{"id":24351,"date":"2011-05-15T00:20:16","date_gmt":"2011-05-14T22:20:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=24351"},"modified":"2013-01-02T14:41:27","modified_gmt":"2013-01-02T13:41:27","slug":"lactualite-de-la-crise-rendez-vous-au-tournant-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/05\/15\/lactualite-de-la-crise-rendez-vous-au-tournant-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : RENDEZ-VOUS AU TOURNANT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Si l\u2019on ne craignait d\u2019employer des images mortif\u00e8res, l\u2019expression creuser sa propre tombe<\/i> serait assez appropri\u00e9e pour qualifier les cons\u00e9quences de la nouvelle valse-h\u00e9sitation des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes. Plus les ench\u00e8res montent entre elles, plus les solutions \u00e0 leurs petits probl\u00e8mes s\u2019\u00e9loignent et risquent d\u2019\u00eatre on\u00e9reuses, ose-t-on pronostiquer. Les analystes financiers au fait de la chose le disent eux-m\u00eames : renflouer les banques co\u00fbterait moins cher que les Etats, mais c’est le chemin inverse qui a \u00e9t\u00e9 choisi. <\/p>\n

Lors du pr\u00e9c\u00e9dent \u00e9pisode, nous avions laiss\u00e9 celles-ci \u00e9cartel\u00e9es \u00e0 propos de la Gr\u00e8ce et de la r\u00e9ponse \u00e0 apporter \u00e0 l\u2019impasse financi\u00e8re dans laquelle le pays a \u00e9t\u00e9 plong\u00e9 par son brillant plan de sauvetage<\/i>. Sauf miracle – que l\u2019on attend de pied ferme, mais le mouchoir humide – elles le sont toujours autant. Selon Die Welt, qui n\u2019est pas sp\u00e9cialement un titre de la presse \u00e0 sensation, l\u2019Allemagne, le FMI et la Commission seraient pr\u00eats \u00e0 une restructuration, refus\u00e9e avec toujours autant de v\u00e9h\u00e9mence par la BCE qui m\u00e8ne la chasse en t\u00eate du peloton. Les d\u00e9mentis n\u2019ont depuis pas cess\u00e9 de pleuvoir, accr\u00e9ditant ce qu\u2019ils niaient, si l\u2019on veut en croire une exp\u00e9rience jamais d\u00e9mentie. Mais le feuilleton n’est pas termin\u00e9. <\/p>\n

Sur ces entrefaites, de nouvelles banques ont dans un subit et incontr\u00f4l\u00e9 acc\u00e8s de transparence rendu publique leur exposition \u00e0 la dette grecque, affectant \u00e0 leur tour de pouvoir supporter sa d\u00e9cote, certes calcul\u00e9e chichement, bien que pas de gaiet\u00e9 de coeur. Le Cr\u00e9dit Agricole fran\u00e7ais est du nombre, ainsi que la banque franco-belge Dexia. Cette derni\u00e8re assure vaillamment pouvoir tenir le choc, m\u00eame s\u2019il devait s\u2019\u00e9tendre \u00e0 la dette portugaise, pr\u00e9cise-t-elle pr\u00e9voyante\u00a0; la premi\u00e8re garantit qu\u2019elle \u00e9tait \u00e9galement en mesure de le faire, tout en glissant sur la situation de sa filiale grecque, Emporiki. La transparence a ses limites. <\/p>\n

Apr\u00e8s la BNP Paribas et la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, ce sont pratiquement toutes les places fortes bancaires fran\u00e7aises qui se sont d\u00e9clar\u00e9es pr\u00eates \u00e0 subir les affres de ce que le gouvernement fran\u00e7ais, \u00e0 l’abri derri\u00e8re la statue du commandeur de la BCE, cherche \u00e0 tout prix \u00e0 \u00e9viter. Allez comprendre\u00a0! Savent-elles qu’elles n’ont rien \u00e0 craindre et qu’elles peuvent s’avancer ainsi ? <\/p>\n

Comment en effet interpr\u00e9ter cette obstination, qui ne rencontre que l\u2019incompr\u00e9hension des march\u00e9s<\/i>, eux-m\u00eames convaincus – et le faisant savoir – que passer l\u2019\u00e9ponge en partie sur l\u2019ardoise est in\u00e9vitable ? <\/p>\n

Savoir qui poss\u00e8de la dette grecque pourrait-il nous \u00e9clairer ? Un pointage r\u00e9alis\u00e9 par le Financial Times n\u2019y parvient pas. S\u2019il est confirm\u00e9 que pr\u00e8s d\u2019un tiers des 330 milliards d\u2019euros de celle-ci est indirectement d\u00e9tenu ou garanti par des fonds publics (notamment par la BCE et le FMI), ce sont les banques grecques qui en d\u00e9tiennent environ 22%, suivies \u00e0 raison de 11% par les banques des autres pays europ\u00e9ens toutes r\u00e9unies, une paille en effet. Environ 27% – ce qui repr\u00e9sente tout de m\u00eame de l\u2019ordre de 90 milliards d\u2019euros – restent dans la nature. D\u00e9tenus par des assurances, des fonds d\u2019investissement et de pension, ou des assurances vie. <\/p>\n

La dette est donc diss\u00e9min\u00e9e. Nous rappelant que cet exercice – tout comme la promotion de l\u2019accession \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 par le cr\u00e9dit – a aussi pour objet de mettre dans le bain le plus possible de bons citoyens, afin de les enfermer dans une logique de solidarit\u00e9 avec le syst\u00e8me financier. Car une restructuration de la dette frappe les petits rentiers, comme l\u2019inflation, c’est bien connu\u00a0! Plus significatif, la dette grecque est d\u00e9j\u00e0 largement sous garantie publique, nous y reviendrons. <\/p>\n

