{"id":2537,"date":"2009-03-28T00:57:15","date_gmt":"2009-03-27T23:57:15","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=2537"},"modified":"2009-03-28T00:57:15","modified_gmt":"2009-03-27T23:57:15","slug":"lactualite-de-la-crise-des-prolongations-des-maintenant-annoncees-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/03\/28\/lactualite-de-la-crise-des-prolongations-des-maintenant-annoncees-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : Des prolongations d\u00e8s maintenant annonc\u00e9es, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

DES PROLONGATIONS DES MAINTENANT ANNONCEES <\/strong><\/p>\n

Au fur et \u00e0 mesure que nous nous approchons de la date fatidique du 2 avril, de ce sommet du G20 dont nous avons d\u00e9j\u00e0 tant parl\u00e9, et dont on nous a de plus en plus averti qu\u2019il ne r\u00e9glerait pas tout loin s\u2019en faut, un bruit de fonds perturbant s\u2019amplifie et s\u2019installe. Nous risquons d\u00e9sormais la saturation, ce qui n\u2019est pas sans nous rappeler la m\u00e9thode favorite d\u2019attaque informatique des cyber criminels pour paralyser les serveurs. Apr\u00e8s avoir tent\u00e9 un tri, que pouvons-nous retenir de cette actualit\u00e9 foisonnante pour essayer de comprendre ce qui se passe r\u00e9ellement ?<\/p>\n

Le rapport de Josef Stiglitz \u00e0 l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019ONU ne sera pas sans lendemain, m\u00eame s\u2019il est d\u00e9sormais affect\u00e9 d\u2019\u00eatre ignor\u00e9, car non seulement le \u00ab machin \u00bb est une caisse de r\u00e9sonance o\u00f9 s\u2019expriment tous les pays qui n\u2019ont pas voix au chapitre ailleurs, et qui prennent de plein fouet les effets de la crise (le retrait massif et brutal des capitaux occidentaux), mais les Chinois ne l\u00e2cheront pas prise. Tous les observateurs s\u00e9rieux de la sc\u00e8ne internationale l\u2019estiment, \u00e0 commencer par Michel Camdessus, ancien directeur g\u00e9n\u00e9ral du FMI et fin connaisseur des arcanes financi\u00e8res internationales. D\u00e9j\u00e0 circule l\u2019id\u00e9e, \u00e0 l\u2019initiative de Ban Ki-moon, secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019ONU, de mener sous son \u00e9gide une conf\u00e9rence sur la crise mondiale. Medvedev, le pr\u00e9sident Russe a annonc\u00e9 en soutenir le projet. Si Lula, le pr\u00e9sident Br\u00e9silien s\u2019est fait discret sur la question, \u00e0 l\u2019occasion de ses discussions avec Gordon Brown, premier ministre britannique, on verra bien si le sommet des Am\u00e9riques de la mi-avril \u00e0 Trinidad-et-Tobago, en pr\u00e9sence de Joe Biden, vice-pr\u00e9sident des USA, le sera tout autant. <\/p>\n

Le pas de deux de Tim Geithner, envisageant d\u2019abord de discuter de l\u2019augmentation des allocations de DTS avec les Chinois, en totale contradiction avec la politique am\u00e9ricaine men\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 maintenant, pour revenir ensuite sur cette ouverture devant la plong\u00e9e imm\u00e9diate du dollar, n\u2019est le signal que d\u2019une seule chose : les discussions auront lieu discr\u00e8tement dor\u00e9navant. Aussi contestable que puisse \u00eatre sa politique par ailleurs, il est en effet particuli\u00e8rement bien plac\u00e9 pour conna\u00eetre l\u2019extr\u00eame importance que rev\u00eat la poursuite des achats de bons du Tr\u00e9sor par les Chinois. Et comprendre que l\u2019on n\u2019a rien sans rien. <\/p>\n

Les commentaires concernant le plan de sauvetage des banques sont de plus en plus critiqu\u00e9s, certains se sont m\u00eame \u00e9trangl\u00e9s dans des cercles que l\u2019on aurait pu penser acquis \u00e0 ce \u00ab soft landing \u00bb propos\u00e9 aux actionnaires des institutions financi\u00e8res. The Economist, l\u2019hebdomadaire britannique, ne s\u2019insurge certes pas des conditions tr\u00e8s favorables dont b\u00e9n\u00e9ficient ceux-ci, mais il les rel\u00e8ve et explique que les banques esp\u00e8rent obtenir encore mieux en gardant la plupart de leurs actifs douteux, aussi longtemps qu\u2019il le faudra, pour les revendre \u00e0 bon prix la crise termin\u00e9e. Ce que l\u2019hebdomadaire r\u00e9fute, donn\u00e9es \u00e0 l\u2019appui. Cependant, \u00ab it takes two to tango \u00bb, remarque le journal en utilisant une expression ador\u00e9e des journalistes britanniques (il faut \u00eatre deux pour danser le tango), consid\u00e9rant que si beaucoup d\u2019acheteurs sont susceptibles de se pr\u00e9senter aux guichets qui vont \u00eatre ouverts, vu les conditions propos\u00e9es, peu de vendeurs risquent de faire de m\u00eame.<\/p>\n

