{"id":25127,"date":"2011-06-08T22:47:18","date_gmt":"2011-06-08T20:47:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=25127"},"modified":"2013-01-02T14:40:20","modified_gmt":"2013-01-02T13:40:20","slug":"lactualite-de-la-crise-voleurs-voleurs-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/06\/08\/lactualite-de-la-crise-voleurs-voleurs-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : \u00ab\u00a0VOLEURS ! VOLEURS !\u00a0\u00bb<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Le pataqu\u00e8s bat son plein, l\u2019\u00e9laboration du nouveau plan de sauvetage de la Gr\u00e8ce joue les prolongations. Au moins jusqu\u2019\u00e0 la prochaine r\u00e9union du 20 juin des ministres des finances europ\u00e9ens, si ce n\u2019est jusqu\u2019au sommet europ\u00e9en des 23 et 24 juin. Au-del\u00e0, la zone euro entrerait dans l\u2019inconnu. <\/p>\n

L\u2019affaire paraissait r\u00e9gl\u00e9e du dire des Grecs, mais elle a rebondi avec l\u2019annonce par le FMI qu\u2019il ne d\u00e9bloquerait la 5\u00e8me<\/sup> tranche de 12 milliards d\u2019euros de son pr\u00eat, attendue pour le 12 juillet \u00e0 Ath\u00e8nes, qu\u2019\u00e0 la condition que les Europ\u00e9ens finalisent leur nouveau plan de soutien financier, afin que son remboursement soit cr\u00e9dible. Puis les discussions sont reparties entre eux, un moment facilit\u00e9es par la concession faite aux Allemands par la BCE de la possibilit\u00e9 d\u2019un roulement de la dette d\u00e9tenue par les cr\u00e9anciers priv\u00e9s, \u00e0 condition que ceux-ci ne subissent aucune perte financi\u00e8re et que ce soit sur une base volontaire.<\/p>\n

Mais le gouvernement allemand a exig\u00e9 davantage – un v\u00e9ritable r\u00e9\u00e9chelonnement de 7 ans de la dette grecque d\u00e9tenue par les banques et les fonds d’investissement europ\u00e9ens – sous la pression du Bundestag qui pose ses conditions pour voter une nouvelle aide publique. <\/p>\n

Les Fran\u00e7ais, pour leur part, restent fig\u00e9s dans leur strict refus de tout ce qui pourrait \u00eatre assimil\u00e9 \u00e0 un d\u00e9faut, apr\u00e8s que les agences de notation Fitch et Standard & Poor\u2019s aient \u00e9tendu cette notion \u00e0 tout r\u00e9\u00e9chelonnement ou reprofilage<\/i> de la dette, fermant toutes les portes p\u00e9niblement entrouvertes aux cours des discussions. <\/p>\n

Pourtant, Christian Noyer, gouverneur de la Banque de France, a minimis\u00e9 les implications d\u2019un tel d\u00e9faut pour les banques fran\u00e7aises\u00a0: \u00ab\u00a0M\u00eame en cas de sc\u00e9nario apocalyptique, seule une petite fraction du Tier One [les fonds propres]\u00a0des banques fran\u00e7aises serait compromise\u00a0\u00bb, faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 leur exposition \u00e0 la totalit\u00e9 de la dette souveraine de l\u2019Europe du Sud, Italie comprise. On comprend mal la rigidit\u00e9 de la position fran\u00e7aise s\u2019il est dans le vrai…<\/p>\n

De leur c\u00f4t\u00e9, les banques freinent des quatre fers quand elles s\u2019expriment. La F\u00e9d\u00e9ration allemande des banques priv\u00e9es a ainsi fait savoir que leur participation ne devait \u00eatre envisag\u00e9e qu\u2019en tout dernier recours, s\u2019alignant sur les positions de la BCE (\u00e0 moins que ce ne soit le contraire). <\/p>\n

