{"id":23527,"date":"2011-04-20T16:46:20","date_gmt":"2011-04-20T14:46:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=23527"},"modified":"2013-01-02T14:42:58","modified_gmt":"2013-01-02T13:42:58","slug":"lactualite-de-la-crise-la-part-du-feu-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/04\/20\/lactualite-de-la-crise-la-part-du-feu-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA PART DU FEU<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Une toute simple \u00e9num\u00e9ration des faits remplacera la plus accablante des analyses pour illustrer l\u2019irr\u00e9sistible d\u00e9raillage qui est en train d\u2019intervenir.<\/p>\n

Au Bundestag, la r\u00e9volte a \u00e9clat\u00e9 au grand jour, un premier d\u00e9put\u00e9 de la CDU rejoignant les douze d\u00e9put\u00e9s du FDP ayant d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9venu qu\u2019ils voteraient contre le futur fonds de stabilit\u00e9 financi\u00e8re europ\u00e9en (MES). Deux \u00e0 trois dizaines d\u2019autres pourraient sauter le pas, selon les pointages, obligeant la chanceli\u00e8re \u00e0 n\u00e9gocier avec son opposition pour faire adopter – mais apr\u00e8s amendement – son propre plan. Le temps de la crispation est pass\u00e9, celui du refus est arriv\u00e9.<\/p>\n

En Finlande, la formation d\u2019une coalition gouvernementale avec le parti des \u00ab\u00a0Vrais Finlandais\u00a0\u00bb (Perussuomalaiset) – en tout cas vrais vainqueurs des derni\u00e8res \u00e9lections – va reposer sur un difficile compromis, celui-ci ayant fait sa campagne sur le refus d\u2019accro\u00eetre la participation de la Finlande au fonds de stabilit\u00e9 financi\u00e8re, pouvant ainsi tout bloquer. Un grain de sable qui ne fait que rajouter une touche au grand repli sur l\u2019\u00e9go\u00efsme national aliment\u00e9 par les populistes d\u2019extr\u00eame droite, absurde refuge et dangereuse diversion.<\/p>\n

Au Portugal, la Tro\u00efka<\/em> des repr\u00e9sentants de l\u2019Union europ\u00e9enne, du FMI et de la BCE, s\u2019efforce de trouver d\u2019ici la mi-mai un terrain d\u2019entente avec les deux principaux partis politiques – PS et PSD – sur lequel reposerait un plan d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 \u00ab\u00a0ambitieux\u00a0\u00bb, c’est \u00e0 dire s\u2019annon\u00e7ant tr\u00e8s s\u00e9v\u00e8re dans le contexte politique europ\u00e9en actuel. Supposant \u00e9galement un accord entre les n\u00e9gociateurs sur le taux et la dur\u00e9e du pr\u00eat. Le tout devant \u00eatre imp\u00e9rativement men\u00e9 \u00e0 son terme, alors que la crise grecque m\u00fbrit \u00e0 toute vitesse, afin d\u2019\u00e9viter un d\u00e9faut portugais qui emballerait la machine. Les Portugais ne sont pas les seuls \u00e0 avoir le couteau sous la gorge.<\/p>\n

Ce qui conduit au passage \u00e0 une \u00e9tonnante constatation\u00a0: plus les plans de sauvetage d\u00e9j\u00e0 en place – en Irlande et en Gr\u00e8ce – s\u2019av\u00e8rent irr\u00e9alistes et ne pas fonctionner, plus leurs artisans s\u2019acharnent \u00e0 rendre les suivants encore moins praticables en les durcissant\u00a0encore ! Un aveuglement \u00e0 mettre sur le compte de l\u2019absence de plan de rechange et d\u2019une incapacit\u00e9, paraissant consubstantielle, \u00e0 tout simplement en concevoir un.<\/p>\n

Ainsi, le gouvernement grec s\u2019engage dans une lourde \u00e9preuve de plus, avec la pr\u00e9paration en guise de va-tout d\u2019un \u00e9norme plan de privatisation de 50 milliards d\u2019euros, tandis qu\u2019une nouvelle gr\u00e8ve g\u00e9n\u00e9rale est annonc\u00e9e pour le 11 mai prochain et que les r\u00e9formes structurelles progressent moins vite que pr\u00e9vu (une mani\u00e8re indirecte de reconna\u00eetre qu\u2019elles ne g\u00e9n\u00e8rent pas la croissance inscrite sur la feuille de route.)<\/p>\n

