{"id":28383,"date":"2011-09-08T23:26:21","date_gmt":"2011-09-08T21:26:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=28383"},"modified":"2013-01-02T14:34:34","modified_gmt":"2013-01-02T13:34:34","slug":"lactualite-de-la-crise-le-temps-venu-des-expedients-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/09\/08\/lactualite-de-la-crise-le-temps-venu-des-expedients-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE TEMPS VENU DES EXP\u00c9DIENTS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Peut-on vivre d\u2019exp\u00e9dients ? R\u00e9serv\u00e9e d’ordinaire aux saltimbanques, cette question peut d\u00e9sormais \u00eatre pos\u00e9e aux plus hautes autorit\u00e9s du monde capitaliste avanc\u00e9<\/i>. <\/p>\n

Les responsables des organisations internationales se bousculent ces derniers jours pour annoncer une baisse de sa croissance pr\u00e9visionnelle, le dernier en date \u00e9tant Jean-Claude Trichet, au nom de la BCE. L’assortissant de sa vision de la situation en faisant \u00e9tat, une fois n’est pas coutume, d\u2019une \u00ab\u00a0\u00e9norme incertitude\u00a0\u00bb. Ce qu’il n’aime pas, pas plus que les march\u00e9s<\/i>. <\/p>\n

En d\u00e9sespoir de cause, tous les regards se tournent vers la Fed, qui va tenir les 21 et 22 septembre prochains une s\u00e9minaire de deux jours de son comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (FOMC). Car ni la BCE ni la Bank of England n’ont rien \u00e0 dire, comme \u00e0 l’habitude. Que peut-elle faire de plus, s\u2019interroge-t-on, apr\u00e8s avoir d\u00e9j\u00e0 acquis pour 2.325 milliards de dollars de dette am\u00e9ricaine et de titres immobiliers et maintenu son taux \u00e0 un quasi 0% ? Un \u00e9norme montant qui permet au passage de mieux comprendre pourquoi la crise appara\u00eet plus aigu\u00eb en Europe, o\u00f9 les Etats et les banques se d\u00e9battent avec leur dette sans b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un tel soutien de la BCE. <\/p>\n

D\u2019apr\u00e8s le Wall Street Journal, la Fed a trois leviers \u00e0 sa disposition, une fois \u00e9cart\u00e9 un improbable troisi\u00e8me round de quantitative easing qui permettrait d\u2019acheter \u00e0 nouveau des obligations US. Le premier est de mettre les points sur les \u00ab\u00a0i\u00a0\u00bb \u00e0 propos d\u2019une d\u00e9cision d\u00e9j\u00e0 prise, le maintien de son taux actuel quasi nul pendant les deux ann\u00e9es \u00e0 venir, en pr\u00e9cisant \u00e0 l\u2019avance quel taux d\u2019inflation ou baisse du ch\u00f4mage l\u2019am\u00e8neraient \u00e0 le remonter, ce qui pourrait renvoyer cela \u00e0 plus tard encore. Mais les esprits ne sont pas chauds pour utiliser ce dernier indice, ce qui en dit long sur ce qui est esp\u00e9r\u00e9 en mati\u00e8re de baisse du ch\u00f4mage. <\/p>\n

Le second est de ne plus r\u00e9tribuer les d\u00e9p\u00f4ts faits par les banques \u00e0 la Fed, qui b\u00e9n\u00e9ficient actuellement d\u2019un taux de 0,25%, afin de les inciter \u00e0 injecter ces sommes dans l’\u00e9conomie. Le troisi\u00e8me d\u2019op\u00e9rer un twist<\/i> en \u00e9changeant les bons du Tr\u00e9sor en sa possession contre d’autres titres \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, ce qui permettrait d\u2019allonger la maturit\u00e9 moyenne de la dette am\u00e9ricaine et surtout de la rendre moins sensible aux fluctuations des taux des obligations de courte maturit\u00e9.<\/p>\n

Ces mesures inciteraient les banques \u00e0 pr\u00eater et les emprunteurs \u00e0 s\u2019adresser \u00e0 elles, tout en faisant encore baisser les taux des obligations d\u2019Etat sur le march\u00e9, rendant moins on\u00e9reux le service de la dette pour le budget. Rien de tout cela, vu ce qui peut en \u00eatre esp\u00e9r\u00e9, ne pourra toutefois pr\u00e9tendre changer la face du monde, c’est \u00e0 dire relancer la croissance am\u00e9ricaine. <\/p>\n

