{"id":22476,"date":"2011-03-23T19:54:12","date_gmt":"2011-03-23T18:54:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=22476"},"modified":"2013-01-02T14:44:23","modified_gmt":"2013-01-02T13:44:23","slug":"lactualite-de-la-crise-pas-de-sacre-du-printemps-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/03\/23\/lactualite-de-la-crise-pas-de-sacre-du-printemps-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : PAS DE SACRE DU PRINTEMPS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Il va \u00eatre plus difficile que pr\u00e9vu de pr\u00e9senter le prochain sommet comme un v\u00e9ritable sacre, comme Jos\u00e9 Manuel Barroso, pr\u00e9sident de la Commission de Bruxelles, s\u2019est imprudemment aventur\u00e9 \u00e0 l\u2019esp\u00e9rer, en d\u00e9clarant : \u00ab\u00a0L’Union europ\u00e9enne fait actuellement un \u00e9norme pas en avant, qui aurait \u00e9t\u00e9 inimaginable il y a un an\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Non seulement le Portugal, d\u00e9sormais au centre de la zone des temp\u00eates, va devoir se r\u00e9soudre \u00e0 rejoindre la Gr\u00e8ce et l\u2019Irlande dans le camp des condamn\u00e9s – m\u00eame si pour \u00e9viter une f\u00e2cheuse simultan\u00e9it\u00e9 avec le sommet, un petit r\u00e9pit va lui \u00eatre accord\u00e9 – mais parce que l\u2019accord acquis lors de la r\u00e9union des ministres europ\u00e9ens des finances ne tient plus, remis en cause par Angela Merkel sous la pression des parlementaires de sa majorit\u00e9. Le financement de l\u2019actuel fonds de stabilisation financi\u00e8re (EFSF) et de son successeur, le MES, est en question. <\/p>\n

Il en r\u00e9sulte une double cons\u00e9quence\u00a0: l\u2019Espagne est d\u00e9sormais en premi\u00e8re ligne, et les moyens de financement pour l\u2019aider, si n\u00e9cessaire, ne r\u00e9pondent pas \u00e0 l\u2019appel dans l’imm\u00e9diat. La fin du mois de juin prochain a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9e comme date butoir pour parvenir \u00e0 un accord financier, mais la partie s\u2019annonce d\u00e9licate en raison de l\u2019\u00e9volution de la situation politique allemande, d\u2019autant que de nouvelles d\u00e9faites aux \u00e9lections r\u00e9gionales menacent la majorit\u00e9 au Bundesrat, la seconde chambre.<\/p>\n

La volte-face d\u2019Angela Merkel – prenant \u00e0 contre-pied son ministre des finances, Wolfgang Scha\u00fcble – a d\u2019autres raisons. En premier lieu toujours \u00e9lectorales, puisqu\u2019en demandant un \u00e9talement des contributions allemandes,\u00a0elle tente de pr\u00e9server l\u2019application de son programme qui pr\u00e9voit des diminutions d\u2019imp\u00f4ts. Mais aussi plus fondamentales, car il lui est imp\u00e9ratif de donner l\u2019exemple en mati\u00e8re de r\u00e9duction des d\u00e9ficits, si elle veut pouvoir imposer le m\u00eame r\u00e9gime \u00e0 ses partenaires europ\u00e9ens. Alors qu\u2019elle risque de se trouver devant d\u2019autres besoins de financement, afin de recapitaliser son syst\u00e8me bancaire, si le tour de passe-passe que les futurs tests repr\u00e9sentent n\u2019en escamote pas totalement la n\u00e9cessit\u00e9.<\/p>\n

Toujours sous-estim\u00e9s au d\u00e9part, les besoins de financement des uns et des autres s\u2019accroissent. Soit parce que la situation des banques est encore pire que pr\u00e9vu ou annonc\u00e9 – c\u2019est le cas en Irlande ou en Espagne – soit parce que les rentr\u00e9es fiscales sont moindres que les pr\u00e9visions optimistes le pr\u00e9voyaient, situation que rencontrent les Grecs. Ces derniers ont entam\u00e9 le processus de privatisation d\u2019actifs, tandis que les Irlandais se pr\u00e9parent \u00e0 demander une aide financi\u00e8re suppl\u00e9mentaire aux Europ\u00e9ens. La situation des Espagnols est suspendue en l\u2019air, mais il est peu probable que l\u2019appel aux investisseurs priv\u00e9s permette \u00e0 l\u2019Etat d\u2019\u00e9viter \u00e0 terme de mettre la main \u00e0 la poche, contrariant ses objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public. <\/p>\n