Analysant le risque encouru par les banques, l\u2019agence Fitch a apport\u00e9 un \u00e9clairage int\u00e9ressant. Le vrai risque serait indirect, pouvant se traduire par la d\u00e9fiance des investisseurs \u00e0 leurs \u00e9gard, y compris entre les banques elles-m\u00eames, leur cr\u00e9ant de gros probl\u00e8mes de financement et de liquidit\u00e9. Les banques n\u2019ont pas de probl\u00e8me pour actuellement \u00e9mettre de la dette, cela pourrait ne pas durer, avec comme cons\u00e9quence une augmentation des taux qu\u2019elles devraient consentir. Le processus pourrait \u00eatre initi\u00e9 par les banques des pays faisant d\u00e9faut, grands d\u00e9tenteurs de la dette de leur propre pays. Les banques grecques d\u00e9tiennent ainsi 45 milliards d\u2019euros de la dette grecque, soit 160 % de leurs fonds propres. Le d\u00e9faut du pays entra\u00eenerait celui des banques et la contagion s\u2019en suivrait. <\/p>\n

Mais comment mettre en place un plan reposant sur le volontariat des banques, qui n\u2019y sont pas pr\u00eates, alors que les analystes estiment qu\u2019il serait n\u00e9cessaire pour que son succ\u00e8s soit assur\u00e9 que les trois quarts d\u2019entre elles y participent\u00a0? Il faudrait pour cela que les gouvernements soient d\u2019accord pour les y inciter et que les nouvelles obligations qui seraient \u00e9chang\u00e9es contre les pr\u00e9c\u00e9dentes soient assorties de meilleurs garanties. Ce qui leur permettrait d\u2019obtenir plus de liquidit\u00e9s de la BCE en contrepartie en les y mettant en pension. Mais un tel contexte reste enti\u00e8rement \u00e0 cr\u00e9er.<\/p>\n

De financi\u00e8re et sociale, la crise grecque est entre-temps devenue explicitement politique. Ni George Papandr\u00e9ou, ni les gouvernements europ\u00e9ens ne sont parvenus \u00e0 obtenir le consensus qu\u2019ils cherchent \u00e0 obtenir afin de mieux asseoir leur politique, associant la majorit\u00e9 gouvernementale du PASOK et l\u2019opposition conservatrice, qui s\u2019y refuse. Au sein du PASOK, une minorit\u00e9 de 16 d\u00e9put\u00e9s est proche de la dissidence, mena\u00e7ant une faible majorit\u00e9 parlementaire de 6 voix. Et surtout, dans la rue, les manifestations g\u00e9antes ont repris \u00e0 Ath\u00e8nes et \u00e0 Salonique, avec comme slogan principal \u00e0 l\u2019adresse des autorit\u00e9s \u00a0: \u00ab\u00a0Voleurs\u00a0! Voleurs !\u00a0\u00bb. Pis encore, des drapeaux tunisiens, portugais, espagnols et argentins flottaient aux c\u00f4t\u00e9s des drapeaux grecs dans la foule immense, donnant une nouvelle dimension \u00e0 ce qui n\u2019\u00e9tait plus une protestation mais un rejet. <\/p>\n

Reconnaissant que le pays se trouve \u00e0 une p\u00e9riode \u00ab\u00a0cruciale\u00a0\u00bb, le premier ministre h\u00e9site \u00e0 jouer son va-tout et \u00e0 risquer un r\u00e9f\u00e9rendum au r\u00e9sultat tr\u00e8s incertain, alors qu\u2019il cherche \u00e0 faire adopter de nouvelles mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 renforc\u00e9es par le parlement, qui sont assorties d\u2019un plan de privatisation tr\u00e8s impopulaire heurtant le fort sentiment national grec. <\/p>\n

L\u2019Autorit\u00e9 des statistiques grecques (ESA) a indiqu\u00e9 que le ch\u00f4mage \u00e9tait pass\u00e9 en un an du taux de 11,6 % \u00e0 16,2 % en mars dernier. 40 % des jeunes non scolaris\u00e9s de 15 \u00e0 24 ans \u00e9taient sans emploi en mars, contre 29,8 % il y a un an. Une femme sur cinq est dans ce cas, mais l\u2019\u00e9cart entre hommes et femmes se resserre. <\/p>\n

