{"id":21758,"date":"2011-03-08T17:25:47","date_gmt":"2011-03-08T16:25:47","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=21758"},"modified":"2013-01-02T14:45:45","modified_gmt":"2013-01-02T13:45:45","slug":"lactualite-de-la-crise-la-main-detrangleur-du-marche-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/03\/08\/lactualite-de-la-crise-la-main-detrangleur-du-marche-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA MAIN D’\u00c9TRANGLEUR DU MARCH\u00c9<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

La r\u00e9bellion libyenne comme le grand vent qui continue de souffler depuis qu\u2019il s\u2019est lev\u00e9 en Tunisie vont tous deux permettre d\u2019escamoter le bide annonc\u00e9 du sommet europ\u00e9en de la zone euro de ce weekend. Rien que de l\u2019attendu et qui ne m\u00e9riterait m\u00eame plus que l\u2019on s\u2019y attarde si des rebondissements compliquant encore le jeu ne commen\u00e7aient \u00e0 appara\u00eetre. <\/p>\n

L\u2019un d\u2019entre eux est venu d\u2019un \u00ab\u00a0vieil homme amer coup\u00e9 des r\u00e9alit\u00e9s\u00a0\u00bb comme l\u2019a qualifi\u00e9 un banquier de la City r\u00e9fugi\u00e9 dans l\u2019anonymat\u00a0: le gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre, Mervyn King. Dans une interview au Telegraph, celui-ci a d\u00e9plor\u00e9 que \u00ab\u00a0la recherche du rendement continue. Les d\u00e9r\u00e8glements deviennent de plus en plus importants\u00a0\u00bb, s\u2019agissant des banques, dont les d\u00e9rives sont pay\u00e9es par les contribuables et qui continuent de jouer au \u00ab\u00a0casino\u00a0\u00bb. <\/p>\n

La riposte n\u2019a pas tard\u00e9 \u00e0 venir sous la forme d\u2019une nouvelle menace de HSBC d\u2019\u00e9migrer vers les cieux plus accueillants de Hong Kong, tandis que le Pdg de Barclays, Bob Diamond, se voyait octroy\u00e9 pour l\u2019ann\u00e9e 2010 un bonus de 7,5 millions d\u2019euros, dans le contexte d\u2019une nouvelle salve d\u2019impressionnants b\u00e9n\u00e9fices du secteur bancaire, de coupes budg\u00e9taires accrues r\u00e9serv\u00e9es au reste du pays, et de la renonciation par le gouvernement de tout plafonnement ou taxation des bonus en contrepartie d\u2019une promesse d’augmentation des pr\u00eats bancaires aux entreprises. <\/p>\n

La r\u00e9action aux d\u00e9clarations de Mervyn King a \u00e9t\u00e9 vive, car elles participent d\u2019une nouvelle offensive en faveur d\u2019une s\u00e9paration des activit\u00e9s financi\u00e8res sp\u00e9culatives de celles des banques classiques de d\u00e9p\u00f4t, consid\u00e9rant que toute tentative de r\u00e9guler les premi\u00e8res faillira. Une position qui n\u2019est pas nouvelle et le rapproche de son coll\u00e8gue am\u00e9ricain Paul Volcker, en r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019ancienne loi am\u00e9ricaine Glass-Steagall qui a induit ce type de s\u00e9paration des activit\u00e9s et \u00e0 la nouvelle loi Dodd-Frank qui s’en approche un peu sur cette question. Mervyn King attend donc des travaux en cours de l\u2019Independant Commission on Banking, qui doit remettre un rapport au gouvernement, qu\u2019elle aboutisse en ce sens. R\u00e9ponse le 11 avril prochain, probablement d\u00e9favorable, au pr\u00e9texte de la pr\u00e9servation du mod\u00e8le de la banque universelle<\/i>. <\/p>\n

