{"id":27800,"date":"2011-08-21T23:00:16","date_gmt":"2011-08-21T21:00:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=27800"},"modified":"2014-04-27T14:33:46","modified_gmt":"2014-04-27T12:33:46","slug":"financer-la-protection-du-climat-par-de-nouveaux-dts-droits-de-tirage-speciaux-par-matthias-kroll","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/08\/21\/financer-la-protection-du-climat-par-de-nouveaux-dts-droits-de-tirage-speciaux-par-matthias-kroll\/","title":{"rendered":"FINANCER LA PROTECTION DU CLIMAT PAR DE NOUVEAUX DTS (DROITS DE TIRAGE SP\u00c9CIAUX)<\/b>, par Matthias Kroll"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9, suite \u00e0 la rencontre de Paul Jorion avec Jakob von Uexkull \u00e0 Zermatt<\/a>. Merci \u00e0 B\u00e9n\u00e9dicte<\/a> pour la traduction<\/p><\/blockquote>\n

Surmonter le d\u00e9fi climatique aura un co\u00fbt \u00e9lev\u00e9. La majorit\u00e9 des \u00c9tats actuellement confront\u00e9s \u00e0 d’\u00e9normes d\u00e9ficits budg\u00e9taires (principalement caus\u00e9s par la crise financi\u00e8re) sont r\u00e9ticents \u00e0 l\u2019id\u00e9e de consacrer de l\u2019argent aux probl\u00e8mes climatiques sur le long terme. Il faudrait au bas mot 100 milliards de dollars pour une politique v\u00e9ritablement efficace visant \u00e0 r\u00e9duire les effets du changement climatique, pour autant que cela soit encore possible. Il n\u2019est pas r\u00e9aliste d\u2019envisager que ces sommes puissent provenir des budgets nationaux.<\/p>\n

C\u2019est aussi vrai pour les propositions alternatives, telles que le financement \u00e0 partir des profits des bourses du carbone ou de taxes sur le carburant a\u00e9rien et les transactions financi\u00e8res. Toutes les propositions auront \u00e0 faire face \u00e0 des lobbies si puissants que le r\u00e9sultat sera toujours le m\u00eame : trop peu, trop tard.<\/p>\n

Par cons\u00e9quent, nous avons besoin d\u2019une source de financement nouvelle et mondiale, capable de g\u00e9n\u00e9rer au moins 100 milliards de dollars par an imm\u00e9diatement, sans \u00eatre soumise \u00e0 l\u2019imp\u00e9ratif de redistribuer des fonds existants. Et nous avons besoin de penser diff\u00e9remment, en dehors des cadres habituels de pens\u00e9e, parce que la seule organisation internationale qui soit capable de g\u00e9n\u00e9rer ces montants additionnels sur-le-champ est le FMI, du fait qu’il a la capacit\u00e9 de cr\u00e9er de nouveaux fonds de r\u00e9serve internationaux sous la forme de son unit\u00e9 comptable, les Droits de Tirage Sp\u00e9ciaux (DTS).<\/p>\n

Heureusement, le Sommet du G20 en avril 2009 a autoris\u00e9 le FMI \u00e0 redonner vie aux DTS et \u00e0 en \u00e9mettre de nouveaux pour un montant de 250 milliards de dollars afin de s’attaquer \u00e0 la crise financi\u00e8re. Si le FMI peut combattre la crise financi\u00e8re \u00e0 l\u2019aide d’actifs de r\u00e9serve nouvellement cr\u00e9\u00e9s, pourquoi ne pourrait-il pas \u00e9galement relever le d\u00e9fi du changement climatique en usant du m\u00eame proc\u00e9d\u00e9 ?<\/p>\n

