{"id":22874,"date":"2011-04-02T20:43:24","date_gmt":"2011-04-02T18:43:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=22874"},"modified":"2013-01-02T14:43:56","modified_gmt":"2013-01-02T13:43:56","slug":"lactualite-de-la-crise-a-cheval-sur-leurs-principes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/04\/02\/lactualite-de-la-crise-a-cheval-sur-leurs-principes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise<\/i> : <b>A CHEVAL SUR LEURS PRINCIPES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Les cr\u00e9anciers ne doivent surtout pas \u00eatre \u00ab mis \u00e0 contribution\u00a0\u00bb, entend-on dire en permanence, \u00e0 l\u2019occasion du renflouement des banques sinistr\u00e9es ou des finances des Etats. L&rsquo;expression fait sourire, car il ne s\u2019agirait pas de leur pr\u00e9senter une addition impr\u00e9vue, mais de ne rembourser que partiellement leurs pr\u00eats, leur faisant assumer les risques qu&rsquo;ils ont pris et pour lesquels ils ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9tribu\u00e9s en percevant des int\u00e9r\u00eats comprenant le montant d&rsquo;une prime de risque. <\/p>\n<p>Une enqu\u00eate s&rsquo;impose : pour quelle raison imp\u00e9rieuse cette \u00ab\u00a0mise \u00e0 contribution\u00a0\u00bb devrait-elle \u00eatre rejet\u00e9e ? Klaus Regling, responsable du fonds de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (EFSF), vient d\u2019expliquer que \u00ab\u00a0ce serait une mesure drastique, qui n\u2019est pas en ligne avec l\u2019approche que nous essayons de mettre en oeuvre\u00a0\u00bb. Soit, mais encore\u00a0? \u00ab\u00a0Si un gouvernement ne tient pas une promesse dans ce cas, certains pourraient se dire qu\u2019un autre pays pourrait faire de m\u00eame\u00a0\u00bb a-t-il au final argument\u00e9.<\/p>\n<p><!--more-->Pourtant, les taux montent d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent, sans qu\u2019aucun d\u00e9faut ne soit constat\u00e9, <i>les march\u00e9s<\/i> le justifiant par leur anticipation d\u2019un risque futur. La punition intervient donc alors que le mal n\u2019est pas fait. Dans ces conditions, pourquoi se priver de le faire\u00a0? <\/p>\n<p>Mais il y a mieux \u00e0 constater : les <i>march\u00e9s<\/i> ont adopt\u00e9 des habitudes auxquelles ils tiennent d\u00e9sormais beaucoup. Ils\u00a0ne veulent plus prendre de risques, consid\u00e9rant que leurs investissements doivent \u00eatre de facto garantis par l\u2019Etat, qui ne peut faire d\u00e9faut et doit renflouer les banques. En bonne logique, ce serait donc \u00e0 eux de r\u00e9mun\u00e9rer l\u2019Etat &#8211; qui les assure contre le risque &#8211; et non le contraire\u00a0! <\/p>\n<p>Revenons sur terre, si l&rsquo;on peut dire ! C\u2019est \u00e0 propos de l\u2019Irlande, que Klaus Regling r\u00e9agissait en sortant son meilleur argumentaire. Car le feuilleton du sauvetage irlandais est loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9. <\/p>\n<p>Le nouveau gouvernement cherche toujours \u00e0 obtenir une diminution du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat punitif impos\u00e9 pour son <i>sauvetage<\/i> de 85 milliards d\u2019euros. Faisant monter les ench\u00e8res en \u00e9voquant la possibilit\u00e9 de restructurer la dette des banques irlandaises &#8211;  renflou\u00e9e \u00e0 tr\u00e8s grands frais sur fonds publics &#8211; en \u00ab\u00a0mettant \u00e0 contribution\u00a0\u00bb les actionnaires seniors. Un principe auquel la BCE s\u2019est imm\u00e9diatement oppos\u00e9e,  remisant dans un tiroir un projet de financement des banques irlandaises qui aurait soulag\u00e9 la banque centrale du pays, qui avait elle-m\u00eame pris la succession de la BCE pour lui \u00eatre agr\u00e9able&#8230; Rien n\u2019est simple quand la patate est br\u00fblante\u00a0! <\/p>\n<p>Le gouvernement a compris le message et fait amende honorable. Il n\u2019est plus question de faire passer les banques europ\u00e9ennes cr\u00e9anci\u00e8res \u00e0 la caisse, les nouveaux besoins de financement des banques irlandaises ayant \u00e9t\u00e9 opportun\u00e9ment estim\u00e9s \u00e0 24 milliards d\u2019euros, montant entrant dans l\u2019\u00e9pure n\u00e9goci\u00e9e au d\u00e9part. Mais ce n\u2019est probablement que partie remise, car le trou financier des banques reste insondable. <\/p>\n<p>Il reste encore \u00e0 n\u00e9gocier un autre taux, celui de l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s, assimil\u00e9 \u00e0 un <i>dumping fiscal<\/i> par les Fran\u00e7ais (qui affichent un taux sup\u00e9rieur sur le papier, dans la pratique en r\u00e9alit\u00e9 inf\u00e9rieur), qui exigent avec les Allemands qu\u2019il soit relev\u00e9, ce que les Irlandais refusent, consid\u00e9rant que c\u2019est leur planche de salut. <\/p>\n<p>Une r\u00e9union informelle de deux jours des ministres des finances, du 7 au 9 avril, sur les bords du Danube \u00e0 Budapest, sera l\u2019occasion r\u00eav\u00e9e pour tenter de d\u00e9m\u00ealer cet \u00e9cheveau de la finance de haute vol\u00e9e. <\/p>\n<p>Dans le rigoureux respect de ses nobles principes, cela va de soi. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Les cr\u00e9anciers ne doivent surtout pas \u00eatre \u00ab mis \u00e0 contribution\u00a0\u00bb, entend-on dire en permanence, \u00e0 l\u2019occasion du renflouement des banques sinistr\u00e9es ou des finances des Etats. 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