Depuis sa citadelle inexpugnable de Francfort, Jean-Claude Trichet continue au nom de la BCE de tonner, annon\u00e7ant que \u00ab\u00a0nous sommes \u00e0 mi-chemin des r\u00e9formes compl\u00e8tes appel\u00e9es par la crise\u00a0\u00bb, faisant ainsi r\u00e9f\u00e9rence au compromis insatisfaisant que repr\u00e9sente le \u00ab\u00a0pacte pour l\u2019euro\u00a0\u00bb que les dirigeants europ\u00e9ens devraient adopter cette fin de semaine. Ou bien au syst\u00e8me financier, dont il estime qu\u2019il n\u00e9cessite \u00ab\u00a0davantage de r\u00e9flexion et une surveillance du bon fonctionnement des march\u00e9s financiers, pour \u00e9viter une volatilit\u00e9 excessive\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0l\u2019influence excessive d\u2019acteurs dominants\u00a0\u00bb. Un programme justifi\u00e9 a minima, car la finance doit selon lui n\u2019\u00eatre jug\u00e9e qu\u2019\u00e0 l\u2019aune d\u2019un seul crit\u00e8re : la fourniture ou non du \u00ab\u00a0financement appropri\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle d\u2019une fa\u00e7on stable\u00a0\u00bb. Pour, le reste, qu\u2019elle s\u2019amuse donc comme elle l\u2019entend\u00a0!<\/p>\n

L\u2019id\u00e9ologie n\u00e9o-lib\u00e9rale a d\u2019autres bastions, \u00e0 commencer par la Commission europ\u00e9enne. Celle-ci vient d\u2019annoncer qu\u2019elle voulait r\u00e9viser les r\u00e8gles concernant les subventions accord\u00e9es \u00e0 des services publics, selon l\u2019\u00e9chelle de ceux-ci. On ne peut avoir plus le sens de l\u2019opportunit\u00e9 ! <\/p>\n

Entre temps, l\u2019inflation grimpe \u00e0 4,4 % sur un an en Grande-Bretagne, tandis que le ch\u00f4mage officiel se hisse \u00e0 8 %, et que le d\u00e9ficit public cro\u00eet. Plus que jamais, la banque d\u2019Angleterre est \u00e9cartel\u00e9e, prise entre la lutte contre l\u2019inflation et l\u2019aide \u00e0 la relance de l\u2019\u00e9conomie. Dans la perspective d\u2019une hausse de ses taux, la livre anglaise remonte contre le dollar, compliquant la t\u00e2che des exportateurs. <\/p>\n

Pr\u00e9sent\u00e9 au parlement, le budget 2011-2012 confirme le plan d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, \u00e0 l\u2019exception de quelques mesures cibl\u00e9es en faveur des classes moyennes. Il ne peut qu\u2019enregistrer des perspectives de croissance en baisse, diminuant les marges de man\u0153uvre du gouvernement. La principale mesure en faveur de la croissance est la cr\u00e9ation de \u00ab\u00a0zones franches\u00a0\u00bb, rappelant l\u2019\u00e8re Thatcher, et la diminution de l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s, le seuil de l\u2019imposition sur les revenus \u00e9tant par contre relev\u00e9. <\/p>\n

Cette question de l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s continue de faire obstacle \u00e0 un accord entre Europ\u00e9ens et Irlandais,\u00a0la Banque Mondiale venant de remettre en perspective le d\u00e9bat sur la baisse du taux irlandais d\u2019imposition des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises : elle a \u00e9tablit qu\u2019il \u00e9tait plus bas en France, en Belgique et au Luxembourg… <\/p>\n