Quant aux banques, certes elles seraient frapp\u00e9es, mais elles ne mourraient pas toutes ! Les plus grandes ayant eu la ressource de s\u2019assurer sur le march\u00e9 des CDS, sans que l\u2019on connaisse les \u00e9metteurs de ces titres garantissant d’\u00e9ventuels sinistres. A la faveur de quels jeux financiers ce nouvel \u00e9chafaudage a-t-il \u00e9t\u00e9 b\u00e2ti ? L\u2019imp\u00e9n\u00e9trable shadow banking<\/i> a ses incontestables petites utilit\u00e9s. <\/p>\n

Plus l’on avance, plus les questions se multiplient, les r\u00e9ponses ne se bousculant pas. La finance serait-elle une affaire d’initi\u00e9s, pour en poser encore une autre ? <\/p>\n

Que peuvent donc craindre avec tant d\u2019angoisse, enfin, ceux qui ne veulent pas entendre parler\u00a0de cette catastrophe que d’autres prennent \u00e0 la l\u00e9g\u00e8re ? <\/p>\n

En premier lieu un effet domino, car comment \u00e9viter que ce qui aurait \u00e9t\u00e9 admis pour la Gr\u00e8ce ne le soit pas aussi pour les autres pays de la zone des temp\u00eates\u00a0? L\u2019addition finissant pas \u00eatre lourde pour le syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en, la d\u00e9cote grecque ne valant pas solde de tout compte. <\/p>\n

En second, que soit perturb\u00e9 le processus entam\u00e9 de transfert des banques aux Etats de la dette publique des pays de la zone des temp\u00eates, via le fonds de solidarit\u00e9, la BCE et la FMI. Alors qu\u2019il est un montage de r\u00eave pour les prot\u00e9ger, obligeant par ricochet les Etats \u00e0 r\u00e9sipiscence. Laissant par ailleurs aux banques le temps de se faire rembourser de leur dette souveraine lorsqu’elle arrive \u00e0 maturit\u00e9.<\/p>\n

En dernier, que les banques rechignent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 gravir la pente devant laquelle B\u00e2le III les a plac\u00e9es, en vue d’accro\u00eetre leurs ratios de fonds propres et am\u00e9liorer leur liquidit\u00e9. Et que charger la barque, s\u2019il leur fallait en plus d\u00e9pr\u00e9cier des actifs en raison de d\u00e9cotes de la dette, n\u2019aurait pas pour seule cons\u00e9quence d\u2019accro\u00eetre cette pente; cela diminuerait aussi leur rentabilit\u00e9, d\u00e9j\u00e0 mise \u00e0 mal. <\/p>\n

Mais ne faut-il pas chercher encore un autre motif d\u2019inqui\u00e9tude chez nos chefs d\u2019Etat et de gouvernement ? Ne fuient-ils pas tout simplement la perspective de devoir assumer devant l\u2019opinion publique un nouveau renflouement des banques\u00a0? Il leur est incontestablement plus ais\u00e9 d\u2019utiliser le pr\u00e9texte d’un d\u00e9ficit public intenable issu de la gestion dispendieuse de l’Etat (dont il faut r\u00e9duire le p\u00e9rim\u00e8tre), ou des effets regrettables mais imparables de l\u2019\u00e9volution de la pyramide des \u00e2ges, que de se porter une fois de plus au secours des banques. En omettant de mentionner que la dette fautive, ce sont elles qui en sont \u00e0 l\u2019origine. <\/p>\n

En attendant, la temp\u00eate ne faiblit pas et sa zone s\u2019\u00e9largit. Quelles sont \u00e0 ce propos les derni\u00e8res nouvelles outre-Pyr\u00e9n\u00e9es ? Tout \u00e0 sa qu\u00eate dans l’urgence de financements priv\u00e9s pour ses caisses d\u2019\u00e9pargne sinistr\u00e9es par le lent \u00e9clatement de la gigantesque bulle immobili\u00e8re, le gouvernement espagnol envisage de parquer de plus en plus d\u2019actifs pourris dans des bad banks<\/i> plac\u00e9es sous l\u2019aile protectrice de la Banque d’Espagne. Une mani\u00e8re de rendre les jeunes promises plus attrayantes et de diff\u00e9rer – mais jusqu\u2019\u00e0 quand \u00a0? – leur renflouement sur fonds publics. <\/p>\n

Les jeux d\u2019\u00e9criture les plus arrangeants et les tours de passe passe n\u2019ont jamais \u00e9t\u00e9 de bonne politique. Reporter ses rendez-vous ne les emp\u00eache pas de vous attendre au tournant. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Si l\u2019on ne craignait d\u2019employer des images mortif\u00e8res, l\u2019expression creuser sa propre tombe<\/i> serait assez appropri\u00e9e pour qualifier les cons\u00e9quences de la nouvelle valse-h\u00e9sitation des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes. Plus les ench\u00e8res montent entre elles, plus les solutions \u00e0 leurs petits probl\u00e8mes s\u2019\u00e9loignent et risquent d\u2019\u00eatre on\u00e9reuses, ose-t-on pronostiquer. Les analystes financiers au fait de […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-24351","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24351","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=24351"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24351\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47444,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24351\/revisions\/47444"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=24351"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=24351"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=24351"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}