{"id":2638,"date":"2009-04-03T02:26:24","date_gmt":"2009-04-03T01:26:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=2638"},"modified":"2009-04-22T16:52:24","modified_gmt":"2009-04-22T15:52:24","slug":"lactualite-de-la-crise-au-pays-des-miracles-comptables-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/04\/03\/lactualite-de-la-crise-au-pays-des-miracles-comptables-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : Au pays des miracles comptables, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Fran\u00e7ois et moi proc\u00e9dons ici en deux temps : ici, son analyse des r\u00e9actions aux nouvelles directives FASB (Financial Accounting Standards Board), je suis de mon c\u00f4t\u00e9 en train de lire leur texte complet, ainsi que les divers attendus, et je vous en parlerai d\u00e8s que je serai parvenu au bout. Vous ne serez pas d\u00e9\u00e7u : je vous promets une exp\u00e9dition \u00e0 la fois sp\u00e9l\u00e9ologique et \u00e9pist\u00e9mologique o\u00f9 nous apprendrons entre autres \u00e0 distinguer un \u00ab prix raisonnable \u00bb d\u2019un \u00ab prix r\u00e9aliste \u00bb. Vous avez aim\u00e9 la \u00ab confiance des march\u00e9s \u00bb ? Vous adorerez les \u00ab transactions en d\u00e9tresse \u00bb sur des \u00ab march\u00e9s inactifs \u00bb<\/a> !<\/p><\/blockquote>\n

AU PAYS DES MIRACLES COMPTABLES <\/strong><\/p>\n

Le 2 avril ne sera peut-\u00eatre pas reconnu, plus tard dans les livres d\u2019histoire, comme la date d\u2019un sommet international d\u00e9cisif des chefs d\u2019Etat, mais comme celle de l\u2019adoption de la r\u00e9glementation FAS 157-e par le Congr\u00e8s am\u00e9ricain. R\u00e9sultat d\u2019un travail de lobbying intense et de longue haleine, tardif mais salutaire aux yeux de certains, aux lourdes cons\u00e9quences aux yeux d\u2019autres. L\u2019\u0153uvre de l\u2019action d\u00e9termin\u00e9e de la US Chamber of Commerce et l\u2019American Bankers Association, ces deux fleurons de l\u2019Am\u00e9rique. <\/p>\n

Arthur Levitt, ancien pr\u00e9sident de la SEC, vient de d\u00e9clarer \u00e0 ce propos: \u00ab ce qui me perturbe le plus \u00e0 propos de l\u2019initiative de la FASB (l\u2019organisme qui fixe les r\u00e8gles en mati\u00e8re de comptabilit\u00e9, \u00e0 l\u2019origine de la nouvelle r\u00e9glementation) est qu\u2019elle semble r\u00e9sulter de menaces indignes de membres du Congr\u00e8s, qui sont redevables \u00e0 des repr\u00e9sentants d\u2019entreprises \u00bb. D\u2019apr\u00e8s l\u2019agence Bloomberg, Robert Herz, responsable de la FASB, a r\u00e9cemment d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 un groupe d\u2019avocats \u00ab j\u2019ai re\u00e7u des appels t\u00e9l\u00e9phoniques et eu des visites de certaines de ces institutions qui sont dor\u00e9navant dans les mains du gouvernement, \u00e0 peu pr\u00e8s deux semaines avant qu\u2019elles ne soient r\u00e9cup\u00e9r\u00e9es, essayant de modifier leurs comptes \u00bb. <\/p>\n

Fort de cette nouvelle r\u00e9glementation, les banques vont d\u00e9sormais pouvoir \u00ab retravailler leur bilan \u00bb et s\u2019installer l\u00e9galement dans une situation jusqu\u2019alors inconfortable, dissimulant la v\u00e9rit\u00e9 de leurs comptes. Paul Volcker, ex pr\u00e9sident de la Fed, consid\u00e9rait derni\u00e8rement, du haut de son autorit\u00e9 et afin de favoriser l\u2019adoption de cette nouvelle r\u00e9glementation, que \u00ab les principes et standards de valorisation devraient \u00eatre r\u00e9\u00e9valu\u00e9s, en vue d\u2019adopter des directives plus r\u00e9alistes afin de traiter des instruments peu liquides sur des march\u00e9s affaiblis \u00bb. Cons\u00e9quence d\u00e9sormais acquise, les r\u00e9sultats des banques vont \u00eatre \u00ab dop\u00e9s \u00bb, leur \u00e9vitant de proc\u00e9der \u00e0 des d\u00e9pr\u00e9ciations et des recapitalisations. Robert Willens, un ancien directeur de Lehman Brothers Holdings Inc. consid\u00e8re que l\u2019application de cette nouvelle norme va en effet am\u00e9liorer de 20% en moyenne les r\u00e9sultats des banques. <\/p>\n

