{"id":27595,"date":"2011-08-16T01:10:30","date_gmt":"2011-08-15T23:10:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=27595"},"modified":"2013-01-02T14:35:45","modified_gmt":"2013-01-02T13:35:45","slug":"lheure-des-choix-radicaux-par-pierre-sarton-du-jonchay","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/08\/16\/lheure-des-choix-radicaux-par-pierre-sarton-du-jonchay\/","title":{"rendered":"L’HEURE DES CHOIX RADICAUX<\/b>, par Pierre Sarton du Jonchay"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

La forte volatilit\u00e9 des prix financiers internationaux dans la semaine du 8 au 12 ao\u00fbt a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 l’absence totale de rep\u00e8res des op\u00e9rateurs financiers dans la recherche d’un \u00e9quilibre g\u00e9n\u00e9ral des prix. La baisse g\u00e9n\u00e9rale du niveau des prix des actifs financiers a montr\u00e9 une interpr\u00e9tation pessimiste partag\u00e9e de l’avenir\u00a0: d\u00e9croissance ind\u00e9finie de la production \u00e9conomique par rapport \u00e0 ce qui \u00e9tait attendu dans les prix ant\u00e9rieurs \u00e0 la chute des march\u00e9s.<\/p>\n

Les banques fran\u00e7aises ont \u00e9t\u00e9 attaqu\u00e9es en zone euro \u00e0 cause de leur exposition au surendettement de l’Europe du sud. La d\u00e9fiance financi\u00e8re internationale \u00e0 l’\u00e9gard des banques fran\u00e7aises s’est exprim\u00e9e dans la vente des CDS qui repr\u00e9sente la garantie de leurs dettes. L’estimation de la fragilit\u00e9 hypoth\u00e9tique des banques fran\u00e7aises s’est r\u00e9percut\u00e9e sur le CDS de l\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais qui serait oblig\u00e9 de s’endetter davantage pour racheter du capital bancaire ou de pr\u00eater aux banques.<\/p>\n

Une causalit\u00e9 financi\u00e8re fondamentale appara\u00eet \u00e9vidente dans l’auto-effondrement syst\u00e9mique en cours. La libre circulation internationale des capitaux passe par l’endettement interbancaire international. Cet endettement est transform\u00e9 en liquidit\u00e9 par les banques centrales et repr\u00eat\u00e9 aux \u00c9tats. En se finan\u00e7ant \u00e0 bon compte aupr\u00e8s du syst\u00e8me financier, les \u00c9tats en deviennent les garants illimit\u00e9s en dernier ressort au d\u00e9triment des contribuables et des \u00e9pargnants. La dette est devenue le masque d’une prosp\u00e9rit\u00e9 d\u00e9truite dans la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n

Les paiements internationaux issus du commerce international et des mouvements de capitaux passent n\u00e9cessairement par des emprunts interbancaires. Quand les d\u00e9posants du syst\u00e8me bancaire fran\u00e7ais d\u00e9cident de vendre des actifs expos\u00e9s \u00e0 l’Europe du sud pour racheter en Europe du nord ou hors de la zone euro, les banques fran\u00e7aises doivent emprunter les monnaies des actifs \u00e0 acheter et placer les euros qu’elles conservent \u00e0 leur nom.<\/p>\n

Les banques fran\u00e7aises ont d\u00fb augmenter leurs positions de change et leurs positions d’emprunt interbancaire. Elles ont augment\u00e9 leur exposition \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation de l’euro et au co\u00fbt de leur propre solvabilit\u00e9. Les op\u00e9rateurs financiers y compris des banques fran\u00e7aises ont traduit cette situation par la vente de CDS bancaires et du CDS de l\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais. Il fallait limiter les pertes en cas de poursuite de la d\u00e9fiance financi\u00e8re envers les banques fran\u00e7aises.<\/p>\n

En plus des banques se couvrant sur leur risques interbancaires effectifs, des sp\u00e9culateurs sont venus amplifier les mouvements en vendant les CDS fran\u00e7ais sans avoir d’actifs dans les banques fran\u00e7aises. Ils ont parall\u00e8lement vendu \u00e0 d\u00e9couvert les actions ou les titres de dette des banques afin de faire baisser les cours et provoquer la revalorisation brutale des primes de CDS. La panique des op\u00e9rateurs effectivement expos\u00e9s au risque de cr\u00e9dit de la France et des banques fran\u00e7aises a provoqu\u00e9 les plus-values recherch\u00e9es par les sp\u00e9culateurs.<\/p>\n

