{"id":21608,"date":"2011-03-01T08:08:54","date_gmt":"2011-03-01T07:08:54","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=21608"},"modified":"2013-01-02T14:46:15","modified_gmt":"2013-01-02T13:46:15","slug":"lactualite-de-la-crise-un-pacte-de-combat-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/03\/01\/lactualite-de-la-crise-un-pacte-de-combat-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : UN PACTE DE COMBAT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Sous des apparences placides, au vu du reste de l’actualit\u00e9, la situation europ\u00e9enne est en r\u00e9alit\u00e9 vibrionnante. Un nouveau compte \u00e0 rebours est en cours, qui conduit au 11 mars prochain, date du sommet de la zone euro, pr\u00e9c\u00e9dant celui des 24 et 25 mars de l\u2019Union europ\u00e9enne. <\/p>\n

Une autre \u00e9ch\u00e9ance, moins spectaculaire mais autant attendue, va \u00eatre la publication des \u00e9l\u00e9ments de m\u00e9thodologie des nouveaux stress test des banques, le 2 mars prochain, dont les r\u00e9sultats devraient \u00eatre connus en juin prochain. L\u2019enjeu \u00e9tant de savoir si tous les r\u00e9sultats seront rendus publics, notamment la partie concernant les liquidit\u00e9s des banques (les Allemands s\u2019y opposant). <\/p>\n

En ces diverses occasions, le tour de la crise europ\u00e9enne devrait donc \u00eatre fait\u00a0: dette publique, solidit\u00e9 des banques, diff\u00e9rences de comp\u00e9titivit\u00e9<\/i> \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la zone euro, dont il est expliqu\u00e9 qu\u2019elles sont \u00e0 l\u2019origine de tout et qu\u2019il faut y rem\u00e9dier au forceps. Il n\u2019est h\u00e9las pas pr\u00e9vu de rendre public une m\u00e9thodologie du calcul de la comp\u00e9titivit\u00e9<\/i>, ce qui serait pourtant bien utile. <\/p>\n

Dans cette attente, les Portugais r\u00e9sistent toujours, ne voulant pas avoir \u00e0 choisir entre la peste et le chol\u00e9ra, la dictature du march\u00e9 ou celle des plans de sauvetage europ\u00e9ens. Ils fondent leurs espoirs dans l\u2019\u00e9ventuelle adoption d\u2019un renforcement du fonds de stabilit\u00e9 europ\u00e9en (EFSF), pourtant peu probable dans le contexte actuel, esp\u00e9rant que le fonds puisse prendre la succession de la BCE et intervenir sur le march\u00e9 obligataire pour acheter \u00e0 bon compte les titres de dette que le gouvernement va devoir \u00e9mettre. Ses chances sont t\u00e9nues. <\/p>\n

Rainer Br\u00fcderle, le ministre allemand de l’\u00e9conomie, vient en effet de pr\u00e9coniser un nouveau m\u00e9canisme financier, qui aurait pour effet d\u2019accro\u00eetre les capacit\u00e9s de pr\u00eat de l\u2019EFSF sans mettre davantage \u00e0 contribution ses membres, proscrivant toute autre disposition. Avec comme contre-partie que les taux de ses pr\u00eats augmenteraient au fur et \u00e0 mesure qu\u2019ils seraient attribu\u00e9s, en totale contradiction avec la n\u00e9gociation qui va devoir \u00eatre engag\u00e9e par le nouveau gouvernement irlandais de coalition – si le Fine Gael et le Labour parviennent \u00e0 s\u2019entendre – qui va au contraire prioritairement porter sur la diminution du taux des pr\u00eats. <\/p>\n