A Washington, on enregistre une certaine exasp\u00e9ration \u00e0 peine contenue \u00e0 propos des cafouillages en s\u00e9rie des Europ\u00e9ens, en craignant les cons\u00e9quences qui pourraient se propager via le syst\u00e8me bancaire. Le G8 finances de Marseille s’ouvre demain, mais nous sommes rassur\u00e9s, Fran\u00e7ois Baroin ayant d\u00e9clar\u00e9 que tout allait pour le mieux dans les relations avec les Am\u00e9ricains. <\/p>\n

En Europe on n’est pas mieux loti, et l’on cherche aussi \u00e0 desserrer un \u00e9tau, afin de financer le Fonds de solidarit\u00e9 financi\u00e8re (FSFE), qui pourrait \u00eatre appel\u00e9 \u00e0 recapitaliser les banques, gr\u00e2ce \u00e0 une taxe sur les transactions financi\u00e8res. Nicolas Sarkozy est \u00e0 la manoeuvre, discutant avec Algirdas Semeta, le commissaire europ\u00e9en charg\u00e9 de la fiscalit\u00e9. L\u2019id\u00e9e est que Bruxelles propose d\u00e8s que possible cette taxe, dont les contours se dessinent, pour tenter de la faire adopter la plus largement possible en Europe, afin de la pr\u00e9senter ensuite au G20 de novembre prochain, \u00e0 Cannes, pour montrer que l’on aura tout essay\u00e9, vu le pr\u00e9visible refus am\u00e9ricain et britannique de s\u2019engager sur cette voie. <\/p>\n

L\u2019assiette de la taxe serait la plus large possible, pour que son taux soit aussi bas que n\u00e9cessaire, afin de la rendre \u00ab\u00a0indolore\u00a0\u00bb. Pour la m\u00eame raison, le taux serait variable suivant la nature de la transaction tax\u00e9e, de l\u2019ordre de 0,1% si elle concerne des actions et obligations, et 0,01% s\u2019il s\u2019agit de produits d\u00e9riv\u00e9s. Les estimations diff\u00e9rents \u00e0 propos de son rendement, mais on parle de 20 \u00e0 40 milliards d\u2019euros annuel si la zone euro \u00e9tait toute enti\u00e8re concern\u00e9e, ce qui a un ind\u00e9niable c\u00f4t\u00e9 fonds de tiroir au regard des financements qui vont \u00eatre n\u00e9cessaires. Le second plan de sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce est pour m\u00e9moire de 159 milliards d’euros, tout confondu.<\/p>\n

Une question encore plus aigu\u00eb appelle une r\u00e9flexion sans tarder. Que faire \u00e0 propos de la Gr\u00e8ce au cas o\u00f9 elle s\u2019effondre ? La Tro\u00efka s\u2019est indirectement remise \u00e0 l\u2019ouvrage \u00e0 Ath\u00e8nes, apr\u00e8s une sortie th\u00e9\u00e2trale, avant de revenir sur place dans une semaine, mais les chiffres sont l\u00e0, qui relativisent les proc\u00e8s fait au gouvernement grec\u00a0: le PIB a davantage chut\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 estim\u00e9, la contraction sur un an \u00e9tant d\u00e9sormais r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 7,3% pour le second trimestre, ce qui devrait aboutir en fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 un recul du PIB de 5% au lieu des 3,5% projet\u00e9s. Que le gouvernement soit reconnu dans les clous de ses engagements, comme exig\u00e9 par les Allemands, va demander quelques astuces comptables si l\u2019on veut y parvenir, que cette fois-ci on ne pourra pas reprocher aux Grecs. Il y a \u00e0 la cl\u00e9 le versement d’une nouvelle tranche du premier pr\u00eat, sans laquelle la Gr\u00e8ce est en faillite. E la nave va! <\/p>\n

Anticipant le pire, la Commission a imm\u00e9diatement fait savoir qu\u2019une sortie forc\u00e9e du pays \u00e9tait hors de question, alors que le ministre des finances hollandais, Jan Kees de Jager avait affirm\u00e9 que \u00ab\u00a0si un pays ne souhaite pas satisfaire aux exigences, alors il n\u2019y pas d\u2019autre option que de la quitter [la zone euro]\u00a0\u00bb. De son c\u00f4t\u00e9, Jean-Pierre Jouyet, le pr\u00e9sident de l\u2019Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers fran\u00e7ais, a envisag\u00e9 une \u00e9ventuelle mise sous tutelle du pays, car \u00ab\u00a0il faut aller jusqu\u2019au bout du plan du 21 juillet\u00a0\u00bb, sous entendu, il n\u2019y en a pas de rechange. Sans expliciter comment il concevait la prise de cette d\u00e9cision et sa mise en \u0153uvre. <\/p>\n

Tout ne tient plus qu\u2019avec des petits bouts de ficelle qui se tendent exag\u00e9r\u00e9ment. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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