Est-ce dire que cela va entra\u00eener le retour \u00e0 la \u00ab transparence \u00bb r\u00e9tablissant la \u00ab confiance \u00bb ? Cela risque, tout au contraire, d\u2019accro\u00eetre la suspicion sur les comptes des banques, d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s grande, avec pour cons\u00e9quence la poursuite du blocage du march\u00e9 interbancaire du cr\u00e9dit, ainsi qu\u2019en g\u00e9n\u00e9ral celui du cr\u00e9dit. Tim Blackshall, strat\u00e9giste en chef chez Credit Derivatives Research remarque : \u00ab nous savons bien que le \u2018mat\u00e9riel\u2019 est toujours dans les comptes \u00bb. <\/p>\n

A propos des incidences de cette nouvelle situation vis \u00e0 vis du plan Geithner de sauvetage des banques, les avis divergent \u00e9galement. Les uns consid\u00e8rent que la valorisation sup\u00e9rieure des actifs toxiques qui va en r\u00e9sulter va y faire obstacle, car les banques n\u2019auront plus de raison de les vendre. Christopher Hoeffel, pr\u00e9sident de la Commercial Mortgage Securities Association remarque que certains banquiers disent d\u00e9j\u00e0 : \u00ab je ne veux pas vendre cet actif, parce que le pr\u00eat est peut-\u00eatre encore bon. Lorsqu\u2019il viendra \u00e0 maturit\u00e9, je r\u00e9cup\u00e9rerais peut-\u00eatre mon argent \u00bb ; ce raisonnement ne peut que sortir renforc\u00e9 par les nouvelles dispositions. Robert Willens consid\u00e8re pour sa part que la nouvelle r\u00e8gle de la FASB emp\u00eachera les gens de faire ce que le Tr\u00e9sor attend d\u2019eux, c\u2019est-\u00e0-dire vendre leurs actifs. D\u2019autres estiment que cela pourrait permettre au contraire aux banques d\u2019en obtenir un meilleur prix, tandis qu\u2019elles pourraient de l\u2019autre main devenir acheteuses, sous couvert de structures sous leur contr\u00f4le, b\u00e9n\u00e9ficiant alors d\u2019une garantie financi\u00e8re de la FDIC les couvrant tr\u00e8s largement. <\/p>\n

Le monde financier s\u2019installe dans le d\u00e9ni et maquille ses comptes. Ne sachant pas quoi faire de ces actifs, le plan Geithner allant mettre du temps (six mois) \u00e0 entrer en vigueur et \u00e0 produire des effets, ses r\u00e9sultats \u00e9tant incertains, l\u2019adoption de la norme FAS157-e va avoir un r\u00e9sultat imm\u00e9diatement tangible : desserrer l\u2019\u00e9tau sur les plus estimables \u00e9tablissements de la place financi\u00e8re de New York. Leur permettant de faire face \u00e0 une nouvelle crise du cr\u00e9dit, celle des cartes de cr\u00e9dit dont le taux de d\u00e9faut grimpe tr\u00e8s vite, avec de f\u00e2cheuses cons\u00e9quences pour les produits financiers qui ont ces pr\u00eats comme collat\u00e9ral. Il \u00e9tait, de ce point de vue, urgent de faire vite. <\/p>\n

Tom Sowanik, responsable des investissements chez Clearbrook Financial, en a d\u00e9j\u00e0 tir\u00e9 toutes les cons\u00e9quences pour sa client\u00e8le : \u00ab je crois que les investisseurs devraient commencer \u00e0 estimer les actions des institutions financi\u00e8res et des banques \u00bb. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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