Le r\u00e9sultat des \u00ab stress test \u00bb men\u00e9s par le Tr\u00e9sor aupr\u00e8s de 19 grands \u00e9tablissements bancaires devraient \u00eatre connus fin avril, ce qui devrait clarifier d\u00e9j\u00e0 un peu la situation, car les annonces qui seront alors faites seront n\u00e9cessairement tr\u00e8s politiques et pas n\u00e9cessairement de la plus grande rigueur financi\u00e8re. On le voit aujourd\u2019hui avec l\u2019annonce des r\u00e9sultats du \u00ab stress test \u00bb de la Barclays en Grande-Bretagne, men\u00e9e par le r\u00e9gulateur (le FSA) ; ils n\u2019impliquent pas, heureux hasard, d\u2019intervention de l\u2019Etat pour recapitaliser la banque. Ce qu\u2019elle a toujours refus\u00e9 avec la derni\u00e8re \u00e9nergie. On le verra peut-\u00eatre demain aux USA, si les banques parviennent \u00e0 faire triompher leur point de vue, ce qui ne serait pas \u00e9tonnant vu la tournure g\u00e9n\u00e9rale que prennent les \u00e9v\u00e9nements. La d\u00e9claration de Goldman Sachs, indiquant qu’elle n’entendait pas rembourser les fonds inject\u00e9s par les pouvoirs publics, comme nombre de ses consoeurs qui refusent les conditions pourtant minimes qui y sont attach\u00e9es, sans avoir re\u00e7u \u00ab l’approbation des autorit\u00e9s de r\u00e9gulation \u00bb, fait clairement allusion \u00e0 ces tests et \u00e0 leurs r\u00e9sultats officiels esp\u00e9r\u00e9s. <\/p>\n

A noter que Barack Obama a suivi \u00e0 Washington l\u2019exemple donn\u00e9 par Gordon Brown \u00e0 Londres, en recevant les dirigeants des 15 plus grandes banques am\u00e9ricaines. \u00ab Il est tr\u00e8s important qu\u2019un consensus succ\u00e8de \u00e0 la polarisation de ces derni\u00e8res semaines \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 l\u2019agence Bloomberg Arthur Levitt, conseiller du groupe Carlyle. Valerie Jarrett, l\u2019une des conseill\u00e8res de Barack Obama, a de son c\u00f4t\u00e9 pr\u00e9cis\u00e9, pour justifier cette rencontre organis\u00e9e par Larry Summers : \u00ab nous sommes confiants dans leur capacit\u00e9 \u00e0 aider la reconstruction de notre \u00e9conomie. \u00bb <\/p>\n

Il commence \u00e0 se dire que Barack Obama n\u2019a pas tenu le choc devant ces milieux financiers, et qu\u2019il risque de ne pas le faire davantage demain devant le lobby militaro-industriel, celui de industries du p\u00e9trole et de l\u2019automobile et celui des laboratoires pharmaceutiques (oppos\u00e9s \u00e0 sa r\u00e9forme du syst\u00e8me de sant\u00e9). Clairement, les milieux financiers reprennent actuellement du poil de la b\u00eate et le font savoir. Certains m\u00e8nent maladroitement des batailles d\u2019arri\u00e8re-garde sur des questions aussi d\u00e9sastreusement symboliques aupr\u00e8s de l\u2019opinion publique que les primes et autres bonus, ou en ne se s\u00e9parant pas des responsables du d\u00e9sastre. C\u2019est le cas d\u2019AIG, dont on a appris que les responsables du d\u00e9partement en charge de la gestion du risque, qui ont particuli\u00e8rement failli, \u00e9taient toujours en place. D\u2019autres, comme Goldman Sachs, ce phare du capitalisme financier, s\u2019av\u00e8rent avoir discr\u00e8tement et largement profit\u00e9 des fonds publics lors de certains \u00e9pisodes de sauvetage pr\u00e9c\u00e9dents, d\u2019une mani\u00e8re qui pourrait se r\u00e9v\u00e9ler f\u00e2cheuse si les investigations se poursuivaient, mais c’est peu probable. Ceux-l\u00e0 m\u00e8nent, au contraire des premiers, des combats d\u2019avant-garde, jouant aux avant-postes et \u00e0 leur b\u00e9n\u00e9fice. <\/p>\n

Si ce mouvement de remboursement des capitaux publics par les banques devait se concr\u00e9tiser, il aurait comme in\u00e9vitable cons\u00e9quence la poursuite et la prolongation de la crise du cr\u00e9dit, amoindrissant les efforts de la Fed et des agences gouvernementales de favoriser sa reprise, avec toutes ses cons\u00e9quences \u00e9conomiques et sociales d\u00e9sastreuses. <\/p>\n

