{"id":28429,"date":"2011-09-09T20:25:05","date_gmt":"2011-09-09T18:25:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=28429"},"modified":"2013-01-02T14:34:33","modified_gmt":"2013-01-02T13:34:33","slug":"lactualite-de-la-crise-penser-limpensable-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/09\/09\/lactualite-de-la-crise-penser-limpensable-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : PENSER L’IMPENSABLE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Alors que se tient un G7 finances dont on ne saura que des banalit\u00e9s, valait-il la peine de r\u00e9diger un \u00e9ni\u00e8me papier sur le rebondissement de la crise du syst\u00e8me financier, sous-jacente aux \u00e9v\u00e9nements en cours, en d\u00e9taillant l\u2019analyse des difficult\u00e9s grandissantes que les banques europ\u00e9ennes rencontraient pour se financer ? <\/p>\n

Bien que le roulement de leur dette soit vitale (le renforcement de leurs fonds propres et l’accroissement de leurs liquidit\u00e9s pouvant selon elles attendre), la question n’est-elle pas finalement secondaire en ces temps tumultueux o\u00f9 elles viennent encore de s\u00e9v\u00e8rement d\u00e9visser, alors que le prix des CDS sur leur dette grimpe all\u00e9grement, compliquant encore leur situation ? Selon le Wall Street Journal, leur valeur en bourse aurait chut\u00e9 en moyenne d’un tiers. <\/p>\n

Ces difficult\u00e9s sont un signe de plus que la machine est profond\u00e9ment atteinte. Apr\u00e8s les Etats, les banques doivent \u00e9galement faire face \u00e0 une crise de confiance dans leur solvabilit\u00e9. Elles doivent en cons\u00e9quence faire face au rench\u00e9rissement de leurs ressources financi\u00e8res, ph\u00e9nom\u00e8ne auxquels \u00e9chappent les Etats dont la dette souveraine repr\u00e9sente un refuge ultime mais relatif. <\/p>\n

On assiste \u00e0 une ru\u00e9e sur les obligations souveraines am\u00e9ricaines, allemandes, et m\u00eame fran\u00e7aises, ce que les analystes financiers appellent en temps normal la fuite vers la qualit\u00e9<\/i>, expression qui ne manque pas de saveur dans le contexte actuel. Ancien directeur g\u00e9n\u00e9ral adjoint du FMI et d\u00e9sormais son conseiller sp\u00e9cial, John Lipsky vient d’ailleurs de mettre en garde ces pays \u00e0 propos d’un brusque retournement du march\u00e9.<\/p>\n

La fois pr\u00e9c\u00e9dente que les banques se sont trouv\u00e9es dans cette situation, les Etats ont donn\u00e9 aux banques leur garantie pour qu\u2019elles puissent emprunter dans les meilleures conditions, l’a-t-on oubli\u00e9 ? Mais aujourd\u2019hui, l\u2019aveugle peut-il soutenir le paralytique, selon la formule consacr\u00e9e\u00a0? <\/p>\n

Faut-il le r\u00e9p\u00e9ter\u00a0: en faisant porter tout le poids de la dette sur les Etats, on n\u2019a contribu\u00e9 qu\u2019\u00e0 affaiblir dangereusement la qualit\u00e9 de leur signature, comme disent les banquiers. Le syst\u00e8me \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 en manque de points de rep\u00e8res, il est d\u00e9sormais \u00e0 la recherche d\u2019appuis. Alors qu\u2019il est en Europe face \u00e0 des restructurations de la dette souveraine dont il n\u2019a pas les moyens. Impliquant qu\u2019il soit renforc\u00e9 malgr\u00e9 lui, si l\u2019on suit le FMI. Par qui\u00a0? Mais in\u00e9vitablement par les Etats, dans ces conditions, dont on exige la r\u00e9duction de la d\u00e9pense par ailleurs ! Cela s\u2019appelle se mordre le bout de la queue. <\/p>\n

