{"id":2391,"date":"2009-03-20T23:12:45","date_gmt":"2009-03-20T22:12:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=2391"},"modified":"2009-03-20T23:14:24","modified_gmt":"2009-03-20T22:14:24","slug":"lactualite-de-la-crise-une-%c2%ab-philosophie-%c2%bb-regulatrice-bien-americaine-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/03\/20\/lactualite-de-la-crise-une-%c2%ab-philosophie-%c2%bb-regulatrice-bien-americaine-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : Une \u00ab\u00a0philosophie\u00a0\u00bb r\u00e9gulatrice bien am\u00e9ricaine, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

UNE \u00ab PHILOSOPHIE \u00bb REGULATRICE BIEN AMERICAINE<\/strong> <\/p>\n

Le journal Le Monde d\u2019aujourd\u2019hui vendredi a publi\u00e9 des informations \u00e0 propos du G20, en provenance du site payant d\u2019information \u00e9conomique et financi\u00e8re breakingnews.com, qui s\u2019appuie sur un document de travail de pr\u00e9paration du sommet, dont il annonce avoir obtenu copie. En 24 points, ce document \u00e9num\u00e9rerait le sch\u00e9ma des mesures de r\u00e9gulation que les chefs d\u2019Etat pourraient d\u00e9cider le 2 avril prochain. Quatre t\u00eates de chapitre permettent de les regrouper, selon le site d\u2019information. Des mesures pr\u00e9ventives de d\u00e9tection des bulles sur les march\u00e9s en premier lieu, des outils pour les faire \u00e9clater, le renforcement des fonds propres et des r\u00e9serves des banques, une fois la crise termin\u00e9e, enfin une meilleure gestion du risque et une modification des pratiques en mati\u00e8re de r\u00e9mun\u00e9ration des dirigeants. <\/p>\n

Dans l\u2019attente de conna\u00eetre ces mesures dans le d\u00e9tail, il est difficile de porter un jugement sur celles-ci et de suivre l\u2019analyse de breakingnews.com, qui estime bien rapidement que \u00ab le sch\u00e9ma d’ensemble du plan semble tenir franchement la route \u00bb, satisfaisant en tout cas ses d\u00e9mons habituels. On peut toutefois remarquer qu\u2019elles semblent fortement s\u2019inspirer de la \u00ab philosophie \u00bb am\u00e9ricaine d\u00e9j\u00e0 expos\u00e9e, prioritairement ax\u00e9e sur la pr\u00e9vention des risques syst\u00e9miques et la surveillance des acteurs les plus importants du march\u00e9s. On est a priori dans le \u00ab plus jamais cela \u00bb, mais tout \u00e0 la surface des choses. Avec quelques mesures \u00ab \u00e9thiques \u00bb destin\u00e9es au grand public en plus. <\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, sans pouvoir pronostiquer quoi que ce soit, d\u2019autres projets sont dans les cartons. La cr\u00e9ation de chambres de compensation des CDS, par exemple. Le retour a d\u2019anciennes r\u00e9glementations de limitation des ventes \u00e0 d\u00e9couvert, \u00e9galement, qui avaient \u00e9t\u00e9 d\u00e9tourn\u00e9es avant d\u2019\u00eatre supprim\u00e9es (et provisoirement r\u00e9introduites concernant les valeurs financi\u00e8res sur certaines places). <\/p>\n

Des informations sont en effet parues aux USA, notamment sur l\u2019agence Bloomberg, selon lesquelles la chute de Lehman Brothers aurait \u00e9t\u00e9 pr\u00e9cipit\u00e9e par des ventes massives \u00e0 d\u00e9couvert. Il faut dire que, selon un rapport de l\u2019inspecteur g\u00e9n\u00e9ral de la SEC, David Kotz, si quelque 5.000 plaintes ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9pos\u00e9es entre janvier 2007 et juin 2008 \u00e0 propos de ces pratiques, aucune n\u2019a abouti \u00e0 une quelconque action. Selon lui, la mani\u00e8re dont la SEC instruit ces plaintes y fait obstacle. \u00ab Les ventes \u00e0 d\u00e9couvert abusives sont comme de l\u2019essence vers\u00e9e sur le feu des actions et des march\u00e9s en d\u00e9tresse \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 le s\u00e9nateur d\u00e9mocrate Ted Kaufman, l\u2019un de ceux qui soutiennent la r\u00e9introduction de l\u2019\u00ab uptick rule \u00bb \u00e9voqu\u00e9e plus haut (pas de vente \u00e0 un prix inf\u00e9rieur \u00e0 celui pr\u00e9c\u00e9demment pratiqu\u00e9 pour la m\u00eame valeur). La SEC a quant \u00e0 elle bien annonc\u00e9 en septembre dernier qu\u2019elle allait mener une enqu\u00eate \u00e0 propos de \u00ab possibles manipulations sur les valeurs de certaines institutions financi\u00e8res \u00bb, mais rien n\u2019en est \u00e0 ce jour sorti. <\/p>\n

