{"id":25060,"date":"2011-06-03T21:08:55","date_gmt":"2011-06-03T19:08:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=25060"},"modified":"2013-01-02T14:40:32","modified_gmt":"2013-01-02T13:40:32","slug":"lactualite-de-la-crise-le-dos-au-mur-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/06\/03\/lactualite-de-la-crise-le-dos-au-mur-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE DOS AU MUR<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Ouf\u00a0! Un accord serait finalement intervenu nous dit-on \u00e0 Ath\u00e8nes, la Gr\u00e8ce serait sauv\u00e9e<\/i>, et la zone euro avec elle. Mais pouvait-on r\u00e9ellement\u00a0en douter ces derniers jours ? <\/p>\n

Les r\u00e9unions et les conciliabules se sont multipli\u00e9s, afin de raccorder les bords au d\u00e9part si \u00e9loign\u00e9s de la plaie et aboutir au miracle toujours renouvel\u00e9 d\u2019un compromis, ayant en commun avec les pr\u00e9c\u00e9dents de gagner du temps mais de ne rien r\u00e9gler. Insolvable \u00e9tait la Gr\u00e8ce, insolvable elle reste, quand bien m\u00eame la nouvelle \u00e9ch\u00e9ance va \u00eatre report\u00e9e \u00e0 2014. En attendant, l\u2019\u00e9conomie grecque va continuer de plonger et la soci\u00e9t\u00e9 de souffrir. <\/p>\n

Les d\u00e9tails du nouveau plan ne sont pas connus. Sans doute ne sont-ils pas boucl\u00e9s, car le propre des accords europ\u00e9ens de ces derniers temps est d\u2019\u00eatre annonc\u00e9s avant d\u2019avoir \u00e9t\u00e9 finalis\u00e9s. C\u2019est qu\u2019il faut au plus vite rassurer les march\u00e9s<\/i>\u00a0! Un cocktail de mesures additionnant un nouveau pr\u00eat, une aust\u00e9rit\u00e9 renforc\u00e9e pour les Grecs et la vente ou la mise en concession d\u2019actifs du pays a \u00e9t\u00e9 finalement concoct\u00e9, incluant le plus d\u00e9battu, le plus difficile \u00e0 mettre au point\u00a0: une participation des cr\u00e9anciers priv\u00e9s, c\u2019est \u00e0 dire des banques europ\u00e9ennes. <\/p>\n

Disons-le tout de suite, elles n\u2019ont rien \u00e0 redouter. Si elles vont devoir – sur une base volontaire selon toute vraisemblance d\u00e9j\u00e0 n\u00e9goci\u00e9e – \u00ab\u00a0rouler\u00a0\u00bb une partie de la dette grecque qu\u2019elles poss\u00e8dent, une formule de compensation financi\u00e8re jouant sur le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a \u00e9t\u00e9 trouv\u00e9e, afin qu\u2019en d\u00e9pit de ce r\u00e9\u00e9chelonnement qui ne dit pas son nom elles ne perdent pas dans l\u2019op\u00e9ration un seul euro. On sera curieux, \u00e9galement, de conna\u00eetre la r\u00e9partition entre les banques de ce fardeau<\/i> et de noter \u00e0 combien s\u2019\u00e9l\u00e8vera la contribution des banques grecques elles-m\u00eames, soutenues \u00e0 bout de bras par la BCE. Tout cela est cousu de grosses ficelles. Fallait-il r\u00e9unir tant de science pour aboutir \u00e0 un tel r\u00e9sultat ?<\/p>\n

Oublions cependant l\u2019anecdotique pour nous pencher sur le fond de l\u2019histoire. Bien des raisons imm\u00e9diates concourent pour expliquer qu\u2019un d\u00e9faut grec sur sa dette, m\u00eame le plus soft<\/i> possible, m\u00eame qualifi\u00e9 de reprofilage<\/i> pour le rendre anodin, n\u2019\u00e9tait pas envisageable pour les gardiens du Temple. Mais il y a derri\u00e8re une raison encore plus imp\u00e9rieuse, qui vaut en Europe comme en ce moment m\u00eame aux \u00c9tats-Unis, avec la bataille qui s\u2019y d\u00e9roule entre d\u00e9mocrates et r\u00e9publicains autour du d\u00e9plafonnement de la dette publique, afin \u00e9galement de ne pas faire d\u00e9faut.<\/p>\n

Le syst\u00e8me financier ne peut admettre qu\u2019un d\u00e9faut survienne, m\u00eame provenant de ce petit pays qu\u2019est la Gr\u00e8ce, car il appartient \u00e0 la zone euro et y ferait jurisprudence. Les obligations de la dette publique sont un \u00e9l\u00e9ment constitutif essentiel de la solidit\u00e9 du syst\u00e8me bancaire, un levier sur lequel prend appui tout l\u2019\u00e9difice de la dette, \u00e0 commencer par celle des banques elles-m\u00eames. Ce serait donc de l\u2019inconscience que de retirer la baguette du dessous au jeu du mikado. <\/p>\n