Pr\u00e9vu pour \u00eatre lent et progressif (et de plus en plus douloureux), le d\u00e9sendettement ne passe pas\u00a0! Il est trop gros pour \u00eatre aval\u00e9, il n’y a pire v\u00e9rit\u00e9 d\u00e9rangeante. <\/p>\n

Tardivement, une nouvelle pr\u00e9occupation prend le dessus sur les autres. Sans relance \u00e9conomique, il ne peut pas \u00eatre repris la main, est-il finalement admis. Mais comment y parvenir, les munitions financi\u00e8res ayant d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9es – et largement \u00e9puis\u00e9es – seuls les fonds de tiroir pouvant encore \u00eatre gratt\u00e9s ? R\u00e9sultat, l\u2019insolvabilit\u00e9 est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, les dettes sont trop \u00e9lev\u00e9es. <\/p>\n

Il va donc falloir se r\u00e9soudre \u00e0 penser l\u2019impensable. Ce que l\u2019on croit voir poindre dans les commentaires et les medias, qui affectaient auparavant de l\u2019ignorer; laissant alors seuls quelques \u00e9claireurs, iconoclastes ou tra\u00eetres, s\u2019aventurer sur des pistes inexplor\u00e9es. <\/p>\n

Certes, il y aurait bien encore un dernier refuge de disponible, une strat\u00e9gie de la derni\u00e8re chance \u00e0 employer en d\u00e9sespoir de cause, l\u2019arme supr\u00eame de l\u2019inflation. Mais \u00ab\u00a0l\u2019euthanasie des rentiers\u00a0\u00bb – selon la c\u00e9l\u00e8bre formule de Keynes que l\u2019on va beaucoup entendre – n\u2019est pas une perspective r\u00e9jouissante pour le monde de la finance, qui a le plus \u00e0 y perdre et ne l’ignore pas\u00a0! Comment se r\u00e9soudre \u00e0 voir fondre sa ch\u00e8re cassette \u00a0? <\/p>\n

Il va pourtant bien falloir en passer par l\u00e0 ! Le seul choix \u00e9tant de r\u00e9veiller le monstre de l\u2019inflation, \u00e0 ses risques et p\u00e9rils, ou bien de trouver un moyen de restructurer la dette de mani\u00e8re ordonn\u00e9e. Inutile de dire que nous n\u2019y sommes pas encore, mais cela viendra. <\/p>\n

L\u2019impensable ne consiste pas uniquement \u00e0 apurer le pass\u00e9 en cessant de croire \u00e0 un miracle, mais aussi de pr\u00e9parer l\u2019avenir. Ce qui suppose de s’atteler \u00e0 deux questions loin d’\u00eatre anodines: remettre l\u2019activit\u00e9 financi\u00e8re \u00e0 sa juste place et r\u00e9\u00e9quilibrer le monde \u00e9conomique. Cela r\u00e9clame d\u2019\u00eatre radical dans les deux cas, car il n\u2019y a plus de demi-mesures possibles, elles sont l\u00e0 aussi \u00e9puis\u00e9es. Il est trop tard, les choses sont all\u00e9es trop loin. Ceux qui veulent s\u2019y essayer s\u2019y br\u00fbleront, ne disposant plus de marge de man\u0153uvre.<\/p>\n

A propos du r\u00e9\u00e9quilibrage du monde, le d\u00e9bat oppose – rarement dans une grande clart\u00e9 – les partisans de la mondialisation<\/i> et ceux qui pr\u00f4nent d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre de la d\u00e9tricoter en \u00e9levant des barri\u00e8res plus ou moins \u00e9labor\u00e9es. A l\u2019heure de l\u2019\u00e9lectronique, on ne construit plus la grande Muraille de Chine… <\/p>\n

