{"id":27821,"date":"2011-08-21T17:50:17","date_gmt":"2011-08-21T15:50:17","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=27821"},"modified":"2013-01-02T14:35:27","modified_gmt":"2013-01-02T13:35:27","slug":"lactualite-de-la-crise-a-en-avoir-le-vertige-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/08\/21\/lactualite-de-la-crise-a-en-avoir-le-vertige-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : \u00c0 EN AVOIR LE VERTIGE !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Une vraie r\u00e9ussite ! c\u2019est le monde d\u00e9velopp\u00e9<\/i> tout entier qu\u2019ils vont finir par mettre en faillite ! Apr\u00e8s celui des Etats, le tour des banques zombies est redevenu d’actualit\u00e9. La dette des uns est aussi pesante que les engagements des autres. Trop lourd, l\u2019\u00e9chafaudage repose sur la pointe \u00e9cras\u00e9e de l’\u00e9conomie r\u00e9elle<\/i>, le condamnant \u00e0 perdre l\u2019\u00e9quilibre. <\/p>\n

\u00ab\u00a0L’irrationnel prend le pas sur la r\u00e9alit\u00e9\u00a0\u00bb croit pouvoir finement d\u00e9celer le quotidien Le Monde, en mal d’explication, dans son dernier \u00e9ditorial titr\u00e9 \u00ab\u00a0Les banques \u00e0 l’heure de la d\u00e9fiance\u00a0\u00bb. La r\u00e9alit\u00e9, si l’on veut la solliciter, est que le monde qu’ils ont construit n’est plus solvable et que les cr\u00e9diteurs, pris \u00e0 leur propre jeu, ne vont avoir d’autre issue que de l’admettre. Ne sachant pas l’\u00e9viter, ils paniquent. <\/p>\n

Si l’on va au fond des choses, c’est la ran\u00e7on de la concentration de la richesse. Du fonctionnement intensif de la machine \u00e0 produire de la dette (et des int\u00e9r\u00eats en cons\u00e9quence), afin de distribuer du cr\u00e9dit de pouvoir d’achat \u00e0 d\u00e9faut de revenu. <\/p>\n

Les banques pr\u00eatent aux entreprises comme aux particuliers, aux Etats comme aux autres banques, et l\u2019inqui\u00e9tude est de retour quant aux remboursements. L\u2019insolvabilit\u00e9 impose sa loi quand la dette devient difficile \u00e0 \u00eatre roul\u00e9e<\/i>, \u00e0 d\u00e9faut d\u2019\u00eatre amortie, la perspective d’une r\u00e9cession aggravant le tableau. <\/p>\n

Comme des d\u00e9tonateurs, les fonds mon\u00e9taires am\u00e9ricains portent une responsabilit\u00e9 particuli\u00e8re dans le renouveau de la d\u00e9fiance envers les banques europ\u00e9ennes. Celles-ci sont plus d\u00e9pendantes de leur financement \u00e0 court terme, notamment en dollar, que leurs consoeurs am\u00e9ricaines; et sont plus touch\u00e9es d\u00e8s lors que leurs pourvoyeurs outre-Atlantique font des fa\u00e7ons, comme c’est actuellement le cas. Certaines banques en sont actuellement r\u00e9duites \u00e0 se financer overnight<\/i> (la nuit, pendant que les march\u00e9s sont ferm\u00e9s), faute d\u2019autres opportunit\u00e9s. Ce roulement au jour le jour de la dette la rend encore plus on\u00e9reuse pour les banques, les fragilisant davantage.<\/p>\n

Pour les financements \u00e0 plus long terme, une \u00e9tude de Morgan Stanley conclut que les banques europ\u00e9ennes auraient couvert 90% de leurs besoins pour l\u2019ann\u00e9e en cours, mais quid de la suite des op\u00e9rations, une fois constat\u00e9 que les march\u00e9s des obligations seniors et s\u00e9curis\u00e9es, apr\u00e8s avoir chut\u00e9 en juillet, sont quasiment \u00e0 l\u2019arr\u00eat en ao\u00fbt ? 80 milliards d’euros doivent encore \u00eatre lev\u00e9s d’ici \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e et les besoins des banques en 2012 sont reconnus comme \u00e9tant tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n

