{"id":2620,"date":"2009-04-01T18:20:06","date_gmt":"2009-04-01T17:20:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=2620"},"modified":"2009-04-01T18:20:06","modified_gmt":"2009-04-01T17:20:06","slug":"lactualite-de-la-crise-reve-americain-script-des-prochains-episodes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/04\/01\/lactualite-de-la-crise-reve-americain-script-des-prochains-episodes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : R\u00eave am\u00e9ricain, script des prochains \u00e9pisodes, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

REVE AMERICAIN : SCRIPT DES PROCHAINS EPISODES <\/strong><\/p>\n

Comment appr\u00e9hender la poursuite de la politique de l\u2019administration Obama face \u00e0 la crise financi\u00e8re et \u00e9conomique ? Il n\u2019est plus vraiment n\u00e9cessaire de revenir sur le fait qu\u2019elle tourne r\u00e9solument le dos \u00e0 la solution aux probl\u00e8mes majeurs qu\u2019elle rencontre, et continue de s\u2019obstiner dans l\u2019erreur. L\u2019un apr\u00e8s l\u2019autre, les plus talentueux des \u00e9conomistes am\u00e9ricains le rel\u00e8vent pour le d\u00e9plorer. Il est int\u00e9ressant, par contre, d\u2019envisager les cons\u00e9quences de cette attitude.<\/p>\n

En premier lieu, les USA cherchent \u00e0 partager le poids financier de la relance \u00e9conomique, dont ils esp\u00e8rent la solution \u00e0 la crise financi\u00e8re, car ils savent ne pas pouvoir l\u2019assumer seuls. \u00ab Si on veut que la croissance revienne, les Etats-Unis ne peuvent pas \u00eatre le seul moteur, tout le monde doit suivre le rythme, et je pense que cela commence \u00e0 \u00eatre compris \u00bb a d\u00e9clar\u00e9 Barack Obama lors de conf\u00e9rence de presse commune avec Gordon Brown, aujourd\u2019hui mercredi. Ils se tournent donc vers qui est pr\u00eat \u00e0 les entendre et dispose de moyens de financement. Soit pour contribuer \u00e0 la relance dans leur propre pays ou zone, soit pour financer les institutions financi\u00e8res internationales (le FMI en premier lieu, mais aussi la BID, comme on vient de le voir), soit enfin pour acheter leurs titres de dette, les bons du Tr\u00e9sor. <\/p>\n

Peut-\u00eatre aussi ont-ils l\u2019espoir, les pr\u00e9visions que vient de rendre publique l\u2019OCDE ne leur donnant pas n\u00e9cessairement tort, que l\u2019effort europ\u00e9en devra t\u00f4t ou tard \u00eatre renouvel\u00e9 et augment\u00e9, et les soulager par voie de cons\u00e9quence. <\/p>\n

Le plan Geithner, pour y revenir sous ce m\u00eame angle, n\u2019implique un effort budg\u00e9taire du Tr\u00e9sor qu\u2019\u00e0 minima, dans le cadre du TARP d\u00e9j\u00e0 adopt\u00e9, et fait reposer l\u2019essentiel des charges financi\u00e8res \u00e0 venir sur la Fed et le FDIC. C\u2019est une des raisons qui a pr\u00e9sid\u00e9 \u00e0 sa conception. M\u00eame s\u2019il est pr\u00e9vu dans le document commun de la Fed et du Tr\u00e9sor du 23 mars dernier, toujours au chapitre des d\u00e9penses, que ce dernier pourra ult\u00e9rieurement racheter des actifs \u00e0 la Fed, pour d\u00e9gonfler son bilan et lutter contre l\u2019inflation, rien n\u2019est moins s\u00fbr que la r\u00e9alisation de cette perspective, qui repose toujours sur la m\u00eame id\u00e9e, \u00e0 savoir que ces actifs reprendront des couleurs, la crise \u00e9conomique d\u00e9pass\u00e9e. <\/p>\n

