{"id":27398,"date":"2011-08-11T12:00:14","date_gmt":"2011-08-11T10:00:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=27398"},"modified":"2013-01-02T14:36:02","modified_gmt":"2013-01-02T13:36:02","slug":"lactualite-de-la-crise-les-marches-ne-sen-laissent-pas-compter-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/08\/11\/lactualite-de-la-crise-les-marches-ne-sen-laissent-pas-compter-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES MARCH\u00c9S<\/i> NE S’EN LAISSENT PAS COMPTER<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Un train peut en cacher un autre, sauf au dernier moment : le discours sur la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9duire la d\u00e9pense publique ne masque plus l\u2019\u00e9tat r\u00e9el du syst\u00e8me financier. Une multitude de raisons partielles peut \u00eatre trouv\u00e9e pour expliquer la d\u00e9gringolade en bourse des banques de tous les pays occidentaux, mais elles s\u2019effacent devant une simple et unique constatation\u00a0: la strat\u00e9gie suivie jusqu\u2019\u00e0 maintenant est en faillite, les banques potentiellement aussi d’ailleurs.<\/p>\n

Il s\u2019agissait de donner du temps aux \u00e9tablissements financiers pour se refaire, en esp\u00e9rant qu\u2019ils contribueraient ensuite \u00e0 la relance \u00e9conomique. Quitte \u00e0 leur laisser la bride sur le cou et \u00e0 fermer les yeux sur leurs bilans, puis \u00e0 parall\u00e8lement s\u2019engager dans une v\u00e9ritable op\u00e9ration de diversion \u00e0 propos de la dette publique, empruntant le discours de la rigueur pour les uns tout en en exon\u00e9rant les autres. Pr\u00e9cipitant, au bout du compte, l\u2019\u00e9conomie vers une r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e \u00e0 tout le monde occidental, qui se pr\u00e9cise, d\u00e9truisant par la m\u00eame toute perspective r\u00e9aliste de r\u00e9duire les d\u00e9ficits comme pr\u00e9vu.<\/p>\n

Le plan A a v\u00e9cu. Empiler les plans de rigueur est une aventure dont on voit en Grande-Bretagne ce qu\u2019elle peut susciter. Ce qui ne signifie pas qu’elle ne doit pas \u00eatre tent\u00e9e, faute d’alternative.<\/p>\n

Si l\u2019on s\u2019approche du champ de bataille, le tableau se pr\u00e9cise. Que ce soit aux \u00c9tats-Unis ou en Europe, les \u00c9tats viennent de se r\u00e9v\u00e9ler incapables de prendre les mesures d\u00e9cisives, faisant des magistraux faux-pas.<\/p>\n

\u00c0 Washington, Barack Obama a re\u00e7u en soir\u00e9e \u00e0 la Maison Blanche Ben Bernanke, le pr\u00e9sident de la Fed, auquel se sont joints Tim Geithner, secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Bill Daley, secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ral de la Maison Blanche et Gene Sperling, directeur du Conseil \u00e9conomique national. Un geste pour la galerie, tel que les Fran\u00e7ais viennent aussi d\u2019y proc\u00e9der. Aux discours creux succ\u00e8de la figuration muette.<\/p>\n

Plus important, les six \u00e9lus r\u00e9publicains nomm\u00e9s pour participer \u00e0 la commission bipartisane charg\u00e9e d\u2019\u00e9tudier les nouvelles mesures de r\u00e9duction du d\u00e9ficit ont tous sign\u00e9 la promesse de voter contre tout projet de loi qui viserait \u00e0 augmenter les imp\u00f4ts. C\u2019est une nomination sous forme de faire-part pour Barack Obama et l’intention d’une nouvelle aventure.<\/p>\n

Une m\u00eame impasse est constat\u00e9e en Europe. L\u2019intervention forc\u00e9e et contrainte de la BCE a \u00e9t\u00e9 salu\u00e9e comme un geste qui sauvait l\u2019Europe<\/em>, alors que l\u2019essentiel est ailleurs. Le dispositif mont\u00e9 \u00e0 grande peine par les Europ\u00e9ens pour financer le roulement de la dette des pays entrant dans la zone des temp\u00eates se r\u00e9v\u00e8le incapable – en raison du montage financier sur lequel il repose – de r\u00e9pondre \u00e0 l\u2019urgence, si l\u2019Italie ou l\u2019Espagne y entraient \u00e0 leur tour. Tout au plus Chypre pourrait \u00eatre sauv\u00e9<\/em>.<\/p>\n

