{"id":26159,"date":"2011-07-13T17:21:58","date_gmt":"2011-07-13T15:21:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=26159"},"modified":"2013-01-02T14:38:31","modified_gmt":"2013-01-02T13:38:31","slug":"comment-les-banques-centrales-et-les-etats-furent-roulees-dans-la-farine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/07\/13\/comment-les-banques-centrales-et-les-etats-furent-roulees-dans-la-farine\/","title":{"rendered":"COMMENT LES BANQUES CENTRALES (ET LES \u00c9TATS) FURENT ROUL\u00c9S DANS LA FARINE<\/b>, par Pierre Sarton du Jonchay"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Fran\u00e7ois Leclerc<\/a> : Sans compter ce subterfuge comptable grossier qui ne prend en compte pour toute d\u00e9valorisation que les titres class\u00e9s dans le trading book, alors qu\u2019ils sont pour l\u2019essentiel comptabilis\u00e9s dans le banking book,c\u2019est \u00e0 dire destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre conserv\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 leur maturit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Ce subterfuge est depuis trente ans le fondement de la \u00ab\u00a0cr\u00e9ation de valeur\u00a0\u00bb par les banques. Cr\u00e9ation purement comptable masquant une r\u00e9alit\u00e9 favorable ou d\u00e9favorable dont les banques gardent la ma\u00eetrise en choisissant l’affichage qui montre imm\u00e9diatement les plus-values et \u00e9tale si n\u00e9cessaire les moins-values.<\/p>\n

Le \u00ab\u00a0trading book\u00a0\u00bb est le portefeuille de titres en transit dans les comptes : des titres n\u00e9goci\u00e9s pour r\u00e9pondre \u00e0 l’offre ou \u00e0 la demande du march\u00e9 afin d’\u00e9tablir un prix d’interm\u00e9diation financi\u00e8re. Un titre est en trading tant que la banque n’a pas d’intention propre de le conserver pendant un certain temps comme outil d’investissement dans le risque ou le cr\u00e9dit.<\/p>\n

Le \u00ab\u00a0banking book\u00a0\u00bb est donc le portefeuille des titres d\u00e9tenus moyennant des intentions bancaires de pr\u00eater ou d’investir la contrevaleur du titre. Entrent dans le banking book, les titres achet\u00e9s ou vendus \u00e0 un prix sur lequel la banque anticipe des gains en int\u00e9r\u00eats ou plus-values pendant la p\u00e9riode o\u00f9 elle va porter le risque financier du titre. Entrent \u00e9galement dans le banking book, les titres issus du trading que la banque estime ne pas pouvoir n\u00e9gocier \u00e0 un prix favorable pour son r\u00e9sultat comptable. Un titre passe du trading book au banking book \u00e0 son prix de march\u00e9 au moment de la d\u00e9cision de transfert.<\/p>\n

Les transactions internes entre le trading book et le banking book se font \u00e0 des prix qui sont fictivement objectifs : le prix est choisi par la banque parmi les multiples prix auxquels elle traite sur le march\u00e9 selon les
\ncontreparties et les moments de n\u00e9gociation. Une fois le transfert effectu\u00e9
\ndans le banking book, le prix du titre devient nominal : insensible aux
\nfluctuations de prix du march\u00e9 qui est r\u00e9put\u00e9 int\u00e9grer tous les facteurs
\nintrins\u00e8ques de valeur \u00e0 terme du titre.<\/p>\n

Le trading et le banking sont deux logiques de prix diff\u00e9rentes, l’une
\ndirig\u00e9e par la \u00ab\u00a0r\u00e9alit\u00e9\u00a0\u00bb de march\u00e9 suppos\u00e9e objective, l’autre dirig\u00e9e par
\nles r\u00e8gles comptables dont l’application est d\u00e9termin\u00e9e par le moment d’une
\nd\u00e9cision bancaire. En pratique, la coexistence dans une m\u00eame entit\u00e9 bancaire
\ndes deux logiques donne toute libert\u00e9 aux gestionnaires de portefeuille de
\npiloter les prix. Ils choisissent le moment ou en n\u00e9gocient des op\u00e9rations
\nde \u00ab\u00a0hors-bilan\u00a0\u00bb comptablement non r\u00e9gul\u00e9es qui transforment les heures
\nofficielles de transaction.<\/p>\n

