{"id":2458,"date":"2009-03-23T22:36:08","date_gmt":"2009-03-23T21:36:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=2458"},"modified":"2009-03-23T22:36:08","modified_gmt":"2009-03-23T21:36:08","slug":"lactualite-de-la-crise-opacites-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/03\/23\/lactualite-de-la-crise-opacites-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : Opacit\u00e9s, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

OPACITES<\/strong><\/p>\n

J\u2019ai h\u00e9sit\u00e9 sur le mot \u00e0 employer pour caract\u00e9riser l\u2019actualit\u00e9 de ces deux derniers jours, pour finalement conclure qu\u2019opacit\u00e9 s\u2019imposait sans aucun doute possible, dans ce monde o\u00f9 la transparence est un ma\u00eetre mot (pour en r\u00e9alit\u00e9 mieux la dissimuler). Dans cette phase finale de pr\u00e9paration du G20, qui se tiendra le 2 avril prochain, nous sommes d\u00e9sormais en immersion dans un monde du silence, de mani\u00e8re d’ailleurs hautement suspecte, avant que ne retentissent les prochaines clameurs du sommet des chefs d\u2019Etat. Mais, comme chacun sait, ce monde est plein de bruits \u00e9tranges, que les oc\u00e9anographes parviennent \u00e0 \u00e9couter et interpr\u00e9ter quand ils \u00e9tudient la biologie marine. <\/p>\n

Pendant ce prologue sous forme d\u2019interlude, des paravents continuent d\u2019\u00eatre les uns apr\u00e8s les autres dress\u00e9s, avec comme fonction premi\u00e8re d\u2019occuper le devant de la sc\u00e8ne pour mieux en restreindre la vision. L\u2019expression d\u2019une toute b\u00eate strat\u00e9gie de communication. C\u2019\u00e9taient hier les bonus et les dividendes, les paradis fiscaux ont pris la suite, les primes et les stock-options prennent le relais. C\u2019est proprement ind\u00e9cent, surtout si l\u2019on constate que c\u2019est \u00e0 chaque fois le m\u00eame sc\u00e9nario qui se d\u00e9roule, l\u2019opinion publique est d\u2019abord prise \u00e0 partie, afin de partager l\u2019indignation des politiques, ces derniers annoncent que l\u2019on va voir ce que l\u2019on va voir, font des effets de manche, et l\u2019on ne voit \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e rien du tout, ou si peu. C\u2019est aussi bien valable en France qu\u2019aux USA, deux pays o\u00f9 ces tours d\u2019esbroufe sont \u00e9poustouflants, sans doute parce que c\u2019est l\u00e0 que je les remarque le plus. <\/p>\n

Si l\u2019on prend le th\u00e8me du partage des richesses agit\u00e9 en France par Nicolas Sarkozy, qui pr\u00e9conisait il y a peu le partage des profits en trois tiers, dont un en faveur des salari\u00e9s, la question s\u2019est vite d\u00e9gonfl\u00e9e. L\u2019id\u00e9e est plus modestement devenue de distribuer plus largement les stock-options, et non pas de les supprimer, une vieille resuc\u00e9e de la participation, afin de faire mieux passer l\u2019in\u00e9galit\u00e9 un peu trop flagrante de leur distribution.<\/p>\n

Si l\u2019on consid\u00e8re la question des paradis fiscaux, dont le \u00ab manque de coop\u00e9ration \u00bb n\u2019est \u00e9voqu\u00e9 qu\u2019\u00e0 propos d\u2019un aspect somme toute mineur de leur activit\u00e9, \u00e0 savoir la fraude fiscale des grandes fortunes (oubliant les colossaux avoirs qui y sont r\u00e9fugi\u00e9s via les filiales off shore des banques et des grandes entreprises), les premi\u00e8res pellet\u00e9es de terre ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 jet\u00e9es avec l\u2019annonce que les principaux \u00ab paradis \u00bb europ\u00e9ens n\u2019\u00e9taient plus dans le carr\u00e9 des criminels, des inscrits sur la liste noire de la honte de l\u2019OCDE. <\/p>\n