Les pronostics \u00e9conomiques sombres s\u2019accumulent, le pire \u00e9tant celui d\u2019un d\u00e9crochage et du danger de la japonisation<\/i> de l\u2019\u00e9conomie occidentale, qui serait en marche d\u2019apr\u00e8s un article alarmiste du Financial Times. Faisant r\u00e9f\u00e9rence au d\u00e9clin que le Japon conna\u00eet depuis vingt ans, tomb\u00e9 dans une trappe \u00e0 liquidit\u00e9<\/i>, condamn\u00e9 depuis \u00e0 une relance introuvable, sans que rien n’y contribue. <\/p>\n

A examiner l\u2019\u00e9conomie occidentale, on retrouve partout les m\u00eames traits plus ou moins affirm\u00e9s. Combinant \u00e0 des degr\u00e9s divers la chute du march\u00e9 des actions et de la valeur de l\u2019immobilier, la d\u00e9flation et des int\u00e9r\u00eats proches de z\u00e9ro, un ratio de dette par rapport au PIB \u00e9lev\u00e9, pour y associer un monde politique dans l\u2019impasse et des banques zombies. Avec cette circonstance aggravante qu\u2019il ne s\u2019agit plus, comme il y a vingt ans, d\u2019un seul pays atteint dans un monde respirant la sant\u00e9, mais du monde d\u00e9velopp\u00e9<\/i> dans son ensemble. <\/p>\n

Quand on vient aux rem\u00e8des, la circonspection r\u00e8gne. Apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 l\u2019alpha et l\u2019om\u00e9ga de la r\u00e9flexion strat\u00e9gique, la consolidation fiscale<\/i> ne b\u00e9n\u00e9ficie plus syst\u00e9matiquement des m\u00eames faveurs. Appliqu\u00e9e sans discernement \u00e0 tous les pays, elle serait porteuse d\u2019une r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e s\u2019alarment certains, dont la nouvelle patronne du FMI. <\/p>\n

A y regarder de plus pr\u00e8s, cette inflexion strat\u00e9gique reviendrait \u00e0 exempter de ce traitement de choc les biens portants – qui pourraient mieux le supporter – pour l\u2019imposer aux malades… Une autre version de la m\u00eame approche consisterait \u00e0 appliquer des mesures de stimulation fiscale dans l\u2019imm\u00e9diat, combin\u00e9es avec d\u2019autres destin\u00e9es dans le plus long terme \u00e0 combattre la dette. Sur le papier, ces gymnastiques retombent merveilleusement sur leurs pieds, mais dans la pratique ? <\/p>\n

L’administration Obama cherche \u00e0 favoriser une relance et une reprise de l’emploi, tandis que les Europ\u00e9ens s’acharnent \u00e0 les contrecarrer, emmen\u00e9s par la BCE et la coalition allemande au pouvoir. Ce n’est pas ce qui s’appelle conjuguer les efforts. <\/p>\n

En fouillant dans la trousse \u00e0 outils, que trouve-t-on d\u2019autre\u00a0? Les taux des banques centrales sont d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s bas et n\u2019offrent plus que de faibles marges de manoeuvre, quand c’est le cas. Relancer des programmes de cr\u00e9ation mon\u00e9taire – ou finalement s\u2019y r\u00e9soudre, s\u2019agissant des Europ\u00e9ens – n\u2019est pas garantie d\u2019efficacit\u00e9, \u00e0 consid\u00e9rer le r\u00e9sultat des deux programmes am\u00e9ricains successifs. Mais cela serait porteur d\u2019un danger inflationniste redout\u00e9 par les investisseurs, qui n’en veulent pas. Conclusion : les banques centrales n’ont que des pansements \u00e0 disposition, et leur bo\u00eete est presque vide. <\/p>\n

