00e9galit\u00e9 des droits sous-jacente aux souverainet\u00e9s politiques d\u00e9mocratiques. Le capital financiaris\u00e9 par le calcul peut \u00eatre repr\u00e9sent\u00e9 par un prix en cr\u00e9dit de monnaie sans que le travail et le droit humain par lequel il fructifie soient publiquement v\u00e9rifiables. Les paradis fiscaux et le secret bancaire dispensent de fait les interm\u00e9diaires financiers de s’interroger sur l’origine conforme au bien commun des fonds qu’ils abritent. L’application du Droit est divis\u00e9e entre des r\u00e9gimes de souverainet\u00e9 juridique diff\u00e9rents. La monnaie mat\u00e9rialise par nature la valeur de droits positifs \u00e9chang\u00e9s au fil du temps dans des objets entre des sujets de droit. S’il n’est pas possible de garantir la r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 terme et actuelle du Droit sans un capital constitu\u00e9 \u00e0 l’origine de toute promesse de prix, alors le capital reste suffisant pour combler un d\u00e9faut objectif de r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 terme du cr\u00e9dit promis dans le prix.<\/p>\n

Le capital qui permet le cr\u00e9dit en monnaie d’un prix juste entre tout acheteur et tout vendeur ne peut pas \u00eatre seulement de la mati\u00e8re physique ni seulement du droit nominal abstrait. Il doit repr\u00e9senter une r\u00e9conciliation de la r\u00e9alit\u00e9 abstraite jug\u00e9e droite avec la r\u00e9alit\u00e9 concr\u00e8te physique objective. Cette r\u00e9conciliation entre le concret \u00e9conomique et l’abstrait politique doit \u00eatre possible non seulement pour le propri\u00e9taire du capital qui a droit \u00e0 la plus-value, mais aussi pour l’emprunteur de la valeur. Tout emprunteur de quelque statut qu’il soit doit avoir droit au prix \u00e0 terme \u00e9conomiquement juste de ce qu’il produit et \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 physique de son int\u00e9grit\u00e9 personnelle, int\u00e9grit\u00e9 qui s’applique \u00e0 l’objet qu’il utilise actuellement pour produire \u00e0 terme. La sym\u00e9trie r\u00e9elle des droits du pr\u00eateur sur le prix et de l’emprunteur sur la r\u00e9alit\u00e9 est la condition et la cons\u00e9quence de l’allocation du capital physique et juridique aux acteurs de la valeur. Bien \u00e9videmment, cette allocation d\u00e9termine le partage des revenus entre le travail et le capital. L’interm\u00e9diation financi\u00e8re qui ma\u00eetrise la rationalit\u00e9 de la mati\u00e8re \u00e0 sa valeur conceptuelle ne doit pas pouvoir dissocier le capital en droit du capital en mati\u00e8re concr\u00e8te. C’est par ce moyen qu’elle s’attribue la richesse sans avoir \u00e0 rendre compte de sa production effective de valeur.<\/p>\n

Le capital finalis\u00e9 par la certitude du cr\u00e9dit en monnaie<\/h3>\n

Le d\u00e9tournement financier de la valeur au profit d’une minorit\u00e9 ploutocratique r\u00e9sulte de la division de l’espace juridique en monnaies nationales non l\u00e9galement convertibles entre elles. Cette division s’op\u00e8re par des espaces de dissimulation du capital financier \u00e0 ses obligations fiscales de l\u00e9galit\u00e9. Il est ainsi impossible d’aligner dans un m\u00eame espace mon\u00e9taire, tout le droit qui d\u00e9finit la comptabilit\u00e9 de la valeur, tout le capital qui garantit r\u00e9ellement la comptabilit\u00e9 de la valeur \u00e0 terme et tout le pouvoir politique qui contr\u00f4le l’alignement de la r\u00e9alit\u00e9 au Droit par le prix. Si la d\u00e9mocratie existe vraiment quelque part dans le monde, le saut cognitif est modeste qui red\u00e9finit le capital comme prix de la valeur qui garantisse le prix de la r\u00e9alit\u00e9 contractualis\u00e9e par du cr\u00e9dit. Ce principe fonde un march\u00e9 universel de la valeur qui n’est pas simplement comptable mais pleinement humaine. Un tel march\u00e9 financier transnational ne serait pas la fiction id\u00e9ologique qu’il est actuellement mais la r\u00e9alisation effective de l’\u00e9galit\u00e9 des droits \u00e0 la valeur et aux revenus concrets de la valeur effectivement produite. Si le capital est dans la r\u00e9alit\u00e9 la prime librement n\u00e9goci\u00e9e d’un cr\u00e9dit librement n\u00e9goci\u00e9 d’un objet librement n\u00e9goci\u00e9 sous une loi librement n\u00e9goci\u00e9e, alors le capital appartient aux sujets humains qui travaillent effectivement \u00e0 r\u00e9duire dans la r\u00e9alit\u00e9 l’incertitude de la valeur du futur.<\/p>\n

