{"id":25183,"date":"2011-06-11T15:45:35","date_gmt":"2011-06-11T13:45:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=25183"},"modified":"2013-01-02T14:40:17","modified_gmt":"2013-01-02T13:40:17","slug":"lactualite-de-la-crise-leur-seuil-dincompetence-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/06\/11\/lactualite-de-la-crise-leur-seuil-dincompetence-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LEUR SEUIL D’INCOMP\u00c9TENCE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Les situations de crise ont cela d\u2019int\u00e9ressant qu\u2019elles mettent \u00e0 nu les m\u00e9canismes dans leur r\u00e9alit\u00e9, \u00e0 condition de ne pas affecter de les ignorer. Jour apr\u00e8s jour, le feuilleton du second plan de sauvetage<\/i> europ\u00e9en de la Gr\u00e8ce en est la d\u00e9monstration, r\u00e9v\u00e9lant que les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes ont pour le moins atteint leur seuil d’incomp\u00e9tence. <\/p>\n

On pourra s\u2019interroger sur les raisons de leur impuissance, observant que, devant choisir entre deux maux, elles adoptent invariablement le pire. Et qu\u2019elles sont ainsi elles-m\u00eames les artisans de l\u2019approfondissement d\u2019une crise dont elles ne savent pas se d\u00e9p\u00eatrer. La conclusion s’imposera : elles sont d\u00e9pass\u00e9es par les \u00e9v\u00e9nements parce que le syst\u00e8me qu’elles essayent de sauvegarder a \u00e9t\u00e9 trop loin et ne peut plus reprendre pied. L’affirmer pouvait \u00eatre au d\u00e9but t\u00e9m\u00e9raire mais devient \u00e0 force de se confirmer une banalit\u00e9.<\/p>\n

Deux grands acteurs \u00e9mergent du drame actuel, dont leur antagonisme est le moteur : le gouvernement allemand d\u2019un c\u00f4t\u00e9 et la BCE de l\u2019autre, tous les autres \u00e9tant r\u00e9duits \u00e0 la figuration. Le premier est soumis au sein de sa majorit\u00e9 \u00e0 une opposition grandissante \u00e0 tout soutien renouvel\u00e9 \u00e0 la Gr\u00e8ce, tandis que l\u2019ombre du Conseil Constitutionnel allemand et de sa censure se profile pour assombrir le d\u00e9cor, d\u00e8s le 5 juillet prochain, date du d\u00e9but des auditions destin\u00e9es \u00e0 lui permettre de fixer ensuite les r\u00e8gles d’adoption par le Bundestag des futurs m\u00e9canismes europ\u00e9ens de sauvetage financier. <\/p>\n

La seconde continue de freiner des quatre fers vis-\u00e0-vis de tout ce qui pourrait \u00eatre ressenti par les march\u00e9s comme un \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit<\/i> – expression anodine des banquiers pour \u00e9voquer le bouillon qu\u2019ils vont prendre – comme par exemple ce que proposent sans d\u00e9mordre les premiers. <\/p>\n

Une autre lecture compl\u00e9mentaire est possible de cette m\u00eame com\u00e9die dramatique. Du FDP allemand au Partido Popular espagnol, du PSD portugais \u00e0 la Nouvelle D\u00e9mocratie grecque (dans l\u2019opposition), un vent lib\u00e9ral souffle \u00e0 nouveau sur l\u2019Europe. Il est toujours question de diminutions des imp\u00f4ts, de co\u00fbt et de rigidit\u00e9 du march\u00e9 du travail<\/i> ainsi que de r\u00e9\u00e9quilibrage des comptes sociaux. Ces adeptes ne voient de salut que dans l’incantation. La m\u00eame tendance s’observe chez les r\u00e9publicains am\u00e9ricains crisp\u00e9s sur la r\u00e9affirmation des recettes \u00e0 l’origine m\u00eame du d\u00e9sastre dont ils pr\u00e9tendent sortir. <\/p>\n