Le d\u00e9bat sur le meilleur moyen de renforcer le r\u00f4le des DTS au sein du syst\u00e8me mon\u00e9taire international s’est trouv\u00e9 r\u00e9anim\u00e9 r\u00e9cemment (FMI,\u00a02011A ;\u00a0Eichengreen, 2009 ; Ocampo,\u00a02010 ; Subacchi \/ Driffill,\u00a02011 ;\u00a0Williamson,\u00a02009). La cr\u00e9ation annuelle d’actifs de r\u00e9serve sous la forme de DTS additionnels pour financer la n\u00e9cessaire r\u00e9duction des effets du changement climatique (ainsi que les MDG – les Millenium Development Goals – ou Objectifs du Mill\u00e9naire pour le D\u00e9veloppement<\/a>) serait une avanc\u00e9e significative vers une r\u00e9forme du syst\u00e8me mon\u00e9taire international.1<\/sup> Aussi, l\u2019utilisation des DTS pour financer des objectifs \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale n\u2019est pas un r\u00eave irr\u00e9aliste. C\u2019est le point de d\u00e9part de la proposition du World Future Council.<\/p>\n

La proposition d’une nouvelle monnaie par le World Future Council<\/h3>\n

La pi\u00e8ce ma\u00eetresse de la proposition du WFC est la mise en place d\u2019un outil de financement qui utilise la capacit\u00e9 du FMI \u00e0 cr\u00e9er une nouvelle monnaie de r\u00e9serve internationale sous la forme de DTS. L\u2019intention \u00e9tant de soutenir des m\u00e9canismes de financement tels que le Green Climate Fund (Fonds vert pour le climat) \u00e9tabli lors de la conf\u00e9rence sur le changement climatique N\u00b016 \u00e0 Cancun au Mexique en 2010. Les \u00c9tats membres du FMI peuvent d\u00e9cider de l\u2019\u00e9mission de nouveaux DTS. Ils leur sont g\u00e9n\u00e9ralement attribu\u00e9s en proportion de leur quote-part dans la contribution au budget de l’institution. Conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019accord sur l\u2019\u00e9tablissement du Green Climate Fund, les \u00c9tats membres devront s’engager en amont \u00e0 consacrer tout ou partie des nouveaux DTS \u00e0 ce fonds. Une petite partie, par exemple 10 \u00e0 20 %, pourrait \u00eatre r\u00e9clam\u00e9e par les \u00c9tats membres pour le financement de projets sp\u00e9cifiques pour la protection du climat.<\/p>\n

Le principe de base est que les nouveaux fonds seraient vers\u00e9s uniquement \u00e0 la lumi\u00e8re des r\u00e9sultats. Le Fonds devrait s\u2019assurer de la cr\u00e9ation de valeur \u00e9conomique et de nouveaux emplois verts (nouveaux salaires et nouveaux revenus) dans les pays en d\u00e9veloppement en ne finan\u00e7ant directement, \u00e0 l\u2019aide des fonds additionnels, que des projets d\u2019infrastructure pour les \u00e9nergies renouvelables. <\/p>\n

Comme les DTS (l’actif de r\u00e9serve international du FMI) ne sont pas une monnaie utilisable au m\u00eame sens que les monnaies nationales, ils devront \u00eatre convertis par le Green Climate Fund aupr\u00e8s des banques centrales dont les devises formeront respectivement la base des paiements destin\u00e9s aux futurs projets de protection du climat.2<\/sup> <\/p>\n

Ces banques centrales incluent dans leur bilan les nouveaux DTS en tant que nouvelles r\u00e9serves mon\u00e9taires et fournissent la monnaie centrale correspondante dans leur devise nationale respective au Green Climate Fund. Il en r\u00e9sulte une cr\u00e9ation mon\u00e9taire nette, correspondant aux DTS \u00e9chang\u00e9s, accroissant le bilan de la banque centrale.<\/p>\n

\u00c0 ce stade,\u00a0le processus ressemble \u00e0 celui du refinancement d\u2019une banque commerciale ordinaire obtenant de nouveaux actifs liquides aupr\u00e8s de sa banque centrale. La diff\u00e9rence tient toutefois au fait que les banques commerciales doivent acquitter des int\u00e9r\u00eats sur les fonds emprunt\u00e9s (au taux exig\u00e9 par la banque centrale) et les fonds doivent \u00eatre rembours\u00e9s au terme du pr\u00eat. Alors que la monnaie cr\u00e9\u00e9e pour les projets du Green Climate Fund en \u00e9change des nouveaux DTS ne suppose ni le versement d’int\u00e9r\u00eats, ni le remboursement des sommes allou\u00e9es.<\/p>\n

