{"id":23945,"date":"2011-05-05T19:07:38","date_gmt":"2011-05-05T17:07:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=23945"},"modified":"2013-01-02T14:42:18","modified_gmt":"2013-01-02T13:42:18","slug":"lactualite-de-la-crise-un-plan-a-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/05\/05\/lactualite-de-la-crise-un-plan-a-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : UN PLAN A’<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Alors que les d\u00e9saccords \u00e0 propos de la restructuration de la dette grecque se pr\u00e9cisent, les grandes donn\u00e9es du plan de sauvetage du Portugal sont d\u00e9sormais connues. Rien qui ne contribue \u00e0 clarifier une situation d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s confuse et \u00e0 \u00e9largir les marges de man\u0153uvre des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes. <\/p>\n

Ne disposant pas de plan B, celles-ci cherchent \u00e0 mettre au point un plan A\u2019, non sans de grandes difficult\u00e9s pour se mettre d\u2019accord sur ses modalit\u00e9s, comme on peut s\u2019en douter. <\/p>\n

Certes, il semble avoir \u00e9t\u00e9 tir\u00e9 quelques le\u00e7ons des deux pr\u00e9c\u00e9dents plans de sauvetage<\/i>, qui se sont vite r\u00e9v\u00e9l\u00e9s impraticables, le Portugal en b\u00e9n\u00e9ficiant. Une autre raison de ce relatif infl\u00e9chissement est que sa situation n\u2019est pas \u00e9quivalente \u00e0 celle de la Gr\u00e8ce, de l\u2019Irlande… ou de l\u2019Espagne, et que l\u2019\u00e9conomie portugaise souffre d\u2019autres maux – de toujours – que ces derniers. Un m\u00eame rem\u00e8de de cheval n\u2019est donc pas indispensable. <\/p>\n

Les repr\u00e9sentants de la Tro\u00efka charg\u00e9s de n\u00e9gocier ce troisi\u00e8me plan en date pour le compte de l\u2019Union europ\u00e9enne, la BCE et le FMI, ont parl\u00e9 d\u2019un programme \u00ab\u00a0dur, mais n\u00e9cessaire et juste\u00a0\u00bb( chaque mot \u00e9tant pes\u00e9). On pourra douter de son caract\u00e8re juste, au vu des mesures qui ont fini par \u00eatre annonc\u00e9es, m\u00eame si elles sont moins pire<\/i> qu\u2019escompt\u00e9 les pr\u00e9c\u00e9dents jours par la presse portugaise. De quoi permettre \u00e0 Jos\u00e9 Socrates, – premier ministre socialiste d\u00e9missionnaire, qui va affronter les \u00e9lecteurs le 5 juin prochain – de faire valoir ses talents de n\u00e9gociateur. <\/p>\n

Dans un communiqu\u00e9 commun, Dominique Strauss-Kahn, directeur g\u00e9n\u00e9ral du FMI, et Olli Rehn, commissaire europ\u00e9en aux affaires \u00e9conomiques, tentent de se donner le beau r\u00f4le en d\u00e9clarant : \u00ab\u00a0L’un des objectifs de l’aide ext\u00e9rieure substantielle accord\u00e9e est d’aider \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts sociaux des changements \u00e9conomiques qui sont n\u00e9cessaires pour construire un meilleur avenir pour le pays\u00a0\u00bb. Etonnante pr\u00e9sentation ne co\u00fbtant rien \u00e0 ceux qui la font et qui se fonde sur le fait que le dernier plan gouvernemental, pas adopt\u00e9 faute de majorit\u00e9, \u00e9tait plus dur que ce qui a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 sous leurs auspices.<\/p>\n

Le pr\u00eat est de 78 milliards d\u2019euros sur trois ans. Le taux consenti par le FMI est inf\u00e9rieur \u00e0 celui de l\u2019Union europ\u00e9enne et progressif (de 3,25% \u00e0 4,25%). Celui des Europ\u00e9ens, quand son niveau aura \u00e9t\u00e9 tranch\u00e9 le 16 mai prochain par les ministres des finances de la zone euro, devrait avoisiner 5%. Soit le taux consenti aux Irlandais, pour qui ce n\u2019est pas une bonne nouvelle, car cela amoindrit leurs chances que le leur soit baiss\u00e9. La baisse exig\u00e9e du d\u00e9ficit est par ailleurs moins brutale que les promesses ant\u00e9rieures du gouvernement, le taux de 2% du PIB en 2013 \u00e9tant ramen\u00e9 \u00e0 3%. <\/p>\n