Enfin, dans la m\u00eame veine et face aux attaques lui reprochant son intransigeance, la BCE en est r\u00e9duite \u00e0 utiliser les plus fallacieux arguments, assimilant l’implication des capitaux priv\u00e9s dans le futur plan de privatisation grec \u00e0 un partage du fardeau, alors que ce sera cadeau, vu les circonstances.<\/p>\n

Pour l’avenir et dans l’imm\u00e9diat occuper la galerie, Vitor Constancio, le vice-pr\u00e9sident de la BCE, a propos\u00e9 pour concr\u00e9tiser ce partage la cr\u00e9ation d’un \u00ab\u00a0Fonds de r\u00e9solution de la zone euro\u00a0\u00bb aliment\u00e9 par les banques, avec pour objet d’intervenir en cas de crise bancaire ou financi\u00e8re. A cette proposition tr\u00e8s floue correspondent les projets des taxes sur les transactions financi\u00e8res, en France et peut-\u00eatre en Allemagne, \u00e0 l’initiative conjointe du PSD allemand et du PS fran\u00e7ais. Rien qui ne d\u00e9noue dans l’imm\u00e9diat la situation. <\/p>\n

Alors, que se passe-t-il concr\u00e8tement\u00a0? Du jeu du chat et de la souris, on est pass\u00e9 au bras de fer. Pour y mettre fin, Wolfgang Scha\u00fcble, le ministre allemand des finances, a choisi une formule \u00e9prouv\u00e9e pour enterrer les probl\u00e8mes chauds mais pas pour les r\u00e9soudre : \u00ab\u00a0Pour trouver une bonne solution \u00e0 laquelle la BCE peut souscrire, \u00e0 laquelle la BCE doit souscrire, nous avons d\u00e9cid\u00e9 avec l\u2019Eurogroupe de mettre en place un groupe de travail qui va analyser la marge de man\u0153uvre entre participation des cr\u00e9anciers priv\u00e9s et cons\u00e9quences n\u00e9gatives sur les march\u00e9s financiers\u00a0\u00bb. <\/p>\n

L’Allemagne, gardienne du Temple de la banque centrale et de son ind\u00e9pendance veut la faire plier, on en est l\u00e0 !<\/p>\n

Le m\u00eame ministre expliquait juste auparavant qu\u2019il fallait se h\u00e2ter, car il n\u2019y aurait bient\u00f4t plus de cr\u00e9anciers priv\u00e9s en possession d\u2019obligations souveraines grecques, les banques se d\u00e9p\u00eachant de s\u2019en d\u00e9lester, notamment en les mettant en pension contre des liquidit\u00e9s \u00e0 la BCE. <\/p>\n

Ce qui a conduit les mauvais esprits \u00e0 qualifier cette derni\u00e8re de bad bank<\/i>, et J\u00fcrgen Stark, son chef \u00e9conomiste, \u00e0 monter au cr\u00e9neau : \u00ab\u00a0Nous ne sommes ni na\u00effs ni ignorants des risques\u00a0\u00bb a-t-il affirm\u00e9, reconnaissant que \u00ab\u00a0La BCE et l’Eurosyst\u00e8me [les banques centrales nationales] ont pris des risques suppl\u00e9mentaires sur leur bilan\u00a0\u00bb. Ce qui ne vaut pas d\u00e9menti pour la bad bank<\/i>… Martelant une fois de plus : \u00ab\u00a0Il faut arr\u00eater les discussions st\u00e9riles et se consacrer aux vraies questions, appliquer le programme d\u00e9cid\u00e9 avec la Gr\u00e8ce\u00a0\u00bb, c’est \u00e0 dire s’en tenir aux restrictions budg\u00e9taires et au plan de privatisation. <\/p>\n

De fait, afin de ne laisser place \u00e0 aucune ambigu\u00eft\u00e9 sur ses intentions, la BCE annonce resserrer la corde autour du cou des banques et des gouvernements de la zone des temp\u00eates en augmentant le taux auquel elle pr\u00eate ses liquidit\u00e9s. <\/p>\n