Le gouvernement allemand n\u2019est donc pas \u00e0 une esquive pr\u00e8s, ce qui laisse mal augurer des r\u00e9sultats du prochain sommet du 11 mars. D\u2019autant que le compromis propos\u00e9 par Herman van Rompuy et Jos\u00e9 Manuel Barroso, \u00e0 propos du pacte de comp\u00e9titivit\u00e9 germano-fran\u00e7ais recal\u00e9 sous les toll\u00e9s \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente rencontre, n\u2019est pas assur\u00e9 d’\u00eatre accept\u00e9. A force d\u2019adoucir les angles afin de rendre acceptable ce qui ne l\u2019\u00e9tait pas, ce nouveau projet de pacte pourrait ne plus convenir aux Allemands. <\/p>\n

Les dispositions les plus d\u00e9cri\u00e9es ont donc \u00e9t\u00e9 supprim\u00e9es de celui-ci, \u00e0 propos de l\u2019indexation des salaires et de l\u2019augmentation \u00e0 67 ans de l\u2019\u00e2ge du d\u00e9part \u00e0 la retraite, ou du d\u00e9passement des normes de d\u00e9ficit budg\u00e9taire et de dette publique. Il est question dans le nouveau projet d\u2019une \u00ab\u00a0mod\u00e9ration salariale\u00a0\u00bb \u00ab\u00a0en ligne avec la productivit\u00e9\u00a0\u00bb, de r\u00e9former les march\u00e9s du travail et de \u00ab\u00a0transf\u00e9rer l\u2019imposition du travail vers la consommation\u00a0\u00bb, de veiller \u00e0 la \u00ab\u00a0soutenabilit\u00e9 des syst\u00e8mes de retraite et de prestations sociales\u00a0\u00bb et d\u2019adopter des m\u00e9canismes de \u00ab\u00a0frein \u00e0 la dette\u00a0\u00bb, chaque pays conservant le choix des moyens utilis\u00e9s pour y parvenir\u00a0\u00bb. Enfin, dans le domaine fiscal, il est propos\u00e9 de \u00ab\u00a0d\u00e9velopper une assiette fiscale commune pour les imp\u00f4ts sur les soci\u00e9t\u00e9s\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Initialement \u00e9cart\u00e9e du dispositif, La Commission de Bruxelles, serait donc r\u00e9introduite dans le jeu et le pacte serait \u00e9largi au-del\u00e0 de la zone euro, afin de ne pas pr\u00eater le flanc \u00e0 l\u2019accusation de construire une Europe \u00e0 deux vitesses. <\/p>\n

Dans un article ne s\u2019embarrassant pas de nuances, Wolfgang M\u00fcnchau, l\u2019un des chroniqueurs du Financial Times et de sa d\u00e9clinaison allemande (le FT Deutschland), expliquait d\u00e8s hier qu\u2019il faut dire non \u00e0 ce projet. Parce qu\u2019il est fond\u00e9 sur une analyse erron\u00e9e de la crise europ\u00e9enne et des moyens de la r\u00e9gler, et que l\u2019accepter reviendrait \u00e0 reculer pour plus tard mieux sauter, dans des conditions devenues plus difficiles. <\/p>\n

Ne m\u00e2chant pas ses mots, il \u00e9crit\u00a0: \u00ab\u00a0Ce n\u2019est pas une crise fiscale. Ce n\u2019est pas une crise du Sud. C\u2019est une crise du secteur priv\u00e9 et des banques sous-capitalis\u00e9es. C\u2019est davantage une crise allemande qu\u2019espagnole. Le reconna\u00eetre doit \u00eatre le point de d\u00e9part de toute solution. Un veto en mars prochain serait le premier pas pouvant pr\u00e9luder \u00e0 une solution de la crise\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Mario Draghi – gouverneur de la banque d\u2019Italie et candidat \u00e0 la succession de Jean-Claude Trichet \u00e0 la t\u00eate de la BCE – pourrait lui avoir involontairement donn\u00e9 raison en donnant un conseil appuy\u00e9 aux banques italiennes, \u00e0 qui tout le monde accordait un brevet de sagesse et un certificat de bonne conduite. Il les a press\u00e9es d\u2019augmenter en vitesse leurs fonds propres avant la tenue des tests de solidit\u00e9 des banques. Car elles sont en r\u00e9alit\u00e9 plus faibles que pr\u00e9vu, en d\u00e9pit de certains accommodements avec le Bon Dieu, qui leur ont permis d\u2019inscrire comme actifs dans leurs livres des diff\u00e9r\u00e9s d\u2019imp\u00f4ts…<\/p>\n