La cr\u00e9ation mon\u00e9taire et le risque inflationnel<\/h3>\n

Cette proposition de financement de nouveaux projets \u00e0 \u00e9nergie renouvelable par l’utilisation de la \u00ab\u00a0planche \u00e0 billets\u00a0\u00bb va immanquablement faire resurgir le spectre de l’inflation, surtout s\u2019il est question de cr\u00e9er au moins 100 milliards de dollars par an. Cette peur est cependant infond\u00e9e si l’on consid\u00e8re que le PIB mondial est d\u2019environ 60.000 milliards de dollars et que cette nouvelle demande mondiale est confront\u00e9e \u00e0 un \u00e9cart de production (\u00ab\u00a0output gap\u00a0\u00bb, l’\u00e9cart entre le niveau r\u00e9el du PIB et son niveau potentiel) dans les pays industrialis\u00e9s. L’appareil industriel en Am\u00e9rique du Nord, comme en Europe, est en moyenne \u00e0 long terme utilis\u00e9 \u00e0 seulement 81 % de sa capacit\u00e9.3<\/sup> Cela nous conduit \u00e0 l\u2019hypoth\u00e8se selon laquelle les entreprises ajustent leurs capacit\u00e9s avant m\u00eame qu\u2019elles n\u2019aient atteint leur pleine utilisation.<\/p>\n

L\u2019utilisation de la capacit\u00e9 industrielle dans la zone Euro et aux USA (en pourcentage)<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

L\u2019industrie a habituellement la capacit\u00e9 de r\u00e9agir \u00e0 des augmentations soudaines de la demande.<\/em><\/p>\n

L\u2019exp\u00e9rience montre qu\u2019une augmentation mod\u00e9r\u00e9e de la demande pourrait \u00eatre plus que satisfaite par un accroissement de la production. On peut s\u2019attendre \u00e0 une augmentation des prix uniquement quand les co\u00fbts de production sont en augmentation constante et une augmentation des prix devient possible quand il n\u2019y a pas assez de concurrence. <\/p>\n

Consid\u00e9rant le chartalisme<\/a> et l\u2019id\u00e9e que dans l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle, l\u2019offre de capitaux est endog\u00e8ne (voir Moore, 1998\u00a0; Meyer, 2001\u00a0; Googhart, 2002\u00a0; Arestis, 2006\u00a0; Minsky, 2008, p271), il peut \u00eatre aussi d\u00e9montr\u00e9 que la cr\u00e9ation de nouveaux DTS ne produira pas un exc\u00e9dent de monnaie, ces DTS ainsi que la cr\u00e9ation mon\u00e9taire nette nationale en r\u00e9sultant constituant de la monnaie banque centrale<\/a> qui sera utilis\u00e9e \u2013 lors du processus de refinancement de notre syst\u00e8me bancaire \u00e0 2 vitesses (des banques commerciales priv\u00e9es qui prennent des risques importants et r\u00e9mun\u00e8rent leurs clients en cons\u00e9quence, mais sans aucune garantie gouvernementale en cas de faillite, cohabitant avec des banques publiques finan\u00e7ant des activit\u00e9s non sp\u00e9culatives et dont les d\u00e9p\u00f4ts sont garanties par l’\u00c9tat) – pour remplacer une autre monnaie banque centrale. Les exc\u00e9dents de liquidit\u00e9s ne seront donc pas cr\u00e9\u00e9s. Apr\u00e8s que le processus final d\u2019ajustement ait eu lieu, le montant des capitaux aura augment\u00e9 en fonction de l\u2019augmentation de la production.<\/p>\n

Conclusion<\/h3>\n

Les avantages de la proposition de financement des investissements pour la protection du climat \u00e0 l\u2019aide de DTS du FMI peuvent \u00eatre r\u00e9sum\u00e9s de la fa\u00e7on suivante\u00a0: les ressources d’un montant minimal de 100 milliards de dollars seraient imm\u00e9diatement disponibles. On ne demanderait \u00e0 aucun pays de gonfler son budget national\u00a0; les budgets nationaux recevraient m\u00eame une petite partie de la monnaie cr\u00e9\u00e9e afin de financer leurs propres projets de protection du climat.<\/p>\n