Enfin, si l\u2019on suit l\u2019actualit\u00e9 am\u00e9ricaine et la question br\u00fblante des primes d\u2019AIG, on se frotte les yeux d\u2019\u00e9tonnement en lisant la d\u00e9claration de Barack Obama, expliquant qu\u2019il n\u2019est pas possible de gouverner sous l\u2019emprise de la col\u00e8re. Dimanche dernier, dans le cadre du magazine \u00ab 60 minutes \u00bb du r\u00e9seau CBS, il a mis en garde contre la tentation d’ \u00ab utiliser le code fiscal pour punir les gens \u00bb, alors que le Congr\u00e8s \u00e9tudie un projet de taxation des primes, sous l\u2019effet semble-t-il de sa col\u00e8re et de celle de ses \u00e9lecteurs. <\/p>\n

Mais ne traiter l\u2019actualit\u00e9 que suivant le th\u00e8me \u00ab on nous cache quelque chose \u00bb serait un peu d\u00e9cevant. Et risquerait de ne susciter que nouvelles explications conspirationnistes, alors que nous avons l\u2019extraordinaire b\u00e9n\u00e9fice de vivre, presque \u00e0 livre ouvert en r\u00e9alit\u00e9, une crise dont l\u2019issue n\u2019est connue comme certaine que par ceux qui ne cherchent pas n\u00e9cessairement \u00e0 la comprendre. Que peut-on donc d\u00e9celer de ce qui se trame derri\u00e8re ces paravents, tels des changements de d\u00e9cor op\u00e9r\u00e9s dans le noir et avec le minimum de chocs, dans la d\u00e9licieuse attente que la lumi\u00e8re se fasse \u00e0 nouveau, qu\u2019elle \u00e9claire de nouveaux d\u00e9cors ainsi que des com\u00e9diens, qui feront leur entr\u00e9e avec comme principal choix d\u2019emprunter les masques de la trag\u00e9die grecque, de la trag\u00e9die ou de la com\u00e9die ? <\/p>\n

Il faut \u00e9carquiller les yeux un peu. Faire le compte des petites phrases des seconds couteaux chinois, qui comme dans le bon vieux temps soufflent publiquement le chaud et le froid sur de discr\u00e8tes n\u00e9gociations qui, elles, ne le sont pas. A propos de l\u2019achat des Bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain un jour, dont la perspective est maintenue les yeux dans les yeux, de la reprise des n\u00e9gociations du cycle Doha un autre, laissant esp\u00e9rer de nouvelles concessions permettant de les d\u00e9bloquer. Pour mieux masquer d\u2019autres intentions, en premier lieu la diversification de leurs risques, et donc de leurs placements. En second des visions \u00e0 plus long terme, comme on le verra plus loin. <\/p>\n

Il faut \u00eatre aux aguets d\u2019autres petites phrases prononc\u00e9es par d\u2019autres joueurs de ce stud poker am\u00e9ricain plan\u00e9taire, avec des cartes cach\u00e9es et d\u2019autres que l\u2019on d\u00e9couvre. La situation \u00e9conomique mondiale reste \u00ab extr\u00eamement inqui\u00e9tante et difficile \u00bb, a estim\u00e9 ce jour lundi \u00e0 Gen\u00e8ve Dominique Strauss-Kahn, directeur g\u00e9n\u00e9ral du FMI. Justifiant d\u2019autant mieux par ce sombre pronostic sa pr\u00e9conisation insistante : \u00ab Il y a une possibilit\u00e9 de reprise en 2010, mais cela d\u00e9pendra de certaines conditions \u00bb, en particulier \u00ab des politiques audacieuses mises en \u0153uvre par les gouvernements \u00bb, pr\u00e9cisant pour qui n\u2019avait pas compris qu\u2019il fallait relancer la demande, les politiques mon\u00e9taires ayant atteint leurs limites. C\u2019est exactement ce que veulent les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines et cela montre qu\u2019ils n\u2019ont pas abandonn\u00e9 l\u2019espoir d\u2019obliger les Europ\u00e9ens \u00e0 mettre au pot \u00e0 leur tout pour soulager leur propre effort financier. <\/p>\n

