{"id":25891,"date":"2011-07-07T12:51:50","date_gmt":"2011-07-07T10:51:50","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=25891"},"modified":"2013-01-02T14:38:55","modified_gmt":"2013-01-02T13:38:55","slug":"un-digne-disciple-de-schumpeter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/07\/07\/un-digne-disciple-de-schumpeter\/","title":{"rendered":"UN DIGNE DISCIPLE DE SCHUMPETER<\/b>"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Si vous avez lu l’un de mes livres intitul\u00e9 L’argent mode d’emploi<\/a> publi\u00e9 en 2009 chez Fayard, ou si vous avez lu, ici-m\u00eame, les discussions qui ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 la r\u00e9daction du livre, et en particulier un billet dont le titre \u00e9tait : Schumpeter et \u00ab les cr\u00e9dits qui cr\u00e9ent les d\u00e9p\u00f4ts \u00bb<\/a> vous vous souviendrez que j’expliquais d’o\u00f9 vient le paradoxe qui n’en est pas un (on d\u00e9couvre \u00e0 l’autopsie qu’il s’agit d’une simple erreur) selon lequel :\u00a0\u00ab Ce ne sont pas les d\u00e9p\u00f4ts qui cr\u00e9ent les cr\u00e9dits mais les cr\u00e9dits qui cr\u00e9ent les d\u00e9p\u00f4ts\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Ce faux paradoxe est une implication du principe invent\u00e9 par Joseph Schumpeter, que le volume de la richesse se calcule en additionnant \u00e0 l’argent sonnant et tr\u00e9buchant, le montant total des reconnaissances de dette en circulation. Je m’\u00e9tais amus\u00e9 \u00e0 d\u00e9composer le raisonnement (d\u00e9fiant toute logique) que proposait Schumpeter (pages 170 \u00e0 177 de mon livre) pour justifier sa proposition – proposition dont nous payons en ce moment les cons\u00e9quences.<\/p>\n

Il n’\u00e9tait pas tr\u00e8s difficile de mettre en \u00e9vidence en 2009 qu’\u00e0 l’arriv\u00e9e, la somme qui peut \u00eatre \u00e9chang\u00e9e contre une reconnaissance de dette peut tr\u00e8s bien valoir z\u00e9ro francs, z\u00e9ro centimes et qu’il n’est jamais bon d’additionner des reconnaissances de dette – des sommes seulement promises et donc en r\u00e9alit\u00e9 de la richesse \u00ab\u00a0n\u00e9gative\u00a0\u00bb – \u00e0 de l’argent, surtout quand il s’agit d’\u00e9valuer la richesse. Je montrais que les masses mon\u00e9taires consistent \u00e0 compter plusieurs fois les m\u00eames sommes et que – tout calcul fait, et \u00e0 part la capacit\u00e9 escompt\u00e9e des sommes en n\u00e9gatif \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des int\u00e9r\u00eats – il ne reste plus que l’argent.<\/p>\n

Si j’ai repens\u00e9 \u00e0 cela ce matin, c’est en lisant un article qui vient de para\u00eetre dans le Wall Street Journal, intitul\u00e9\u00a0\u00ab Highflier Tells Clients to Wait \u00bb<\/a>,\u00a0consacr\u00e9 \u00e0 un gestionnaire de hedge fund appel\u00e9 Alphonse Fletcher Jr. dont les m\u00e9thodes de gestion sont hautement cr\u00e9atives.<\/p>\n

Quand le Wall Street Journal tourne ainsi ses projecteurs vers les m\u00e9thodes d’un financier, on se doute qu’il s’\u00e9carte rapidement du Capitole pour se rapprocher \u00e0 vive allure de la Roche Tarp\u00e9ienne. Quoi qu’il en soit, et quel que soit le nombre de jours restant \u00e0 M. Fletcher pour jouir de sa libert\u00e9, il faut reconna\u00eetre en lui un disciple cons\u00e9quent de Schumpeter dans l’art de calculer la richesse en additionnant les sommes qui manquent \u00e0 celles qui sont l\u00e0.<\/p>\n

L’article du WSJ, sign\u00e9 de Steve Eder et Josh Barbanel nous explique comment Fletcher garantit des rendements de 12 % \u00e0 certains de ses clients en ne promettant rien de pr\u00e9cis \u00e0 certains autres, qui sont eux charg\u00e9s d’essuyer les pl\u00e2tres, prolongeant la logique \u00ab\u00a0good bank\u00a0\u00bb \/ \u00ab\u00a0bad bank\u00a0\u00bb \u00e0 ses propres fonds o\u00f9 le premier rapporte du 12,6 % tandis que l’autre plonge de 42,8 %, et comment l’argent circule entre les 17 fonds constituant la firme, les uns investissant dans les autres ou se pr\u00eatant de l’argent.<\/p>\n

M. Fletcher explique aux journalistes du WSJ comment tout cela fonctionne, sur un exemple : \u00a0\u00ab Si des investisseurs mettent 2$ dans un fonds Fletcher, et si ce fonds emprunte 1$, et d\u00e9pose alors la somme totale dans un second fonds Fletcher, cela fait 5$ g\u00e9r\u00e9s par la firme \u00bb.\u00a0Dans sa tombe, Schumpeter sourit d’aise \u00e0 la pens\u00e9e de cette arithm\u00e9tique irr\u00e9prochable – ainsi d’ailleurs que Henry Thornton (1760-1815) \u00e0 qui il attribue la paternit\u00e9 de sa d\u00e9couverte. Les investisseurs du Fletcher Fund qui d\u00e9couvrent ce matin dans le Wall Street Journal que quand Alphonse Fletcher Jr. leur annonce qu’il y a cinq dollars dans son fonds, il n’y en a en r\u00e9alit\u00e9 qu’un (2$ en d\u00e9p\u00f4ts moins 1$ en reconnaissance de dette), doivent eux plut\u00f4t faire la grimace.<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction num\u00e9rique en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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