{"id":27486,"date":"2011-08-12T20:01:16","date_gmt":"2011-08-12T18:01:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=27486"},"modified":"2013-01-02T14:35:49","modified_gmt":"2013-01-02T13:35:49","slug":"lactualite-de-la-crise-le-miracle-qui-naura-pas-lieu-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/08\/12\/lactualite-de-la-crise-le-miracle-qui-naura-pas-lieu-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE MIRACLE QUI N’AURA PAS LIEU<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Apr\u00e8s avoir plong\u00e9, les bourses rebondissaient en cette fin de semaine, loin toutefois de remonter toute la pente. Est-ce finalement une temp\u00eate dans un verre d\u2019eau\u00a0? Le r\u00e9sultat combin\u00e9 de sp\u00e9culations boursi\u00e8res acharn\u00e9es et d\u2019automatismes informatiques pervers ? En un mot, faut-il encore s\u2019int\u00e9resser \u00e0 ce yo-yo, quand bien m\u00eame les \u00e9carts \u00e0 la baisse, et parfois \u00e0 la hausse, prennent des ampleurs in\u00e9gal\u00e9es ? <\/p>\n

L\u2019apaisement constat\u00e9 aujourd’hui pourrait \u00e0 premi\u00e8re vue donner raison \u00e0 ceux qui d\u00e9noncent la sp\u00e9culation pure et simple, et constituer un effet pr\u00e9sum\u00e9 des mesures d\u2019interdiction des ventes \u00e0 d\u00e9couvert dans plusieurs pays europ\u00e9ens. Mais ce serait oublier, pour rester sur ce terrain, que les Britanniques se sont vigoureusement oppos\u00e9s \u00e0 ce que cette mesure soit prise au niveau europ\u00e9en et que la City est connue pour \u00eatre l\u2019un des centres les plus actifs et importants sur ce march\u00e9 particulier, avec Wall Street, o\u00f9 aucune interdiction de ce type ne s\u00e9vit. La preuve par le contraire n\u2019est donc pas faite. <\/p>\n

Une interdiction des ventes \u00e0 d\u00e9couvert des actions d’un certain nombre d’\u00e9tablissements financiers n\u2019exclut pas, certes, d\u2019autres sp\u00e9culations, qui ne font alors que justifier les propositions (d\u00e9fendues sur ce blog) d\u2019\u00e9tendre et de rendre permanente une interdiction des prises de position \u00ab\u00a0nues\u00a0\u00bb (sans exposition \u00e0 un risque pr\u00e9alable) sur certains de ces instruments financiers, positions qui s’assimilent \u00e0 des paris sur des fluctuations de prix.<\/p>\n

A ce propos, les tentatives europ\u00e9ennes d\u2019avancer sur le terrain des ventes \u00e0 d\u00e9couvert auraient beaucoup avanc\u00e9, d\u2019apr\u00e8s Michel Barnier, le commissaire charg\u00e9 des services financiers. Le gouvernement allemand poussant et les Britanniques s\u2019y refusant. Il faudra voir, lorsqu\u2019il sera connu, en quoi consistera exactement ce qui est souvent appel\u00e9 \u00ab\u00a0un encadrement\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Sur un autre sujet tout aussi sensible, le projet d\u2019une taxe europ\u00e9enne sur les transactions financi\u00e8res serait d\u2019apr\u00e8s Val\u00e9rie P\u00e9cresse, ministre fran\u00e7aise du budget, \u00ab\u00a0en train d\u2019avancer\u00a0\u00bb. Sans que l\u2019on connaisse l\u2019assiette, le montant de la taxe et son affectation budg\u00e9taire, \u00e9l\u00e9ments n\u00e9cessaires pour en appr\u00e9cier la port\u00e9e. <\/p>\n

Ce qui est d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 certain, c\u2019est que ces deux mesures vont \u00eatre pr\u00e9sent\u00e9es comme des avanc\u00e9es majeures, destin\u00e9es aussi \u00e0 faire avaler une pilule tr\u00e8s am\u00e8re\u00a0: l\u2019intensification de la rigueur, au nom de la diminution des d\u00e9ficits publics, en raison de la faiblesse accrue de la croissance. <\/p>\n

A ce dernier propos, les \u00e9conomistes et experts les plus sollicit\u00e9s rivalisent de vocabulaire pour ne pas parler de r\u00e9cession et pr\u00e9f\u00e8rent s\u2019en tenir d\u2019un ton p\u00e9n\u00e9tr\u00e9 \u00e0 un sc\u00e9nario de croissance molle<\/i>. \u00ab\u00a0L\u2019\u00e9conomie mondiale n\u2019ira pas spontan\u00e9ment en r\u00e9cession\u00a0\u00bb annonce un directeur de recherche de Natixis, pour pr\u00e9dire \u00ab\u00a0une croissance durablement limit\u00e9e\u00a0\u00bb… Et si elle \u00e9tait un peu pouss\u00e9e pour y tomber\u00a0? <\/p>\n

