{"id":28095,"date":"2011-09-01T12:30:56","date_gmt":"2011-09-01T10:30:56","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=28095"},"modified":"2013-01-02T14:34:55","modified_gmt":"2013-01-02T13:34:55","slug":"lactualite-de-la-crise-du-grand-nimporte-quoi-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/09\/01\/lactualite-de-la-crise-du-grand-nimporte-quoi-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : DU GRAND N’IMPORTE QUOI<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Le li\u00e8vre de la recapitalisation des banques qui a \u00e9t\u00e9 lev\u00e9 dans les terriers de Jackson Hole a \u00e9t\u00e9 imm\u00e9diatement pris en chasse. C\u2019est dans les couloirs du FMI et au sein du conseil d\u2019administration qu\u2019il est maintenant poursuivi, dans l\u2019attente de la formulation d\u00e9finitive et de la publication en octobre prochain du rapport global annuel sur la stabilit\u00e9 financi\u00e8re du Fonds. Avec la ferme intention d\u2019en effacer les traces. <\/p>\n

La m\u00e9thodologie retenue par les \u00e9conomistes du FMI est contest\u00e9e par ceux qui veulent \u00e9touffer leur \u00e9valuation inopportune. Un bien grand mot pour une r\u00e9alit\u00e9 toute simple, car de quoi s\u2019agit-il derri\u00e8re un obscur d\u00e9bat technique sur la valorisation de la dette souveraine europ\u00e9enne dans les comptes des banques\u00a0? <\/p>\n

La seule affaire en cause peut \u00eatre facilement r\u00e9sum\u00e9e : les titres obligataires seront-ils oui ou non rembours\u00e9s \u00e0 maturit\u00e9 dans leur int\u00e9gralit\u00e9\u00a0? Doit-on ou non tenir compte entre temps de leur valeur de march\u00e9 par pr\u00e9caution\u00a0? Peut-on laisser cette d\u00e9cision aux banques elles-m\u00eames ? Si la question semble comptable, la r\u00e9ponse est \u00e9videmment strat\u00e9gique. En d\u2019autres termes, les pays europ\u00e9ens les plus faibles vont-ils pouvoir \u00e9viter le d\u00e9faut sur leur dette ? Les d\u00e9fenseurs des banques pr\u00e9tendent que oui, les \u00e9conomistes du FMI y croient moins. On se penserait revenu au temps des stress tests, quand il ne fallait pas \u00e9voquer l\u2019exposition \u00e0 la dette souveraine, puisque celle-ci ne peut pas<\/i> faire d\u00e9faut…<\/p>\n

L\u2019actualit\u00e9 tendrait \u00e0 donner plut\u00f4t raison au FMI. Faisant suite \u00e0 une avalanche de mauvais r\u00e9sultats – d\u00e9rapages budg\u00e9taires et accentuation de la r\u00e9cession – la commission de contr\u00f4le du budget grecque vient en effet de d\u00e9clarer que la dynamique de la dette grecque \u00e9tait d\u00e9sormais \u00ab\u00a0hors de contr\u00f4le\u00a0\u00bb. Evangelos Venizelos, le ministre des finances, a ensuite voulu rectifier le tir en d\u00e9clarant que la commission en question \u00ab\u00a0ne dispose ni des connaissances, ni de l’exp\u00e9rience, ni de la responsabilit\u00e9\u00a0\u00bb des organismes internationaux, mais le mal est fait. D’autant qu’il a lui-m\u00eame reconnu que \u00ab\u00a0les prochaines semaines jusqu\u2019au 15-20 octobre seront cruciales et graves\u00a0\u00bb. Pour s\u2019en tenir \u00e0 deux chiffres, le montant global de la dette grecque a atteint 350 milliards d\u2019euros et le d\u00e9ficit public est d\u00e9j\u00e0 de 14,69 milliards d\u2019euros \u00e0 la fin du 1er<\/sup> semestre de cette ann\u00e9e, alors qu\u2019il est pr\u00e9vu qu\u2019il ne d\u00e9passe pas 16,68 milliards \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n

