{"id":209,"date":"2007-10-18T01:19:12","date_gmt":"2007-10-18T00:19:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=209"},"modified":"2013-01-02T00:21:15","modified_gmt":"2013-01-01T23:21:15","slug":"les-grandes-manoeuvres","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2007\/10\/18\/les-grandes-manoeuvres\/","title":{"rendered":"Les grandes manoeuvres"},"content":{"rendered":"<p>La finance am\u00e9ricaine s\u2019attend au pire, la chose est maintenant \u00e9vidente. Ce qui me le fait penser, ce sont deux indices. Le premier, c\u2019est la mani\u00e8re dont mon barom\u00e8tre (l\u2019indice ABX BBB\u2013) est reparti pr\u00e9cipitamment \u00e0 la baisse et plus particuli\u00e8rement la mani\u00e8re dont il s\u2019est mis \u00e0 d\u00e9sesp\u00e9rer des <em>Asset\u2013Backed Securities <\/em>les plus r\u00e9centes. Nous l\u2019avions laiss\u00e9 le 19 septembre (<a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=185\">Le barom\u00e8tre a fr\u00e9mi<\/a>) quand les prix (en pourcentage) avaient l\u00e9g\u00e8rement rebondi. Observez maintenant la mani\u00e8re dont 07\u20132 (en bleu), lanc\u00e9 au d\u00e9but du second semestre 2007 a petit \u00e0 petit rejoint ces jours derniers 07\u20131 (en rouge), dont on aurait pu esp\u00e9rer que la m\u00e9diocrit\u00e9 resterait in\u00e9gal\u00e9e (\u00e0 24,5 cents du dollar aujourd\u2019hui). La diff\u00e9rence entre les deux indices (en pointill\u00e9 vert) avait atteint au plus haut 8,4 % il y a deux semaines, le 3 octobre ; aujourd\u2019hui en cl\u00f4ture, le diff\u00e9rentiel avait fondu \u00e0 2,38 %.<br \/>\n<a href='http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2007\/10\/abx-10-17-07_smaller.bmp' title='ABX - BBB- 17 octobre 2007'><img src='http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2007\/10\/abx-10-17-07_smaller.bmp' alt='ABX - BBB- 17 octobre 2007' \/><\/a><br \/>\nLe deuxi\u00e8me indice que l\u2019on s\u2019attend maintenant au pire, c\u2019est la mani\u00e8re dont des alliances sont en train de se nouer, la mani\u00e8re dont des camps se mettent en place. Je suis certain que je vais devoir y revenir longuement dans les jours qui viennent, en attendant et en bref, les firmes comptables qui avaient pris un mauvais coup lors de l\u2019affaire Enron \u2013 on se souvient qu\u2019accus\u00e9 de collusion avec Enron, Arthur Andersen avait d\u00fb fermer boutique \u2013 se posent maintenant en parangons de vertu et admonestent leurs clients de coter, quoi qu\u2019il en co\u00fbte, leurs avoirs adoss\u00e9s \u00e0 des pr\u00eats au logement (MBS pour <em>prime <\/em>; ABS pour <em>subprime<\/em>) au prix du march\u00e9. Ceci suscite une lev\u00e9e de boucliers de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC) et du Financial Accounting Standards Board (FASB) qui poussent des cris d\u2019\u00e9corch\u00e9s et clament que c\u2019est \u00e0 eux de dire ce genre de choses. Coter ces obligations au prix actuel du march\u00e9 pr\u00e9cipiterait la d\u00e9route de tous ceux qui en d\u00e9tiennent de grandes quantit\u00e9s, par exemple CitiGroup, le num\u00e9ro 1 du secteur bancaire am\u00e9ricain, dont les b\u00e9n\u00e9fices sont en chute libre (\u2013 57 % au dernier trimestre) et qui tente de cr\u00e9er un fond de soutien \u00e0 ses <em>Structured Investment Vehicles <\/em>(SIV) au bord de l\u2019insolvabilit\u00e9 et est parvenu \u00e0 mobiliser les num\u00e9ros 2 et 3, Bank of America et J.P. Morgan Chase. Encore que cette derni\u00e8re ait d\u00e9cid\u00e9 de s\u2019absenter de la r\u00e9union la plus r\u00e9cente, d\u00e9clarant qu\u2019il ne convenait pas de mettre la charrue avant les b\u0153ufs. Absents de marque de l\u2019alliance sacr\u00e9e : les grandes banques d\u2019investissement de Wall Street, les Goldman Sachs, Morgan Stanley, etc. et les banques europ\u00e9ennes. Oui, je pense qu\u2019il faudra que je revienne sur tout \u00e7a !   <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La finance am\u00e9ricaine s\u2019attend au pire, la chose est maintenant \u00e9vidente. Ce qui me le fait penser, ce sont deux indices. Le premier, c\u2019est la mani\u00e8re dont mon barom\u00e8tre (l\u2019indice ABX BBB\u2013) est reparti pr\u00e9cipitamment \u00e0 la baisse et plus particuli\u00e8rement la mani\u00e8re dont il s\u2019est mis \u00e0 d\u00e9sesp\u00e9rer des <em>Asset\u2013Backed Securities <\/em>les plus r\u00e9centes. 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