{"id":27083,"date":"2011-08-05T23:13:51","date_gmt":"2011-08-05T21:13:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=27083"},"modified":"2013-01-02T14:36:26","modified_gmt":"2013-01-02T13:36:26","slug":"lactualite-de-la-crise-nefaste-billet-vert-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/08\/05\/lactualite-de-la-crise-nefaste-billet-vert-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : N\u00c9FASTE BILLET VERT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

L’implosion ne suit pas les trac\u00e9s des fronti\u00e8res. Elle emprunte \u00e9galement plusieurs dimensions: celle de la dette publique, ou bien celle de la dette priv\u00e9e, qui lui est \u00e9troitement li\u00e9e. Elle a \u00e9galement une dimension mon\u00e9taire, dans laquelle elle est d\u00e9sormais install\u00e9e.<\/p>\n

La faiblesse persistante du dollar continue de produire des d\u00e9g\u00e2ts, dans le contexte de ce que Celso Amorim, ministre des affaires \u00e9trang\u00e8res br\u00e9silien de l’\u00e9poque, avait alors appel\u00e9 \u00ab\u00a0la guerre des monnaies\u00a0\u00bb. Depuis, elle n’a pas connu de tr\u00eave, comme toute guerre larv\u00e9e appel\u00e9e \u00e0 durer. <\/p>\n

Guido Mantega, le ministre br\u00e9silien des finances, vient en cons\u00e9quence de pr\u00e9venir que son pays allait mettre en place \u00ab\u00a0un cordon sanitaire\u00a0\u00bb pour se prot\u00e9ger. La libre circulation des capitaux<\/i> et l’absence de toute entrave ou intervention sur le march\u00e9 mon\u00e9taire conna\u00eet de premiers coups de canif. Cela ne fait que commencer.<\/p>\n

La croissance du Br\u00e9sil diminue, passant de 7,5% en 2010 \u00e0 4% de pr\u00e9vu cette ann\u00e9e. R\u00e9sultat d’une demande plus faible des pays occidentaux, mais \u00e9galement de la hausse du real par rapport au dollar, qui affecte la comp\u00e9titivit\u00e9 des produits br\u00e9siliens, lui m\u00eame effet de l’entr\u00e9e massive de dollars attir\u00e9s par des taux d’int\u00e9r\u00eat tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s. Les investisseurs proc\u00e8dent \u00e0 des op\u00e9rations \u00e0 court terme, dites de carry trade<\/i>. <\/p>\n

De premi\u00e8res mesures viennent d’\u00eatre prises afin de contenir cette hausse du real qui n’arr\u00eate pas, en renfor\u00e7ant le contr\u00f4le et les taxes sur les transactions impliquant des contrats sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s. Celles-ci pourront atteindre 25%, avec pour objectif de freiner la sp\u00e9culation sur le march\u00e9 \u00e0 terme du change, en la rendant moins rentable. <\/p>\n

Les industriels japonais ne sont pas mieux lotis, devant faire face \u00e0 un rench\u00e9rissement continu du yen par rapport au dollar, qui p\u00e9nalise le volume de leurs exportations ou amoindrit leur marge. Transgressant l’interdit, le gouvernement est \u00e0 nouveau intervenu sur le march\u00e9 des changes – l’ayant d\u00e9j\u00e0 fait en septembre 2010 et en mars dernier – afin de faire baisser la valeur du yen. La banque centrale (BoJ) va parall\u00e8lement augmenter ses achats d’actifs financiers aupr\u00e8s des entreprises ou de l’Etat, multipliant par cinq l’enveloppe qu’elle va y consacrer pour atteindre 442,5 milliards d’euros d’ici \u00e0 la fin de 2012. <\/p>\n

Ce qui est en jeu, c’est le risque d’une d\u00e9localisation de la production vers des pays \u00e0 monnaie faible, afin de r\u00e9tablir les marges sans augmenter les prix. Une telle perspective serait tr\u00e8s n\u00e9faste \u00e0 une \u00e9conomie d\u00e9j\u00e0 sous le r\u00e9gime d’une quasi-d\u00e9flation, aboutissant \u00e0 l’augmentation du ch\u00f4mage et \u00e0 la diminution de la consommation.<\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, la force du yen r\u00e9sulte d’un paradoxe. Monnaie du pays le plus endett\u00e9 du monde occidental et dont l’\u00e9conomie est durement atteinte, il conserve envers et contre tout son statut de valeur refuge, compar\u00e9 avec le dollar… A ce jeu, le yen a atteint par rapport \u00e0 ce dernier son plus haut niveau depuis 1945. <\/p>\n

Une telle situation est subie par d’autres devises, dont le real br\u00e9silien comme on l’a vu, et elle n’est pas \u00e9trang\u00e8re \u00e0 l’euro, qui ne cesse \u00e9galement de s’appr\u00e9cier par rapport au dollar, en d\u00e9pit de la crise europ\u00e9enne. La force relative de l’un r\u00e9sulte de la faiblesse de l’autre. <\/p>\n

Dans le cas du franc suisse, cela atteint des proportions telles que la Banque Nationale Suisse (BNS) a du d\u00e9j\u00e0 massivement intervenir pour tenter de contenir la hausse de sa monnaie. Mais cette fois-ci, c’est l’euro et le dollar qui jouent ensemble le r\u00f4le de repoussoir. Depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, le franc suisse s’est ainsi appr\u00e9ci\u00e9 de 10% par rapport \u00e0 l’euro, affectant les exportations du pays. La BNS vient cette fois-ci de resserrer ses taux directeurs et va accro\u00eetre ses \u00e9missions de liquidit\u00e9, afin de tenter de contrer la hausse de sa devise, ne voulant pas renouveler ses achats massifs d’euros et de dollar de 2009 et 2010, qui lui avaient fait subir d’importantes pertes de change. <\/p>\n

Si le dollar fait toujours r\u00e9f\u00e9rence au plan mon\u00e9taire et dans les \u00e9changes commerciaux, il est devenu un \u00e9l\u00e9ment profond\u00e9ment d\u00e9stabilisateur de l\u2019\u00e9conomie dans de nombreux pays, \u00e0 commencer par les pays \u00e9mergents pr\u00e9sent\u00e9s comme les sauveurs. Soit en raison des d\u00e9bouch\u00e9s qu’ils offrent, soit \u00e0 cause des exc\u00e9dents dont ils disposent. Ce n’est pas le moins paradoxal des effets destructeurs de la crise am\u00e9ricaine, m\u00eame s\u2019il est \u00e9clips\u00e9 dans l’imm\u00e9diat par les \u00e9v\u00e9nements en cours : on attendait un d\u00e9tonateur am\u00e9ricain, il se pr\u00e9sente europ\u00e9en. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

L’implosion ne suit pas les trac\u00e9s des fronti\u00e8res. Elle emprunte \u00e9galement plusieurs dimensions: celle de la dette publique, ou bien celle de la dette priv\u00e9e, qui lui est \u00e9troitement li\u00e9e. Elle a \u00e9galement une dimension mon\u00e9taire, dans laquelle elle est d\u00e9sormais install\u00e9e.<\/p>\n

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