{"id":25991,"date":"2011-07-09T20:39:46","date_gmt":"2011-07-09T18:39:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=25991"},"modified":"2013-01-02T14:38:50","modified_gmt":"2013-01-02T13:38:50","slug":"lactualite-de-la-crise-un-avenir-tout-trace-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/07\/09\/lactualite-de-la-crise-un-avenir-tout-trace-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : UN AVENIR TOUT TRAC\u00c9<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Nous sommes donc entr\u00e9s dans l\u2019acte II. Dette publique et dette priv\u00e9es, ces deux facettes du m\u00eame ph\u00e9nom\u00e8ne, sont en comp\u00e9tition pour chercher leur financement sur les march\u00e9s<\/i>. Les Etats, les banques et institutions financi\u00e8res, ainsi que les grandes entreprises, sont entr\u00e9s en concurrence, devant faire face \u00e0 des besoins grandissants, l\u2019ensemble menant inexorablement \u00e0 une hausse du co\u00fbt de l\u2019argent<\/i>, comme on l’observe d\u00e9j\u00e0 pour certains. Tel un goulot d\u2019\u00e9tranglement, le chemin de la d\u00e9livrance se r\u00e9tr\u00e9cit au fur et \u00e0 mesure que les emprunteurs s\u2019avancent, obturant celui de la sortie de crise<\/i> qu\u2019ils s’attendent \u00e0 y trouver. <\/p>\n

Les piliers du syst\u00e8me lui-m\u00eame, sa monnaie de r\u00e9f\u00e9rence le dollar et la dette souveraine en g\u00e9n\u00e9ral, s\u2019effritent par cons\u00e9quent et ne remplissent plus qu\u2019imparfaitement leur r\u00f4le. L\u2019implosion se poursuit, sous la forme d\u2019un affaissement pr\u00e9visible. <\/p>\n

Les investisseurs, dont on \u00e9tait accoutum\u00e9 \u00e0 ce qu\u2019ils r\u00e9alisent des aller-retour rapides entre march\u00e9s des actions et des obligations, arbitrant moindres risques et meilleurs rendements, ne trouvent plus leur pitance ni sur l\u2019un, ni sur l\u2019autre et se dirigent ailleurs. Les produits financiers permettant de sp\u00e9culer sur les march\u00e9s mon\u00e9taires ou des mati\u00e8res premi\u00e8res, ainsi qu\u2019en jouant dans les nombreuses salles du casino toujours grandes ouvertes, via des interm\u00e9diaires ayant pignon sur rue ou appartenant au shadow banking<\/i>, sont bien plus attractifs. <\/p>\n

L\u2019absence persistante de toute s\u00e9rieuse r\u00e9glementation autorise \u00e0 profiter sans retenue des bienfaits de la grande saga mondialis\u00e9e de la finance. Un instant enray\u00e9e, l\u2019activit\u00e9 financi\u00e8re s\u2019est vite red\u00e9ploy\u00e9e, aliment\u00e9e par les g\u00e9n\u00e9reuses liquidit\u00e9s des banques centrales, exportant au passage ses d\u00e9r\u00e8glements vers les pays \u00e9mergents<\/i>, son nouveau terrain de jeu privil\u00e9gi\u00e9 o\u00f9 elle s\u2019engouffre sans retenue. <\/p>\n

L\u2019avenir y est tout trac\u00e9\u00a0: la guerre des monnaies est loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9e, l\u2019inflation des actifs et les bulles qu\u2019elle suscite sont toujours aussi mena\u00e7antes, la sp\u00e9culation sur les mati\u00e8res premi\u00e8res continue d\u2019avoir de beaux jours devant elle. <\/p>\n

La Chine, deuxi\u00e8me puissance mondiale,\u00a0fait de mani\u00e8re spectaculaire l\u2019apprentissage acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 du capitalisme financier. \u00ab\u00a0Un pays, deux syst\u00e8mes\u00a0\u00bb avait d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 Den Xiaoping d\u00e8s 1997. Les Chinois sont engag\u00e9s dans une lente et incertaine dynamisation de leur march\u00e9 int\u00e9rieur, ne pouvant l\u00e2cher la proie pour l\u2019ombre et lever le pied de leur activit\u00e9 exportatrice, car l\u2019emploi en est tributaire. Afin de se pr\u00e9munir des effets de la crise mondiale, ils ont multipli\u00e9 les gigantesques plans de relance et doivent maintenant faire face \u00e0 une inflation atteignant les prix \u00e0 la consommation, une \u00e9norme bulle immobili\u00e8re, ainsi qu\u2019un non moins gigantesque endettement des banques ainsi que des collectivit\u00e9s \u00e0 qui elles ont pr\u00eat\u00e9 sans compter (estim\u00e9 \u00e0 1.150 milliards d\u2019euros pour ces derni\u00e8res).<\/p>\n