L’Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV), qui regroupe les r\u00e9gulateurs des principales bourses dans le monde, a de son c\u00f4t\u00e9 publi\u00e9 hier jeudi des recommandations g\u00e9n\u00e9rales \u00e0 propos de la r\u00e9gulation des fonds sp\u00e9culatifs. Kathleen Casey, pr\u00e9sidente du comit\u00e9 technique ayant r\u00e9dig\u00e9 le document, s\u2019est elle aussi inscrite dans cette m\u00eame \u00ab philosophie \u00bb, reconnaissant \u00ab le r\u00f4le que les fonds sp\u00e9culatifs peuvent jouer dans l’amplification des crises \u00bb, mais d\u00e9clarant \u00e9galement reconna\u00eetre leur contribution \u00e0 \u00ab la liquidit\u00e9 du march\u00e9 \u00bb, une vieille lune qui nous est resservie r\u00e9chauff\u00e9e. <\/p>\n

La FSA, l\u2019autorit\u00e9 britannique des march\u00e9s, ne pouvait \u00eatre en reste vu la tenue \u00e0 Londres du sommet et les suspicions qui p\u00e8sent sur la City, o\u00f9 sont bas\u00e9s de nombreux hedge funds. Elle a annonc\u00e9 des mesures de r\u00e9gulation de ceux-ci pr\u00e9sent\u00e9es comme ambitieuses, mais attendons de voir. Nicolas Sarkozy vient d\u2019ailleurs d\u2019\u00e9pingler le cas des Iles Ca\u00efmans et des Shetlands\u2026 et celui de Hong Kong et de Macao du c\u00f4t\u00e9 chinois, histoire de reporter l\u2019attention ailleurs. <\/p>\n

Car du c\u00f4t\u00e9 des paradis fiscaux, pr\u00e9cis\u00e9ment, la baudruche se d\u00e9gonfle comme pr\u00e9vu, avec la sortie de leur liste tenue par l\u2019OCDE de l\u2019Autriche, du Luxembourg et de la Belgique, membres de l\u2019Union Europ\u00e9enne, rejoint dans un deuxi\u00e8me temps par la Suisse pour ne pas faire de jaloux. On est les pieds joints dans la glaise de la politique et pas dans les sph\u00e8res de la haute finance. C\u2019\u00e9tait pourtant la mesure phare des Allemands et des Fran\u00e7ais pour ce G20, de profundis. <\/p>\n

Enfin, il y a \u00e0 ma connaissance silence radio sur la question de la r\u00e9vision des normes comptables, apr\u00e8s l\u2019intervention en force des institutions financi\u00e8res am\u00e9ricaines \u00e0 ce propos sans doute parce que cette mesure faisait un peu trop tour de passe-passe et que le G20 est un haut-parleur trop puissant pour l\u2019annoncer. C\u2019est pourtant cette mesure que les financiers attendent le plus, et avec impatience comme ils l\u2019ont fait savoir publiquement aux USA, pour marquer coup. On a quand m\u00eame appris aujourd\u2019hui que Fran\u00e7ois Fillon, premier ministre fran\u00e7ais, se rendait aux USA d\u00e8s dimanche, en vue de pr\u00e9parer le G20. Il d\u00e9fendra les th\u00e8mes g\u00e9n\u00e9raux de la r\u00e9gulation des hedge funds, de la transparence des paradis fiscaux, de l\u2019harmonisation internationale des r\u00e9mun\u00e9rations et\u2026 la \u00ab modernisation des normes comptables \u00bb. C\u2019est d\u00e9cidemment une affaire \u00e0 suivre.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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