Les discussions ne seront de toute fa\u00e7on pas termin\u00e9es pour autant, quand bien m\u00eame un compromis serait trouv\u00e9, une nouvelle \u00e9valuation des besoins de financement li\u00e9s \u00e0 la restructuration des banques irlandaises \u00e9tant en cours. 10 milliards d\u2019euros \u00e9taient pr\u00e9vus \u00e0 ce titre dans le plan de sauvetage, on en serait d\u00e9j\u00e0 \u00e0 une fourchette de besoins entre 19,5 et 24,3 milliards d\u2019euros, selon la maison de courtage Davy.<\/p>\n

En Espagne, les additions continuent de m\u00eame \u00e0 s\u2019alourdir \u00e9galement, les prix de l\u2019immobilier ayant chut\u00e9 de 40 % \u00e0 45 % selon les estimations, augmentant les d\u00e9pr\u00e9ciations et les besoins de recapitalisation des banques. Faisant bonne figure, Elena Salgado, ministre des finances, explique que l’Espagne tiendra le coup si la BCE augmente son principal taux, fragilisant la restructuration en cours des cajas (caisses d’\u00e9pargne espagnoles). <\/p>\n

Quand ce ne sont pas les d\u00e9penses qui augmentent, ce sont les recettes qui font d\u00e9faut. Les Grecs doivent constater la chute de leurs rentr\u00e9es fiscales, qui n\u2019est que partiellement compens\u00e9e par les mesures de rigueur adopt\u00e9es et appliqu\u00e9es. Le d\u00e9ficit augmente par voie de cons\u00e9quence, ce qui a amen\u00e9 le gouvernement \u00e0 accro\u00eetre son programme de privatisations. Initialement de 7 milliards d\u2019euros, il est pass\u00e9 \u00e0 50 milliards d\u2019ici 2015. <\/p>\n

De tous c\u00f4t\u00e9s, sans m\u00eame attendre que des d\u00e9fauts sur la dette n’interviennent, il se confirme que le grand plan strat\u00e9gique impuls\u00e9 par les Allemands ne tient pas la route. Les Portugais en feront demain simultan\u00e9ment les frais et la d\u00e9monstration. Faut-il en conclure que l\u2019\u00e9clatement et le redimensionnement de la zone euro est in\u00e9vitable ? Il est de moins en moins possible de l\u2019exclure \u00e0 ce train-l\u00e0. <\/p>\n

Pr\u00e9sent\u00e9e la veille de l\u2019ouverture du sommet europ\u00e9en, une \u00e9tude de Standard & Poor\u2019s tente opportun\u00e9ment de d\u00e9crire un \u00ab\u00a0sc\u00e9nario du pire\u00a0\u00bb pour la p\u00e9riode 2011-2015. Il combine une augmentation des taux du march\u00e9 obligataire de la Gr\u00e8ce, de l\u2019Irlande, de l\u2019Espagne et du Portugal, associ\u00e9e \u00e0 une explosion de leur dette publique li\u00e9 \u00e0 la chute du PIB et l\u2019accroissement du ch\u00f4mage. Aboutissant \u00e0 un ass\u00e8chement du syst\u00e8me financier au d\u00e9triment du secteur priv\u00e9, qui alimentera \u00e0 son tour leur r\u00e9cession. <\/p>\n

La dynamique qui est engag\u00e9e suivra-t-elle ce sc\u00e9nario ou sera-t-elle enray\u00e9e et comment ? Les calculs politiques et \u00e9lectoraux proches de la d\u00e9sinvolture que l\u2019on continue d\u2019observer n\u2019y suffiront pas. <\/p>\n

Les uns ont peur d’\u00eatre sauv\u00e9s<\/i>, certains de ce qui les attend, les autres refusent de jouer les sauveurs<\/i>. Les tenailles continuent de se refermer. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Il va \u00eatre plus difficile que pr\u00e9vu de pr\u00e9senter le prochain sommet comme un v\u00e9ritable sacre, comme Jos\u00e9 Manuel Barroso, pr\u00e9sident de la Commission de Bruxelles, s\u2019est imprudemment aventur\u00e9 \u00e0 l\u2019esp\u00e9rer, en d\u00e9clarant : \u00ab\u00a0L’Union europ\u00e9enne fait actuellement un \u00e9norme pas en avant, qui aurait \u00e9t\u00e9 inimaginable il y a un an\u00a0\u00bb. <\/p>\n

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