D\u2019autres signes \u00e9clairent ce qui est en train de se jouer. Fran\u00e7ois Fillon , premier ministre fran\u00e7ais, est en train de jouer les sherpas \u00e0 Washington, sous couvert d\u2019une rencontre avec Joe Biden, vice-pr\u00e9sident am\u00e9ricain. Il s’est ainsi entretenu \u00e0 huis clos avec Tim Ryan, le pr\u00e9sident de l’Association des march\u00e9s financiers et des courtiers (SIFMA), Eric Dinallo, le responsable de la r\u00e9gulation des assureurs dans l’Etat de New York, William Dudley, le Pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de New-York et Bruce Wasserstein, le PDG de la banque Lazare fr\u00e8res. Il doit \u00e9galement rencontrer Larry Summers, le conseiller \u00e9conomique de Barack Obama et Barney Frank, pr\u00e9sident de la commission des Finances de la Chambre des repr\u00e9sentants. Tout laisse \u00e0 penser que Fran\u00e7ois Fillon effectue une mission d\u2019information en pr\u00e9lude au G20, qui porte sur la future r\u00e9gulation financi\u00e8re, afin de conna\u00eetre les v\u00e9ritables intentions am\u00e9ricaines \u00e0 ce propos et d\u2019ajuster la position fran\u00e7aise. Nous n\u2019en saurons pas plus dans l\u2019imm\u00e9diat, sauf peut-\u00eatre en \u00e9coutant la conf\u00e9rence qu\u2019il va prononcer devant la Fondation Carnegie pour la paix internationale, dont le th\u00e8me est \u00ab la vision fran\u00e7aise de la r\u00e9ponse \u00e0 la crise \u00bb, un intitul\u00e9 tr\u00e8s am\u00e9ricain, donc flatteur, ont sans doute cru les membres de son cabinet, puisque les hommes politiques ont tous dor\u00e9navant des visions, ce qui n\u2019est pas \u00e0 port\u00e9e du commun des mortels et les en distingue donc. <\/p>\n

Mais venons en au morceau de choix de ce dimanche et lundi. L\u2019annonce par Tim Geithner de son plan de sauvegarde du syst\u00e8me financier am\u00e9ricain, que Paul Krugman vient de qualifier dans la chronique particuli\u00e8rement au vitriol du New York Times que Paul a reproduite dans son billet le plus r\u00e9cent<\/a>, de \u00ab terrible g\u00e2chis \u00bb. Ce nouveau plan n\u2019a en r\u00e9alit\u00e9 pour seule nouveaut\u00e9 que l\u2019habillage, il s\u2019inscrit dans la continuation du plan Paulson d\u2019origine, abandonn\u00e9 et aujourd\u2019hui repris, renouant avec la m\u00eame \u00ab philosophie \u00bb. Tout un \u00e9chafaudage est en effet construit avec comme seul objectif de masquer une v\u00e9rit\u00e9 crue et inavouable : c\u2019est l\u2019Etat qui, indirectement et discr\u00e8tement, financera l\u2019achat des actions toxiques, les investisseurs priv\u00e9s qui figureront dans la vitrine d\u00e9cor\u00e9e par le Tr\u00e9sor ayant obtenu les garanties qu\u2019ils ne risqueront rien, ou bien des compensations, probablement via des soci\u00e9t\u00e9s off shore. Ce qui leur permettra d\u2019acheter \u00e0 un haut niveau ces actifs, au profit des banques, puisqu\u2019ils n\u2019auront pas \u00e0 se soucier de leur valeur future. Voil\u00e0 le m\u00e9canisme, que Tim Geithner a on s’en doute pr\u00e9sent\u00e9 sous un jour plus flatteur, ne reconnaissant que l\u2019Etat prend dans cette affaire des risques que pour aussit\u00f4t ajouter que les investisseurs priv\u00e9s les prendront aussi et que tout le monde b\u00e9n\u00e9ficiera des \u00e9ventuels b\u00e9n\u00e9fices de l\u2019op\u00e9ration, s\u2019il y en a\u2026 Pour ensuite ajouter que les USA n\u2019\u00e9tant pas la Su\u00e8de, qu\u2019ils ont un syst\u00e8me financier bien plus compliqu\u00e9 (\u00e0 un point tel, qu\u2019il n’a pas besoin de l’expliquer) et que la nationalisation des banques, comme elle y avait \u00e9t\u00e9 pratiqu\u00e9e dans les ann\u00e9es 90 n\u2019est pas possible. Il ne prononce m\u00eame pas le mot en N., c\u2019est dire la distance qu\u2019il prend avec la Su\u00e8de. Paul Krugman parle d\u2019un \u00ab plan d\u00e9sesp\u00e9rant \u00bb, non seulement en raison de cet habillage, mais parce qu\u2019il estime qu\u2019il ne marchera m\u00eame pas. Un comble. <\/p>\n

