{"id":22838,"date":"2011-04-01T17:42:02","date_gmt":"2011-04-01T15:42:02","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=22838"},"modified":"2013-01-02T14:43:58","modified_gmt":"2013-01-02T13:43:58","slug":"lactualite-de-la-crise-histoire-de-soupapes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/04\/01\/lactualite-de-la-crise-histoire-de-soupapes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : HISTOIRE DE SOUPAPES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Sous l\u2019influence de la t\u00e9l\u00e9vision, qui reste le m\u00e9dia dominant, l\u2019actualit\u00e9 fonctionne abusivement sous le r\u00e9gime des dominantes. La dur\u00e9e de vie d\u2019une information est r\u00e9duite, une nouvelle chassant la pr\u00e9c\u00e9dente pour lui prendre le pas et \u00e9craser toutes les autres. En g\u00e9n\u00e9ral, cela ne contribue pas \u00e0 la rendre intelligible.<\/p>\n

Que plusieurs crises simultan\u00e9es surviennent, et c\u2019est la cacophonie, dans un syst\u00e8me model\u00e9 pour n\u2019en traiter qu\u2019une seule. C\u2019est la situation que nous connaissons actuellement, avec la catastrophe japonaise et l\u2019internationalisation de la guerre libyenne, rel\u00e9guant \u00e0 l\u2019arri\u00e8re plan la crise europ\u00e9enne.<\/p>\n

Cela pourrait laisser faussement croire que celle-ci est en train de se calmer. Or, il n\u2019en est rien. Au contraire, des illusions sont en passe de tomber, rapprochant le moment o\u00f9 des remises en question devront \u00eatre ouvertement op\u00e9r\u00e9es, comme d\u2019habitude sous la contrainte.<\/p>\n

La premi\u00e8re consiste \u00e0 esp\u00e9rer que la zone des temp\u00eates ne va pas s\u2019\u00e9largir – maintenant que le Portugal est parvenu \u00e0 son centre – pr\u00e9munissant l\u2019Espagne du m\u00eame sort, qui d\u00e9s\u00e9quilibrerait le toujours tr\u00e8s fragile \u00e9difice europ\u00e9en.<\/p>\n

La m\u00e9thode Cou\u00e9 n\u2019apporte pourtant pas d\u2019argument : il y a encore peu de temps, on \u00e9voquait l\u2019exposition espagnole \u00e0 la dette priv\u00e9e portugaise. La restructuration des caisses d\u2019\u00e9pargne espagnoles reste toujours tr\u00e8s al\u00e9atoire, l\u2019exposition des banques \u00e0 l\u2019\u00e9clatement de la bulle immobili\u00e8re calcul\u00e9e pour les besoins de la cause, comme le sont les besoins de financement public des caisses d\u2019\u00e9pargne, les deux ne pouvant qu\u2019augmenter.<\/p>\n

La seconde illusion est que le m\u00e9canisme du futur fonds de stabilit\u00e9 europ\u00e9en – le MES – va \u00e9riger un rempart \u00e0 toute \u00e9preuve contre le tsunami financier que repr\u00e9senterait l\u2019entr\u00e9e r\u00e9solue de l\u2019Espagne dans la zone des temp\u00eates, pour autant qu\u2019elle daigne attendre 2013. Las\u00a0! les analystes financiers ont \u00e9tudi\u00e9 les conditions dans lesquels des pays pourront b\u00e9n\u00e9ficier du soutien du MES et ils en ont conclu qu\u2019une restructuration de leur dette pourrait \u00eatre une condition pr\u00e9alable \u00e0 son obtention (sous couvert d\u2019une vague r\u00e9f\u00e9rence actuelle \u00e0 \u00ab\u00a0la contribution du secteur financier\u00a0\u00bb), ce qui ne leur convient pas. En cons\u00e9quence, les agences de notation baissent les notes des Etats qui pourraient \u00eatre demain dans ce cas.<\/p>\n