L\u2019encre du deuxi\u00e8me plan de sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce n\u2019est pas s\u00e8che, car sa ratification par les 17 pays de la zone euro fait l\u2019objet d\u2019appels angoiss\u00e9s, que des rumeurs inv\u00e9rifiables font d\u00e9j\u00e0 \u00e9tat de l\u2019\u00e9tude engag\u00e9e par la commission pour un troisi\u00e8me plan\u00a0! Herman van Rompuy, pr\u00e9sident de l\u2019Union europ\u00e9enne, vient de d\u00e9clarer, parmi d\u2019autres, que sa mise en \u0153uvre \u00e9tait \u00ab\u00a0\u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance la priorit\u00e9 des priorit\u00e9s\u00a0\u00bb… Une mani\u00e8re de reconna\u00eetre qu\u2019elle n\u2019est pas jou\u00e9e. <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, les repr\u00e9sentants de la Tro\u00efka<\/i> (FMI, BCE et Commission) serrent \u00e0 nouveau la vis \u00e0 Ath\u00e8nes, prenant pr\u00e9texte du d\u00e9blocage de la 6\u00e8me<\/sup> tranche du premier pr\u00eat de 110 milliards d\u2019euros consenti \u00e0 la Gr\u00e8ce. Il s\u2019agit cette fois-ci d\u2019obtenir notamment une r\u00e9duction de la masse salariale et des acquis sociaux, par la biais d\u2019une g\u00e9n\u00e9ralisation des accords d\u2019entreprise au d\u00e9triment des accords de branche, afin de modifier en faveur du patronat le rapport de force. <\/p>\n

Ces n\u00e9gociations – un mot inadapt\u00e9, vu le contexte – r\u00e9sonnent \u00e9trangement alors que Nicolas Sarkozy propose que le prochain G20 de Cannes adopte \u00ab\u00a0un plan d\u2019action pour la croissance\u00a0\u00bb, expliquant que \u00ab\u00a0des politiques de rigueur au niveau mondial seraient pires que mal. Elles menaceraient la reprise et risqueraient de nous replonger dans la r\u00e9cession. La r\u00e9duction des d\u00e9ficits et des dettes, qui est indispensable, doit \u00eatre graduelle et surtout cr\u00e9dible\u00a0[…] Pour cr\u00e9er des emplois, il faut de la croissance\u00a0; pour r\u00e9duire les d\u00e9ficits et les dettes, il faut de la croissance\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Opportun\u00e9ment, Michel Barnier, le commissaire europ\u00e9en charg\u00e9 des march\u00e9s financiers, vient d\u2019annoncer que la Commission allait proposer le lancement d\u2019emprunts europ\u00e9ens, des \u00ab\u00a0project-bonds\u00a0\u00bb et non des \u00ab\u00a0euro-bonds\u00a0\u00bb a-t-il finement pr\u00e9cis\u00e9, tourn\u00e9s vers le financement de projets, sur le mod\u00e8le du grand emprunt lanc\u00e9 par les Fran\u00e7ais l\u2019an dernier. Des pr\u00eats ou des garanties pourraient \u00eatre, selon lui, dispens\u00e9s par la Commission ou la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement (BEI). <\/p>\n

Le hasard faisant bien les choses, Herman von Rompuy a de son c\u00f4t\u00e9 jet\u00e9 un nouveau pav\u00e9 dans la mare, apr\u00e8s Christine Lagarde. Il a tout simplement jug\u00e9 que la \u00ab\u00a0r\u00e8gle d\u2019or\u00a0\u00bb budg\u00e9taire dont les Allemands et les Fran\u00e7ais font un cheval de bataille dans l\u2019opinion, et que les Espagnols vont adopter sous les applaudissements de l\u2019OCDE, il n\u2019y en avait tout simplement \u00ab\u00a0pas besoin\u00a0\u00bb\u00a0! \u00ab\u00a0En fait, les gouvernements n’ont pas besoin de cette r\u00e8gle, ils peuvent le faire sans une disposition constitutionnelle\u00a0\u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9 beno\u00eetement. <\/p>\n

La cacophonie ambiante, pour ne pas dire la confusion r\u00e9gnante, est proprement hallucinante. De mauvais esprits ne manquant pas de relever l\u2019\u00e9volution pour le moins radicale des propos de Christine Lagarde, selon ses fonctions d\u2019hier de ministre et d\u2019aujourd\u2019hui de directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI. Laquelle des deux a raison, \u00e0 propos de la solidit\u00e9 des banques\u00a0? <\/p>\n

Rapport\u00e9e \u00e0 l\u2019Italie, prochaine victime d\u00e9sign\u00e9e avec l\u2019Espagne, cette situation n\u2019est pas triste. \u00c0 la suite d\u2019un conclave r\u00e9unissant les composantes de sa majorit\u00e9, qui s\u2019est tenu dans la modeste villa d\u2019Arcore de Silvio Berlusconi, le gouvernement italien a \u00e9mascul\u00e9 son plan de rigueur adopt\u00e9 le 12 ao\u00fbt dernier, en revenant notamment sur la taxation des riches (la \u00ab\u00a0contribution de solidarit\u00e9\u00a0\u00bb) et en diminuant le montant des \u00e9conomies que les collectivit\u00e9s locales vont devoir r\u00e9aliser. La premi\u00e8re mesure afin de satisfaire Silvio Berlusconi et la seconde Umberto Bossi (Ligue du Nord). <\/p>\n