Un r\u00e9f\u00e9rent est n\u00e9cessaire pour que ce syst\u00e8me pyramidal invers\u00e9 qui repose sur la pointe, la valeur de dernier ressort que la dette des Etats et leur capacit\u00e9 \u00e0 l\u2019honorer envers et contre tout repr\u00e9sente en ultime instance. Car dans ce domaine, il ne vaut mieux pas compter sur les banques, comme elles sont les premi\u00e8res \u00e0 le savoir. <\/p>\n

C\u2019est pourquoi elles bloquent, avec toute l\u2019\u00e9nergie que procure le fait d\u2019\u00eatre le dos au mur, tout renvoi vers elles de la patate chaude de la dette qu\u2019elles sont parvenues \u00e0 refiler aux \u00c9tats. Un seul chiffre illustre l\u2019\u00e9tendue du probl\u00e8me dans le cas des \u00c9tats-Unis, qui reste pour le moment le pivot du syst\u00e8me financier international\u00a0: la Federal Reserve a achet\u00e9 et d\u00e9tient plus de 2.000 milliards de dollars d\u2019obligations du Tr\u00e9sor et d\u2019obligations hypoth\u00e9caires. Sans compter ce dont Fannie Mae et Freddie Mac regorgent, avec la garantie de l\u2019\u00c9tat. <\/p>\n

Voil\u00e0 l\u2019enjeu\u00a0: si les \u00c9tats se r\u00e9v\u00e9laient incapables d\u2019assumer la mission qui leur est assign\u00e9e, l\u2019implosion du syst\u00e8me qui est bien engag\u00e9e irait irr\u00e9vocablement jusqu\u2019\u00e0 son terme. <\/p>\n

Que faire alors pour l\u2019\u00e9viter\u00a0? Rouler la dette (la refinancer en permanence sans la diminuer) est de plus en plus on\u00e9reux au fur et \u00e0 mesure que les taux montent, rien ne garantissant leur stabilit\u00e9, m\u00eame pour les mieux lotis. Il ne reste plus pour les gouvernements qu\u2019\u00e0 accro\u00eetre leurs recettes fiscales et \u00e0 couper dans leurs budgets, en faisant semblant de m\u00e9nager \u00e9quitablement la ch\u00e8vre et le choux. <\/p>\n

Nous sommes entr\u00e9s dans une nouvelle longue p\u00e9riode – o\u00f9 les marges de man\u0153uvre sont singuli\u00e8rement r\u00e9tr\u00e9cies et les partages moins \u00e9quivoques – qui impose \u00e0 ceux d\u2019en bas de se soumettre ou de se d\u00e9mettre, de se r\u00e9signer ou de s\u2019indigner. Pour au moins refuser, et peut-\u00eatre plus si affinit\u00e9…<\/p>\n

En d\u00e9pit d\u2019un contexte diff\u00e9rent, mais qui n\u2019est pas sans exprimer des connivences, le vent qui continue de souffler dans des conditions tr\u00e8s dramatiques en Syrie d\u00e9montre que la r\u00e9signation n\u2019est pas n\u00e9cessairement destin\u00e9e \u00e0 l\u2019emporter. Ils luttent l\u00e0-bas pour une d\u00e9mocratie dont nous disposons en Europe, selon la fine analyse du ministre fran\u00e7ais des affaires \u00e9trang\u00e8res, lequel d\u00e9clare ne pas croire \u00e0 un mouvement europ\u00e9en de la force de celui qui balaye les pays du Moyen-Orient. Ce n\u2019est pas ce que l\u2019on a cru entendre \u00e0 la Puerta del Sol ou sur la place Syndagma. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Ouf\u00a0! Un accord serait finalement intervenu nous dit-on \u00e0 Ath\u00e8nes, la Gr\u00e8ce serait sauv\u00e9e<\/i>, et la zone euro avec elle. Mais pouvait-on r\u00e9ellement\u00a0en douter ces derniers jours ? <\/p>\n

Les r\u00e9unions et les conciliabules se sont multipli\u00e9s, afin de raccorder les bords au d\u00e9part si \u00e9loign\u00e9s de la plaie et aboutir au miracle […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[224,4475,4479,1254],"class_list":["post-25060","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-dette","tag-etats-unis","tag-europe","tag-le-capitalisme-a-lagonie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25060","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25060"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25060\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47388,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25060\/revisions\/47388"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25060"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25060"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25060"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}