{"id":25031,"date":"2011-06-02T16:27:11","date_gmt":"2011-06-02T14:27:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=25031"},"modified":"2013-01-02T14:40:35","modified_gmt":"2013-01-02T13:40:35","slug":"lactualite-de-la-crise-chers-objets-de-tous-nos-ressentiments-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/06\/02\/lactualite-de-la-crise-chers-objets-de-tous-nos-ressentiments-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : CHERS OBJETS DE TOUS NOS RESSENTIMENTS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Des \u0153ill\u00e8res ou un farouche refus d’admettre l’\u00e9vidence sont indispensables pour continuer \u00e0 ne pas saisir dans toute sa dimension la crise de la dette europ\u00e9enne, et pr\u00e9tendre en exclure la composante priv\u00e9e qui est port\u00e9e par le syst\u00e8me bancaire. De nombreux analystes et journalistes financiers – g\u00e9n\u00e9ralement anglo-saxons – ne font pas preuve de la m\u00eame c\u00e9cit\u00e9 et consid\u00e8rent que des d\u00e9fauts sur la dette publique sont \u00e0 terme in\u00e9vitables, expliquant qu\u2019il est indispensable pour r\u00e9gler la crise globale de s\u2019attaquer au probl\u00e8me que repr\u00e9sentent les banques, ce sommet de l\u2019iceberg du syst\u00e8me financier.<\/p>\n

On avait d\u00e9j\u00e0 remarqu\u00e9 comment le projet europ\u00e9en de transposition de la r\u00e9glementation du Comit\u00e9 de B\u00e2le, destin\u00e9e \u00e0 renforcer les fonds propres des banques, faisait preuve d\u2019une incontestable souplesse sur le point tr\u00e8s sensible des obligations convertibles, dont les bilans des banques europ\u00e9ennes sont farcis. Leur permettant de continuer \u00e0 utiliser ce moyen commode pour durcir leur capital en \u00e9mettant tout simplement de la dette\u00a0(convertissable dans certaines conditions, et c\u2019est l\u00e0 tout le probl\u00e8me) !<\/p>\n

Depuis, le journal \u00e9conomique allemand Handelsblatt a pu relever un autre glissement, la Commission pr\u00e9voyant d\u2019utiliser le mode de la directive, comme c\u2019est actuellement le cas, au lieu de celui de la r\u00e9glementation, le premier donnant plus de latitude \u00e0 chaque pays membre pour adapter les r\u00e8gles communautaires, comme l\u2019exp\u00e9rience l\u2019a amplement montr\u00e9. <\/p>\n

Michel Barnier, le commissaire europ\u00e9en charg\u00e9 des services financiers, a aussit\u00f4t r\u00e9affirm\u00e9 devant l\u2019outrage que \u00ab\u00a0l\u2019Union europ\u00e9enne mettra en oeuvre comme elle l\u2019a toujours fait, et a souvent \u00e9t\u00e9 la seule \u00e0 le faire, l\u2019accord de B\u00e2le, en respectant pleinement son niveau d\u2019ambition et son \u00e9quilibre\u00a0\u00bb. Des termes choisis qui ne sont pas convaincants, Michel Barnier se pr\u00e9valant du juste milieu et se d\u00e9clarant pas impressionn\u00e9 par les campagnes de lobbying de tous bords l\u2019enjoignant \u00e0 assouplir ou \u00e0 durcir les r\u00e8gles. <\/p>\n

Au passage, il a lanc\u00e9 une pierre dans le jardin des Am\u00e9ricains, dont les banques n\u2019ont toujours pas mis en vigueur l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des mesures pr\u00e9vues par… B\u00e2le II. Des deux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique, et parfois de la Manche, c\u2019est \u00e0 qui accusera l\u2019autre de fausser la libre et saine concurrence en b\u00e9n\u00e9ficiant de conditions plus favorables. Ce qui ne manque pas de rappeler l\u2019histoire de cette chaise dont les quatre pieds ne sont jamais de la m\u00eame hauteur \u00e0 force d\u2019\u00eatre \u00e9galis\u00e9s et dont le si\u00e8ge finit au ras du sol. <\/p>\n

Nouvel \u00e9pisode de cette saga sans fin, l\u2019Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne (EBA) vient de reporter la publication des r\u00e9sultats des stress tests de 91 banques europ\u00e9ennes repr\u00e9sentant 62 % des actifs bancaires europ\u00e9ens, initialement pr\u00e9vue courant juin. Selon le superviseur europ\u00e9en, dont c\u2019est l\u2019examen de passage, de nouvelles donn\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 demand\u00e9es aux banques \u00ab\u00a0afin de corriger les \u00e9ventuelles incoh\u00e9rences\u00a0ou des hypoth\u00e8ses irr\u00e9alistes \u00bb que ses experts ont d\u00e9cel\u00e9. Ce que le Financial Times traduit aimablement par \u00ab\u00a0rosy assumptions\u00a0\u00bb (litt\u00e9ralement, hypoth\u00e8ses roses). <\/p>\n