Le financement de la lutte contre le changement climatique peut \u00eatre men\u00e9 sur une base continue. Parce que la nouvelle monnaie correspond \u00e0 l\u2019augmentation de la production et qu’elle remplace la monnaie utilis\u00e9e dans le processus de refinancement des banques, aucun exc\u00e9dent mon\u00e9taire n’est pr\u00e9serv\u00e9 dans le syst\u00e8me.<\/p>\n

\u00c9tant donn\u00e9 la sous-utilisation actuelle des capacit\u00e9s mondiales de production, aucune pouss\u00e9e inflationniste significative n\u2019est \u00e0 craindre du fait de la nouvelle demande g\u00e9n\u00e9r\u00e9e. Sur le long terme, on peut s\u2019attendre \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie industrielle \u2013 suivant ses propres int\u00e9r\u00eats \u2013 r\u00e9pondra \u00e0\u00a0la demande accrue de biens d\u2019investissement sans CO2 en accroissant ses capacit\u00e9s correspondantes et qu\u2019il n\u2019en r\u00e9sultera aucune demande exc\u00e9dentaire.<\/p>\n

Notes de renvoi :
\n1<\/sup> Fred Bergsten, Directeur du Peterson Institute for International Economics, a r\u00e9cemment propos\u00e9 une part annuelle de nouveaux DTS d\u2019environ 200 milliards de dollars sur cinq ans pour permettre aux DTS de jouer de nouveau un r\u00f4le plus important (FMI, 2011b).
\n2<\/sup> Pour s\u2019assurer que les DTS ne sont pas des \u00ab\u00a0aides inconditionnelles\u00bb, il pourrait \u00eatre d\u00e9cid\u00e9 que le FMI ne cr\u00e9e de DTS que lorsque le Green Climate Fund n\u00e9cessite des financements pour des investissements concrets de protection du climat. C\u2019est seulement \u00e0 ce moment que le Green Climate Fund \u00e9change les nouveaux DTS aupr\u00e8s de la banque centrale concern\u00e9e dans la monnaie demand\u00e9e.
\n3<\/sup> Pour les donn\u00e9es aux USA, voir: Federal Reserve Statistical Release, G. 17, Industrial Production and Capacity Utilization. Pour l\u2019Europe, voir: ECB, Monthly Bulletin, Capacity Utilisation in manufacturing, May 2010, p. S 5
\n4<\/sup> La rationalit\u00e9 \u00e9conomique d\u2019un tel comportement peut \u00eatre d\u00e9montr\u00e9e, non seulement en se basant sur des principes keyn\u00e9siens mais aussi sur les th\u00e9ories de Hayek. Ici on pourra se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 la discussion sur les opinions de Hayek par Carl Christian von Weizs\u00e4cker (von Weizs\u00e4cker, 2005).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9, suite \u00e0 la rencontre de Paul Jorion avec Jakob von Uexkull \u00e0 Zermatt<\/a>. Merci \u00e0 B\u00e9n\u00e9dicte<\/a> pour la traduction<\/p>\n<\/blockquote>\n

Surmonter le d\u00e9fi climatique aura un co\u00fbt \u00e9lev\u00e9. La majorit\u00e9 des \u00c9tats actuellement confront\u00e9s \u00e0 d’\u00e9normes d\u00e9ficits budg\u00e9taires (principalement caus\u00e9s par la crise financi\u00e8re) sont r\u00e9ticents \u00e0 l\u2019id\u00e9e de consacrer de l\u2019argent […]<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[22,1],"tags":[470,32,1472,31],"class_list":["post-27800","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ecologie","category-economie","tag-climat","tag-dts","tag-environnement","tag-fmi"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27800","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27800"}],"version-history":[{"count":30,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27800\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47129,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27800\/revisions\/47129"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27800"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27800"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27800"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}