{"id":28149,"date":"2011-09-02T17:56:51","date_gmt":"2011-09-02T15:56:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=28149"},"modified":"2013-01-02T14:34:52","modified_gmt":"2013-01-02T13:34:52","slug":"lactualite-de-la-crise-les-faiseurs-de-miracle-sont-des-bonimenteurs-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/09\/02\/lactualite-de-la-crise-les-faiseurs-de-miracle-sont-des-bonimenteurs-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES FAISEURS DE MIRACLE SONT DES BONIMENTEURS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les eurobonds seront \u00ab\u00a0l\u2019instrument naturel\u00a0\u00bb permettant de \u00ab\u00a0concilier diminution de la dette et croissance\u00a0\u00bb, le miracle tant attendu \u00e9tant ainsi accompli. Telle est la conclusion d\u2019un article de Henri Elbaz et Herv\u00e9 Lorenzi de l\u2019Universit\u00e9 Paris-Dauphine dans \u00ab\u00a0La Tribune\u00a0\u00bb d\u2019aujourd\u2019hui, qui consid\u00e8re leur adoption comme \u00ab\u00a0une certitude\u00a0\u00bb, lorsque l\u2019Allemagne en viendra \u00e0 convenir qu\u2019ils repr\u00e9sentent la moins on\u00e9reuse des solutions pour elle, compar\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9clatement de la zone euro. <\/p>\n

Apr\u00e8s avoir \u00e9num\u00e9r\u00e9 les variantes possibles d\u2019une \u00e9mission de cet instrument de mutualisation de la dette europ\u00e9enne, reprenant les r\u00e9centes suggestions \u00e9mises par ses d\u00e9fenseurs, les auteurs en viennent \u00e0 leur pr\u00e9conisation. <\/p>\n

Ils y voient au passage, sans h\u00e9las expliciter leur propos, l\u2019opportunit\u00e9 \u00ab\u00a0d\u2019un vrai v\u00e9ritable march\u00e9 de la dette europ\u00e9enne, n\u00e9cessaire \u00e0 la finance mondiale\u00a0\u00bb. On croit comprendre qu\u2019il s\u2019agit d\u2019\u00e9tayer \u00e0 nouveau celle-ci gr\u00e2ce \u00e0 des actifs hier solides et aujourd\u2019hui chancelants. Permettant de mettre \u00e0 la disposition des banques des valeurs sans risque afin de conforter leurs fonds propres. Ce sont toujours les non-dit qui sont d\u00e9cid\u00e9ment les plus int\u00e9ressants.<\/p>\n

Poursuivant l\u2019analyse, Henri Elbaz et Herv\u00e9 Lorenzi remarquent que \u00ab\u00a0la difficult\u00e9 actuelle est de suivre pour les pays en difficult\u00e9 une trajectoire soutenable, c\u2019est-\u00e0-dire telle que le ralentissement de la croissance ne vienne pas ob\u00e9rer les efforts exig\u00e9s de r\u00e9duction de l\u2019endettement\u00a0\u00bb. D\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, \u00ab\u00a0la plupart des pays de la zone euro sont confront\u00e9s \u00e0 un v\u00e9ritable mur de la dette \u00e0 court terme\u00a0\u00bb, poursuivent-ils. Ils auraient pu ajouter que c\u2019est \u00e9galement le cas des \u00e9tablissements financiers qui doivent faire face au roulement de la leur, qui n\u2019est pas moins gigantesque. <\/p>\n

Ils voient donc dans l\u2019\u00e9mission d\u2019eurobonds la possibilit\u00e9 d\u2019allonger la maturit\u00e9 de cette dette, tout en contenant son taux. Jusque-l\u00e0, tout va bien. <\/p>\n

Afin d\u2019inciter les Etats \u00e0 r\u00e9duire leurs d\u00e9ficits en d\u00e9pit de cette facilit\u00e9 – et combattre l\u2019al\u00e9a moral<\/i> – les eurobonds seraient assortis d\u2019un dispositif incitatif\u00a0: un taux plus \u00e9lev\u00e9 dans une deuxi\u00e8me p\u00e9riode – une sorte de p\u00e9nalit\u00e9. Fort bien. <\/p>\n

Mais voici le temps fort de la d\u00e9monstration\u00a0: le diff\u00e9rentiel de taux, tout du moins dans la premi\u00e8re p\u00e9riode, entre celui que le march\u00e9 accorde \u00e0 un pays donn\u00e9 et celui dont ces eurobonds seraient porteurs permettrait de r\u00e9aliser des \u00e9conomies et de financer – via \u00ab\u00a0un m\u00e9canisme\u00a0\u00bb non identifi\u00e9 – \u00ab\u00a0des projets porteurs de croissance\u00a0\u00bb. Et donc de faciliter le remboursement de la dette.<\/p>\n