Un march\u00e9 transparent de l’information humaine des objets de la valeur nomm\u00e9ment identifi\u00e9s entre les mains de leurs auteurs v\u00e9ritables fait exister mat\u00e9riellement le capital r\u00e9ellement investi. La finalit\u00e9 du capital investi est de mat\u00e9rialiser l’effort humain de connaissance de la valeur \u00e0 terme vendue par des prix en monnaie. L’ouverture d’un tel march\u00e9 dans l’espace des d\u00e9mocraties r\u00e9elles existantes instaure un syst\u00e8me financier \u00e9talon. Ce syst\u00e8me fabrique de l’objectivit\u00e9 financi\u00e8re par la responsabilit\u00e9 humaine qui s\u00e9pare le risque du cr\u00e9dit par la r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 terme. Ce syst\u00e8me s\u00e9pare le cr\u00e9dit de l’investissement par l’interm\u00e9diation de march\u00e9 qui est d\u00e9positaire de l’information de r\u00e9alit\u00e9 du capital, c’est \u00e0 dire du capital effectivement mis en garantie de la r\u00e9alit\u00e9 des prix engag\u00e9s \u00e0 terme. La s\u00e9paration rationnelle du risque et du cr\u00e9dit par le prix d’un objet conforme au bien commun s’op\u00e8re par la technique financi\u00e8re de l’option. L’option est n\u00e9gociable entre trois personnes : l’acheteur de l’objet r\u00e9el, le vendeur du droit \u00e0 l’objet et l’acheteur de la garantie du prix \u00e0 terme de la valeur en droit de l’objet. L’option met en relation rationnelle les sujets de la r\u00e9alit\u00e9, de la valeur et du prix par la certitude r\u00e9alisable du cr\u00e9dit dans le capital.<\/p>\n

La monnaie sous-jacente \u00e0 l’option de la r\u00e9alit\u00e9 marchande<\/h3>\n

Un march\u00e9 commun transnational d’option est transparent au droit s’il subordonne toute n\u00e9gociation de prix \u00e0 l’\u00e9lection explicite par toutes les parties d’une l\u00e9gislation nationale d\u00e9finissant l’objet n\u00e9gociable en conformit\u00e9 avec une justice. Cette obligation de domiciliation juridique de tout objet financier annule l’effet mat\u00e9riel de la dissociation conceptuelle entre un objet et son prix. Cet effet de droit est obtenu par la domiciliation oblig\u00e9e de l’interm\u00e9diaire financier international dans une nationalit\u00e9 juridique. Cette obligation est cr\u00e9\u00e9e par un \u00e9talon mon\u00e9taire du prix d\u00e9fini comme unit\u00e9 de compte nominale sous-jacente \u00e0 des options. Toute option n\u00e9goci\u00e9e par un interm\u00e9diaire financier transnational inscrit dans un r\u00e9gime de souverainet\u00e9 l\u00e9gale contr\u00f4l\u00e9 par un \u00c9tat de droit national cr\u00e9e de la liquidit\u00e9 en puissance. Par l’unit\u00e9 de compte du prix n\u00e9goci\u00e9e entre des parties de nationalit\u00e9 quelconque plac\u00e9es explicitement \u00e0 \u00e9galit\u00e9 de droit par l’\u00e9lection d’une m\u00eame juridiction nationale, il est possible d’\u00e9tablir une monnaie multinationale en acte sous l’autorit\u00e9 d’\u00c9tats de droit nationaux qui s’engagent \u00e0 appliquer leur droit \u00e0 des non-r\u00e9sidents. La condition imp\u00e9rative \u00e0 cette \u00e9galit\u00e9 universelle de droit ind\u00e9pendante de la nationalit\u00e9 des personnes est la n\u00e9gociation de la prime du prix nominal sur le march\u00e9 commun transnational d’option ; afin de garantir l’objectivit\u00e9 du prix par le respect d’un m\u00eame droit quelle qu’en soit la nationalit\u00e9.<\/p>\n

La mat\u00e9rialisation de l’existence imp\u00e9rative d’un droit commun par une monnaie sous-jacente \u00e0 la comptabilit\u00e9 imp\u00e9rative d’un capital sous un droit national supprime le motif des paradis fiscaux. La fiscalit\u00e9 redevient dans l’espace international le moyen de financer la l\u00e9galit\u00e9 des engagements de cr\u00e9dit par la propri\u00e9t\u00e9 du capital investi dans la r\u00e9alit\u00e9. D\u00e8s lors qu’il existe une monnaie transnationale commune de comptabilit\u00e9 du capital imp\u00e9rativement soumis au co\u00fbt d’une l\u00e9galit\u00e9 nationale, les zones mon\u00e9taires n’ont plus besoin d’accorder des exemptions fiscales au capital pour capter la garantie de la valeur r\u00e9elle domestique et internationale de leur monnaie. La d\u00e9finition de l’\u00e9talon mon\u00e9taire transnational comme valeur unitaire d’un prix \u00e0 terme garanti par une prime d’option offre une s\u00e9curit\u00e9 parfaite aux cr\u00e9anciers internationaux. Les r\u00e9serves de change peuvent \u00eatre couvertes par la souscription de primes d’option du prix \u00e0 terme des actifs sous-jacents quelle que soit leur nature. La s\u00fbret\u00e9 du cr\u00e9dit n’est plus le r\u00e9sultat d’un calcul inv\u00e9rifiable d’un interm\u00e9diaire financier mais le capital explicitement investi par des sujets de droit dans la valeur \u00e0 terme d’objets cot\u00e9s en transparence sur un vrai march\u00e9. La d\u00e9mocratie garantit la valeur par l’\u00e9galit\u00e9 des droits humains m\u00eame pour les ressortissants de r\u00e9gimes politiques non d\u00e9mocratiques.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Fran\u00e7ois Leclerc nous restitue l’analyse que fait Philippe Legrain du mauvais diagnostic que les \u00c9tats de la zone euro font de la crise financi\u00e8re qui les frappe<\/a>. La politique financi\u00e8re de la zone euro est engag\u00e9e sur un contresens quant \u00e0 la nature du capital<\/a>, du cr\u00e9dit<\/a>, de la <\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,21],"tags":[],"class_list":["post-20482","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monnaie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20482","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=20482"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20482\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47731,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20482\/revisions\/47731"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20482"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20482"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=20482"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}