De sourdes batailles d’influence continuent donc dans le monde financier \u00e0 propos de la r\u00e9gulation. L\u2019une d\u2019entre elles concerne toujours les contraintes compl\u00e9mentaires qui pourraient viser les \u00e9tablissements les plus importants. Elles ont d\u00e9j\u00e0 amen\u00e9 ceux-ci \u00e0 effectuer un v\u00e9ritable tir de barrage \u00e0 l\u2019occasion du dernier Davos, en faisant valoir que plus ils \u00e9taient r\u00e9gul\u00e9s, plus les activit\u00e9s financi\u00e8res se r\u00e9fugieraient dans le monde inatteignable du shadow banking<\/i>. Ce chantage \u00e9lude une autre question de trac\u00e9 de fronti\u00e8re entre les activit\u00e9s financi\u00e8res. O\u00f9 commence, en effet, le monde du shadow banking<\/i> lorsque l\u2019on prend en consid\u00e9ration ses interconnexions avec celui des \u00e9tablissements bancaires\u00a0? De quel c\u00f4t\u00e9 de la barri\u00e8re se trouvaient donc Bear Stearns, Lehman et AIG ? N’\u00e9tait-ce pas des deux \u00e0 la fois\u00a0? <\/p>\n

Si la r\u00e9gulation des structures et celle des produits financiers est vaine, que reste-t-il \u00e0 faire, devraient se demander ceux qui consid\u00e8rent \u00e0 la fois qu\u2019une nouvelle crise est in\u00e9vitable et qu\u2019il faut s\u2019en pr\u00e9munir\u00a0? Dans cette m\u00eame interview, Mervyn King s\u2019interroge, ce qui est au moins un premier pas\u00a0: \u00ab\u00a0Nous avons autoris\u00e9 la mise en place d’un syst\u00e8me qui contenait les germes de sa propre destruction et tout n’a pas encore \u00e9t\u00e9 r\u00e9solu\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Rejeter dans les t\u00e9n\u00e8bres la dangereuse sp\u00e9culation pour la rendre sans danger – sur le th\u00e8me \u00ab\u00a0que les loups se d\u00e9vorent entre eux\u00a0!\u00a0\u00bb – est dans la pratique une vue de l\u2019esprit, non seulement parce que ces deux mondes ne sont pas s\u00e9parables – comme ne le sont pas davantage l\u2019\u00e9conomie formelle et informelle, qui s\u2019alimentent r\u00e9ciproquement – mais parce que le monde souterrain de la finance est, par ses dimensions, plus important que le visible\u00a0: selon la Fed, 16.000 milliards de dollars d\u2019actifs tout confondu dans le premier cas, 13.000 milliards dans le second, plus facile \u00e0 cerner. <\/p>\n

Moody\u2019s est \u00e0 l\u2019origine d\u2019un autre rebondissement, dans le sens contraire. Non pas pour avoir baiss\u00e9 brutalement de trois crans la note des obligations souveraines grecques, mais en raison de ses attendus. L\u2019agence entend prendre en compte le risque d\u2019une restructuration de la dette grecque et mesurer la \u00ab\u00a0solvabilit\u00e9\u00a0\u00bb du pays – le mot est l\u00e2ch\u00e9 – le notant comme un pays \u00e0 risque, c’est \u00e0 dire qui ne pr\u00e9sente sur le long terme qu\u2019une \u00ab\u00a0faible s\u00e9curit\u00e9 de remboursement\u00a0\u00bb. Vient le plus important\u00a0: Moody\u2019s estime qu\u2019une r\u00e9duction du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat du pr\u00eat de 110 milliards d\u2019euros consenti au pays, ou un allongement de sa dur\u00e9e de remboursement, sont \u00ab\u00a0peu susceptibles d\u2019avoir un impact important sur le poids total de la dette grecque\u00a0\u00bb. Rendant par avance sans port\u00e9e les n\u00e9gociations en cours sur cette \u00e9pineuse question\u00a0! <\/p>\n

Selon l’agence, un rel\u00e8vement de la note ne pourrait \u00eatre envisag\u00e9 que si des revenus importants d\u2019un programme de privatisation \u00e9taient d\u00e9gag\u00e9s ou si des progr\u00e8s \u00e9taient enregistr\u00e9s dans le domaine de l\u2019\u00e9vasion fiscale, et si la Gr\u00e8ce \u00e9tait soutenue \u00ab\u00a0\u00e0 long terme\u00a0\u00bb par ses pr\u00eateurs (2013 est pour l’instant l’\u00e9ch\u00e9ance). A condition, est-il encore bien pr\u00e9cis\u00e9, qu\u2019il ne soit pas impos\u00e9 de pertes aux d\u00e9tenteurs d\u2019obligations. Autant dire que la main du march\u00e9 que dessine Moody’s est celle d’un \u00e9trangleur. Et qu’elle ne va pas faciliter les calculs de ceux qui voudraient am\u00e9nager la peine sans remettre en question la sentence. C’est celle-ci qui est en cause et va immanquablement se retrouver en premi\u00e8re ligne. <\/p>\n