Afin de respecter l\u2019objectif d\u2019une r\u00e9duction des d\u00e9penses de 45,5 milliards d\u2019euros sur deux ans, une nouvelle mesure sur les retraites avait \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e lundi, sur laquelle le gouvernement est revenu mercredi devant le toll\u00e9 suscit\u00e9. \u00c0 l\u2019arriv\u00e9e de ces cafouillages en s\u00e9rie, il est estim\u00e9 que 5 milliards d\u2019euros vont au final manquer \u00e0 l\u2019appel.<\/p>\n

Pour m\u00e9moire : la dette italienne est la plus \u00e9lev\u00e9e d’Europe et les banques nationales y sont tr\u00e8s expos\u00e9es. <\/p>\n

C\u2019est par un autre biais que les Espagnols rencontrent des difficult\u00e9s, celui des \u00e9normes d\u00e9ficits et de la dette cumul\u00e9e de 121 milliards d\u2019euros des 17 r\u00e9gions autonomes du pays, Valence et la Catalogne \u00e9tant les plus lourdement charg\u00e9es. Ann\u00e9e apr\u00e8s ann\u00e9e, la majorit\u00e9 d\u2019entre elles ne parvient pas \u00e0 atteindre les objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit assign\u00e9 par le gouvernement. Cela prend le m\u00eame chemin cette ann\u00e9e, amenant Moody\u2019s \u00e0 d\u00e9grader la note de six r\u00e9gions. Apr\u00e8s des ann\u00e9es de gestion \u00e0 l\u2019image de la gabegie immobili\u00e8re ambiante et de ce qui l\u2019a accompagn\u00e9, les r\u00e9gions ne parviennent pas \u00e0 r\u00e9duire comme exig\u00e9 la voilure, compromettant l\u2019objectif gouvernemental de r\u00e9duction globale du d\u00e9ficit. <\/p>\n

Pour m\u00e9moire, les banques espagnoles reposent sur une gigantesque bulle immobili\u00e8re qui ne donne aucun signe de r\u00e9sorption. <\/p>\n

\u00ab\u00a0L\u2019incertitude reste particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9e\u00a0\u00bb a estim\u00e9 en d\u00e9but de semaine Jean-Claude Trichet, reconnaissant que \u00ab\u00a0la zone euro va cro\u00eetre \u00e0 un rythme modeste\u00a0\u00bb et que la situation budg\u00e9taire de nombreux pays est \u00ab\u00a0fragile\u00a0\u00bb. Cela ne cr\u00e9e pas, d\u2019\u00e9vidence, les meilleures conditions pour la poursuite de la strat\u00e9gie engag\u00e9e dans les pays de la zone des temp\u00eates, ou pour ceux qui pourraient les y rejoindre vite. <\/p>\n

Le double langage qui est d\u00e9sormais instaur\u00e9 – rigueur accrue d\u2019un c\u00f4t\u00e9, relance \u00e9conomique de l\u2019autre – va-t-il pouvoir \u00eatre tenu longtemps ainsi ? <\/p>\n

Les banques vont-elles tenir le coup, elles pour qui l\u2019European Banking Authority (EBA) – leur r\u00e9gulateur europ\u00e9en – pr\u00e9voit de proposer un plan de soutien financier afin qu\u2019elles puissent lever des cr\u00e9dits \u00e0 moyen et long terme sur le march\u00e9 plus ais\u00e9ment gr\u00e2ce \u00e0 des garanties que pourrait leur octroyer le Fonds de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (FESF)\u00a0? Le r\u00e9gulateur allemand s\u2019y oppose, ne voulant pas \u00e9largir encore les missions du Fonds, qui n\u2019est pas cens\u00e9 intervenir directement aupr\u00e8s des banques mais via les \u00c9tats. <\/p>\n

Que retenir au final si ce n\u2019est que la stabilisation financi\u00e8re des \u00c9tats et des banques europ\u00e9ennes reste un casse-t\u00eate non r\u00e9solu pour nos \u00e9diles ?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Le li\u00e8vre de la recapitalisation des banques qui a \u00e9t\u00e9 lev\u00e9 dans les terriers de Jackson Hole a \u00e9t\u00e9 imm\u00e9diatement pris en chasse. C\u2019est dans les couloirs du FMI et au sein du conseil d\u2019administration qu\u2019il est maintenant poursuivi, dans l\u2019attente de la formulation d\u00e9finitive et de la publication en octobre prochain du […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-28095","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28095","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=28095"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28095\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47105,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28095\/revisions\/47105"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=28095"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=28095"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=28095"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}