L’auto-r\u00e9gulation de l’affichage comptable des portefeuilles de titres
\nfinanciers a d\u00e9rap\u00e9 avec la crise des subprimes. Les pertes trop massives
\nsont devenus non habillables par un \u00e9talement dans le temps. Les banques
\ncentrales ont d\u00fb renoncer \u00e0 cr\u00e9er de la monnaie contre la \u00ab\u00a0valeur r\u00e9elle\u00a0\u00bb
\ndes titres financiers pour ne retenir qu’une valeur nominale comptable
\nlargement sur\u00e9valu\u00e9e. Les bilans des banques centrales se sont remplis
\nd’actifs toxiques dont le prix nominal est sans rapport probant avec un prix
\nr\u00e9el inconnaissable.<\/p>\n

Comme les \u00c9tats sont garants de la solvabilit\u00e9 des banques centrales, c’est
\n\u00e0 dire acheteurs de tout \u00e9cart r\u00e9el potentiel entre la valeur r\u00e9elle des
\nmonnaies et leur valeur nominale comptabilis\u00e9e dans le syst\u00e8me bancaire, les
\nbanques savent que les \u00c9tats portent leurs pertes sur actifs toxiques. D’un
\ncommun accord entre les banques et les banques centrales, le prix nominal
\ndes banking book dont les titres garantissent la cr\u00e9ation mon\u00e9taire sont
\nnotoirement sur\u00e9valu\u00e9s. Cette sur\u00e9valuation est port\u00e9e par les \u00c9tats
\npropri\u00e9taires du capital des banques centrales.<\/p>\n

Le shadow banking et les hedge funds jouent syst\u00e9matiquement gagnant en
\nvendant le CDS des \u00c9tats les plus faibles. La perte financi\u00e8re des \u00c9tats
\ngarants des banques centrales gav\u00e9es d’actifs toxiques ne peut que cro\u00eetre
\npuisqu’elle n’appara\u00eet pas dans les comptes publics ni dans les comptes des
\nbanques centrales. La source d’actifs toxiques est in\u00e9puisable puisque
\nessentiellement nourrie par les ventes de risque de cr\u00e9dit dont le prix est
\nfictif.<\/p>\n

Il suffit donc de vendre le risque de cr\u00e9dit des \u00c9tats les plus
\nexplicitement affaiblis de la zone euro pour forcer les \u00c9tats et la BCE \u00e0
\nracheter le risque par des garanties dont le prix r\u00e9el est sup\u00e9rieur aux
\nprimes de march\u00e9. L’\u00e9cart croissant entre la comptabilit\u00e9 bancaire nominale
\net la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique fait ind\u00e9finiment monter les primes de risque
\ncr\u00e9dit qui enrichissent nominalement le shadow banking. Le \u00ab\u00a0fair banking\u00a0\u00bb,
\nc’est \u00e0 dire la banque officielle affiche des comptes apparemment favorables
\npar le gonflement des banking books par rapport aux trading books.<\/p>\n

Les gouvernements de la zone euro commencent \u00e0 comprendre qu’ils sont
\nentra\u00een\u00e9s dans un puits sans fond. Les gouvernements \u00e9tatsunien et
\nbritannique dissimulent leur situation encore plus dramatique que les \u00c9tats
\nde la zone euro en parlant de crise de l’euro qui ne serait pas une crise du
\nsyst\u00e8me financier public et priv\u00e9. Les gouvernements ne veulent pas avouer
\nqu’ils ont perdu le contr\u00f4le du syst\u00e8me qui survit quelques jours encore par
\ndes plus-values nominales sur la destruction du cr\u00e9dit public des \u00c9tats.<\/p>\n

La faillite de plus en plus explicite des banques centrales va entra\u00eener un
\narr\u00eat brutal des paiements internationaux. Tout cr\u00e9ancier international va
\ndemander \u00e0 \u00eatre r\u00e9gl\u00e9 par des actifs r\u00e9els plut\u00f4t que par des dollars, des
\neuros ou des yens. Pour \u00e9chapper \u00e0 l’effondrement du syst\u00e8me international
\nde paiement, les \u00c9tats vont devoir se doter d’une nouvelle monnaie
\ninternationale g\u00e9r\u00e9e collectivement. La valeur en sera d\u00e9finie par des
\nactifs r\u00e9els et non par des lois nationales \u00e9dictant des r\u00e8gles de cr\u00e9dit
\nque les \u00c9tats ne peuvent pas contr\u00f4ler.<\/p>\n