A l\u2019occasion d\u2019un discours prononc\u00e9 \u00e0 la London School of Economics, John Burton, premier ministre de l\u2019Irlande de 1994 \u00e0 1997, a mis en perspective les n\u00e9gociations engag\u00e9es par le nouveau gouvernement avec l\u2019Union europ\u00e9enne, afin l\u00e0 \u00e9galement de r\u00e9duire le taux de ses pr\u00eats. Il met en cause non seulement les autorit\u00e9s irlandaises de l\u2019\u00e9poque, mais aussi la BCE, pour n\u2019avoir pas vu venir ni pu pr\u00e9venir la constitution d\u2019une bulle immobili\u00e8re financ\u00e9e – via les banques irlandaises – par les banques europ\u00e9ennes. Logiquement, il en tire la conclusion que le poids de la restructuration du syst\u00e8me bancaire irlandais devrait \u00eatre partag\u00e9 avec les banques europ\u00e9ennes. Consid\u00e9rant que les contribuables irlandais \u00ab\u00a0contribuent d\u00e9sormais \u00e0 stabiliser la situation des banques europ\u00e9ennes et du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en\u00a0\u00bb, il remarque toutefois \u00ab\u00a0une tendance dans certains cercles \u00e0 glisser sur cela et a le pr\u00e9senter comme un probl\u00e8me purement irlandais, dont les Irlandais portent seuls la responsabilit\u00e9\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Dans ce contexte, que dire des r\u00e9unions europ\u00e9ennes des partis conservateurs et socialistes, qui se sont tenues ce weekend \u00e0 Helsinki et \u00e0 Ath\u00e8nes, en pr\u00e9lude au prochain sommet ? La chanceli\u00e8re Angela Merkel y a martel\u00e9 qu\u2019il y aurait toujours un \u00ab\u00a0donnant-donnant\u00a0\u00bb dans toutes les discussions en cours, ce qui – une fois dit – ne fait pas n\u00e9cessairement beaucoup avancer les choses et permet de masquer les ind\u00e9cisions, les flous, les improvisations, tout en faisant reporter l\u2019\u00e9chec \u00e9ventuel sur les autres. <\/p>\n

Les partis socialistes ont de leur c\u00f4t\u00e9 unanimement pr\u00e9sent\u00e9 un plan europ\u00e9en alternatif, amenant plusieurs d\u2019entre eux, au pouvoir, \u00e0 appliquer avec pers\u00e9v\u00e9rance d\u2019une main ce qu\u2019ils critiquent de l\u2019autre\u00a0! Sans surprise, tout heureux d’\u00eatre parvenus \u00e0 un point de vue commun, ils se sont inscrits dans le cadre de pens\u00e9e dominant, occultant la dimension bancaire de la crise pour ne retenir que le seul objectif du r\u00e9tablissement des financements publics. Ils ont offert comme alternative \u00e0 la politique des conservateurs un vague programme de relance n\u00e9o-keyn\u00e9sien, s\u2019en tenant pour le reste \u00e0 une proposition de taxe sur les transactions financi\u00e8res \u00e0 hauteur de 0,05 %. Le Parlement europ\u00e9en vient d’ailleurs de voter une r\u00e9solution en ce sens, ce qui n’\u00e9tait pas acquis. Pas de quoi cependant changer le monde, ni m\u00eame de faire au moins r\u00eaver\u00a0! <\/p>\n

Ne s\u2019\u00e9tant pas rendu \u00e0 Ath\u00e8nes – pour les raisons \u00e9voqu\u00e9es plus haut – mais \u00e0 Viseu (centre du Portugal), pour un important meeting politique, Jos\u00e9 S\u00f3crates, le premier ministre Portugais, a pourtant cherch\u00e9 \u00e0 prononcer les mots qu\u2019il fallait en cette circonstance. Pr\u00e9sentant l\u2019intervention du FMI – car c\u2019est ainsi qu\u2019est r\u00e9sum\u00e9e celle du fonds de stabilit\u00e9 europ\u00e9en auquel le FMI est associ\u00e9 – comme une atteinte au \u00ab\u00a0prestige\u00a0\u00bb et \u00e0 la \u00ab\u00a0dignit\u00e9\u00a0\u00bb d\u2019un pays qui ne pourrait plus se pr\u00e9senter au monde comme r\u00e9ussissant \u00e0 r\u00e9soudre ses probl\u00e8mes. Il faut donc en faire encore plus, au nom de la patrie. Lundi, le taux de la dette portugaise \u00e0 10 ans d\u00e9passait en s\u00e9ance les 7,5 %, ce qui \u00e9pargne tout commentaire, tant \u00e0 propos de la dignit\u00e9 prochainement perdue du pays que de celle d\u00e9j\u00e0 d\u00e9chue des socialistes. <\/p>\n

