{"id":24755,"date":"2011-05-24T16:55:15","date_gmt":"2011-05-24T14:55:15","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=24755"},"modified":"2013-01-02T14:41:01","modified_gmt":"2013-01-02T13:41:01","slug":"lactualite-de-la-crise-le-scenario-de-leur-horreur-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/05\/24\/lactualite-de-la-crise-le-scenario-de-leur-horreur-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE SCENARIO DE LEUR HORREUR<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019un des artisans les plus d\u00e9termin\u00e9s de l\u2019opacit\u00e9 bancaire \u00e0 la fran\u00e7aise, le gouverneur de la Banque de France Christian Noyer, vient \u00e0 son tour de lancer un terrible cri d\u2019alarme. La perspective d\u2019une restructuration de la dette grecque entra\u00eenant l\u2019effondrement des banques grecques et de l\u2019\u00e9conomie du pays serait selon lui \u00ab\u00a0le sc\u00e9nario de l\u2019horreur\u00a0\u00bb. L\u2019amenant \u00e0 \u00e9galement \u00e9carter la solution d\u2019un r\u00e9\u00e9chelonnement, car \u00ab\u00a0posant des probl\u00e8mes juridiques tr\u00e8s compliqu\u00e9s\u00a0\u00bb dont nous ne saurons rien de plus, vu le risque qu\u2019il soit assimil\u00e9 \u00e0 une restructuration. <\/p>\n

Il fait donc sienne la d\u00e9termination affich\u00e9e de plusieurs hauts responsables de la BCE de cesser toute aide aux banques grecques en cas de restructuration. Une menace qu\u2019il oublie de mentionner et que Jean-Claude Trichet, qui fait pour l\u2019instant donner ses lieutenants, n\u2019a pas encore avalis\u00e9e. Impliquant de c\u00e9der ou de jouer \u00e0 la roulette russe\u00a0: \u00ab\u00a0la BCE ira-t-elle jusqu\u2019au bout \u00bb ? <\/p>\n

Herman Van Rompuy, le pr\u00e9sident de l\u2019Union europ\u00e9enne, n\u2019est pas moins cat\u00e9gorique, tout en l’exprimant selon son temp\u00e9rament\u00a0: \u00ab\u00a0les risques de telles op\u00e9rations sont grands par rapports aux avantages potentiels\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Der Spiegel vient de lever un coin du voile sur la nature de ces risques, qui ne se limitent pas \u00e0 de seuls dommages atteignant la Gr\u00e8ce, comme on peut s\u2019en douter. L\u2019Eurosyst\u00e8me, qui regroupe la BCE et l\u2019ensemble des banques centrales de l\u2019Union europ\u00e9enne, a en effet engrang\u00e9 480 milliards d\u2019euros d\u2019actifs mis en pension comme collat\u00e9raux. Peu d\u2019informations sont disponibles \u00e0 ce propos, mais le magazine allemand affirme que ces actifs ont \u00e9t\u00e9 pour une part ind\u00e9termin\u00e9e sur\u00e9valu\u00e9s \u00e0 cette occasion, et que le risque qui y est attach\u00e9 est insuffisamment provisionn\u00e9. Il donne l\u2019exemple des actifs mis en gage par Depfa, le propri\u00e9taire d\u2019HRE en grande difficult\u00e9. <\/p>\n

On comprend mieux, dans ces conditions, que de nombreuses banques europ\u00e9ennes puissent affecter la s\u00e9r\u00e9nit\u00e9 \u00e0 propos d\u2019une d\u00e9cote de la dette souveraine grecque\u00a0: elles se sont largement dessaisies de leurs actifs risqu\u00e9s – dont la dette grecque – et c\u2019est la BCE qui joue les bad bank<\/i> sans le dire. Ce qui explique aussi que ces derni\u00e8res aient rencontr\u00e9 aussi peu d\u2019int\u00e9r\u00eat, car elles \u00e9taient inutiles dans ces conditions.<\/p>\n

La BCE est donc dans une position moins confortable qu\u2019elle ne peut l\u2019admettre, prise entre un besoin de recapitalisation r\u00e9sultant d\u2019une restructuration de la dette grecque et le refus des \u00c9tats d\u2019en financer le roulement<\/i>. Il ne lui reste plus comme choix que de faire supporter tout le fardeau \u00e0 la Gr\u00e8ce, ce \u00e0 quoi elle s\u2019emploie avec acharnement. <\/p>\n

Comment pourrait-elle en effet assumer publiquement que ce qu’elle a avalis\u00e9 pour les banques n\u2019est pas admissible pour un \u00c9tat ? Que la tol\u00e9rance est pour les uns, l’intransigeance pour les autres\u00a0? Il ne s’agit plus de son statut et de ce qu’il lui interdit. <\/p>\n