Un march\u00e9 international utilisant exclusivement la nouvelle monnaie devra
\n\u00eatre cr\u00e9\u00e9 afin de rendre v\u00e9rifiable l’\u00e9talon international de prix. Un
\nsyst\u00e8me bancaire sp\u00e9cifique aura pour mission d’animer la n\u00e9gociation des
\nprix des actifs r\u00e9els permettant la gestion de la parit\u00e9 r\u00e9elle de la
\nnouvelle monnaie. Le cr\u00e9dit ne pourra \u00eatre \u00e9mis que sur des prix \u00e0 terme
\nobjectivement v\u00e9rifiables et objectivement garantis par des investisseurs
\nsolvables capables d’assumer les erreurs d’anticipation du cr\u00e9dit.<\/p>\n

Les trading books seront l’exclusivit\u00e9 et la sp\u00e9cialit\u00e9 des banques de
\nmarch\u00e9 d\u00e9di\u00e9e \u00e0 la liquidit\u00e9 des prix et \u00e0 la l\u00e9galit\u00e9 des transactions. Les
\nbanking books seront \u00e9clat\u00e9s en credit books et investment books port\u00e9s par
\ndes acteurs distincts. Les banques de cr\u00e9dit s’occuperont de synchroniser
\nles \u00e9ch\u00e9ances de cr\u00e9dit avec les \u00e9ch\u00e9ances de livraison des actifs r\u00e9els.
\nLes banques d’investissement ach\u00e8teront tous les risques de cr\u00e9dit qui
\ngarantissent les d\u00e9p\u00f4ts des cr\u00e9anciers internationaux dans la nouvelle
\nmonnaie.<\/p>\n

Si les gouvernements occidentaux choisissent la fuite en avant financi\u00e8re,
\nils seront oblig\u00e9s de r\u00e9duire ind\u00e9finiment les d\u00e9penses publiques,
\nd’augmenter nominalement la fiscalit\u00e9 afin de stimuler des plans de r\u00e9duction
\nde dette publique. La simulation permettra aux pays \u00e9mergents de continuer \u00e0
\nproduire des exc\u00e9dents commerciaux absorbant la liquidit\u00e9 \u00e9mise par les
\nbanques centrales occidentales. La d\u00e9sindustrialisation des pays d\u00e9velopp\u00e9s
\nach\u00e8vera de les ruiner politiquement et socialement.<\/p>\n

Sans refondation ordonn\u00e9e imm\u00e9diate de la r\u00e9gulation financi\u00e8re \u00e0 l’\u00e9chelle
\ninternationale, l’effondrement syst\u00e9mique est simplement diff\u00e9r\u00e9. Il
\ninterviendra par des \u00e9meutes et des guerres civiles. En revanche, la mise en
\nplace d’un march\u00e9 international de compensation du cr\u00e9dit permet de d\u00e9valuer
\nles monnaies occidentales par rapport \u00e0 un \u00e9talon international de la valeur
\nr\u00e9elle. La r\u00e9organisation des parit\u00e9s de change internationales int\u00e8gre
\nalors l’\u00e9quilibre \u00e0 long terme des \u00e9changes commerciaux par la balance des
\ncr\u00e9dits effectivement remboursables en plus-values r\u00e9elles d’investissements
\ninternationaux.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

\n

Fran\u00e7ois Leclerc<\/a> : Sans compter ce subterfuge comptable grossier qui ne prend en compte pour toute d\u00e9valorisation que les titres class\u00e9s dans le trading book, alors qu\u2019ils sont pour l\u2019essentiel comptabilis\u00e9s dans le banking book,c\u2019est \u00e0 dire destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre conserv\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 leur maturit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Ce subterfuge est depuis trente ans le fondement […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[482,1419,167,1418],"class_list":["post-26159","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-bancor","tag-banking-book","tag-banques-centrales","tag-trading-book"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26159","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=26159"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26159\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47290,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26159\/revisions\/47290"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=26159"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=26159"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=26159"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}