La troisi\u00e8me et derni\u00e8re illusion consiste \u00e0 croire qu\u2019il va \u00eatre possible de mener \u00e0 son terme – sous couvert de r\u00e9duction des d\u00e9ficits publics – le r\u00e8glement de la crise financi\u00e8re gr\u00e2ce \u00e0 des programmes d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire et de r\u00e9formes<\/em>. Pour deux raisons. L\u2019une, d\u00e9j\u00e0 v\u00e9rifi\u00e9e dans le cas de la Gr\u00e8ce, qui veut que les d\u00e9ficits vont s\u2019accro\u00eetre et non pas diminuer, en raison de la r\u00e9cession dans laquelle les pays p\u00e9riph\u00e9riques<\/em> sont plong\u00e9s. L\u2019autre, qui va progressivement appara\u00eetre, \u00e0 cause de crises sociales impr\u00e9visibles et de la crainte d’explosions.<\/p>\n

Deux soupapes existent, mais elles sont verrouill\u00e9es. L\u2019une est la mise \u00e0 contribution des cr\u00e9anciers des banques – c\u2019est le cas en Irlande – l\u2019autre des cr\u00e9anciers des Etats, c\u2019est celui de la Gr\u00e8ce. Les d\u00e9biteurs ne sont pas les m\u00eames, mais les cr\u00e9anciers le sont\u00a0: ce sont \u00e0 chaque fois les m\u00e9gabanques europ\u00e9ennes.<\/p>\n

Il va falloir un jour se r\u00e9soudre, contraint une nouvelle fois par les \u00e9v\u00e9nements, \u00e0 entrer dans le vif du sujet de la crise de la dette priv\u00e9e, au lieu de la nier en tentant de la masquer par des stress tests charg\u00e9s de maquiller la r\u00e9alit\u00e9. Cette attitude illustre le d\u00e9ni dans lequel les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes continuent d\u2019\u00eatre install\u00e9es et met en valeur le r\u00f4le qui leur est assign\u00e9 par le syst\u00e8me financier.<\/p>\n

La remise sur pied du syst\u00e8me financier va au-del\u00e0 des capacit\u00e9s de financement des Etats, et m\u00eame les banques centrales n\u2019y suffisent pas, dont les sauvetages g\u00e9n\u00e8rent d\u2019autres catastrophes, comme on ne voit sur le march\u00e9 mon\u00e9taire. La Fed bat monnaie, tandis que la BCE en vient \u00e0 accepter comme collat\u00e9ral de ses pr\u00eats les titres de la dette irlandaise, quelle que soit leur notation.<\/p>\n

Une nouvelle fois, prises \u00e0 contre-pied, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes mettent en cause les agences de notation qui continuent de baisser les notes des pays et des banques de la zone des temp\u00eates, coupables de proph\u00e9ties auto-r\u00e9alisatrices selon elles. Elles amalgament la cause avec les effets. On doit certes reprocher aux agences d\u2019avoir masqu\u00e9 les risques des actifs toxiques, par duplicit\u00e9 et connivence, mais peut-on en faire autant quand elles ne font qu\u2019anticiper la vacuit\u00e9 de la strat\u00e9gie europ\u00e9enne adopt\u00e9e ? Ou qu\u2019elles pr\u00e9disent le risque grandissant que prennent les investisseurs, face \u00e0 la perspective de restructuration de dettes souveraines, puisque leur r\u00f4le est pr\u00e9cis\u00e9ment d\u2019analyser ce risque…\u00a0?<\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes n\u2019ont pas pu d\u00e9cider et mettre en oeuvre les m\u00e9canismes qui rendraient cr\u00e9dible leur volont\u00e9 affirm\u00e9e de \u00ab\u00a0tout faire pour sauver l\u2019euro\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Deux bras de fer sont en cours, qui illustrent bien les enjeux. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, les agences p\u00e8sent actuellement de tous leurs poids, afin d\u2019\u00e9viter que soit avalis\u00e9e la n\u00e9cessit\u00e9 de restructurations ult\u00e9rieures de la dette souveraine\u00a0; de l\u2019autre, c\u2019est la BCE qui se charge de d\u00e9fendre les int\u00e9r\u00eats des cr\u00e9anciers des banques irlandaises, en suspendant pour obtenir satisfaction la mise en place d\u2019un nouveau plan de soutien de celles-ci, destin\u00e9 \u00e0 soulager la peine du nouveau gouvernement en \u00e9talant son effort financier.<\/p>\n