Sur ce chapitre de l’inflation, une pr\u00e9cision s\u2019impose. Si les investisseurs la redoutent, ce n\u2019est pas en d\u00e9fense des petits \u00e9pargnants, comme on peut s\u2019en douter, mais parce qu\u2019ils craignent l\u2019\u00e9rosion de leur patrimoine, autrement plus imposant. La concomitance, il y a plusieurs d\u00e9cennies, entre la lutte contre l\u2019inflation \u00e9rig\u00e9e comme vertu cardinale et l\u2019essor de la financiarisation<\/i>, aboutissant \u00e0 la croissance ph\u00e9nom\u00e9nale du volume des actifs financiers, n\u2019est pas tout \u00e0 fait le fruit du hasard. Chef \u00e9conomiste du FMI, Olivier Blanchard avait en janvier 2010 suscit\u00e9 l\u2019ire des banquiers centraux en sugg\u00e9rant d\u2019accepter 4% comme limite sup\u00e9rieure au taux d\u2019inflation, au lieu des 2% rituels. Mais il n’admet pas ainsi raboter la dette, ce qui reviendrait selon lui \u00e0 une v\u00e9ritable \u00ab\u00a0expropriation\u00a0\u00bb. Dieu reconna\u00eet les siens !<\/p>\n

Pour la m\u00eame raison, toute perspective de restructuration de la dette publique est inenvisageable et, dans la cas de la Gr\u00e8ce, n\u2019a \u00e9t\u00e9 accept\u00e9e a minima que du bout des l\u00e8vres, afin d’\u00e9viter le pire, \u00e9tant entendu qu\u2019il ne faut pas y revenir. Il ne reste alors de disponible en magasin que toutes les formes de mutualisation de la dette, en esp\u00e9rant que l\u2019\u00e9chafaudage tiendra le coup.<\/p>\n

C\u2019est pourquoi on enregistre un tel vent de ferveur pour les euro-obligations dans les milieux financiers et qu’il en \u00e9mane, sous la plume de Barclays Capital (BarCap), une proposition de cr\u00e9ation d\u2019une \u00ab\u00a0agence europ\u00e9enne d\u2019emprunt de la zone euro\u00a0\u00bb, qui permettrait de rehausser le cr\u00e9dit des Etats emprunteurs et contournerait la difficult\u00e9 politique que repr\u00e9sente la cr\u00e9ation d\u2019euro-obligations. <\/p>\n

Si l’on s’aventure hors des enceintes de la finance, enfin, on peut lire dans le Sunday Times un David Cameron, premier ministre britannique, et ne pas en croire ses yeux. Deux semaines apr\u00e8s les \u00e9meutes qui ont d\u00e9ferl\u00e9 dans plusieurs villes britanniques, alors que les tribunaux fabriquent \u00e0 la cha\u00eene de nouveaux Jean Valjean, celui-ci chevauche le th\u00e8me de l'\u00a0\u00bbeffondrement moral\u00a0\u00bb et appelle \u00e0 \u00ab\u00a0restaurer la politesse, la discipline et le sens du devoir qui font de bons citoyens\u00a0\u00bb, condamnant \u00ab\u00a0l’Etat providence qui ne r\u00e9compense pas le travail\u00a0\u00bb et la \u00ab\u00a0conception erron\u00e9e des droits de l’Homme\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Le pire est que, selon les sondages, le premier ministre conservateur s’appuie sur une majorit\u00e9 de l’opinion. D\u00e9cid\u00e9ment, cette bataille-l\u00e0 sera remport\u00e9e s’il est montr\u00e9 qu’il y a plus \u00e0 gagner qu’\u00e0 perdre \u00e0 remettre en cause le d\u00e9sordre \u00e9tabli.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Une vraie r\u00e9ussite ! c\u2019est le monde d\u00e9velopp\u00e9<\/i> tout entier qu\u2019ils vont finir par mettre en faillite ! Apr\u00e8s celui des Etats, le tour des banques zombies est redevenu d’actualit\u00e9. La dette des uns est aussi pesante que les engagements des autres. Trop lourd, l\u2019\u00e9chafaudage repose sur la pointe \u00e9cras\u00e9e de l’\u00e9conomie r\u00e9elle<\/i>, […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-27821","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27821","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27821"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27821\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47131,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27821\/revisions\/47131"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27821"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27821"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27821"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}