Les Espagnols en sont pour leur part \u00e0 invoquer un accident de parcours – qui, c\u2019est jur\u00e9, ne se renouvellera pas – pour justifier la forte hausse des taux obligataires que les march\u00e9s<\/em> leur ont impos\u00e9e \u00e0 l\u2019occasion d\u2019\u00e9missions \u00e0 12 et 18 mois \u00a0: \u00ab\u00a0Un pic de quelques points suppl\u00e9mentaires au moment d\u2019une \u00e9mission, sur l\u2019ensemble de nos \u00e9missions, est sans grande importance\u00a0\u00bb a plaid\u00e9 Elena Salgado, la ministre de l\u2019\u00e9conomie. Nier pour tenir, jusqu’au moment o\u00f9 tout c\u00e8de !<\/p>\n

L\u2019un des gouverneurs de la BCE, Yves Mersch, en est venu \u00e0 consid\u00e9rer comme \u00e9tant un d\u00e9ni de d\u00e9mocratie les sp\u00e9culations sur une restructuration de la dette grecque, car \u00ab\u00a0Il existe dans les pays concern\u00e9s des d\u00e9cisions parlementaires visant \u00e0 respecter les programmes de r\u00e9forme.\u00a0Ne pas reconna\u00eetre \u00e0 ces d\u00e9mocraties la volont\u00e9 de remplir leurs obligations est un pr\u00e9jug\u00e9 injuste. \u00bb Le m\u00eame, tout aussi inspir\u00e9 pour conjurer le mauvais sort qui pourrait atteindre l\u2019Espagne, a fait valoir que celle-ci a un endettement public \u00ab\u00a0beaucoup plus bas que la Gr\u00e8ce, l\u2019Irlande, le Portugal et m\u00eame\u00a0l\u2019Allemagne\u00a0\u00bb\u00a0; le monde entier – sauf lui semble-t-il – au courant que le probl\u00e8me des Espagnols (entre autres) est en tout premier lieu leur gigantesque dette priv\u00e9e…<\/p>\n

\u00ab\u00a0Ils\u00a0\u00bb auront beau dire et affirmer le contraire sur tous les tons, une restructuration de la dette publique est proche, \u00e0 commencer par celle de la Gr\u00e8ce. La presse allemande ne s’y trompe pas, qui bruisse tous les jours de rumeurs \u00e0 propos de discr\u00e8tes \u00e9valuations qui seraient en cours au sein du gouvernement allemand, quand ce n’est pas de d\u00e9clarations h\u00e9t\u00e9rodoxes et inopportunes.<\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, le monde financier s\u2019appr\u00eate \u00e0 absorber le choc de cette restructuration, dont les modalit\u00e9s vont \u00eatre calcul\u00e9es afin qu\u2019elle soit la plus supportable possible. En premi\u00e8re ligne, les banques grecques devront \u00eatre restructur\u00e9es dans l\u2019urgence. De leur c\u00f4t\u00e9, les banques allemandes affectent d\u00e9j\u00e0 publiquement de pouvoir supporter ce choc, expos\u00e9es \u00e0 hauteur de 16 milliards d\u2019euros. Cela ne serait pas \u00ab\u00a0la fin du monde\u00a0\u00bb a lanc\u00e9 le pr\u00e9sident de la f\u00e9d\u00e9ration des banques publiques (Landesbanken), car si celles-ci sont v\u00e9rol\u00e9es, c’est d’abord par des produits d\u00e9riv\u00e9s am\u00e9ricains. Du haut de sa toute puissance, la Deutsche Bank ne pipe mot.<\/p>\n

Les banques fran\u00e7aises, par la voix de Christine Lagarde (qui a faute de mieux essay\u00e9 un \u00ab\u00a0Il n\u2019est pas question de parler de restructuration\u00a0!\u00a0\u00bb), tentent encore d\u2019\u00e9chapper \u00e0 l\u2019in\u00e9vitable qui va les frapper, expos\u00e9es pour 8 milliards d\u2019euros. Pour sa part, la BCE – dont l\u2019exposition grecque est d\u2019environ 200 milliards d\u2019euros – est en mesure d\u2019absorber ses propres pertes, quitte \u00e0 envisager pour plus tard une recapitalisation aux frais de ses \u00c9tats membres.<\/p>\n

La principale inconnue est, comme d\u2019habitude, l\u2019effet domino induit. Selon un double m\u00e9canisme\u00a0: une r\u00e9action en cha\u00eene dans le syst\u00e8me bancaire – puisqu\u2019elles se tiennent toutes par la barbichette – et une forte incitation \u00e0 faire de m\u00eame pour d\u2019autres pays. Comment cela pourra-t-il en effet leur \u00eatre refus\u00e9, vu le pr\u00e9c\u00e9dent qui s’annonce\u00a0? Voil\u00e0 qui ne va pas simplifier les discussions en cours avec les Irlandais et les Portugais.<\/p>\n

