{"id":2068,"date":"2009-02-22T04:36:59","date_gmt":"2009-02-22T03:36:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=2068"},"modified":"2009-02-22T04:36:59","modified_gmt":"2009-02-22T03:36:59","slug":"lactualite-de-la-crise-l%e2%80%99heure-de-verite-a-washington-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/02\/22\/lactualite-de-la-crise-l%e2%80%99heure-de-verite-a-washington-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : L\u2019heure de v\u00e9rit\u00e9 \u00e0 Washington, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

L’HEURE DE VERITE A WASHINGTON <\/strong><\/p>\n

Dans le brouhaha de l’actualit\u00e9, il m’a sembl\u00e9 d’un seul coup entendre un de ces silences qui g\u00e9n\u00e9ralement pr\u00e9c\u00e8de d’importantes annonces. Comme si les responsables politiques n’avaient plus le temps de lancer leurs petites phrases habituelles, d\u00e9sormais trop occup\u00e9s par leurs conciliabules. A l’exception de Nicolas Sarkozy, jamais en reste d’un effet de manche. <\/p>\n

Qu’est-ce qui pourrait bien me donner raison, si cela devait \u00eatre le cas ? Ni la poursuite de la visite d’Hillary Clinton \u00e0 P\u00e9kin, un tour de chauffe, ni la r\u00e9union europ\u00e9enne de Berlin, une nouvelle laborieuse tentative d’unifier les positions des grands pays europ\u00e9ens, dans l’attente que la situation se clarifie aux USA. Mais un sc\u00e9nario qui se dessine \u00e0 l’horizon de la semaine prochaine, pr\u00e9cis\u00e9ment aux USA. <\/p>\n

Deux affaires tr\u00e8s symboliques vont y faire en d\u00e9but de semaine la une de l’actualit\u00e9, l’escroquerie Stanford, qui devrait \u00eatre caract\u00e9ris\u00e9e comme \u00ab pyramidale \u00bb, apr\u00e8s celle de Madoff, jetant encore plus le trouble dans l’opinion sur les m\u0153urs de la finance, ainsi que le bras de fer qui est engag\u00e9 entre l’administration fiscale et de la justice am\u00e9ricaine d’un c\u00f4t\u00e9 et les banques et l’Etat suisse de l’autre. La r\u00e9union de Berlin de demain dimanche va bruyamment r\u00e9sonner de cette histoire, car le sujet des \u00ab centres non coop\u00e9ratifs \u00bb est de ceux qui permettent d’afficher \u00e0 peu de frais une position commune, surtout lorsque l’on est pas directement en cause. <\/p>\n

Mais c’est le sujet br\u00fblant de la nationalisation d’une ou plusieurs banques am\u00e9ricaines qui va probablement par la suite l’emporter dans l’actualit\u00e9. En d\u00e9pit de toutes les d\u00e9n\u00e9gations officielles de cette fin de semaine, l’administration Obama ne devrait pas avoir d’autre choix, pour r\u00e9gler le sort de Citigroup et de Bank of America, pour lesquels une nationalisation rampante a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 effectu\u00e9e si l’on consid\u00e8re les \u00e9normes aides publiques qu’elles ont d\u00e9j\u00e0 empoch\u00e9es (sup\u00e9rieures \u00e0 leur capitalisation actuelle), que de proc\u00e9der \u00e0 leur provisoire prise de contr\u00f4le totale ou partielle. Sans, si possible, prononcer le terrible mot qui commence par \u00ab N \u00bb. <\/p>\n

Les milieux financiers s’y attendent, m\u00eame si les actionnaires de ces banques voudraient encore croire qu’ils vont pouvoir \u00e0 nouveau b\u00e9n\u00e9ficier de largesses publiques \u00e0 fonds perdus. <\/p>\n

Si ce geste devait \u00eatre accompli, si les tergiversations auxquelles nous avons assist\u00e9 n’\u00e9taient plus de mises car devenues impossibles, un effet domino s’en suivrait in\u00e9vitablement. Cela sera alors l’histoire des semaines suivantes. Car le temps ne joue pas pour l’administration Obama. Plus elle attend pour agir, plus les banques chutent \u00e0 Wall Street et moins il est probable que des investisseurs priv\u00e9s puissent venir seconder les aides \u00e9tatiques en faveur des banques dans lesquelles des participations publiques ne seraient pas prises, qu’il faudra alors \u00e0 leur tour nationaliser. <\/p>\n

Un pr\u00e9texte est tout trouv\u00e9 pour agir dans l’imm\u00e9diat et sera donc peut \u00eatre utilis\u00e9. La semaine prochaine doivent avoir lieu les \u00ab stress tests \u00bb annonc\u00e9s par le plan Geithner, qui concernent une grosse douzaine des principales banques am\u00e9ricaines. La m\u00e9thodologie de ces tests, qui sont destin\u00e9s \u00e0 v\u00e9rifier si ces banques sont solides, n’a pas \u00e9t\u00e9 rendue publique, ce qui laisse le champ libre \u00e0 ceux qui vont les effectuer au nom du Tr\u00e9sor. Car il s’agit d’un pr\u00e9texte, l’op\u00e9ration ayant pour v\u00e9ritable but d’estimer ce que les banques cachent \u00e0 leur bilan. And the winners are\u2026<\/p>\n

Les banques les plus faibles seraient partiellement ou totalement nationalis\u00e9es, les moins faibles b\u00e9n\u00e9ficieraient d’aides comme pr\u00e9c\u00e9demment. <\/p>\n

La suite du sc\u00e9nario n’est pas difficile \u00e0 envisager. Une fois nationalis\u00e9es, les banques qui auront connu ce sort pourraient mettre en vente \u00e0 bas prix leurs actifs toxiques, ce que leurs actionnaires refusent de faire, n’ayant pas d’acheteur au prix qu’ils pourraient accepter. La Fed pourrait parall\u00e8lement, dans le cadre du projet de relance de la titrisation qu’elle financerait, contribuer \u00e0 ce que les hedge funds soient acheteurs, suivant un m\u00e9canisme indirect ou un autre. <\/p>\n

Cette prospective est certes hasardeuse, dans une situation aussi embrouill\u00e9e et donc pleine d’impr\u00e9vus, mais elle est vraisemblable. Il va bien falloir sortir de cet imbroglio, ce qui veut dire trouver quelqu’un pour payer l’addition. Dans ce cas de figure, les actionnaires des banques nationalis\u00e9es passeront un peu \u00e0 la caisse, si tout du moins leurs actions sont bien rachet\u00e9es \u00e0 leur cours actuel et si la nationalisation est totale, les amenant \u00e0 sortir du tour de table. Dans tous les cas de figure, l’Etat assurera financi\u00e8rement l’op\u00e9ration. <\/p>\n

Les actifs toxiques passeront des bilans banques \u00e0 ceux des hedges funds, ou de structures cr\u00e9\u00e9es pour la circonstance, et les banques nationalis\u00e9es pourront relancer le cr\u00e9dit, pas trop regardantes sur les risques qu’elles prendront, leur nouvel actionnaire \u00e9tant bienveillant.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

L’HEURE DE VERITE A WASHINGTON <\/strong><\/p>\n

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