J\u2019ai d\u00e9j\u00e0 modestement eu l\u2019occasion d\u2019\u00e9voquer les grandes interrogations, qui ne font que s\u2019accro\u00eetre, \u00e0 propos des moyens de financement des plans de sauvegarde du syst\u00e8me financier et de relance de l\u2019\u00e9conomie. Des calculs impossibles destin\u00e9s \u00e0 optimiser un \u00e9quilibre introuvable entre emprunts d\u2019Etat et cr\u00e9ation mon\u00e9taire des banques centrales. Des risques, que l\u2019on devine moins calcul\u00e9s, d\u2019inflation qui pourrait d\u00e9couler de cette derni\u00e8re, comme s\u2019il \u00e9tait puis\u00e9 dans un coffre au tr\u00e9sor sans fond, pris par les m\u00eames d\u00e9mons et la m\u00eame fi\u00e8vre \u00ab court-termiste \u00bb que celle de la finance et du casino, avec le m\u00eame fol espoir dans une martingale ou une bonne \u00e9toile. <\/p>\n

Cette pi\u00e8ce-l\u00e0 n\u2019est pas encore jou\u00e9e, et l\u2019inflation n\u2019est pas seule inscrite au r\u00e9pertoire. Car on en peut en filigrane pressentir un autre encha\u00eenement, un filage comme disent les professionnels. La menace montante qui va peser sur le statut du dollar, la recherche d\u2019une alternative, la farouche r\u00e9sistance des Am\u00e9ricains devant le risque de disparition de ce privil\u00e8ge exorbitant, tr\u00e8s lourd de cons\u00e9quences pour eux. Ce qui n\u2019emp\u00eache pas, d\u00e9j\u00e0, de premi\u00e8res sp\u00e9culations, qui pour ne pas \u00eatre financi\u00e8res n\u2019en sont pas moins d\u00e9stabilisatrices de l\u2019ordre mon\u00e9taire existant, en vue de chercher pour l\u2019avenir de nouveaux points d\u2019appui. <\/p>\n