La corde est de plus en plus tendue. Seule voix discordante en Europe, celle de Didier Reynders, le ministre des finances belge, qui tout en recommandant aux Grecs de faire des efforts tr\u00e8s importants reconna\u00eet qu\u2019\u00a0\u00ab\u00a0il ne faut pas esp\u00e9rer que le pays meurt gu\u00e9ri. On ne doit pas pousser tellement loin dans des efforts socialement inacceptables, et m\u00eame \u00e9conomiquement peu performants, parce que cela va ruiner la croissance, que le pays n\u2019arrive pas \u00e0 se relancer\u00a0\u00bb. Seul dans ce cas avec Jean-Claude Juncker, il pr\u00e9conise le lancement d\u2019euro-obligations dont le principe est refus\u00e9 partout ailleurs. <\/p>\n

La Commission europ\u00e9enne n\u2019aurait pu choisir meilleur moment pour mettre en garde l\u2019Espagne, suspect\u00e9e de ne pas pouvoir atteindre ses objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public et l\u2019Allemagne, qui tarde toujours \u00e0 rem\u00e9dier aux faiblesses reconnues de son syst\u00e8me bancaire. Les pr\u00e9visions de croissance espagnoles sont trop favorables, un d\u00e9faut que le gouvernement partage avec de nombreux autres. Notamment en raison des d\u00e9ficits des r\u00e9gions, dont les nouveaux responsables du Partido Popular vainqueurs des \u00e9lections soulignent qu\u2019ils sont sont camoufl\u00e9s. La restructuration du r\u00e9seau des caisses d\u2019\u00e9pargne est quant \u00e0 elle loin d\u2019\u00eatre r\u00e9gl\u00e9e, tout comme son refinancement. Faute de pouvoir attirer comme esp\u00e9r\u00e9 des investisseurs priv\u00e9s, la Banque d\u2019Espagne envisage d\u00e9sormais un nouveau sch\u00e9ma, l\u2019amenant \u00e0 nationaliser certaines d\u2019entre elles pour les revendre ensuite en garantissant les repreneurs contre les pertes que pourraient occasionner leurs actifs. En d\u2019autres termes, l\u2019Etat continuerait de prendre \u00e0 sa charge le sauvetage du syst\u00e8me bancaire espagnol irr\u00e9m\u00e9diablement plomb\u00e9 par le lent d\u00e9gonflement de sa gigantesque bulle immobili\u00e8re. Accentuant son d\u00e9ficit alors qu\u2019il doit le r\u00e9sorber, en le masquant gr\u00e2ce aux services de la Banque d\u2019Espagne. <\/p>\n

L\u2019Europe tra\u00eene un autre boulet, hors de la zone euro, dont on ne parle pas assez. La Grande-Bretagne est au bord de la stagflation – combinaison de la stagnation et de l\u2019inflation – suite \u00e0 l\u2019application du plan de redressement \u00e9conomique du gouvernement de David Cameron. Encore un pays qui risque de mourir gu\u00e9ri, l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 pesant sur la consommation tandis que l\u2019inflation mine le pouvoir d\u2019achat et \u00e9rode les marges des entreprises. Cette constatation vient de conduire une cinquantaine d\u2019\u00e9conomistes britanniques \u00e0 r\u00e9clamer l\u2019adoption d\u2019un \u00ab\u00a0plan B\u00a0\u00bb, reposant sur une r\u00e9forme fiscale v\u00e9ritable, la lutte contre l\u2019\u00e9vasion fiscale, la cr\u00e9ation d\u2019emplois et l\u2019am\u00e9lioration des revenus et du pouvoir d\u2019achat. <\/p>\n

Pendant ce temps-l\u00e0, le jeu du chat et de la souris se poursuit vainement entre gouvernements et institutions europ\u00e9ennes…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Le pataqu\u00e8s bat son plein, l\u2019\u00e9laboration du nouveau plan de sauvetage de la Gr\u00e8ce joue les prolongations. Au moins jusqu\u2019\u00e0 la prochaine r\u00e9union du 20 juin des ministres des finances europ\u00e9ens, si ce n\u2019est jusqu\u2019au sommet europ\u00e9en des 23 et 24 juin. Au-del\u00e0, la zone euro entrerait dans l\u2019inconnu. <\/p>\n

L\u2019affaire paraissait r\u00e9gl\u00e9e […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-25127","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25127","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25127"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25127\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47381,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25127\/revisions\/47381"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25127"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25127"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25127"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}