Mais que veut-on \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e, au-del\u00e0 de mesures de protection diabolis\u00e9es par les ap\u00f4tres de la mondialisation, ce qui ne les rend pas pour autant acceptables ? Cr\u00e9er un espace \u00e9conomique plan\u00e9taire viable pour les uns comme pour les autres, car pourquoi exclurions-nous certains\u00a0? Au nom de quoi ? Cela implique, si l\u2019on veut y r\u00e9fl\u00e9chir, d’\u00e9laborer des mod\u00e8les de d\u00e9veloppement et de soci\u00e9t\u00e9 de part et d\u2019autre de la fronti\u00e8re qui s\u00e9pare ceux qui vivent dans les pays avanc\u00e9s<\/i> de ceux qui le font dans des pays \u00e9mergents<\/i> (sans oublier les autres). Seront-ils d\u2019ailleurs si diff\u00e9rents, ces mod\u00e8les, \u00e0 bien y r\u00e9fl\u00e9chir\u00a0? L’id\u00e9e est donc d’abattre un mur et non pas d’en construire un autre. <\/p>\n

Pour trouver la r\u00e9ponse \u00e0 cette interrogation, il est conseill\u00e9 de faire la chasse aux id\u00e9es toutes faites, aux conventions conformistes et aux rentes… de situation et de pouvoir. La notion de mod\u00e8le de d\u00e9veloppement<\/i> renvoie en effet \u00e0 la d\u00e9finition de la croissance et \u00e0 la mesure de la richesse, ainsi qu\u2019\u00e0 une pratique que r\u00e9prouvent ceux qui ont du bien<\/i>\u00a0: le partage. Abomination d\u2019o\u00f9 a \u00e9t\u00e9 d\u00e9riv\u00e9 l’ironique partageux<\/i> (le mot a disparu, le d\u00e9dain est rest\u00e9). <\/p>\n

Or, il se trouve que cette valeur morale est \u00e9galement une valeur \u00e9conomique de premi\u00e8re importance, comme la crise actuelle vient de le d\u00e9montrer, en faisant la preuve par son contraire. Le d\u00e9s\u00e9quilibre dans la distribution de la richesse implique d\u2019\u00eatre compens\u00e9 par un \u00e9chafaudage financier de cr\u00e9dit, qui vient n\u00e9cessairement un moment \u00e0 s\u2019\u00e9crouler. Que les banques, qui le disent et ce n’est pas seulement un \u00e9l\u00e9ment de chantage de leur part, ne peuvent plus alimenter. Nous y sommes et cela devrait faire r\u00e9fl\u00e9chir ceux qui esp\u00e8rent encore relancer la consommation pour faire repartir la machine. D’o\u00f9 va venir le pouvoir d’achat ? <\/p>\n

Mais ce d\u00e9s\u00e9quilibre n\u2019existe pas uniquement au niveau d\u2019un pays donn\u00e9, ou d\u2019une r\u00e9gion du monde, il est reconnu comme plan\u00e9taire. Ne pas y rem\u00e9dier \u00e0 cette \u00e9chelle condamne in fine \u00e0 l\u2019\u00e9chec. S’entourer de murs n’est pas plus une solution pour les pauvres… que pour les riches. <\/p>\n

O\u00f9 va nous conduire la dynamique de la Grande Perdition<\/i>, qui se pr\u00e9pare \u00e0 entamer sa quatri\u00e8me ann\u00e9e ? Il n’y a pas de r\u00e9ponse \u00e0 cette question. A ce stade, il se confirme d\u00e9j\u00e0 que les espoirs de ceux qui pensaient pouvoir repartir comme avant sont illusoires. Ce qui ouvre des portes plus que cela n’en ferme. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Alors que se tient un G7 finances dont on ne saura que des banalit\u00e9s, valait-il la peine de r\u00e9diger un \u00e9ni\u00e8me papier sur le rebondissement de la crise du syst\u00e8me financier, sous-jacente aux \u00e9v\u00e9nements en cours, en d\u00e9taillant l\u2019analyse des difficult\u00e9s grandissantes que les banques europ\u00e9ennes rencontraient pour se financer ? <\/p>\n

Bien […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-28429","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28429","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=28429"}],"version-history":[{"count":24,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28429\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47075,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28429\/revisions\/47075"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=28429"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=28429"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=28429"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}