Mais pour le reste, rien n\u2019a chang\u00e9 par rapport aux deux pr\u00e9c\u00e9dents plans de sauvetage<\/i> : l\u2019effort exig\u00e9 p\u00e8se sur le dos des Portugais, l\u2019Etat prenant par ailleurs \u00e0 sa charge, financ\u00e9 par l\u2019emprunt, le renflouement des banques dans des conditions que l\u2019on attend de conna\u00eetre avec int\u00e9r\u00eat. Sont au menu : r\u00e9duction des retraites sup\u00e9rieures \u00e0 1.500 euros mensuels, baisse des d\u00e9penses de sant\u00e9, hausse de la TVA sur certains produits, baisse de la dur\u00e9e et du montant des allocations ch\u00f4mage (celui-ci pr\u00e9vu pour monter \u00e0 13%) et r\u00e9formes divers du march\u00e9 du travail, assortis d\u2019un vaste programme de privatisations. <\/p>\n

Comme \u00e0 l\u2019habitude, il est aussi pr\u00e9vu que la croissance sera \u00e0 nouveau au rendez-vous l\u2019ann\u00e9e o\u00f9 le Portugal devra retourner sur le march\u00e9 pour financer sa dette. Heureux pr\u00e9sage\u00a0!<\/p>\n

Il en avait \u00e9t\u00e9 de m\u00eame pour la Gr\u00e8ce, dont ce rendez-vous est en 2012, c\u2019est \u00e0 dire demain, avec la perspective de devoir lever 30 milliards d\u2019euros dans l\u2019ann\u00e9e. Devant l\u2019urgence de faire quelque chose, de fortes divergences se manifestent sur la mani\u00e8re de proc\u00e9der, certains continuant obstin\u00e9ment de pratiquer la politique de l\u2019autruche\u00a0– la BCE, la Commission et les Fran\u00e7ais notamment – en s\u2019obstinant \u00e0 refuser toute ren\u00e9gociation de la dette. Mais, si on \u00e9carte une restructuration, il ne reste que deux options\u00a0: un d\u00e9faut de la Gr\u00e8ce ou une nouvelle aide financi\u00e8re europ\u00e9enne. <\/p>\n

Cherchant \u00e0 gagner du temps (mais cela ne r\u00e9glera rien), les Allemands seraient finalement r\u00e9solus \u00e0 une ren\u00e9gociation de la dette – la limitant \u00e0 un r\u00e9\u00e9chelonnement sans d\u00e9cote – car cela \u00e9loignera la perspective que des fonds publics soient encore mis \u00e0 contribution pour aider les Grecs. Les Fran\u00e7ais craignent quant \u00e0 eux l\u2019effet boule de neige d\u2019une premi\u00e8re restructuration chez les autres pays de la zone des temp\u00eates, qui demanderaient \u00e9galement \u00e0 en b\u00e9n\u00e9ficier. Encore une quadrature du cercle \u00a0!<\/p>\n

La question peut \u00eatre analys\u00e9e sous un autre angle, un nouvel \u00e9l\u00e9ment \u00e9tant intervenu \u00e0 l\u2019occasion de l\u2019annonce des r\u00e9sultats au 1er trimestre de la BNP. Affichant un r\u00e9sultat net de 2,61 milliards d\u2019euros sup\u00e9rieur aux attentes, Baudoin Prot, son directeur g\u00e9n\u00e9ral, a relativis\u00e9 l\u2019impact d\u2019une d\u00e9cote de la dette grecque sur les comptes de la banque. Prenant comme hypoth\u00e8se une d\u00e9cote de 25 \u00e0 30% – en application du prix de march\u00e9 actuel – il estime la d\u00e9pr\u00e9ciation (la perte) correspondante \u00e0 1,2 milliards. Il a \u00e9galement pr\u00e9cis\u00e9 que l\u2019exposition globale de la BNP \u00e0 la dette de la Gr\u00e8ce, de l\u2019Irlande et du Portugal \u00e9tait de 6,7 milliards d\u2019euros, mais sans \u00e9noncer de montant de perte potentielle, si une d\u00e9cote affectait la dette de ces trois pays. La s\u00e9r\u00e9nit\u00e9 dont il fait preuve a ses limites. <\/p>\n