Cette recommandation ne fait pas l\u2019affaire des actionnaires des grandes banques italiennes, souvent des banques r\u00e9gionales, qui ne peuvent pas suivre et ne veulent pas \u00eatre dilu\u00e9es. Alors que des fonds vont \u00eatre prioritairement affect\u00e9s au rachat des parts libyennes dans UniCredit, qui font d\u00e9sormais d\u00e9sordre (dans des conditions qui risquent d\u2019\u00eatre rocambolesques). <\/p>\n

Les banques italiennes ne sont pas seules en cause. Moody\u2019s vient encore de frapper en Espagne, apr\u00e8s voir fait de nouveaux petits calculs\u00a0; il en ressort que c\u2019est au bas mot cinquante milliards d\u2019euros – et non vingt, comme annonc\u00e9 par le gouvernement – qui devraient \u00eatre n\u00e9cessaires pour remettre \u00e0 flot les Cajas. Pour accr\u00e9diter cette pr\u00e9diction, la banque d\u2019Espagne vient de reconna\u00eetre que cent milliards d\u2019euros d\u2019actifs immobiliers \u00e9taient probl\u00e9matiques. D\u2019autres types d\u2019accommodements, sous forme de constitution de bad banks<\/i> aux frais de l\u2019Etat y pourvoiront-ils\u00a0? <\/p>\n

Enfin, on attend les audacieux d\u00e9nonciateurs de l\u2019insolvabilit\u00e9 des Landesbanken, que le gouvernement allemand continue de masquer pour ne pas avoir \u00e0 les renflouer, ce qui annihilerait sa vision d\u2019une Europe min\u00e9e par la mauvaise gestion des uns et l\u2019absence de comp\u00e9titivit\u00e9 des autres. Il est des r\u00e9veils qui risquent d\u2019\u00eatre difficiles\u00a0!<\/p>\n

S\u2019il est des bouchons qui doivent sauter, Il est aussi des tabous qui vont avoir du mal \u00e0 \u00eatre respect\u00e9s. Thomas Mirow, le pr\u00e9sident allemand de la Banque europ\u00e9enne pour la reconstruction et le d\u00e9veloppement (BERD), vient d\u2019admettre qu\u2019\u00ab\u00a0un ratio de dette de 160% du PIB est insoutenable\u00a0\u00bb, pour justifier la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9duire la dette grecque. Au fur et \u00e0 mesure que de nouvelles lignes de d\u00e9fense sont construites, les pr\u00e9c\u00e9dentes se d\u00e9font par derri\u00e8re. <\/p>\n

Les faits sont t\u00eatus et r\u00e9sisteront aux plans qui pr\u00e9tendent les ignorer. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Sous des apparences placides, au vu du reste de l’actualit\u00e9, la situation europ\u00e9enne est en r\u00e9alit\u00e9 vibrionnante. Un nouveau compte \u00e0 rebours est en cours, qui conduit au 11 mars prochain, date du sommet de la zone euro, pr\u00e9c\u00e9dant celui des 24 et 25 mars de l\u2019Union europ\u00e9enne. <\/p>\n

Une autre \u00e9ch\u00e9ance, moins […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,1141,4475,160,78,1214,1195,264],"class_list":["post-21608","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-cajas","tag-etats-unis","tag-grece","tag-italie","tag-landesbanken","tag-pacte-de-competitivite","tag-portugal"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21608","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21608"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21608\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47649,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21608\/revisions\/47649"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21608"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21608"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21608"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}