Comment parer un gros coup de tabac, si ce n’est plus, sur les march\u00e9s s\u2019il devait intervenir ? C\u2019est ainsi que raisonnent tous ceux qui disposent d\u2019actifs financiers et cherchent \u00e0 les prot\u00e9ger, constatant d\u00e9j\u00e0 en bourse la baisse du march\u00e9 des actions.<\/p>\n
Fort de l\u2019exp\u00e9rience pr\u00e9c\u00e9dente de 2008, les \u00e9tablissements financiers scrutent le march\u00e9 des fonds mon\u00e9taires<\/i> (money market funds<\/i>), qui s\u2019\u00e9tait \u00e9croul\u00e9 et ne remplissait plus sa fonction, y voient des signes de tension, et prennent leurs dispositions pour amasser du cash, des disponibilit\u00e9s sur des comptes \u00e0 vue, ou bien des liquidit\u00e9s \u00e0 courte maturit\u00e9, le tout pour voir venir en cas de blocage. Ils s\u2019assurent \u00e9galement contre le risque de d\u00e9faut en achetant des CDS sur la dette am\u00e9ricaine, comme en t\u00e9moigne la hausse des taux de ceux-ci. <\/p>\n
Tout cela permet au mieux de faire le gros dos, en esp\u00e9rant tenir le coup. Pour le reste, c’est \u00e0 la gr\u00e2ce de Dieu !<\/p>\n
La situation sur le march\u00e9 obligataire refl\u00e8te toutefois la contradiction dans laquelle ces \u00e9tablissements se trouvent. Les taux courts montent, refl\u00e9tant l\u2019accroissement des risques dans l\u2019imm\u00e9diat, mais les taux longs ne bougent que peu, expression d\u2019un paradoxe que les commentateurs expliquent par la croyance en un accord au Congr\u00e8s de toute derni\u00e8re minute.<\/p>\n
En r\u00e9alit\u00e9, il s\u2019agit principalement d\u2019autre chose. Les investisseurs n\u2019ont pas r\u00e9ellement d\u2019alternative pour placer leurs capitaux, \u00e9tant donn\u00e9 leur masse. Le march\u00e9 des m\u00e9taux pr\u00e9cieux n\u2019y suffit pas, l\u2019achat de terres, rares ou agricoles, ne se fait pas d\u2019un coup carnet de ch\u00e8que et est \u00e9galement limit\u00e9 en volume. Il y a aussi des limites \u00e0 l\u2019achat d\u2019autres monnaies, dont les cours grimpent et perturbent l\u2019\u00e9conomie des pays exportateurs. <\/p>\n
La constatation s\u2019impose\u00a0: il n\u2019y a pas, \u00e0 terme, de refuge disponible hors la dette am\u00e9ricaine. C’est pourquoi les capitaux ne d\u00e9sertent pas les obligations longues. Se reporter sur celles-ci, c\u2019est gagner du temps, se donner l\u2019espoir que les choses s\u2019arrangeront plus tard et que le syst\u00e8me retombera finalement sur ses pieds. On connait cela en Europe et sait ce que cela donne\u00a0!<\/p>\n
Relay\u00e9es par les agences ou par la presse \u00e9conomique, au fil de leurs \u00e9changes avec les milieux financiers am\u00e9ricains, il est toutefois possible de se faire une id\u00e9e de la mani\u00e8re dont le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain voit la situation. <\/p>\n
Il pourrait privil\u00e9gier, en cas de non rel\u00e8vement du plafond de la dette, son remboursement, disposant par ailleurs d\u2019un peu de marge de manoeuvre pour tenir quelques jours de plus qu\u2019\u00e0 la date du 2 ao\u00fbt. Sp\u00e9culant ainsi sur la possibilit\u00e9 d\u2019un accord de derni\u00e8re heure, qui reprendrait le sch\u00e9ma r\u00e9publicain d\u2019un rel\u00e8vement en deux fois du plafond, une fois amend\u00e9. <\/p>\n
Serait du point de vue de l\u2019administration exclue toute formule faisant appel au fameux 14 \u00e9me amendement de la Constitution, qui laisse selon certains constitutionnalistes une porte ouverte \u00e0 la seule d\u00e9cision du Pr\u00e9sident. Ou bien \u00e0 un relais financier de la Fed, gag\u00e9 sur tel ou tel actif public. <\/p>\n
Enfin, les espoirs du Tr\u00e9sor reposeraient sur la possibilit\u00e9 que les agences n\u2019adoptent pas la m\u00eame analyse, et que seul S&P d\u00e9grade la note am\u00e9ricaine, ce qui selon lui n\u2019affecterait pas le march\u00e9 des repo<\/i>. <\/p>\n
Le fil est t\u00e9nu, l\u2019espoir fait vivre. La Fed se pr\u00e9parerait de son c\u00f4t\u00e9 \u00e0 distribuer aux banques des directives. <\/p>\n
Quoiqu’il se passe, le moteur d’un grand changement change de r\u00e9gime. <\/p>\n
L\u2019intervention massive en dernier ressort de la Fed pourra-t-elle \u00eatre \u00e9vit\u00e9e ? Si ce n\u2019est pas le cas, il en r\u00e9sultera l\u2019injection d\u2019une nouvelle masse de capitaux, qui chercheront leur r\u00e9mun\u00e9ration, et \u00e9galement leur refuge… La bulle financi\u00e8re va encore enfler, porteuse de tous les dangers. <\/p>\n
En tentant de stabiliser la situation et sauver le dollar, la Fed la d\u00e9stabilisera par ailleurs. Elle en est l\u00e0. \u00ab\u00a0Notre monnaie, votre probl\u00e8me\u00a0!\u00a0\u00bb, ce principe qui a longtemps r\u00e9git le syst\u00e8me mon\u00e9taire international n\u2019est plus tenable. Ce syst\u00e8me est en train de totalement perdre pied, impliquant d\u2019en changer. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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