Rappelons que les tests sont men\u00e9s par les banques elles-m\u00eames et que l\u2019hypoth\u00e8se de d\u00e9faut sur la dette souveraine a \u00e9t\u00e9 \u00e9cart\u00e9e. Seules les expositions devraient \u00eatre publi\u00e9es, en application de l\u2019un de ces compromis boiteux dont les institutions europ\u00e9ennes ont le secret. Et que seules des recommandations seront ensuite formul\u00e9es, dont les r\u00e9gulateurs nationaux seront charg\u00e9s de la mise en \u0153uvre. <\/p>\n

Sur cette lanc\u00e9e, comment ne pas faire le point sur l\u2019interminable bataille de chiffonniers qui pr\u00e9side \u00e0 la mise au point du plan de sauvetage<\/i> bis de la Gr\u00e8ce ? La mani\u00e8re de presser encore davantage le citron du pays fait peu d\u00e9bat, sauf avec les Grecs, ce qui n\u2019est pas le cas des modalit\u00e9s de la participation au plan des cr\u00e9anciers priv\u00e9s, c\u2019est \u00e0 dire des banques europ\u00e9ennes. Un point sur lequel les Allemands et la BCE, soutenus par les Fran\u00e7ais, \u00e9taient au d\u00e9part radicalement oppos\u00e9s. <\/p>\n

Tout peut encore changer d\u2019ici le sommet europ\u00e9en de fin juin, les r\u00e9unions et les rencontres se succ\u00e9dant \u00e0 tous les niveaux et sans discontinuer. Mais la brillante id\u00e9e qui semble \u00e9merger consisterait \u00e0 demander \u00e0 ces cr\u00e9anciers de renouveler leurs engagements financiers en achetant \u00e0 nouveau des obligations grecques quand celles qu\u2019ils poss\u00e8dent viendront \u00e0 maturit\u00e9, mais en contre-partie de garanties b\u00e9ton. En appuyant cette dette sur des collat\u00e9raux donnant toute garantie, comme des actifs du pays. Les grosses t\u00eates s\u2019essayent actuellement \u00e0 mettre en musique ce sch\u00e9ma, qui pose plus de probl\u00e8mes qu\u2019il n\u2019y parait… A l\u2019arriv\u00e9e, il pourrait \u00eatre affich\u00e9 en fa\u00e7ade que le fardeau est partag\u00e9, but de l\u2019op\u00e9ration. <\/p>\n

A peine un trou est-il bouch\u00e9, qu\u2019un autre appara\u00eet. Une comp\u00e9tition d\u2019un nouveau genre est engag\u00e9e en Europe, qui pourrait s\u2019appeler \u00ab\u00a0A qui le tour ?\u00a0\u00bb. L\u2019Espagne semblait bien partie pour succ\u00e9der au trio form\u00e9 par la Gr\u00e8ce, l\u2019Irlande et le Portugal – la Belgique et l\u2019Italie dans le r\u00f4le des challengers – mais l\u2019Irlande semble s\u2019\u00eatre \u00e9chapp\u00e9e, confront\u00e9e au trou abyssal de ses banques. Une d\u00e9cote de 90 % a finalement \u00e9t\u00e9 inflig\u00e9e aux d\u00e9tenteurs des obligations juniors<\/i> des principales banques, mais on est tr\u00e8s loin du compte. L\u2019\u00e9tape suivante pourrait atteindre les obligations seniors<\/i>, actuellement sanctuaris\u00e9es et b\u00e9n\u00e9ficiant de toutes les attentions de la BCE qui veille au grain, comme elle vient de le montrer sur cette m\u00eame question dans le cas de la Gr\u00e8ce.<\/p>\n

Les besoins de recapitalisation des banques irlandaises ont \u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9s \u00e0 70 milliards d\u2019euros par la Banque d\u2019Irlande, le montant total des obligations juniors \u00e9mises \u00e9tant de 7 milliards d\u2019euros, soit un dixi\u00e8me. 16 milliards d\u2019euros d\u2019obligations seniors ont \u00e9t\u00e9 par ailleurs \u00e9mises. Tout est dit. Les 85 milliards du plan de sauvetage<\/i> n\u2019y suffiront pas, une rallonge sera n\u00e9cessaire, ainsi qu\u2019un r\u00e9\u00e9chelonnement. <\/p>\n

La Gr\u00e8ce aura montr\u00e9 le chemin, les m\u00eames recettes pourront \u00eatre appliqu\u00e9es… Peu importe, tant que les banques europ\u00e9ennes restent \u00e9pargn\u00e9es. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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