Mais ceci \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 connu. Une seconde le\u00e7on \u00e0 la port\u00e9e tout aussi d\u00e9sastreuse peut \u00eatre tir\u00e9e de la situation d\u2019impasse actuelle (il y a des mots qui reviennent souvent ces temps-ci). L\u2019addition des efforts de la BCE et des \u00c9tats n\u2019est pas suffisante pour r\u00e9gler la note de la crise financi\u00e8re.<\/b> Faut-il \u00eatre capable de tirer toutes les cons\u00e9quences de cette d\u00e9rangeante constatation. <\/p>\n

Le reconna\u00eetre n\u2019\u00e9tant pas pensable, on ne peut que poursuivre l\u2019application d\u2019une strat\u00e9gie qui a d\u00e9j\u00e0 failli et que l\u2019on tentera, au dernier moment, de sauver une fois encore par des mesures destin\u00e9es \u00e0 gagner un peu de temps. <\/p>\n

Est-ce que cela signifie pour autant que les banques s\u2019en sortent, puisqu\u2019elles sont si bien prot\u00e9g\u00e9es ? Les ministres des finances de 7 pays de l\u2019Union europ\u00e9enne, dont la Grande-Bretagne, l\u2019Espagne, la Su\u00e8de et la Slovaquie, viennent d\u2019\u00e9crire \u00e0 la Commission et n’en semblent pas si convaincus. Ils manifestent leur crainte commune que les r\u00e8gles de B\u00e2le III auxquelles les banques vont \u00eatre assujetties ne soient \u00ab\u00a0dilu\u00e9es\u00a0\u00bb avant m\u00eame de devoir \u00eatre appliqu\u00e9es. Coup de pied de l\u2019\u00e2ne pour les banques des autres pays, cette lettre illustre \u00e0 merveille les tensions qui parcourent ce petit monde et qui parfois \u00e9mergent. <\/p>\n

\u00ab\u00a0Nous avons dit tr\u00e8s clairement que nous refl\u00e9terions le niveau d\u2019ambition de B\u00e2le et l\u2019\u00e9quilibre g\u00e9n\u00e9ral qui y a \u00e9t\u00e9 trouv\u00e9\u00a0\u00bb a r\u00e9torqu\u00e9 en pesant soigneusement ses mots pour ne pas s\u2019enfermer Chantal Hugues, porte-parole de Michel Barnier, commissaire europ\u00e9en charg\u00e9 du march\u00e9 int\u00e9rieur et des services financiers. La Commission pr\u00e9pare en effet pour juillet une r\u00e9vision de sa directive sur les fonds propres. <\/p>\n

Les agences ne contribuent pas \u00e0 calmer les esprits, en continuant de distribuer des mauvaises notes, et pas seulement aux \u00c9tats. Derni\u00e8res en date apr\u00e8s les grecques, quatre banques italiennes viennent d\u2019en faire les frais, Standard & Poor\u2019s ayant baiss\u00e9 \u00e0 \u00ab\u00a0n\u00e9gative\u00a0\u00bb<\/em> la perspective de leur note. L\u2019explication donn\u00e9e est instructive\u00a0: \u00ab\u00a0nous d\u00e9graderons la note de ces banques en cas d\u2019abaissement de la note souveraine de l\u2019Italie, compte tenu que ces banques sont principalement actives sur le march\u00e9 interne.\u00a0\u00bb On ne peut mieux expliquer comment le sort des \u00c9tats et des banques sont \u00e9troitement li\u00e9s, dette publique et dette priv\u00e9e inextricablement li\u00e9es. <\/p>\n

En Gr\u00e8ce, les experts de la Tro\u00efka jouent les prolongations en prolongeant d\u2019une semaine leur mission dont l\u2019objet initial \u00e9tait le d\u00e9blocage d\u2019une tranche de 12 milliards d\u2019euros des pr\u00eats de l\u2019Union europ\u00e9enne et du FMI, sans laquelle le pays sera imm\u00e9diatement en situation de banqueroute. Il s\u2019agit en r\u00e9alit\u00e9 de gagner du temps et de ne pas polluer le G8 de cette fin de semaine avec ce dossier, et de permettre \u00e0 Angela Merkel de tenter de retrouver ses esprits et de rassembler ses troupes. <\/p>\n

Christine Lagarde n\u2019a pas ouvert la porte \u00e0 un compromis, en d\u00e9clarant au journal autrichien Der Standard : \u00ab\u00a0La Gr\u00e8ce doit fournir des r\u00e9sultats…\u00a0Nous avons d\u00e9j\u00e0 donn\u00e9 \u00e0 Ath\u00e8nes plus de temps,pour rembourser ses cr\u00e9dits dans la zone euro, c\u2019est d\u00e9j\u00e0 une concession… Il est donc l\u00e9gitime que nous attendions que la Gr\u00e8ce fasse sa part du travail\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Le gouvernement grec s\u2019est donc mis \u00e0 la t\u00e2che et \u00e9tudie, afin de le pr\u00e9senter d\u00e9but juin au Parlement, un nouveau plan de retour sur le march\u00e9 comprenant de nouvelles mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et un vaste programme de privatisations de 50 milliards d\u2019euros. Des d\u00e9put\u00e9s dissidents du PASOK (socialistes) ont ce mardi matin d\u00e9ploy\u00e9 une banderole accroch\u00e9e aux colonnes du parlement et proclamant : \u00ab\u00a0La Gr\u00e8ce n\u2019est pas \u00e0 vendre\u00a0\u00bb. <\/p>\n