Aucune estimation chiffr\u00e9e ne venant \u00e0 l\u2019appui de cette construction, il est difficile d\u2019en mesurer la r\u00e9elle port\u00e9e financi\u00e8re. Manque \u00e9galement \u00e0 l\u2019appel l\u2019amorce d\u2019une r\u00e9flexion sur ce que pourraient \u00eatre les projets porteurs de croissance<\/i>. Il est \u00e0 craindre que les pistes rab\u00e2ch\u00e9es soient dans les circonstances r\u00e9cessives actuelles des p\u00e9titions de principe, une fois de plus. M\u00eame sophistiqu\u00e9, un montage financier sophistiqu\u00e9 ne fait pas en soi le printemps !<\/p>\n

L\u2019\u00e9norme d\u00e9sendettement reste \u00e0 accomplir. Jusqu\u2019\u00e0 quand faudra-t-il attendre pour qu\u2019il soit reconnu que la strat\u00e9gie cens\u00e9e le permettre reste inop\u00e9rante\u00a0? N\u2019ayant plus les ressources de faire fonctionner \u00e0 plein r\u00e9gime le moteur \u00e0 fabriquer de la dette, le capitalisme financier arrive au terme de ses contradictions. La baisse tendancielle du taux de profit pr\u00e9dite par Karl Marx a \u00e9t\u00e9 surmont\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 la financiarisation de l\u2019\u00e9conomie\u00a0; mais la globalisation a abouti \u00e0 saper les bases m\u00eames de l\u2019\u00e9conomie productive occidentale, faisant reposer l\u2019ensemble sur une pointe. Poursuivre sur cette voie est un pari de plus, qui a d\u00e9sormais toutes les chances d\u2019\u00eatre perdu. <\/p>\n

Une mise \u00e0 plat g\u00e9n\u00e9rale ne pourra pas \u00eatre \u00e9lud\u00e9e. Les plus savants parlent de \u00ab\u00a0changement de paradigme\u00a0\u00bb et annoncent que le temps en est venu, aussi inconcevable que cela puisse encore para\u00eetre. La nature m\u00eame de la croissance \u00e9conomique est d\u00e9sormais en question, induisant une interrogation plus globale sur la soci\u00e9t\u00e9 elle-m\u00eame, \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de la plan\u00e8te et non plus seulement des pays que l\u2019on disait avanc\u00e9s<\/i>. <\/p>\n

Aussi ing\u00e9nieux soient-ils, les raccommodages ne sont plus de saison, comme les \u00e9v\u00e9nements le d\u00e9montrent jour apr\u00e8s jour. Certains de ceux qui s\u2019y essayent\u00a0devront aller plus loin qu\u2019ils ne sont pr\u00eats \u00e0 le faire et ne le con\u00e7oivent aujourd\u2019hui. D\u2019autres resteront, comme vient de les qualifier Alistair Darling, ancien ministre travailliste des finances britannique sous Gordon Brown, pour les avoir bien fr\u00e9quent\u00e9s, \u00ab\u00a0arrogants et stupides \u00bb. <\/p>\n

Il faut avoir le courage (en ces temps o\u00f9 il est abusivement sollicit\u00e9 pour justifier une rigueur destin\u00e9e aux autres et menant dans le mur) de remettre en cause ce qui de toute mani\u00e8re le sera. Et d\u2019abandonner le conformisme pour le coup naturel des poss\u00e9dants – \u00e9rig\u00e9 en cat\u00e9chisme pour premiers communiants – afin d’engager une aventure lib\u00e9ratrice. L\u2019\u00e9poque, d\u00e9sormais, le permet. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Les eurobonds seront \u00ab\u00a0l\u2019instrument naturel\u00a0\u00bb permettant de \u00ab\u00a0concilier diminution de la dette et croissance\u00a0\u00bb, le miracle tant attendu \u00e9tant ainsi accompli. Telle est la conclusion d\u2019un article de Henri Elbaz et Herv\u00e9 Lorenzi de l\u2019Universit\u00e9 Paris-Dauphine dans \u00ab\u00a0La Tribune\u00a0\u00bb d\u2019aujourd\u2019hui, qui consid\u00e8re leur adoption comme \u00ab\u00a0une certitude\u00a0\u00bb, lorsque l\u2019Allemagne en viendra \u00e0 convenir […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-28149","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28149","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=28149"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28149\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47097,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28149\/revisions\/47097"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=28149"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=28149"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=28149"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}