L\u2019\u00e9conomie occidentale est quant \u00e0 elle en panne de croissance, sa fuite en avant reposant sur l\u2019endettement des particuliers pour suppl\u00e9er \u00e0 la distribution in\u00e9gale de la richesse d\u00e9sormais stopp\u00e9e, brutalement confront\u00e9e \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique d\u2019un monde ayant bascul\u00e9 sur son axe dans le cadre d\u2019une mondialisation con\u00e7ue par les financiers. Prise dans un double pi\u00e8ge la condamnant \u00e0 une r\u00e9cession larv\u00e9e, si ce n\u2019est \u00e0 la stagflation. L\u2019acte II de la crise, qui vient de commencer, montre combien les m\u00e9faits de la crise financi\u00e8re sont loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9s. <\/p>\n

Le syst\u00e8me a quant \u00e0 lui beau parader, il n\u2019est toujours pas tir\u00e9 d\u2019affaire et va devoir continuer \u00e0 \u00eatre soutenu. Aux Etats-Unis, les banques r\u00e9gionales en profitent d\u00e9j\u00e0 gr\u00e2ce \u00e0 un programme f\u00e9d\u00e9ral, la Fed, Fannie Mae et Freddie Mac supportant l\u2019essentiel du formidable poids financier que repr\u00e9sente un cr\u00e9dit hypoth\u00e9caire sinistr\u00e9. En Europe, loin de r\u00e9v\u00e9ler l\u2019ampleur du mal, les stress tests<\/em> des banques vont n\u00e9anmoins mettre en \u00e9vidence, \u00e0 la mi-juillet, la n\u00e9cessit\u00e9 de soutenir \u00e0 nouveau certaines. Partout, les banques centrales poursuivent des programmes d\u2019assistance sans lesquels l\u2019ensemble du syst\u00e8me risquerait toujours de basculer. La BCE a ses pauvres, les banques irlandaises, grecques et portugaises. <\/p>\n

De nouvelles normes prudentielles vont \u00eatre prudemment appliqu\u00e9es, sous la forme de renforcements des fonds propres des banques et des compagnies d\u2019assurance, dans le cadre de B\u00e2le III et de Solvency II. Application d\u2019une strat\u00e9gie qui s\u2019apparente \u00e0 la construction de ces digues \u00e9difi\u00e9es au Japon pour arr\u00eater les tsunami, sans que l\u2019on puisse par avance en d\u00e9terminer la hauteur indispensable. Sans que l\u2019on sache non plus pr\u00e9venir et combattre le risque syst\u00e9mique<\/i>, ce myst\u00e9rieux et irr\u00e9sistible d\u00e9cha\u00eenement, ce revers de la m\u00e9daille d\u2019une finance opaque et fi\u00e8re de l\u2019\u00eatre. <\/p>\n

Les banques tentent de pr\u00e9server le plus possible leurs rendements \u00e0 deux chiffres, en raison de l’addiction de leurs financiers. Pris en tenaille, elles adoptent comme valeur d\u2019ajustement la limitation de leurs op\u00e9rations de cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019\u00e9conomie et aux collectivit\u00e9s pour ne pas devoir augmenter leurs fonds propres ou diminuer leur voilure sur les march\u00e9s financiers. Elles se pr\u00e9parent ainsi \u00e0 contribuer, tout comme les coupes budg\u00e9taires op\u00e9r\u00e9es par les Etats, \u00e0 an\u00e9mier l\u2019\u00e9conomie. Enclenchant une spirale descendante aux s\u00e9v\u00e8res cons\u00e9quences pour le financement de la couverture sociale dans tous les domaines, ainsi que pour l\u2019emploi. <\/p>\n

En Europe, une comp\u00e9tition in\u00e9dite est engag\u00e9e pour savoir qui, de l\u2019Italie ou de l\u2019Espagne, p\u00e9n\u00e9trera prochainement en premier dans la zone des temp\u00eates afin d\u2019y rejoindre ceux qui s\u2019y trouvent d\u00e9j\u00e0 sans espoir d\u2019en sortir. Les march\u00e9s<\/i> grondent, les vents se l\u00e8vent et les taux se tendent, annon\u00e7ant une nouvelle fois l\u2019orage imminent. Tous leurs pays ont leurs petites ou grandes faiblesses et les investisseurs sont impitoyables, ayant comme objectif de sortir du march\u00e9 obligataire les moutons noirs, afin qu\u2019ils soient pris en charge par les Etats et la BCE, pla\u00e7ant ces derniers dans une situation de plus en plus inconfortable au fur et \u00e0 mesure que le poids financier de l\u2019op\u00e9ration s\u2019accro\u00eet. <\/p>\n

L\u2019Italie d\u00e9couvre qu\u2019elle porte \u00e0 bout de bras un gigantesque d\u00e9ficit et doit s\u2019engager dans un second programme d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 de 40 milliards d\u2019euros d\u2019ici 2014, tandis que l\u2019Espagne continue ses tripatouillages destin\u00e9s \u00e0 contenir sa bulle immobili\u00e8re, masquer le trou de son syst\u00e8me bancaire et planquer sa dette r\u00e9gionale. O\u00f9 tout cela les m\u00e8nera-t-il ? La charge financi\u00e8re que ces deux pays repr\u00e9sentent potentiellement est trop lourde pour les instruments europ\u00e9ens de stabilisation financi\u00e8re<\/i> disponibles ou en pr\u00e9paration. A reculons, comme d\u2019habitude, les gouvernements devront en convenir et se r\u00e9soudre \u00e0 s\u2019engager sur une autre voie, mais laquelle\u00a0? <\/p>\n