C’est plus tumultueux du c\u00f4t\u00e9 allemand, en raison de la fronde qui secoue les groupes parlementaires conservateur et lib\u00e9ral de la majorit\u00e9. Le vice-pr\u00e9sident du groupe parlementaire du FDP, J\u00fcrgen Koppelin, en venant m\u00eame a envisager la banqueroute de la Gr\u00e8ce comme une solution pr\u00e9f\u00e9rable \u00e0 un soutien financier dont le poids ne serait pas partag\u00e9 par ses cr\u00e9anciers priv\u00e9s. L’heure n’est pas au compromis. <\/p>\n

Entre le r\u00e9\u00e9chelonnement volontaire allongeant de 7 ans la maturit\u00e9 des obligations, avanc\u00e9 par les Allemands, et la formule d’un \u00ab\u00a0debt roll-over\u00a0\u00bb – le renouvellement des pr\u00eats de plein gr\u00e9 \u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance – accept\u00e9 par la Commission de Bruxelles et la BCE, la nuance peut para\u00eetre infime et ne pas justifier une telle bataille au couteau. Le porte-parole d’Olli Rehn a \u00e9clairci le tableau : \u00ab\u00a0En fonction de l’op\u00e9ration qu’on effectue, les acteurs du march\u00e9 peuvent consid\u00e9rer que dans une certaine mesure c’est quelque chose qui ressemble \u00e0 un \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit, ce que nous voulons \u00e9viter depuis le d\u00e9but\u00a0\u00bb. Une formule magique est donc recherch\u00e9e, quelque part entre les deux, qui a tout du compromis sans principe de circonstance.<\/p>\n

Ralli\u00e9e \u00e0 la solution du \u00ab\u00a0debt roll-over\u00a0\u00bb – que le Cr\u00e9dit Agricole a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9clar\u00e9 accepter – la BCE a en m\u00eame temps annonc\u00e9 qu’elle ne se l’appliquerait pas \u00e0 elle-m\u00eame, alors qu’elle est la plus grande d\u00e9tentrice des obligations grecques. Soit pour les avoir achet\u00e9es sur le march\u00e9 secondaire, soit pour les avoir prises en pension. Ce qui de facto minore beaucoup la port\u00e9e de la mesure et aboutit \u00e0 donner raison aux Allemands qui veulent une mesure effective.<\/p>\n

Dans l’imm\u00e9diat, les taux obligataires \u00e0 10 ans grecs et portugais continuent de monter, atteignant 16,525 % et 10,149 % respectivement. George Papandr\u00e9ou, le premier ministre grec, continue de chercher un consensus introuvable et tente d’obtenir le vote par le parlement du nouveau plan d’aust\u00e9rit\u00e9, au pr\u00e9texte que le versement de la prochaine tranche du pr\u00eat d\u00e9j\u00e0 accord\u00e9 y est conditionn\u00e9. Une nouvelle gr\u00e8ve g\u00e9n\u00e9rale est pr\u00e9vue le 15 juin prochain.<\/p>\n

Tenus pour justes bons \u00e0 presser, les Grecs vont finir par peser sur la d\u00e9cision en ajoutant leur rejet au blocage d’autorit\u00e9s europ\u00e9ennes d\u00e9munies de strat\u00e9gie cr\u00e9dible de sortie de crise. La dynamique que ces derniers impulsent \u00e0 leur corps d\u00e9fendant est radicalement inverse. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Les situations de crise ont cela d\u2019int\u00e9ressant qu\u2019elles mettent \u00e0 nu les m\u00e9canismes dans leur r\u00e9alit\u00e9, \u00e0 condition de ne pas affecter de les ignorer. Jour apr\u00e8s jour, le feuilleton du second plan de sauvetage<\/i> europ\u00e9en de la Gr\u00e8ce en est la d\u00e9monstration, r\u00e9v\u00e9lant que les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes ont pour le moins atteint […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,80,160,264,108,243],"class_list":["post-25183","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-bce","tag-grece","tag-portugal","tag-taxe-financiere","tag-zone-euro"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25183","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25183"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25183\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47375,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25183\/revisions\/47375"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25183"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25183"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25183"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}