Les march\u00e9s<\/em>, quant \u00e0 eux, semblent penser que plus l\u2019on tardera, plus le r\u00e9sultat sera incertain et difficile \u00e0 ma\u00eetriser. Dans l\u2019espoir que la forme la plus brutale d\u2019une restructuration – une d\u00e9cote sur le principal – pourra \u00eatre \u00e9vit\u00e9e en s\u2019y prenant \u00e0 temps, et qu\u2019il ne faudra consentir qu\u2019une baisse de taux et un r\u00e9\u00e9chelonnement des remboursements. Le gouvernement grec aurait en effet d\u00e9j\u00e0 discr\u00e8tement demand\u00e9 qu\u2019une extension de la maturit\u00e9 de sa dette soit accord\u00e9e, selon un membre du FMI non identifi\u00e9 et cit\u00e9 dans la presse grecque. Ce serait faire la part du feu.<\/p>\n

Il a \u00e9t\u00e9 d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9 \u00ab\u00a0moteur\u00a0!\u00a0\u00bb sur le plateau de tournage, on attend d\u00e9sormais qu’il soit cri\u00e9 \u00ab\u00a0action !\u00a0\u00bb, \u00e0 moins que les com\u00e9diens ne d\u00e9marrent tous seuls.<\/p>\n

A tout hasard, une majorit\u00e9 de d\u00e9put\u00e9s europ\u00e9ens du comit\u00e9 \u00e9conomique vient de demander \u00e0 la Commission qu\u2019elle \u00e9tudie le lancement d\u00e9taill\u00e9 d\u2019un programme d\u2019euro-obligations, des d\u00e9put\u00e9s d\u00e9mocrates-chr\u00e9tiens ayant vot\u00e9 en faveur de cette r\u00e9solution, y compris le leader du leur groupe parlementaire allemand. Car l\u2019affaire du MES semble bien mal partie, d\u00e9couvrant un front d\u00e9j\u00e0 laiss\u00e9 fort d\u00e9muni de moyens d\u2019ici 2013.<\/p>\n

Contraint et forc\u00e9, \u00e0 nouveau dans l\u2019improvisation, il va falloir faire contre mauvaise fortune bon coeur. Sans savoir o\u00f9 cela va conduire un syst\u00e8me bancaire toujours fragile dans son ensemble, tout en esp\u00e9rant contenir ses pertes financi\u00e8res.<\/p>\n

Mario Draghi, le pr\u00e9sident du Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (CSF), pr\u00e9tendait d\u00e9crire la semaine derni\u00e8re ce syst\u00e8me comme pr\u00e9sentant seulement \u00ab\u00a0des poches de faiblesse\u00a0\u00bb \u00e0 \u00ab\u00a0r\u00e9sorber rapidement\u00a0\u00bb, reconnaissant que \u00ab\u00a0risques souverains et bancaires sont \u00e9troitement entrem\u00eal\u00e9s dans certains pays\u00a0\u00bb. Cette vision se voulant rassurante et positive va subir l\u2019\u00e9preuve du feu. Les stress tests des banques europ\u00e9ennes, \u00e9cartant de leur champ d\u2019analyse le risque de d\u00e9faut sur la dette souveraine, sont en attendant d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pass\u00e9s avant m\u00eame d\u2019\u00eatre termin\u00e9s.<\/p>\n

Cherchant \u00e0 justifier le repli que tente la BCE sur des positions pr\u00e9par\u00e9es \u00e0 l\u2019avance – la retraite, en terme militaire – son chef \u00e9conomiste, J\u00fcrgen Stark, a d\u00e9clar\u00e9 : \u00ab on ne doit pas attendre des autorit\u00e9s mon\u00e9taires qu\u2019elles r\u00e9solvent des probl\u00e8mes situ\u00e9s bien au-del\u00e0 de leurs attributions officielles\u00a0\u00bb. Chiche !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Une toute simple \u00e9num\u00e9ration des faits remplacera la plus accablante des analyses pour illustrer l\u2019irr\u00e9sistible d\u00e9raillage qui est en train d\u2019intervenir.<\/p>\n

Au Bundestag, la r\u00e9volte a \u00e9clat\u00e9 au grand jour, un premier d\u00e9put\u00e9 de la CDU rejoignant les douze d\u00e9put\u00e9s du FDP ayant d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9venu qu\u2019ils voteraient contre le futur fonds de stabilit\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,80,164,75,4479,311,160,264,681],"class_list":["post-23527","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-bce","tag-deficits","tag-espagne","tag-europe","tag-france","tag-grece","tag-portugal","tag-restructuration-de-la-dette"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23527","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=23527"}],"version-history":[{"count":22,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23527\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47514,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23527\/revisions\/47514"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=23527"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=23527"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=23527"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}