Que penser, dans ces conditions, des mesures de r\u00e9gulation qui sont envisag\u00e9es par l\u2019administration am\u00e9ricaine, et qui ont filtr\u00e9 largement, \u00e0 l\u2019exception de l\u2019annonce qui a \u00e9t\u00e9 r\u00e9serv\u00e9e \u00e0 Barack Obama de mesures concernant les paradis fiscaux, destin\u00e9es \u00e0 favoriser un compromis avec les europ\u00e9ens lors du G20 ? Sans entrer dans leur expos\u00e9 et leur analyse d\u00e9taill\u00e9s, nous allons avoir l\u2019occasion d\u2019y revenir, elles s\u2019inscrivent sans surprise dans le cadre g\u00e9n\u00e9ral qui a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 expos\u00e9. Il s\u2019agit d\u2019\u00e9viter la r\u00e9p\u00e9tition d\u2019une crise syst\u00e9mique de la nature de celle que nous connaissons, gr\u00e2ce \u00e0 des mesures pr\u00e9ventives et de surveillance. Mais pas d\u2019une refonte en profondeur des m\u00e9canismes financiers eux-m\u00eames, car ceux-ci sont consid\u00e9r\u00e9s comme indispensables au fonctionnement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. C\u2019est-\u00e0-dire \u00e0 la gestion de celle-ci sur la base d\u2019un endettement syst\u00e9matique de larges couches sociales, favorisant la r\u00e9partition des richesses de la mani\u00e8re la plus in\u00e9galitaire possible, en les faisant remonter au sommet \u00e9troit de la pyramide. La bataille, annonc\u00e9e \u00e0 maintes reprises par Barack Obama, consistera \u00e0 essayer de prot\u00e9ger les classes moyennes, mais cela risque de devoir \u00eatre rang\u00e9 au rayon des promesses \u00e9lectorales non tenues. <\/p>\n

Voil\u00e0 les intentions annonc\u00e9es en termes tr\u00e8s g\u00e9n\u00e9raux. Surveiller les institutions financi\u00e8res dont la taille est telle que leur d\u00e9faillance emporterait avec elles tout le syst\u00e8me financier, gr\u00e2ce au durcissement des ratios de fonds propres et des exigences en mati\u00e8re de contr\u00f4le du risque. Eviter la formation de nouvelles bulles immobili\u00e8res ou autres, provenant du cr\u00e9dit. Elargir le contr\u00f4le de tous les secteurs du syst\u00e8me financier (les hedge funds notamment). Accro\u00eetre la coop\u00e9ration internationale et l\u2019harmonisation des normes. Plus des mesures concernant les paradis fiscaux.<\/p>\n

Alan Greenspan, l’ancien pr\u00e9sident de la Fed, a fait une d\u00e9claration qui m\u00e9rite que l\u2019on s\u2019y attarde. Il a estim\u00e9 que les banques am\u00e9ricaines avaient encore besoin de reconstituer leurs fonds propres de plus de 850 milliards de dollars, avant de pouvoir fonctionner normalement \u00e0 nouveau et se r\u00e9engager dans une activit\u00e9 de pr\u00eats. Selon lui, le processus de recapitalisation des banques engag\u00e9 \u00e0 l’initiative de l’administration Bush est stopp\u00e9 depuis l’arriv\u00e9e de l’\u00e9quipe Obama. Il estime que les banques ont d\u00e9j\u00e0 proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 500 milliards de d\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs \u00e0 la fin 2008, mais que ces d\u00e9pr\u00e9ciations doivent se poursuivre, pour un m\u00eame montant. Les besoins de financement sont encore, dans ces conditions, en tenant compte des capitaux publics d\u00e9j\u00e0 inject\u00e9s, \u00e0 850 milliards de dollars. Ni l\u2019am\u00e9lioration des cash-flows (r\u00e9sultant de l\u2019activit\u00e9 bancaire), ni le redressement du march\u00e9 des actions (s\u2019il intervient) ne combleront ce trou, pour lequel des financements publics seront donc n\u00e9cessaires, toujours selon Alan Greenspan. Il ne daigne m\u00eame pas faire mention du plan de son successeur, Tim Geithner, c\u2019est dire combien il y croit. A ce propos, The Economist chutait son papier d’analyse du plan, apr\u00e8s avoir rappel\u00e9 la voie adopt\u00e9e par les britanniques (une garantie financi\u00e8re de l’Etat apport\u00e9e aux banques), par cette magnifique vacherie : \u00ab Les leaders mondiaux peuvent esp\u00e9rer que, dans la banque comme pour la drogue, de nombreux chemins m\u00e8nent \u00e0 la r\u00e9adaptation \u00bb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

DES PROLONGATIONS DES MAINTENANT ANNONCEES <\/strong><\/p>\n

Au fur et \u00e0 mesure que nous nous approchons de la date fatidique du 2 avril, de ce sommet du G20 dont nous avons d\u00e9j\u00e0 tant parl\u00e9, et dont on nous a de plus en plus averti qu\u2019il ne r\u00e9glerait pas tout loin s\u2019en faut, un bruit […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,18,21,12],"tags":[],"class_list":["post-2537","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","category-monnaie","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2537","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2537"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2537\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2540,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2537\/revisions\/2540"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2537"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2537"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2537"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}