C\u2019est aussi sous cet angle qu\u2019il faut consid\u00e9rer les modifications des r\u00e8gles comptables auxquelles les banques sont assujetties, qui permettront d\u2019am\u00e9liorer fictivement leur bilan et de limiter d\u2019autant les n\u00e9cessit\u00e9s de leur recapitalisation, sous une forme ou sous une autre. Cette modification d\u2019une part, et de l\u2019autre un plan Geithner qui tente d’\u00e9vacuer des banques les actions les plus toxiques (celles dont elles voudront bien se d\u00e9barrasser aux frais des contribuables), voil\u00e0 le plan d\u2019\u00e9conomie dans les d\u00e9penses, dans toute sa faiblesse. A court terme, il vise \u00e0 ne pas avoir \u00e0 redemander au Congr\u00e8s de nouveaux fonds, alors que l\u2019adoption du budget s\u2019annonce tumultueuse et que le manque de transparence, de la Fed comme du Tr\u00e9sor, sur l\u2019allocation et l\u2018utilisation des fonds publics exasp\u00e8re fortement les \u00e9lus, soumis \u00e0 la pression de leurs \u00e9lecteurs.<\/p>\n

Ce rapide panorama ne serait pas complet s\u2019il n\u2019\u00e9tait fait r\u00e9f\u00e9rence aux questions mon\u00e9taires sous-jacentes, qui viennent d\u2019appara\u00eetre sur le devant de la sc\u00e8ne, quand bien m\u00eame le G20 va provisoirement les occulter. Certes, il va \u00eatre possible, dans un premier temps, de d\u00e9bloquer de nouvelles allocations de DTS au sein du FMI, d\u00e9marche \u00e0 laquelle les USA s\u2019opposaient jusqu\u2019alors. De nouveaux emprunts vont pouvoir \u00eatre envisag\u00e9s par le FMI. Mais ce ne sont que des pis-aller, que les dirigeants chinois consid\u00e9reront, s\u2019ils y souscrivent, non pas comme une fin en soi, mais comme de premier pas vers une r\u00e9forme d\u2019envergure, sur laquelle ils ne l\u00e2cheront pas. M\u00eame pour un fauteuil plus large au FMI, ainsi qu\u2019au Forum de Stabilit\u00e9 Financi\u00e8re (FSF), dont on dit qu\u2019il pourrait \u00eatre rebaptis\u00e9 Conseil de Stabilit\u00e9 Financi\u00e8re. Une r\u00e9forme fondamentale et d\u00e9cisive. <\/p>\n

Les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines retardent autant qu\u2019ils le peuvent le moment fatidique o\u00f9, la cause de cette r\u00e9forme faisant progressivement de plus en plus d\u2019adeptes (le recrutement est engag\u00e9), elles-m\u00eames sous le poids des plans de relance successifs et vari\u00e9s qu\u2019elles vont continuer \u00e0 mettre en place (demain, l\u2019industrie automobile), elles devront faire face \u00e0 la situation qu\u2019elles se refusent de reconna\u00eetre aujourd\u2019hui. Plus elles retardent, plus cela sera douloureux. <\/p>\n

Le temps o\u00f9 les USA vivaient \u00e0 cr\u00e9dit sans compter, entra\u00eenant le monde entier dans un d\u00e9s\u00e9quilibre financier, qui est arriv\u00e9 au terme de sa trajectoire, est en r\u00e9alit\u00e9 r\u00e9volu. C\u2019est cette tr\u00e8s d\u00e9rangeante v\u00e9rit\u00e9 qu\u2019il va falloir affronter. Tout les commentateurs s\u2019effrayaient p\u00e9riodiquement de l\u2019accroissement de la dette US, rajoutant doctement que cela ne pouvait pas durer ainsi, mais ils n\u2019allaient pas plus loin dans leur r\u00e9flexion. La crise a tranch\u00e9, il faut s\u2019y r\u00e9soudre. <\/p>\n