D\u2019autres r\u00e9actions sont attendues mais celle des march\u00e9s n\u2019a pas tard\u00e9\u00a0: le taux grec des obligations \u00e0 10 ans d\u00e9passait dans la journ\u00e9e d\u2019hier 17 %… Les taux des obligations espagnoles, italiennes, portugaises, irlandaises se tendaient \u00e9galement, le Financial Times reprenant l\u2019image de la cord\u00e9e d\u2019alpinistes utilis\u00e9e par un analyste financier pour expliquer comment le sort de tous les pays de la zone euro \u00e9tait li\u00e9. Ce qui est d\u00e9sormais craint, c\u2019est la contagion qui r\u00e9sulterait d\u2019un d\u00e9faut grec sur sa dette, que les march\u00e9s<\/i> consid\u00e8rent comme in\u00e9luctable. <\/p>\n

Les dirigeants europ\u00e9ens n\u2019y apportent pas de r\u00e9ponse, si ce n\u2019est des incantations renouvel\u00e9es, dont Herman Van Rompuy est l\u2019un des sp\u00e9cialistes : \u00ab\u00a0De nouvelles mesures ambitieuses et d\u00e9termin\u00e9es de la part du gouvernement grec sont la cl\u00e9… Nous ne laisserons pas l\u2019euro \u00e9chouer… Il ne faut pas sp\u00e9culer sur notre d\u00e9termination\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Les gouvernements europ\u00e9ens sont pris dans leurs contradictions et dans l\u2019incapacit\u00e9 de trouver une strat\u00e9gie commune de remplacement. On sait ainsi que les Italiens et les Espagnols se sont battus contre tout projet de restructuration de la dette grecque, de peur que la temp\u00eate qui s\u2019en suivrait ne les atteigne durement. Plus le temps passe, moins il est ais\u00e9 de trouver un d\u00e9nominateur commun. <\/p>\n

En haut, on ne peut plus gouverner comme avant, en bas, on manifeste comme on peut et par tous les moyens un rejet qui prend parfois des formes paradoxales. C\u2019est le cas lorsque des gouvernements r\u00e9put\u00e9s de gauche sont balay\u00e9s au profit de l\u2019opposition de droite, dont le programme est pourtant sans \u00e9quivoque. \u00ab\u00a0Ne nous trahis pas !\u00a0\u00bb avaient lanc\u00e9 \u00e0 Jos\u00e9 Luis Zapatero dans la liesse d’il y a sept ans les jeunes Espagnols. \u00ab\u00a0Personne ne nous repr\u00e9sente\u00a0\u00bb est devenu l’un des slogans favoris des indignados<\/i> sur les places centrales des villes dans toute l’Espagne. <\/p>\n

Quel gouvernement europ\u00e9en est-il aujourd\u2019hui assur\u00e9 de son avenir ? Depuis Silvio Berlusconi en passant par Jos\u00e9 Luis Zapatero, Jos\u00e9 Socrates, Angela Merkel et Nicolas Sarkozy (pour ne pas parler de la Belgique), les principaux chefs d\u2019\u00c9tat et de gouvernement sont en difficult\u00e9 et sont menac\u00e9s de ne pas voir renouvel\u00e9 leur mandat, au cas o\u00f9 ils se repr\u00e9senteraient. Les \u00e9quipes britannique et irlandaise ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 remplac\u00e9es. L\u2019instabilit\u00e9 politique qui en r\u00e9sulte, \u00e0 laquelle s\u2019ajoute la d\u00e9signation d\u2019un tout nouveau pr\u00e9sident de la BCE et d\u2019un futur directeur g\u00e9n\u00e9ral du FMI, n\u2019aide pas \u00e0 rassurer les march\u00e9s<\/i>. La raison en est qu\u2019ils ne parviennent plus \u00e0 jouer le r\u00f4le qui leur est assign\u00e9, \u00e0 collectivement formuler une solution \u00e0 une crise dont ils n\u2019osent plus annoncer la fin et qu\u2019ils ne font qu\u2019approfondir. <\/p>\n

Cette crise politique n’est pas de celles qu’un simple changement de majorit\u00e9, dans un sens ou dans un autre, est capable de r\u00e9gler. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

L\u2019un des artisans les plus d\u00e9termin\u00e9s de l\u2019opacit\u00e9 bancaire \u00e0 la fran\u00e7aise, le gouverneur de la Banque de France Christian Noyer, vient \u00e0 son tour de lancer un terrible cri d\u2019alarme. La perspective d\u2019une restructuration de la dette grecque entra\u00eenant l\u2019effondrement des banques grecques et de l\u2019\u00e9conomie du pays serait selon lui \u00ab\u00a0le […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-24755","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24755","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=24755"}],"version-history":[{"count":23,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24755\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47417,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24755\/revisions\/47417"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=24755"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=24755"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=24755"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}