La manipulation libre du prix des CDS exprime l’absence d’ordre politique international et national financi\u00e8rement efficient. La masse mondiale de cr\u00e9dits cro\u00eet sans limite et sans \u00e9quilibre selon l’int\u00e9r\u00eat des \u00c9tats-Unis \u00e0 financer leurs d\u00e9ficits, l’int\u00e9r\u00eat de la finance internationale \u00e0 r\u00e9aliser des plus-values sur l’instabilit\u00e9 du syst\u00e8me et l’int\u00e9r\u00eat des gouvernements \u00e0 acheter leur r\u00e9\u00e9lection par la dissimulation du prix r\u00e9el de la dette publique.<\/p>\n

La zone euro est un mod\u00e8le r\u00e9duit du syst\u00e8me financier international o\u00f9 l’\u00e9mission mon\u00e9taire par les dettes publiques et bancaires n’ob\u00e9it \u00e0 aucune r\u00e8gle d’\u00e9quilibre entre les int\u00e9r\u00eats financiers publics et priv\u00e9s et les capacit\u00e9s r\u00e9elles de production de richesse. L’Allemagne se retrouve cr\u00e9anci\u00e8re nette du reste de la zone en produisant davantage pour chaque euro emprunt\u00e9 que ses partenaires de la zone. Elle est moins insolvable que ses partenaires europ\u00e9ens.<\/p>\n

La zone euro est menac\u00e9e d’\u00e9clatement par l’accumulation non ma\u00eetrisable de dettes intra-europ\u00e9ennes. L\u2019Allemagne et la France sont elles-m\u00eames virtuellement en d\u00e9faut mais masquent leur situation par les cr\u00e9ances nettes qu’elles d\u00e9tiennent sur le reste de la zone. La France a une productivit\u00e9 r\u00e9elle par euro emprunt\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 l’Allemagne\u00a0; donc tout \u00e0 fait insuffisante pour d\u00e9montrer que toute dette sera rembours\u00e9e.<\/p>\n

La non-r\u00e9gulation du cr\u00e9dit public et bancaire a pour cons\u00e9quence la sur\u00e9valuation du pouvoir d’achat r\u00e9el \u00e0 terme du dollar, de l’euro et des autres monnaies de r\u00e9serve internationales. Cette r\u00e9alit\u00e9 est financi\u00e8rement masqu\u00e9e par un syst\u00e8me de prix relatifs \u00e9vitant de comparer le total des dettes avec la productivit\u00e9 r\u00e9elle de chaque emprunteur financier.<\/p>\n

Tous les plans d’aust\u00e9rit\u00e9 annonc\u00e9s pour rassurer les march\u00e9s pr\u00e9cipitent l’effondrement. Ils d\u00e9truisent l’\u00e9conomie r\u00e9elle et la capacit\u00e9 de remboursement des \u00c9tats et d\u00e9placent les dettes sans les d\u00e9valuer des pays les plus surendett\u00e9s vers des pays moins surendett\u00e9s. Le fonds europ\u00e9en de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (FESF) va seulement transf\u00e9rer les dettes non remboursables de l’Europe du Sud vers l’Europe du Nord.<\/p>\n

La BCE a \u00e9vit\u00e9 la flamb\u00e9e de la prime de cr\u00e9dit de l’Allemagne et surtout de la France en d\u00e9versant des flots de liquidit\u00e9s pour racheter les dettes publiques de l’Europe du Sud port\u00e9es par les banques allemandes et fran\u00e7aises. Le pouvoir d’achat r\u00e9el \u00e0 terme de l’euro comme de toutes les monnaies s’effondre non pas par la hausse des prix g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e mais par le prix d’actifs et de monnaies refuges.<\/p>\n

Les monnaies n’expriment plus que des prix financiers sans rapport avec les prix r\u00e9els qui permettent de produire la richesse r\u00e9elle qui rembourserait les dettes. Les gouvernements de l’Allemagne, du Royaume-Uni et de la France font l’analyse de cette r\u00e9alit\u00e9 d\u00e9structur\u00e9e mais ne sont pas d’accord sur le moyen d’en reprendre la ma\u00eetrise.<\/p>\n