Revenir \u00e0 cette semaine o\u00f9 les bourses ont jou\u00e9 aux montagnes russes permet de recadrer le d\u00e9bat. Les banques et les compagnies d\u2019assurance europ\u00e9ennes se sont retrouv\u00e9es dans le collimateur, cela fait sens. Longtemps camoufl\u00e9e, leur grande fragilit\u00e9 est apparue au grand jour : c\u2019est leur absence de transparence qui s\u2019est retourn\u00e9e contre elles. D\u2019autant qu\u2019elles ont cherch\u00e9 \u00e0 esquiver le seul test qui vaudrait\u00a0: celui du risque r\u00e9sultant de leur exposition \u00e0 la dette souveraine, qu’elles tentent en permanence de minimiser. <\/p>\n

Facteur aggravant, la baisse annonc\u00e9e des perspectives de croissance \u00e9conomique n\u2019a pu que renforcer les craintes que des d\u00e9fauts sur la dette ne soient in\u00e9vitables, alors que les Europ\u00e9ens ne parviennent \u00e0 mettre \u00e0 sc\u00e8ne de mani\u00e8re cr\u00e9dible que leurs d\u00e9saccords sur la mutualisation<\/i> de la dette europ\u00e9enne, qui permettrait a priori de mieux la garantir. Impliquant que le sc\u00e9nario \u00e0 la grecque d\u2019une d\u00e9cote volontaire<\/i> se reproduise et d\u00e9s\u00e9quilibre les banques les plus fragiles, puis les autres par effet de domino. Car, pour finir, une incertitude plane sur la solidit\u00e9 de leurs fonds propres. <\/p>\n

Ce sc\u00e9nario n\u2019est pas celui de l\u2019apocalypse, il est le plus probable. Ce qui explique la folie boursi\u00e8re de cette semaine. <\/p>\n

M\u00eame si les sp\u00e9culateurs sont effectivement \u00e0 la man\u0153uvre, les effets pervers que nous observons ne peuvent leur \u00eatre attribu\u00e9s en totalit\u00e9. Le terrain europ\u00e9en est totalement min\u00e9. <\/p>\n

On attend d\u00e9sormais des miracles de la rencontre d\u2019Angela Merkel et de Nicolas Sarkozy, mardi prochain, miracles qui ne se produiront pas. Didier Reynders, le ministre belge des finances, a confirm\u00e9 hier qu\u2019aucune r\u00e9union des ministres des finances au niveau europ\u00e9en n\u2019\u00e9tait pour l\u2019instant pr\u00e9vue avant les 16 et 17 septembre prochains, en d\u00e9pit de plusieurs demandes. Les parlements nationaux vont devoir prioritairement adopter les d\u00e9cisions du sommet du 21 juillet dernier, et le Bundestag va en particulier se pencher sur le sort du Fonds de stabilit\u00e9 financi\u00e8re europ\u00e9en. <\/p>\n

Quelle impulsion pourrait \u00eatre donn\u00e9e, qui ne le sera pas\u00a0? Une mise \u00e0 plat du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en reste indispensable et serait bien moins dispendieuse que le sauvetage successif des Etats. Mais cela serait reconna\u00eetre que la crise de la dette n\u2019est pas seulement celle des finances publiques. Un nouveau simulacre d\u2019aides rembours\u00e9es aux banques ne serait plus jouable, et cela renverrait au d\u00e9but de la crise, lorsqu\u2019il \u00e9tait question de r\u00e9guler drastiquement l\u2019activit\u00e9 financi\u00e8re et que les banques \u00e9taient m\u00eame, dans certains cas et pays, nationalis\u00e9es sans autre forme de proc\u00e8s. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Apr\u00e8s avoir plong\u00e9, les bourses rebondissaient en cette fin de semaine, loin toutefois de remonter toute la pente. Est-ce finalement une temp\u00eate dans un verre d\u2019eau\u00a0? Le r\u00e9sultat combin\u00e9 de sp\u00e9culations boursi\u00e8res acharn\u00e9es et d\u2019automatismes informatiques pervers ? En un mot, faut-il encore s\u2019int\u00e9resser \u00e0 ce yo-yo, quand bien m\u00eame les \u00e9carts \u00e0 […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-27486","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27486","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27486"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27486\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47164,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27486\/revisions\/47164"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27486"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27486"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27486"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}