Les Chinois, quant \u00e0 eux, sont en quelque sorte investis dans cette affaire d\u2019une mission particuli\u00e8re, au nom de la d\u00e9fense de leurs propres int\u00e9r\u00eats : faire rempart \u00e0 une cr\u00e9ation mon\u00e9taire par la Fed d\u2019une ampleur telle que ses cons\u00e9quences inflationnistes seraient impossibles ensuite \u00e0 ma\u00eetriser. Le r\u00e9sultat de ce bras de fer sino-am\u00e9ricain sera d\u00e9terminant pour la suite, mais il va durer longtemps, sans pr\u00e9judice de nouveaux d\u00e9g\u00e2ts entre temps. <\/p>\n

Les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines vont \u00eatre, selon toute probabilit\u00e9, amen\u00e9es \u00e0 assurer le sauvetage de leurs institutions financi\u00e8res par des mesures plus radicales que celles qu\u2019elles sont aujourd\u2019hui pr\u00eates \u00e0 envisager. Elles ne pourront pas continuer \u00e0 financer la crise, pour en soulager les effets, par une politique de cr\u00e9ation mon\u00e9taire d\u00e9brid\u00e9e, sans susciter une r\u00e9action chinoise proportionn\u00e9e, qu\u2019elles ne pourront assumer. Elles devront s\u2019engager dans la n\u00e9gociation, forc\u00e9es et contraintes, d\u2019importants am\u00e9nagements du syst\u00e8me mon\u00e9taire international. C’est tout du moins un sc\u00e9nario probable. <\/p>\n

Si ceux-ci, car les effets en seraient tr\u00e8s brutaux, n\u2019aboutissaient pas \u00e0 une substitution radicale des DTS au dollar comme principale monnaie de r\u00e9serve, d\u2019\u00e9change pour le commerce international et de valorisation des actifs, comme le proposent les Chinois, il faudra alors inventer un autre syst\u00e8me. Il reposera n\u00e9cessairement sur un panier de devises, tel que les DTS le sont d\u2019ailleurs, un \u00ab serpent mon\u00e9taire \u00bb, tel que les Europ\u00e9ens en ont connu un, o\u00f9 le poids du dollar sera in\u00e9vitablement nettement amoindri. Aux sp\u00e9cialistes de plancher. <\/p>\n

Il restera alors \u00e0 envisager comment l\u2019intervention de l\u2019Etat, con\u00e7ue dans un premier temps comme in\u00e9vitable mais provisoire en ces temps de crise aigue, devra s\u2019installer par la suite \u00e0 demeure, sous des formes encore incertaines, dans un pays qui avait fait son credo du contraire. Non pas, comme les m\u00e9dias am\u00e9ricains l\u2019ont \u00e9voqu\u00e9 non sans provocation, \u00e0 la faveur de l\u2019av\u00e8nement du \u00ab socialisme \u00bb au pays de la \u00ab libre entreprise \u00bb et du march\u00e9-Roi, mais comme un stade nouveau du capitalisme financier, dont les contours exacts sont encore \u00e0 dessiner. Ceci est une autre histoire, qui nous concernera aussi en Europe.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

REVE AMERICAIN : SCRIPT DES PROCHAINS EPISODES <\/strong><\/p>\n

Comment appr\u00e9hender la poursuite de la politique de l\u2019administration Obama face \u00e0 la crise financi\u00e8re et \u00e9conomique ? Il n\u2019est plus vraiment n\u00e9cessaire de revenir sur le fait qu\u2019elle tourne r\u00e9solument le dos \u00e0 la solution aux probl\u00e8mes majeurs qu\u2019elle rencontre, et continue de s\u2019obstiner […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,18,21],"tags":[],"class_list":["post-2620","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","category-monnaie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2620","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2620"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2620\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2622,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2620\/revisions\/2622"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2620"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2620"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2620"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}