Les d\u00e9veloppements irlandais sont sans ambiguit\u00e9s. S&P vient de saluer les r\u00e9sultats des stress tests des banques irlandaises et a consid\u00e9rer comme stable<\/em> sa notation de la dette souveraine irlandaise, apr\u00e8s l\u2019avoir auparavant baiss\u00e9e. Leur r\u00e9sultat a en effet \u00e9t\u00e9 calcul\u00e9 afin de ne pas imposer aux cr\u00e9anciers senior une restructuration, ce qui m\u00e9rite r\u00e9compense !<\/p>\n

La BCE et la Commission de Bruxelles ont aussit\u00f4t \u00e9galement salu\u00e9 cette d\u00e9cision, apr\u00e8s avoir exerc\u00e9 une pression maximale en ce sens. Pour m\u00e9moire, selon la Banque d\u2019Irlande, le montant des obligations seniors \u00e9mises par les banques irlandaises est de 16 milliards d\u2019euros, les nouveaux besoins de recapitalisation \u00e9valu\u00e9s \u00e0 24 milliards d’euros, ce qui donne une id\u00e9e de la destination des fonds qui vont \u00eatre inject\u00e9s par le gouvernement, et qu’il va devoir rembourser.<\/p>\n

Tout va pour le mieux dans le pire des mondes\u00a0: l\u2019Etat continue de prendre \u00e0 sa charge l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 du remboursement des banques europ\u00e9ennes cr\u00e9anci\u00e8res des banques irlandaises. Mais va-t-il pouvoir continuer \u00e0 le faire ? le doute est permis et d\u00e9j\u00e0 exprim\u00e9 dans les milieux financiers. Combien de temps les soupapes vont-elles pouvoir \u00eatre tenues verrouill\u00e9es est une question pr\u00e9sente sur toutes les l\u00e8vres.<\/p>\n

De son c\u00f4t\u00e9, l\u2019\u00e9volution de la situation politique allemande ne va pas contribuer \u00e0 diminuer l’intransigeance fiscale dont fait preuve le gouvernement dans ses n\u00e9gociations europ\u00e9ennes. Rendant encore plus incertaine l\u2019adoption de mesures pouvant faire supporter \u00e0 l\u2019Allemagne – entre autre – le poids accru d\u2019une solidarit\u00e9 financi\u00e8re\u00a0accentu\u00e9e, et plus probable de nouveaux d\u00e9rapages, qui d\u00e9clencheront un jour ou l\u2019autre l\u2019ouverture inopin\u00e9e des soupapes actuellement bloqu\u00e9es.<\/p>\n

Les maintenir verrouill\u00e9es, c\u2019est risquer l\u2019explosion incontr\u00f4l\u00e9e, mais ces gouvernements ne sont pas du tout raisonnables, tout \u00e0 l’accomplissement de leur mission de sauvetage du syst\u00e8me financier.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Sous l\u2019influence de la t\u00e9l\u00e9vision, qui reste le m\u00e9dia dominant, l\u2019actualit\u00e9 fonctionne abusivement sous le r\u00e9gime des dominantes. La dur\u00e9e de vie d\u2019une information est r\u00e9duite, une nouvelle chassant la pr\u00e9c\u00e9dente pour lui prendre le pas et \u00e9craser toutes les autres. En g\u00e9n\u00e9ral, cela ne contribue pas \u00e0 la rendre intelligible.<\/p>\n

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