Le Royaume-Uni se r\u00e9jouit de l’effondrement de l’euro qui masque celui de la livre. La France prend pr\u00e9texte de la d\u00e9fense de l’euro pour dessaisir son parlement de ses responsabilit\u00e9s budg\u00e9taires et fiscales. L’Allemagne seule est m\u00e9contente de la politique mon\u00e9taire de la BCE qui d\u00e9value l’euro et obligera le contribuable et l’\u00e9pargnant allemand \u00e0 porter la plus grosse part des pertes financi\u00e8res \u00e0 venir.<\/p>\n

L’Union Europ\u00e9enne reste unie sur le principe de la non-r\u00e9gulation financi\u00e8re par la libre circulation des capitaux \u00e0 l’int\u00e9rieur et \u00e0 l’ext\u00e9rieur de ses fronti\u00e8res. En d\u00e9pit de sa longue exp\u00e9rience de r\u00e9gulation mon\u00e9taire et financi\u00e8re, l’Union reste l’annexe des \u00c9tats-Unis qui ignorent radicalement la responsabilit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat sur la cr\u00e9ation mon\u00e9taire. Les \u00e9lites financi\u00e8res europ\u00e9ennes sont les alli\u00e9es des \u00c9tats-Unis pour jouer les derni\u00e8res plus-values possibles sur la disparition compl\u00e8te des \u00c9tats.<\/p>\n

Malgr\u00e9 Keynes, le financiarisme anglo-saxon impos\u00e9 par le dollar \u00e0 l’ensemble du monde ne comprend pas le r\u00f4le actif de l\u2019\u00c9tat dans la r\u00e9gulation du cr\u00e9dit. L’assurance publique de l’\u00e9quilibre des prix par une juste r\u00e9partition des revenus est la seule garantie r\u00e9elle d’une allocation des cr\u00e9dits refl\u00e9tant la production des richesses. Cette assurance ne peut pas faire son effet sans le contr\u00f4le public des mouvements de capitaux et sans l’allocation de ressources publiques \u00e0 la r\u00e9gulation de la convertibilit\u00e9 int\u00e9rieure et ext\u00e9rieure des monnaies.<\/p>\n

La mutualisation de dettes publiques europ\u00e9ennes par le FESF restera sans effet sans r\u00e9gulation des changes ni r\u00e9gulation publique des banques et op\u00e9rateurs financiers. Si la zone euro veut survivre comme espace de solidarit\u00e9 financi\u00e8re multinationale, elle n’a plus d’autre solution que de fermer ses fronti\u00e8res financi\u00e8res \u00e0 toute nation ne partageant pas les r\u00e8gles qu’elle veut s’appliquer \u00e0 elle-m\u00eame.<\/p>\n

Si la finalit\u00e9 du FESF est r\u00e9ellement de pr\u00e9server l’union financi\u00e8re des pays de l’euro, cela implique que les euro-obligations financent une chambre de compensation financi\u00e8re en euro. Chaque banque europ\u00e9enne y d\u00e9pose son capital y compris la BCE. Chaque \u00c9tat europ\u00e9en y d\u00e9pose la prime de cr\u00e9dit de sa dette publique. Et chaque banque centrale nationale y d\u00e9pose la prime de change de la monnaie nationale \u00e9ventuellement r\u00e9tablie.<\/p>\n

La compensation europ\u00e9enne est l’existence de la loi de la d\u00e9mocratie dans la finance. L’\u00e9valuation de tout emprunteur \u00e9tatique ou bancaire est publique et fond\u00e9e sur l’\u00e9gale obligation de toute personne publique ou priv\u00e9e de rembourser ses dettes, de participer \u00e0 la formation des prix, de justifier le prix de ses engagements et de payer sa contribution fiscale \u00e0 l\u2019\u00c9tat de droit.<\/p>\n

La compensation en euro a pour but de d\u00e9valuer les monnaies nationales europ\u00e9ennes par rapport \u00e0 la parit\u00e9 de change de l’euro dans les autres devises. Pour que les dettes publiques soient remboursables, il est impossible de ne pas d\u00e9valuer les monnaies qui libellent la dette par rapport aux devises cr\u00e9ditrices nettes. Une dette publique se rembourse par le travail et l’investissement des contribuables.<\/p>\n