Pis, toute nouvelle solution consistant \u00e0 mutualiser \u00e0 l’\u00e9tage sup\u00e9rieure la dette, quand bien m\u00eame les Allemands accepteraient de souscrire aux euro-obligations, n\u2019ayant pas le choix, est d\u00e9sormais devenue peu cr\u00e9dible, pour avoir trop tard\u00e9\u00a0: le morceau est devenu trop gros \u00e0 avaler. L\u2019\u00e9difice de la dette publique financ\u00e9e sur fonds priv\u00e9s est parvenu au bout de sa logique en mettant en \u00e9vidence que les clients ne sont plus solvables. Quand ce n\u2019est pas le cr\u00e9dit hypoth\u00e9caire qui tr\u00e9buche, c\u2019est le financement des \u00c9tats…<\/p>\n

Les march\u00e9s<\/em> ont tir\u00e9 la cons\u00e9quence logique de ces deux impasses parall\u00e8les. Si les \u00c9tats ne sont pas en mesure de g\u00e9rer comme convenu leur dette, ce sont les banques qui sont d\u00e9sormais \u00e0 nouveau en premi\u00e8re ligne et vont \u00eatre sous le feu de la mitraille.<\/p>\n

D\u00e9j\u00e0 morts et enterr\u00e9s, les stress tests europ\u00e9ens avaient soigneusement \u00e9cart\u00e9 de leur analyse la dette souveraine. Les banques ont depuis plastronn\u00e9, pr\u00e9tendant amortir le choc du nouveau sauvetage grec<\/em> par des comptes tout aussi biais\u00e9s et trompeurs qu\u2019avant. Ne prenant en compte qu\u2019une d\u00e9cote de 21 % de la dette grecque, \u00e9ludant les pertes sur les produits d\u00e9riv\u00e9s – probablement incalculables d\u2019ailleurs – et n’incluant pas dans leur provisions la d\u00e9pr\u00e9ciation in\u00e9luctable de la dette grecque priv\u00e9e. Les comptes des banques sont toujours aussi truqu\u00e9s, point \u00e0 la ligne.<\/p>\n

Dans un premier temps, il a \u00e9t\u00e9 reconnu que le d\u00e9sendettement allait \u00eatre un long processus, avec l\u2019intention de justifier ainsi le temps qui \u00e9tait accord\u00e9 aux banques. Le calendrier \u00e9tal\u00e9 d\u2019application de la r\u00e9glementation de B\u00e2le III en \u00e9tait une des illustrations. A contrario, il a \u00e9t\u00e9 ensuite affirm\u00e9 que le d\u00e9sendettement des \u00c9tats devait \u00eatre accompli en un temps record, mais le r\u00e9\u00e9chelonnement en cours de la dette grecque d\u00e9montre que c\u2019est illusoire.<\/p>\n

La patate est toujours aussi br\u00fblante et les banques viennent de se la faire une nouvelle fois refiler, avec le r\u00e9sultat que l\u2019on a vu. Les marges de man\u0153uvre des dirigeants politiques se r\u00e9tr\u00e9cissent, qu\u2019ils soient au pouvoir ou dans l’opposition, structurellement incapables de d\u00e9finir un plan B (pour emprunter \u00e0 leur vocabulaire).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Un train peut en cacher un autre, sauf au dernier moment : le discours sur la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9duire la d\u00e9pense publique ne masque plus l\u2019\u00e9tat r\u00e9el du syst\u00e8me financier. Une multitude de raisons partielles peut \u00eatre trouv\u00e9e pour expliquer la d\u00e9gringolade en bourse des banques de tous les pays occidentaux, mais elles […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[],"class_list":["post-27398","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27398","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27398"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27398\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47172,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27398\/revisions\/47172"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27398"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27398"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27398"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}