Il serait toutefois tr\u00e8s injuste de faire de ces derniers une cible exclusive, particuli\u00e8rement si l\u2019on \u00e9coute David Cameron, le premier ministre conservateur britannique. Il vient ainsi de pr\u00e9senter son prochain budget dans News of the World comme \u00e9tant\u00a0le plus favorable \u00e0 la croissance. Nous ne sommes plus uniquement dans le monde de la \u00ab\u00a0Big Society\u00a0\u00bb – qui vise au d\u00e9mant\u00e8lement de l\u2019action de l\u2019\u00c9tat dans de nombreux domaines sociaux et culturels – mais \u00e0 l\u2019affirmation du budget \u00ab\u00a0le plus pro-entreprise et pro-affaires en une g\u00e9n\u00e9ration\u00a0\u00bb. \u00ab\u00a0Il va y avoir un budget pour les hommes d\u2019actions, les bourreaux de travail, les constructeurs et les femmes d\u2019affaires (…) Nous sommes en train de baisser les imp\u00f4ts des entreprises et de r\u00e9gler le cauchemar de la bureaucratie qui rend la vie impossible aux entrepreneurs\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Voil\u00e0 une belle description de l\u2019avenir radieux promis aux Britanniques, qui ont le privil\u00e8ge d\u2019exp\u00e9rimenter dans sa version la plus radicale la politique europ\u00e9enne de r\u00e9duction \u00e0 march\u00e9 forc\u00e9e du d\u00e9ficit public et de restriction du r\u00f4le de l\u2019\u00c9tat (sans diminution de la pression fiscale les concernant, mais au contraire avec une augmentation de la TVA). <\/p>\n

Membres de la coalition gouvernementale, les Lib Dem apportent leur pierre \u00e0 cet \u00e9difice, sur un mode propagandiste qui s\u2019apparente \u00e0 celui du \u00ab\u00a0tout le monde doit \u00eatre propri\u00e9taire de sa maison\u00a0!\u00a0\u00bb. Dans cette nouvelle mouture, il s\u2019agirait de c\u00e9der \u00e0 bas prix des actions des banques partiellement nationalis\u00e9es et soutenues sur fonds publics, afin de les reprivatiser. Coup double\u00a0: les contribuables payeraient ainsi le remboursement \u00e0 l\u2019\u00c9tat de ses mises de fond, au lieu d\u2019\u00eatre rembours\u00e9s, et ils deviendraient actionnaires des banques. Soucieux d\u00e9sormais de leurs b\u00e9n\u00e9fices pour recevoir des dividendes ou revendre leurs parts valoris\u00e9es, et non plus pourfendeurs de leurs turpitudes. Pourquoi, en effet, combattre le capitalisme et les capitalistes lorsque l\u2019on est devenu l\u2019un d\u2019entre eux ? Pourquoi vouloir \u00e9galement taxer le patrimoine lorsque l\u2019on sera propri\u00e9taire de son logement, \u00e0 la garantie bancaire pr\u00e8s ?<\/p>\n

Il s’agit d’une politique d’envergure g\u00e9n\u00e9rale, d\u00e9clin\u00e9e suivant les contextes nationaux. Fran\u00e7ois Fillon, le premier ministre fran\u00e7ais, ouvrait derni\u00e8rement un colloque sur le th\u00e8me \u00ab\u00a0Patrimoine et fiscalit\u00e9\u00a0\u00bb, destin\u00e9 \u00e0 mettre un peu d\u2019ordre dans les rangs de sa majorit\u00e9 sur les questions fiscales. \u00ab\u00a0Une passion fran\u00e7aise tr\u00e8s ancienne\u00a0\u00bb, s\u2019est-il risqu\u00e9 \u00e0 dire, pour signifier que la bourgeoisie fran\u00e7aise a une tradition s\u2019agissant de l\u2019argent\u00a0: en parler le moins possible ouvertement. Et qu\u2019il serait bon de s\u2019en souvenir. Voulant ensuite prendre de la hauteur, il s\u2019est interrog\u00e9\u00a0: \u00ab\u00a0Qu\u2019est-ce, au fond, que la justice fiscale\u00a0?\u00a0\u00bb. Pour tenter de faire la synth\u00e8se entre deux conceptions, celle qui a pour objectif de r\u00e9duire les in\u00e9galit\u00e9s et celle qui pr\u00e9tend \u00ab\u00a0prendre garde \u00e0 ne pas p\u00e9naliser le travail dont le fruit l\u00e9gitime est la constitution d\u2019un patrimoine\u00a0\u00bb… Nous y voil\u00e0\u00a0! <\/p>\n