La puissance du dollar, qui sert encore de refuge tant qu\u2019il ne se sera pas \u00e9croul\u00e9, comme le risque en grandit, comme la prochaine \u00e9tape d\u2019une crise qui ne cesse de surprendre, g\u00e8le aujourd\u2019hui la situation. Mais pour combien de temps ? Quand va-t-il falloir, effray\u00e9 par les additions qui se succ\u00e8dent, chercher une troisi\u00e8me voie, en se souvenant par exemple de la m\u00e9canique des droits de tirage sp\u00e9ciaux et de cette facult\u00e9 reconnue au FMI de cr\u00e9er lui aussi de la monnaie ? Afin de soulager ainsi les banques centrales, dont les bilans deviennent hydroc\u00e9phales \u00e0 force de tenir \u00e0 bout de bras le syst\u00e8me financier, ainsi que, petit \u00e0 petit, des secteurs entiers de l\u2019\u00e9conomie ? Car le march\u00e9 obligataire, devenu unique roue de secours des grandes entreprises, n\u2019est pas peupl\u00e9 de bons samaritains et fait payer cher ses services, et les moyennes entreprises n\u2019y ont pas acc\u00e8s. Les Am\u00e9ricains feront, sans pouvoir se tromper \u00e0 ce sujet, obstacle \u00e0 cette perspective, car cela serait consacrer la chute de son tr\u00f4ne du dollar, mais auront-ils les moyens de l\u2019\u00e9viter ? <\/p>\n

Certains \u00e9conomistes \u00e9voquent de leur c\u00f4t\u00e9, \u00e0 propos du syst\u00e8me mon\u00e9taire international, la n\u00e9cessit\u00e9 de substituer au dollar dans son r\u00f4le de monnaie de r\u00e9serve et de r\u00e9f\u00e9rence un panier de devises, dans lequel le dollar conserverait certes un r\u00f4le, mais amoindri. D\u2019autres \u00e9laborent un nouveau syst\u00e8me s\u2019appuyant sur la coexistence r\u00e9glement\u00e9e de diff\u00e9rentes zones (\u00e0 l\u2019image de la zone euro), extrapolation des tentatives br\u00e9siliennes de cr\u00e9er une telle zone en Am\u00e9rique Latine et une autre en Asie, mais l\u00e0 le jeu est encore plus compliqu\u00e9. <\/p>\n

Tout ceci n\u2019est encore que du domaine de la sp\u00e9culation, certes, mais les autorit\u00e9s chinoises ont franchi le pas, du haut de leurs coffres-forts, pour jouer leur propre petite musique. Anticipant la fin d\u2019un r\u00e8gne annonc\u00e9, ils appellent \u00e0 la cr\u00e9ation d\u2019une monnaie de r\u00e9serve internationale stable sur le long terme, pour remplacer le dollar, qui serait contr\u00f4l\u00e9e par le FMI. Zhou Xiaochuan, gouverneur de la Banque de la R\u00e9publique Populaire de Chine l\u2019a \u00e9crit et sign\u00e9 sur le site web de la banque, en anglais pour qu\u2019il n\u2019y ait aucune \u00e9quivoque. D\u2019apr\u00e8s le Financial Times d\u2019aujourd\u2019hui, Qu Hongbin, \u00e9conomiste en chef pour la Chine de HSBC a d\u00e9clar\u00e9 que \u00ab c\u2019est un signe clair que la Chine, plus importante d\u00e9tentrice d\u2019actifs en dollars, s\u2019inqui\u00e8te des risques potentiellement inflationnistes r\u00e9sultant de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire de la R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine \u00bb. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

OPACITES<\/strong><\/p>\n

J\u2019ai h\u00e9sit\u00e9 sur le mot \u00e0 employer pour caract\u00e9riser l\u2019actualit\u00e9 de ces deux derniers jours, pour finalement conclure qu\u2019opacit\u00e9 s\u2019imposait sans aucun doute possible, dans ce monde o\u00f9 la transparence est un ma\u00eetre mot (pour en r\u00e9alit\u00e9 mieux la dissimuler). Dans cette phase finale de pr\u00e9paration du G20, qui se tiendra le […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,18,21],"tags":[],"class_list":["post-2458","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","category-monnaie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2458","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2458"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2458\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2460,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2458\/revisions\/2460"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2458"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2458"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2458"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}