Les pays qui souhaitent partager la m\u00eame monnaie doivent avoir un tr\u00e9sor public commun contr\u00f4l\u00e9 par un parlement financier commun votant les d\u00e9penses, les imp\u00f4ts et les autorisations d’endettement public. Si la France et l’Allemagne veulent conserver une m\u00eame monnaie, elles n’y parviendront pas sans dessaisir leurs parlements nationaux de leurs pouvoirs budg\u00e9taires.<\/p>\n

Il n’est pas de d\u00e9mocratie sans finance. Soit les pays de la monnaie unique cr\u00e9ent un parlement financier conf\u00e9d\u00e9ral \u00e9lu par un corps de citoyennet\u00e9 unifi\u00e9, soit ils abolissent le principe fondamental de la d\u00e9mocratie qu’est le consentement des citoyens \u00e0 l’imp\u00f4t et \u00e0 la d\u00e9pense commune.<\/p>\n

Voie interm\u00e9diaire\u00a0: le r\u00e9tablissement du deutsche mark et du franc conserve les pr\u00e9rogatives financi\u00e8res des parlements nationaux. Le FESF ach\u00e8te les primes de change des monnaies nationales r\u00e9tablies afin de r\u00e9guler les parit\u00e9s intra-europ\u00e9ennes selon les objectifs \u00e9conomiques partag\u00e9s, selon les r\u00e9gulations financi\u00e8res effectivement appliqu\u00e9es et selon la discipline budg\u00e9taire et fiscale de chaque \u00c9tat.<\/p>\n

Quels que soient les choix financiers, mon\u00e9taires et budg\u00e9taires de chaque membre de l’euro, le maintien en l’\u00e9tat de l’organisation de la zone sans r\u00e9gulation bancaire, sans r\u00e9gulation des dettes publiques et priv\u00e9es et sans ajustement des parit\u00e9s mon\u00e9taires \u00e0 la solvabilit\u00e9 r\u00e9elle des emprunteurs de la zone est un suicide politique et \u00e9conomique par n\u00e9gation du r\u00e9el.<\/p>\n

Comme l’Union Europ\u00e9enne est la seule construction politique multinationale fond\u00e9e sur la d\u00e9mocratie, la responsabilit\u00e9 de l’Union et de la zone euro dans les jours \u00e0 venir est immense pour le monde. Ou bien les Europ\u00e9ens se ressaisissent et construisent un mod\u00e8le rationnel mon\u00e9taire, financier et budg\u00e9taire de d\u00e9mocratie, ou bien c’est la descente aux enfers pour le monde entier\u00a0: guerre civile et mis\u00e8re pour toute l’humanit\u00e9.<\/p>\n

Le mod\u00e8le cosmologique de la raison immanente au monde est caduc. La s\u00e9lection naturelle est le masque id\u00e9ologique de la pr\u00e9dation de l’homme par l’homme et de l’homme sur la nature. Plus personne ne peut se soustraire \u00e0 ses responsabilit\u00e9s. La neutralit\u00e9 est la sp\u00e9culation des menteurs. L’homme ne peut plus se survivre \u00e0 lui-m\u00eame s’il n’apprend \u00e0 d\u00e9lib\u00e9rer ouvertement la rationalit\u00e9 de ses choix personnels et politiques.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

La forte volatilit\u00e9 des prix financiers internationaux dans la semaine du 8 au 12 ao\u00fbt a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 l’absence totale de rep\u00e8res des op\u00e9rateurs financiers dans la recherche d’un \u00e9quilibre g\u00e9n\u00e9ral des prix. La baisse g\u00e9n\u00e9rale du niveau des prix des actifs financiers a montr\u00e9 une interpr\u00e9tation pessimiste partag\u00e9e de l’avenir\u00a0: d\u00e9croissance ind\u00e9finie de […]<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[482,168,56,329,311,874],"class_list":["post-27595","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","tag-bancor","tag-banques","tag-cds","tag-euro","tag-france","tag-systeme-monetaire-international"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27595","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27595"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27595\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47151,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27595\/revisions\/47151"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27595"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27595"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27595"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}