Le lointain h\u00e9ritier de Philippe S\u00e9guin cherche un \u00e9quilibre entre les deux, afin de ne pas \u00ab\u00a0opposer la cr\u00e9ation de richesses et la coh\u00e9sion sociale\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0la valorisation du travail de chacun et la solidarit\u00e9 nationale\u00a0\u00bb. Que de circonlocutions et d’enrobages\u00a0! Sans doute a-t-il le mieux exprim\u00e9 le fond de sa pens\u00e9e en d\u00e9clarant\u00a0: \u00ab Nous ne voulons pas d\u2019une France o\u00f9 les classes populaires ne pourraient plus r\u00eaver d\u2019acc\u00e9der au statut des classes moyennes et les classes moyennes au statut des classes sup\u00e9rieures\u00a0\u00bb. S\u2019il ne s\u2019agit que de les faire r\u00eaver, nous voil\u00e0 rassur\u00e9s…<\/p>\n

Les ministres europ\u00e9ens des affaires sociales ont parall\u00e8lement phosphor\u00e9 \u00e0 Bruxelles, \u00e0 propos de \u00ab\u00a0l\u2019\u00e2ge effectif de la retraite et l\u2019\u00e2ge effectif de la sortie du march\u00e9 du travail\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Qu\u2019importe les expressions contourn\u00e9es, le sens g\u00e9n\u00e9ral de leurs travaux ne fait pas myst\u00e8re. Il s\u2019agit d’\u00e9tudier le recul \u00e0 67 ans de l\u2019\u00e2ge de d\u00e9part \u00e0 la retraite et de \u00ab\u00a0r\u00e9former la fiscalit\u00e9 pour qu\u2019elle p\u00e8se moins sur le co\u00fbt du travail\u00a0\u00bb. Afin que \u00ab\u00a0les syst\u00e8mes d\u2019allocation de ch\u00f4mage et autres prestations li\u00e9es \u00e0 l\u2019emploi continuent \u00e0 assurer une protection correcte, quelle que soit la conjoncture \u00e9conomique\u00a0\u00bb, ajoutant cependant que ces syst\u00e8mes devront \u00ab\u00a0avoir la souplesse suffisante pour que les prestations puissent \u00eatre facilement ajust\u00e9es aux fluctuations du cycle \u00e9conomique\u00a0\u00bb. Une chose et son contraire ! <\/p>\n

Il se met donc progressivement en place un nouveau cadre, objet de toutes les discr\u00e8tes intentions. Mais, par ailleurs, la vie heureusement continue ! <\/p>\n

Nomm\u00e9 par le ministre des finances britannique, Ben Broadbent va acc\u00e9der au Comit\u00e9 de Politique Mon\u00e9taire de la Banque d\u2019Angleterre, en remplacement de Andrew Sentance. Cette information pourrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme du pur remplissage, si Ben Broadbent n\u2019\u00e9tait pas pr\u00e9sentement \u00e9conomiste chez Goldman Sachs. Mais il est vrai qu\u2019il \u00e9margeait pr\u00e9c\u00e9demment dans les livres de paye du minist\u00e8re des finances… Vous avez dit oligarchie\u00a0? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

La r\u00e9bellion libyenne comme le grand vent qui continue de souffler depuis qu\u2019il s\u2019est lev\u00e9 en Tunisie vont tous deux permettre d\u2019escamoter le bide annonc\u00e9 du sommet europ\u00e9en de la zone euro de ce weekend. Rien que de l\u2019attendu et qui ne m\u00e9riterait m\u00eame plus que l\u2019on s\u2019y attarde si des rebondissements compliquant […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307,17],"tags":[],"class_list":["post-21758","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","category-politique"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21758","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21758"}],"version-history":[{"count":35,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21758\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47637,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21758\/revisions\/47637"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21758"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21758"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21758"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}