Les bricolages ont une fin, la mise au point du second plan de sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce en est la d\u00e9monstration. Il est d\u00e9sormais question, entre autres hypoth\u00e8ses, de faire racheter sa dette par la Gr\u00e8ce elle-m\u00eame (bailout<\/i>), afin de la diminuer en profitant de sa valeur moins \u00e9lev\u00e9e, son taux ayant augment\u00e9. Ce qui ne fait que d\u00e9placer la lancinante question : qui financera cette op\u00e9ration, les Etats europ\u00e9ens\u00a0? la BCE\u00a0? <\/p>\n

Le temps passe, mais la patate est de plus en plus br\u00fblante. <\/p>\n

Il est frappant de constater parall\u00e8lement dans toute l\u2019 Europe la mont\u00e9e en puissance d\u2019une crise politique multifome. Dans certains cas, les sortants se pr\u00e9parent \u00e0 ne pas \u00eatre reconduits, dans d\u2019autres, les coalitions au pouvoir se r\u00e9v\u00e8lent fragiles et pourraient conna\u00eetre le m\u00eame sort, dans un autre enfin aucun gouvernement ne peut \u00eatre constitu\u00e9. Mais les alternances, quand elles interviennent, n\u2019offrent pour autant pas d\u2019alternative. Dans les deux pays les plus touch\u00e9s par la crise \u00e9conomique et l\u2019aust\u00e9rit\u00e9, l\u2019Espagne et la Gr\u00e8ce, un mouvement imp\u00e9tueux d\u2019indign\u00e9s<\/i> vient bousculer la donne et en offrir une \u00e0 la r\u00e9signation, en attendant mieux. <\/p>\n

Aux Etats-Unis, o\u00f9 la corde est \u00e9galement tr\u00e8s tendue, le match \u00e9lectoral sans merci engag\u00e9 \u00e0 propos du d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral et du d\u00e9plafonnement de la dette se poursuit. Barack Obama a choisi de placer tant qu\u2019\u00e0 faire haut la barre, cherchant \u00e0 obtenir \u00e0 l\u2019arrach\u00e9 du Congr\u00e8s des coupes claires et des augmentations des imp\u00f4ts et taxes permettant de d\u00e9passer le cap des prochaines \u00e9lections pr\u00e9sidentielles de 2012 sans avoir \u00e0 y revenir. L\u2019augmentation de l\u2019encours des cartes de cr\u00e9dit (qui financent la consommation) permet aujourd\u2019hui d\u2019amortir tr\u00e8s relativement le choc, mais de nouvelles restrictions budg\u00e9taires affectant in\u00e9vitablement les programmes sociaux et de sant\u00e9 vont continuer de faire plonger le pays dans une crise sociale dont l\u2019ampleur ne nous appara\u00eet pas dans toute son \u00e9tendue en Europe. La premi\u00e8re puissance financi\u00e8re et militaire mondiale conna\u00eet un d\u00e9veloppement sans pr\u00e9c\u00e9dent de la pauvret\u00e9 et de la pr\u00e9carit\u00e9, image saisissante de ce dont le capitalisme financier est porteur. <\/p>\n

Sur le march\u00e9 de la dette am\u00e9ricaine, les investisseurs affectent une grande s\u00e9r\u00e9nit\u00e9, en d\u00e9pit des \u00e9ch\u00e9ances qui se rapprochent. Le 22 juillet prochain est pourtant la date retenue par l\u2019administration comme fixant la limite permettant de mettre en musique le rel\u00e8vement du plafond de la dette et \u00e9viter un d\u00e9faut. Les investisseurs semblent ainsi manifester leur certitude qu\u2019un accord de derni\u00e8re minute interviendra entre r\u00e9publicains et d\u00e9mocrates, dont les points de vue restent pourtant diam\u00e9tralement oppos\u00e9s. Foi aveugle du charbonnier ou conviction calcul\u00e9e que Barack Obama va avec leur soutien l\u2019emporter, poursuivant son recentrage politique\u00a0? <\/p>\n

A suivre… <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Nous sommes donc entr\u00e9s dans l\u2019acte II. Dette publique et dette priv\u00e9es, ces deux facettes du m\u00eame ph\u00e9nom\u00e8ne, sont en comp\u00e9tition pour chercher leur financement sur les march\u00e9s<\/i>. Les Etats, les banques et institutions financi\u00e8res, ainsi que les grandes entreprises, sont entr\u00e9s en concurrence, devant faire face \u00e0 des besoins grandissants, l\u2019ensemble menant […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[26,40,224,4479,42],"class_list":["post-25991","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-capitalisme","tag-chine","tag-dette","tag-europe","tag-speculation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25991","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25991"}],"version-history":[{"count":21,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25991\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47306,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25991\/revisions\/47306"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25991"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25991"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25991"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}