La position de la BCE tient naturellement compte, quant \u00e0 elle, de ses avoirs en dette grecque estim\u00e9s \u00e0 50 milliards d\u2019euros. Mais elle pourrait renvoyer la patate chaude aux Etats en leur demandant de la recapitaliser \u00e0 nouveau, en cas de d\u00e9cote. C\u2019est le sort des banques qui la pr\u00e9occupe davantage, son objectif \u00e9tant de retarder au maximum une restructuration – qu\u2019elle sait in\u00e9vitable – le temps pour les banques de continuer \u00e0 diminuer autant que possible leur exposition. <\/p>\n

Toutes ne sont pas dans le cas de la BNP, premi\u00e8re banque europ\u00e9enne. Ni dans celui des banques des pays de la zone des temp\u00eates, dor\u00e9navant renflou\u00e9es sur fond public dans le cadre des plans de sauvetage et n\u2019ayant plus besoin d\u2019\u00eatre tenues \u00e0 bout de bras par la BCE, \u00e0 qui cela convient parfaitement. Entre ces deux extr\u00eames, de moyennes et grandes banques pourraient encore se coincer les doigts dans la porte, c\u2019est l\u00e0 tout le danger. <\/p>\n

Jean-Claude Trichet fait en effet le m\u00e9nage et pr\u00e9pare son bilan de sortie, ne voulant pas qu’il soit terni. Ayant d\u00e9j\u00e0 arr\u00eat\u00e9 les achats obligataires de la BCE sur le second march\u00e9 depuis 5 semaines, puis commenc\u00e9 \u00e0 augmenter le principal taux directeur, il voudrait restreindre encore les lib\u00e9ralit\u00e9s sous forme d\u2019injections sans limite de liquidit\u00e9s \u00e0 trois mois. Et surtout repousser une restructuration qu’il a encore aujourd’hui d\u00e9crite comme n’\u00e9tant pas \u00ab\u00a0\u00e0 l’ordre du jour\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Sa strat\u00e9gie n\u2019a par ailleurs pas chang\u00e9, il continue d\u2019exercer de fortes pressions sur les gouvernements, afin qu\u2019ils appliquent un programme en trois points : pas de restructuration de dette, plus d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et davantage de contraintes institutionnelles de r\u00e9duction des d\u00e9ficits. Un point qu’Angela Merkel n\u00e9gocie actuellement, en contrepartie de son appui \u00e0 la d\u00e9signation de Mario Draghi \u00e0 la pr\u00e9sidence de la BCE en octobre prochain.<\/p>\n

Le plan A\u2019 qui est encore dans les limbes n\u2019a d\u2019autre objectif que de redonner un peu de cr\u00e9dibilit\u00e9 \u00e0 une strat\u00e9gie qui n\u2019en a plus, et de contenir une surpression sociale de plus en Europe. Comme si un peu de doigt\u00e9 se r\u00e9v\u00e9lait n\u00e9cessaire \u00e0 ce qui d\u2019\u00e9vidence en manquait singuli\u00e8rement. Mais il continue d\u2019avoir comme objectif de faire payer la crise \u00e0 ceux qui la subissent. <\/p>\n

Ne permettant une fois de plus que de gagner du temps, cette inflexion du plan initial ne repose que sur une seule certitude, \u00e0 d\u00e9faut d\u2019\u00eatre r\u00e9aliste\u00a0: il faut tenir en surfant sur la cr\u00eate de la vague ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Alors que les d\u00e9saccords \u00e0 propos de la restructuration de la dette grecque se pr\u00e9cisent, les grandes donn\u00e9es du plan de sauvetage du Portugal sont d\u00e9sormais connues. Rien qui ne contribue \u00e0 clarifier une situation d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s confuse et \u00e0 \u00e9largir les marges de man\u0153uvre des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes. <\/p>\n

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